黑色：预期向好不变，板块震荡运行
　　逻辑：昨日现货市场逐步冷清，但地产融资政策落地，防疫优化措施生效，需求预期持续改善，板块重回涨势，节前大幅下跌仍有难度。宏观方面，受疫情影响，12月社融不及预期，地产数据持续下滑；央行、银保监会继续要求合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，推动房地产业想新发展模式平稳过度。但在强调明年稳增长基调之下，重申“房住不炒”，宏观预期波动。
　　行业方面，上周成材产量继续下降，表观需求季节性回落，库存延续累积。焦炭二轮提降落地，煤焦补库情绪继续放缓，焦化库存开始筑底，进一步上行动力减弱；中澳关系缓和，澳煤进口开始放开，焦煤价格受压，但旭阳计划节前提涨，短期双焦仍有支撑。钢厂生产利润承压，部分钢厂开启检修，炉料需求或延续低位；本周铁矿发运继续下滑，到港量也出现明显降低；上周末现货成交出现下跌，钢厂补库已完成，基差明显走缩；本周为节前最后一周，产业进入放假状态，供需双弱。近期废钢价格偏强运行，部分基地停工放假，废钢回收和加工放缓，钢厂日耗低位波动。产业矛盾有限；同时随着补库接近尾声，产业链支撑减弱。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、政策对大宗商品价格监控强度以及节后需求的预期博弈；炉料现实供需双弱，冬储结束，产业基本面向上驱动走软。国内宽松政策落地，中期向好趋势不变，节前市场仍有支撑。钢厂生产在进入2月后，随着利润逐步恢复，存在阶段性补库和复产预期，炉料需求仍有支撑。但大宗商品波动风险重新受到关注，建议前期多单逐步止盈，短期仍有大幅波动风险，建议轻仓参与。
　　风险因素：地产政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）
　　中线展望：震荡

研究报告全文：中信期货研究黑色组日报2023-01-19预期向好不变板块震荡运行投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于宏观预期的异动政策对大宗商品价格监控强度以及节后需求的预期博弈炉料现实供需双弱冬储结束产业基本面向上驱动走软国内宽松政策落地中期向好趋势不变节前市场仍有支撑钢厂生产在进入2月后随着利润逐步恢复存在阶段性补库和复产预期炉料需求仍有支撑但大宗商品波动风险重新受到关注建议前期多单逐步止盈短期仍有大幅波动风险建议轻仓参与黑色建材研究团队研究员摘要俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484黑色预期向好不变板块震荡运行投资资格号Z0017179逻辑昨日现货市场逐步冷清但地产融资政策落地防疫优化措施生效需求预期持续改善板块重回涨势节前大幅下跌仍有难度宏观方面受疫情影响12月社融不及预期地产数据持续下滑央行银保监会继续要求合理把握信贷投放节奏适度靠前发力推动房地产业想新发展模式平稳过度但在强调明年稳增长基调之下重申房住不炒宏观预期波动行业方面上周成材产量继续下降表观需求季节性回落库存延续累积焦炭二轮提降落地煤焦补库情绪继续放缓焦化库存开始筑底进一步上行动力减弱中澳关系缓和澳煤进口开始放开焦煤价格受压但旭阳计划节前提涨短期双焦仍有支撑钢厂生产利润承压部分钢厂开启检修炉料需求或延续低位本周铁矿发运继续下滑到港量也出现明显降低上周末现货成交出现下跌钢厂补库已完成基差明显走缩本周为节前最后一周产业进入放假状态供需双弱近期废钢价格偏强运行部分基地停工放假废钢回收和加工放缓钢厂日耗低位波动产业矛盾有限同时随着补库接近尾声产业链支撑减弱整体而言近期市场交易的核心在于宏观预期的异动政策对大宗商品价格监控强度以及节后需求的预期博弈炉料现实供需双弱冬储结束产业基本面向上驱动走软国内宽松政策落地中期向好趋势不变节前市场仍有支撑钢厂生产在进入2月后随着利润逐步恢复存在阶段性补库和复产预期炉料需求仍有支撑但大宗商品波动风险重新受到关注建议前期多单逐步止盈短期仍有大幅波动风险建议轻仓参与风险因素地产政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求大幅走弱下行风险中线展望震荡重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报黑色建材品中线展望日观点种周度钢材节前市场谨慎期价震荡运行逻辑昨日杭州中天螺纹4180-上海热卷4180-供给方面上周螺纹产量大幅下降钢厂利润维持低利润状态预计产量延续下降需求方面需求季节性回落房企拿地意愿较弱新开工维持弱势房企融资端政策逐步落地央钢行要求实施改善优质房企资产负债表计划需求预期改善对期价的支撑较强受需求预期驱动盘面易涨难跌但春震荡材节前谨慎操作操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期疫情持续恶化海外加息预期加剧下行风险关注要点疫情铁矿宏观信息扰动矿价宽幅震荡逻辑港口成交63-155万吨普氏122712美元吨掉期主力122317美元吨PB粉8459元吨IOC6粉8029元吨折盘面881元吨IOC6粉09基差65元吨01基差93元吨05基差39元吨卡粉-PB价差101-2元吨PB-超特粉价差127-元吨PB-巴混价差-3813元吨内外价差继续走扩昨日铁矿市场震荡走势铁市场交投情绪下降本期海外发运小幅下降港口到港量继续减少但临近春节钢厂补库进入尾声成材现实需求延矿震荡偏弱续弱势铁水产量维持低位由于中央各部门继续喊话稳增长支撑铁矿需求预期目前国内疫情影响减弱仍在博弈石现实弱需求及宏观强预期但发改委第三次发文表示持续密切关注铁矿石市场和价格变化预计后续有所承压操作建议区间操作风险因素终端需求提升钢厂延续补库上行风险终端需求改善不及预期铁矿供应快速增加下行风险关注要点行政调控现货成交废钢预期现实博弈废钢震荡运行逻辑华东破碎料不含税均价27466元吨华东螺废价差1318-4元吨春节临近废钢供需两端均步入季废节性淡季钢厂冬储补库基本结束产业链支撑减弱铁矿石价格过快上涨引起高层关注发改委约谈期现贸易商市场震荡钢解读为利空废钢作为铁元素的替代品价格承压但在地产供需两端政策不断放松的背景下强预期仍是节后短期的交易主线宏观现实博弈预计废钢震荡运行风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险焦炭需求逐步转弱盘面延续震荡逻辑今日焦炭现货市场稳中偏弱运行盘面延续震荡走势目前日照准一报价2680元吨-05合约港口准一基差5元吨-25需求端钢厂焦炭补库较为充分现转为按需采购为主贸易需求冷淡需求整体走弱供应端伴随现货提降焦化利润再度收窄开工率小幅下降总体来看节前焦炭需求强度下降焦企开始累库焦炭总库存焦加速累积供需结构边际转弱地产政策利好释放钢材需求预期向好板块下方空间有限预计焦炭短期延续震荡走震荡炭势后市关注钢厂利润情况及原料成本操作建议区间操作风险因素终端需求不及预期下行风险政策利好超预期释放上行风险关注要点钢材利润原料成本焦煤供需双降震荡调整逻辑焦煤现货市场偏弱运行节前现货交投氛围逐步转淡目前介休中硫主焦煤2250元吨-沙河驿蒙煤2225元吨-需求端焦钢企业焦煤补库步入尾声需求强度下降供应端节前煤矿陆续放假短期产量延续偏低水焦平蒙煤通关量环比回升市场交投气氛冷淡总体来看焦煤近期呈供需双弱格局澳煤蒙煤进口能力预计逐步增震荡煤强扰动焦煤盘面估值短期内需求向好预期难以证伪预计焦煤延续震荡调整操作建议区间操作风险因素煤矿保供增产终端需求不及预期下行风险终端需求超预期上行风险关注要点焦钢利润玻璃节前预期反复玻璃震荡运行逻辑华北主流大板价格1645-华中1610元吨-全国均价1627元吨-主力合约FG2305基差-73-47需求端近期地产预期好转下游拿货情绪回升现货产销好转但深加工订单较弱且下游放假真实需求难以有实质性好转供应端部分厂家面临亏损冷修计划提前计划外冷修预期仍然较少供应压力仍然巨大库存玻本周环比下降167万重量箱下游补库囤货带动去库当前视角下年底库存压力较大年后需求不及预期概率较大震荡璃整体低位震荡为主中长期来看地产边际放松预期好转叠加年底高库存冷修预期强整体远月逐步修复操作建议区间操作风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险关注要点现货产销25中信期货研究策略日报黑色建材纯碱供需预期向好价格较为稳定逻辑沙河地区重质纯碱价格2850元吨-主力合约SA2305基差-104-27供给端产量变动不大周产61万吨左右需求端浮法日熔环比下滑但幅度较小暂时未出现过多计划外检修光伏玻璃投产持续具体投产量难以判断总体来看玻璃总日熔稳中有升重碱需求仍然较为稳定纯碱现实基本面偏强本周库存下降338万纯吨社会库存累库068万吨左右西北运输缓解需求仍然较为稳定基本面或持续偏紧盘面震荡偏强中长期来震荡碱看天然碱投产前供需将持续偏紧天然碱投产后供需逐步宽松操作建议区间操作风险因素浮法集中冷修下行风险光伏点火超预期上行风险关注要点厂家库存35中信期货研究策略日报黑色建材期货市场监测图1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源WindMysteel中信期货研究所45中信期货研究策略日报黑色建材免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom55