事件：1）太极集团发布2022年度业绩预告，预计公司2022年实现扣非归母净利润为3.3-3.9亿元，2022年公司收到政府补助、持有的股票市值变动收益及资产处置收益等非经常性损益金额约-2,000万元，预计实现归母净利润为3.1-3.7亿元，同比扭亏为盈；2）公司公告拟以协议方式受让公司控股股东太极集团有限公司(简称“太极有限”)和重庆太极药用动植物资源开发有限公司(简称“动植物资源开发公司”)持有的重庆太极中药材种植开发有限公司(简称“中药材种植公司”)99.38%和0.62%股权，受让金额分别为875.6769万元和5.4631万元，受让完成后，太极集团将持有中药材种植公司100%股权；3）公司公告拟以协议方式受让太极有限所持有重庆中药材有限公司（简称“中药材公司”）100%的股权,受让金额为2,438.60万元。受让完成后，公司将持有中药材公司100%股权。
　　点评：
　　22年度净利润扭亏为盈，看好23Q1感冒药持续放量。公司2022年预计实现扣非归母净利润为3.3-3.9亿元，据公司公告及三季报测算，公司22Q4预计实现扣非归母净利润0.13-0.73亿元。2022年，公司聚焦主业发展，实施主品战略，加大规模型大品种如藿香正气水、复方板蓝根颗粒等的销售力度，并带动了其他产品销售增长，同时严格管控了成本费用，故销售收入和毛利额均实现了较大增长。公司2022年非经常性损益较2020-2021年度绝对值大幅减小，我们认为，国内终端新冠防疫相关感冒药需求预计23Q1或能持续，公司收入具备增长潜力。
　　受让中药材公司，有利于缓解同业竞争，拓宽产业链。据公司公告，公司拟以协议方式受让太极有限和动植物资源开发公司持有的中药材种植公司99.38%和0.62%股权，此外公司拟以协议方式受让太极有限所持有中药材公司100%股权。上述股权转让将落实公司定增时关于同业竞争的专项承诺,缓解公司与控股股东之间存在的同业竞争问题，不仅有利于拓宽公司产业链，增加公司销售收入和利润，也有利于进一步发挥产业协同效应，符合公司发展战略。
　　聚焦医药主业，稳步推进主品战略。公司深耕OTC市场，发挥品牌优势，院内端做好精细化招商及加大学术推广力度，同时建立以利润为导向的考核奖惩制度，层层分解落实指标，充分调动生产经营各环节的积极性。2022年公司重点经营管理工作计划为推动2022年实现营收同比增长15%，力争藿香正气口服液、急支糖浆等战略产品实现超常规大幅度增长50%；处方药市场方面全力实现益保世灵、美菲康、通天口服液、鼻窦炎口服液、洛芬待因缓释片、小金片等临床治疗型产品稳中求进持续性增长30%。从年度业绩预告来看，主品战略稳步推进中。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2022-2024年营收分别为135.98/155.71/180.23亿元，归母净利润分别为3.60/5.41/7.64亿元，维持“增持”评级。
　　风险因素：政策监管风险、市场风险、成本风险、研发风险。
　　

研究报告全文：TableTitle证券研究报告净利润扭亏为盈看好23Q1感冒药持续放量公司研究TableReportDate2023年01月18日TableReportType公司点评报告T事ab件le1Sum太ma极ry集团发布2022年度业绩预告预计公司2022年实现扣非归TableStockAndRank太极集团600129母净利润为33-39亿元2022年公司收到政府补助持有的股票市值变动投资评级增持收益及资产处置收益等非经常性损益金额约-2000万元预计实现归母净利润为31-37亿元同比扭亏为盈2公司公告拟以协议方式受让公司控上次评级增持股股东太极集团有限公司简称太极有限和重庆太极药用动植物资源开发有限公司简称动植物资源开发公司持有的重庆太极中药材种植开发周Ta平ble医药Au行th业o首r席分析师有限公司简称中药材种植公司9938和062股权受让金额分别为执业编号S15005210400018756769万元和54631万元受让完成后太极集团将持有中药材种植公联系电话15310622991司100股权3公司公告拟以协议方式受让太极有限所持有重庆中药材邮箱zhoupingcindasccom有限公司简称中药材公司100的股权受让金额为243860万元受让完成后公司将持有中药材公司100股权点评22年度净利润扭亏为盈看好23Q1感冒药持续放量公司2022年预计实现扣非归母净利润为33-39亿元据公司公告及三季报测算公司22Q4预计实现扣非归母净利润013-073亿元2022年公司聚焦主业发展实施主品战略加大规模型大品种如藿香正气水复方板蓝根颗粒等的销售力度并带动了其他产品销售增长同时严格管控了成本费用故销售收入和毛利额均实现了较大增长公司2022年非经常性损益较2020-2021年度绝对值大幅减小我们认为国内终端新冠防疫相关感冒药需求预计23Q1或能持续公司收入具备增长潜力受让中药材公司有利于缓解同业竞争拓宽产业链据公司公告公司拟以协议方式受让太极有限和动植物资源开发公司持有的中药材种植公司9938和062股权此外公司拟以协议方式受让太极有限所持有中药材公司100股权上述股权转让将落实公司定增时关于同业竞争的专项承诺缓解公司与控股股东之间存在的同业竞争问题不仅有利于拓宽公司产业链增加公司销售收入和利润也有利于进一步发挥产业协同效应符合公司发展战略聚焦医药主业稳步推进主品战略公司深耕OTC市场发挥品牌优势院内端做好精细化招商及加大学术推广力度同时建立以利润为导向的考核奖惩制度层层分解落实指标充分调动生产经营各环节的积极性2022年公司重点经营管理工作计划为推动2022年实现营收同比增长15力争藿香正气口服液急支糖浆等战略产品实现超常规大幅度增长50处方药市场方面全力实现益保世灵美菲康通信达证券股份有限公司天口服液鼻窦炎口服液洛芬待因缓释片小金片等临床治疗型产品CINDASECURITIESCOLTD稳中求进持续性增长30从年度业绩预告来看主品战略稳步推进北京市西城区闹市口大街9号院1号楼中邮编100031盈利预测与评级我们预计公司2022-2024年营收分别为135981557118023亿元归母净利润分别为360541764亿元请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1维持增持评级风险因素政策监管风险市场风险成本风险研发风险T重ab要le财P务ro指fit标2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元1120812149135981557118023增长率YoY-3784119145157归属母公司净利润66-523360541764百万元增长率YoY1933-89191689502412毛利率404425444446458净资产收益率ROE20-192102118130EPS摊薄元012-094065097137市盈率PE倍11236477831802252市净率PB倍229459487377293资T料ab来l源eR万ep得ort信C达lo证s券in研g发中心预测股价为2023年01月17日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2资Ta产bl负e债Fi表nance单位百万元利润表单位百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产83246706709182228912营业总收入1120812149135981557118023货币资金20841454123618551717营业成本66796988756486319777营业税金及应收票据022122121114137141162187附加应收账款17031796203823182692销售费用37014215451550615857预付账款319265324349407管理费用763805626716901存货25702280268929423404研发费用97103115131152其他1649889792737672财务费用280214181183170非流动资产61616464686373297857减值损失合-16-286-5-6-8长期股权投资7350505050计投资净收益407-17-27-27-33固定资产合30583422376541594602其他191119465361计无形资产11511141113811341128营业利润157-497470706997其他18801850190919862078营业外收支-43000资产总计1448613170139541555116770利润总额153-494470706997流动负债93108997898395549479所得税12183117176248短期借款32022988283725111716净利润32-577353531749少数股东损应付票据210988195410891233-34-54-7-11-15益归属母公司应付账款1484156516871929218366-523360541764净利润其他25153563350540254347EBITDA14729588811181397EPS当非流动负债20111571157115711571012-094065097137年元长期借款1486703703703703其他525868868868868现金流量表单位百万元负债合计1132110568105541112511050会计年度2020A2021A2022E2023E2024E经营活动现少数股东权益-72-125-132-143-1587505592381254963金流归属母公司股32362727353245695878净利润32-577353531749负东权债益和股东权1448613170139541555116770折旧摊销292394250248249益财务费用256214173163137单位百投资损失-40717272733重要财务指标万元营运资金变2020A2021A2022E2023E2024E635267-567284-208会计年度动营业总收入1120812149135981557118023其它-58244122投资活动现同比-3784119145157-742601-132-147-168金流归属母公司净66-523360541764资本支出-724-220-225-240-235利润同比1933-89191689502412长期投资-344844100100100毛利率404425444446458其他326-23-7-7-33筹资活动现ROE20-192102118130282-1562-324-489-932金流EPS摊012-094065097137吸收投资01000薄元PE11236477831802252借款213-1241-151-326-795支付利息或PB229459487377293-257-179-173-163-137股息现金流净增EVEBITDA71725358231817571359289-401-218618-138加额请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3研Ta究bl团eI队ntr简od介uction周平医药行业首席分析师北京大学本科清华大学硕士5年证券从业经验曾入职西南证券华西证券2021年4月加入信达证券担任医药首席分析师作为团队核心成员获得201520162017年新财富医药行业最佳分析师第六名五名四名史慧颖团队成员上海交通大学大学药学硕士曾在PPC佳生和Parexel从事临床CRO工作2021年加入信达证券负责CXO行业研究王桥天团队成员中国科学院化学研究所有机化学博士北京大学博士后2021年12月加入信达证券负责科研服务与小分子创新药行业研究吴欣团队成员上海交通大学生物医学工程本科及硕士曾在长城证券研究所医药团队工作2022年4月加入信达证券负责医疗器械和中药板块行业研究阮帅团队成员暨南大学经济学硕士2年证券从业经验曾在明亚基金从事研究工作2022年加入信达证券负责医药消费原料药行业研究赵骁翔团队成员上海交通大学生物技术专业学士卡耐基梅隆大学信息管理专业硕士2年证券从业经验2022年加入信达证券负责医疗器械医疗设备AI医疗数字医疗等行业研究机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom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