核心观点
　　1月17日晚，公司发布2022年年度业绩预盈公告，归母净利润、扣非归母净利润均实现扭亏为盈，盈利改善持续兑现，业绩预告符合预期。利润端表现亮眼主要归功于公司各项改革稳步推进，持续聚焦主业发展，整体经营趋势稳步增长，盈利能力稳步提升。
　　事件
　　公司发布2022年年度业绩预盈公告
　　1月17日晚，公司发布2022年年度业绩预盈公告，预计实现归母净利润3.10亿元至3.70亿元，预计实现扣非归母净利润3.30亿元至3.90亿元，同比均实现扭亏为盈。
　　简评
　　盈利改善持续兑现，业绩预告符合预期
　　根据业绩预盈公告，22年Q4单季公司预计实现归母净利润0.61-1.21亿元，预计实现扣非归母净利润0.13-0.73亿元，同比均实现扭亏为盈。从Q4业绩表现来看，我们预计公司10、11月份部分产品销售或受到全国疫情反复及重庆地区疫情影响，但12月份随着全国防疫政策逐步优化、四类药品销售限制放开，预计公司藿香正气口服液、急支糖浆等核心品种实现较好增长。
　　整体来看，22年全年公司聚焦主业发展，积极推进主品战略，不断加大藿香正气口服液、急支糖浆等核心品种的销售力度，大品种带动其它产品销售增长。与此同时，公司聚焦“提质增效”，严格控制成本费用，销售收入和毛利额均实现了大幅增长，利润端实现扭亏为盈；公司盈利能力的持续改善主要归功于公司各项改革稳步推进，整体经营趋势稳步增长，收入结构不断优化，核心医药工业板块盈利能力稳步提升，带动公司整体盈利能力提升。
　　国资国企改革持续深化，期待公司激励红利落地
　　1月17日，国资委秘书长、新闻发言人在国新办举行的发布会上表示，国资委正在围绕提升企业核心竞争力和增强核心功能，谋划新一轮的深化国资国企改革方案，旨在巩固深化三年行动成果的基础上，完善中国特色现代公司治理，提高企业活力效率，打造一批创新型国有企业，加快建设世界一流企业，更好发挥国有经济支撑作用。公司作为国药集团下属的中医药产业链平台，有望受益于国资国企改革的持续深化，迎来高质量发展，我们期待公司能在国企改革领域有进一步突破，推动公司业绩进一步释放。
　　盈利预测及投资评级
　　我们认为，公司在混改落地后，国药入主激发经营活力，开启“十四五”战略规划，积极推进战略转型升级，聚焦“提质增效”，有望逐步走出困境，未来成长可期。我们预计公司2022–2024年实现营业收入分别为139.54亿元、161.95亿元和188.78亿元，扣非后利润分别为3.90亿元、5.53亿元和7.46亿元，折合EPS（摊薄）分别为0.70元/股、0.99元/股和1.34元/股，对应PE分别为44.1x、31.1x及23.1x，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1、改革不达预期：国药集团入主后先行改革组织和营销，精简机构和人员，改革薪酬激励，改革效果如不及预期，或对公司盈利预期产生影响；2、限抗、集采等政策风险：限抗政策加剧可能导致抗菌药市场萎缩，影响一致性评价等政策推进；集采政策风险包括相关产品降价以及医院端市场份额被抢占；3、药品降价风险：如省际集采联盟、市场竞争程度加剧等事件可能导致公司产品降价超预期，进而影响公司收入及盈利预期；4、原材料价格波动风险：原材料涨价将提高公司经营成本，降低盈利，从而对公司产生不良影响，企业降本增效压力增大。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评中药盈利改善持续兑现太极集团600129SH业绩预告符合预期核心观点维持买入贺菊颖月日晚公司发布年年度业绩预盈公告归母净利润1172022hejuyingcsccomcn扣非归母净利润均实现扭亏为盈盈利改善持续兑现业绩预告010-86451162符合预期利润端表现亮眼主要归功于公司各项改革稳步推进SAC编号S1440517050001持续聚焦主业发展整体经营趋势稳步增长盈利能力稳步提升SFC编号ASZ591事件刘若飞liuruofeicsccomcn公司发布2022年年度业绩预盈公告010-851303881月17日晚公司发布2022年年度业绩预盈公告预计实SAC编号S1440519080003现归母净利润310亿元至370亿元预计实现扣非归母净利润330亿元至390亿元同比均实现扭亏为盈发布日期2023年01月18日当前股价3091元简评主要数据股票价格绝对相对市场表现盈利改善持续兑现业绩预告符合预期1个月3个月12个月根据业绩预盈公告22年Q4单季公司预计实现归母净利润345167129880234684312061-121亿元预计实现扣非归母净利润013-073亿元同比12月最高最低价元37301540均实现扭亏为盈从Q4业绩表现来看我们预计公司1011月总股本万股5568907份部分产品销售或受到全国疫情反复及重庆地区疫情影响但12流通股万股月份随着全国防疫政策逐步优化四类药品销售限制放开预计A5568907总市值亿元17213公司藿香正气口服液急支糖浆等核心品种实现较好增长流通市值亿元17213近3月日均成交量万91084重要财务指标基于扣非后净利润主要股东202020212022E2023E2024E太极集团有限公司2762营业收入百万元1120812149139541619518878YOY-3784149161166股价表现扣非后净利润百万元-555-6973905537468868YOY-1933-8919-4183484828毛利率4044254584694798净利率06-43283439-12-32ROE-175-268133164190EPS摊薄元-100-1250700991342022117202221720223172022417202251720226172022717202281720229172023117202210172022111720221217PE倍-310-247441311231太极集团上证指数倍PB5363554739相关研究报告资料来源iFinD中信建投证券中信建投中药太极集团6001292022-10-29盈利能力稳步提升主业利润表现亮眼本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明太极集团A股公司简评报告整体来看22年全年公司聚焦主业发展积极推进主品战略不断加大藿香正气口服液急支糖浆等核心品种的销售力度大品种带动其它产品销售增长与此同时公司聚焦提质增效严格控制成本费用销售收入和毛利额均实现了大幅增长利润端实现扭亏为盈公司盈利能力的持续改善主要归功于公司各项改革稳步推进整体经营趋势稳步增长收入结构不断优化核心医药工业板块盈利能力稳步提升带动公司整体盈利能力提升国资国企改革持续深化期待公司激励红利落地1月17日国资委秘书长新闻发言人在国新办举行的发布会上表示国资委正在围绕提升企业核心竞争力和增强核心功能谋划新一轮的深化国资国企改革方案旨在巩固深化三年行动成果的基础上完善中国特色现代公司治理提高企业活力效率打造一批创新型国有企业加快建设世界一流企业更好发挥国有经济支撑作用公司作为国药集团下属的中医药产业链平台有望受益于国资国企改革的持续深化迎来高质量发展我们期待公司能在国企改革领域有进一步突破推动公司业绩进一步释放盈利预测及投资评级我们认为公司在混改落地后国药入主激发经营活力开启十四五战略规划积极推进战略转型升级聚焦提质增效有望逐步走出困境未来成长可期我们预计公司20222024年实现营业收入分别为13954亿元16195亿元和18878亿元扣非后利润分别为390亿元553亿元和746亿元折合EPS摊薄分别为070元股099元股和134元股对应PE分别为441x311x及231x维持买入评级风险分析1改革不达预期国药集团入主后先行改革组织和营销精简机构和人员改革薪酬激励改革效果如不及预期或对公司盈利预期产生影响2限抗集采等政策风险限抗政策加剧可能导致抗菌药市场萎缩影响一致性评价等政策推进集采政策风险包括相关产品降价以及医院端市场份额被抢占3药品降价风险如省际集采联盟市场竞争程度加剧等事件可能导致公司产品降价超预期进而影响公司收入及盈利预期4原材料价格波动风险原材料涨价将提高公司经营成本降低盈利从而对公司产生不良影响企业降本增效压力增大请参阅最后一页的重要声明1太极集团A股公司简评报告贺菊颖分析师介绍中信建投证券医药行业首席分析师复旦大学管理学硕士10年以上医药卖方研究从业经验善于前瞻性把握细分赛道机会公司研究深入细致负责整体投资方向判断2020年度新浪财经金麒麟分析师医药行业第七名新财富最佳分析师医药行业入围万德最佳分析师医药行业第四名等荣誉2019年Wind金牌分析师医药行业第1名2018年Wind金牌分析师医药行业第3名2018第一财经最佳分析师医药行业第1名2013年新财富医药行业第3名水晶球医药行业第5名刘若飞医药行业分析师北京大学生物技术硕士2017年加入中信建投证券研究发展部主要覆盖中药医药商业生物制品医美CRO细分领域2022年第20届2021年第19届新财富最佳分析师评选医药生物行业第四名第五名团队核心成员2022年第十六届卖方分析师水晶球奖评选医药生物行业第五名团队核心成员袁全研究助理yuanquancsccomcn请参阅最后一页的重要声明2太极集团A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3