核心观点
　　公司马达铁芯业务继北美新能源客户、联合电子后再次斩获头部新势力问界定点，加速公司未来收入增长。问界品牌2022全年交付7.5万辆，其中8-10连续三月销量过万，在头部新势力品牌中表现亮眼。公司是EGR和马达铁芯业务自主双龙头，传统EGR业务受益于轻卡新规落地、商用车复苏及混动渗透率加速，马达铁芯业务产能持续扩张利于在手订单释放。预计22-23年归母净利润1.1、2.6亿元，对应当前股价PE分别为53X、22X。维持“买入”评级。
　　事件
　　公司收到金康动力的定点通知书，隆盛新能源被金康动力选定为新能源汽车驱动电机马达铁芯产品开发配套供应商，主要供应车型为AITO问界。
　　简评
　　突破新势力头部品牌问界，马达铁芯业务再下一城。公司马达铁芯业务继北美客户及联合电子后再次成功定点金康AITO问界车型铁芯供应商，头部新势力品牌再下一城。该定点计划于2023年下旬开始量产，有利于提高公司未来铁芯业务收入并对未来经营业绩产生积极影响。AITO问界系列12月交付10,143辆，2022年累计销量74530辆，其中8-10连续三个月销量过万，销量增长表现亮眼，10月底M5纯电版启动交付。近日，AITO官宣M5EV、M7（除旗舰版）降价约3万元，所有车型针对老客户加赠基础保养等权益，预计有望助力2023年问界销量持续增长。
　　EGR销量迎来多重催化，马达铁芯增产顺利推进。（1）公司柴油EGR客户覆盖商用车轻中重卡和主流发动机龙头，下游商用车客户有望随着2023年疫情缓解迎来需求触底反弹。（2）非道路国Ⅳ标准已于2022年12月1日执行，公司配套各头部主流非道路企业，有望于今年打开柴油EGR全新增量市场。（3）公司混动EGR获得新能源领头车企订单后持续拓展新客户，已于2022年底突破国内知名汽车零部件制造商汽油EGR总成和国内知名汽车整车企业商用车EGR总成项目，在手订单饱满，未来有望持续突破。（4）公司定增顺利落地，未来将持续构建马达铁芯产能壁垒，2022年预计同比增长225%，目前规划产能2025年产能完全释放后可达432万套，新增产能有利于核心客户增产以及新客户、新项目持续落地。
　　投资建议
　　公司是自主EGR和马达铁芯业务双龙头，各项业务在手订单饱满，2023年传统EGR业务乘轻卡新规落地、商用车复苏及混动车渗透率加速提升迎来东风，马达铁芯业务产能持续扩张有利于在手订单释放。预计22-23年归母净利润1.1、2.6亿元，对应当前股价PE分别为53X、22X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　定点通知书是客户对公司指定产品开发能力和供货资格的认可，不构成实质性订单或销售合同，实际供货量待定；定点通知书暂未涉及客户最终的实际采购数量、金额，公司产品实际供货量及金额可能会受到宏观经济形势、汽车市场整体情况等因素影响，存在不确定性；原材料价格上涨高于预期风险；下游商用车市场需求不达预期风险；下游混动车市场需求不达预期风险；公司新客户拓展进度不及预期风险；马达铁芯产能爬坡速度不及预期风险；天然气喷嘴落地量产推进不达预期风险

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评汽车零部件突破头部新势力客户马达隆盛科技300680SZ铁芯业务再下一城核心观点维持买入程似骐公司马达铁芯业务继北美新能源客户联合电子后再次斩获头部chengsiqizgscsccomcn新势力问界定点加速公司未来收入增长问界品牌2022全年021-68821600交付75万辆其中8-10连续三月销量过万在头部新势力品牌SAC编号s1440520070001中表现亮眼公司是EGR和马达铁芯业务自主双龙头传统EGR业务受益于轻卡新规落地商用车复苏及混动渗透率加速马达SFC编号BQR089铁芯业务产能持续扩张利于在手订单释放预计22-23年归母净陶亦然利润1126亿元对应当前股价PE分别为53X22X维持买taoyirancsccomcn入评级010-85156397SAC编号s1440518060002事件何俊艺hejunyicsccomcn公司收到金康动力的定点通知书隆盛新能源被金康动力选定为SAC编号S1440521010002新能源汽车驱动电机马达铁芯产品开发配套供应商主要供应车型为AITO问界发布日期2023年01月17日当前股价2624元简评突破新势力头部品牌问界马达铁芯业务再下一城公司马达铁主要数据芯业务继北美客户及联合电子后再次成功定点金康AITO问界车股票价格绝对相对市场表现型铁芯供应商头部新势力品牌再下一城该定点计划于20231个月3个月12个月年下旬开始量产有利于提高公司未来铁芯业务收入并对未来经营业绩产生积极影响AITO问界系列12月交付10143辆2022-191-022-728-1168-598619年累计销量74530辆其中8-10连续三个月销量过万销量增长12月最高最低价元34311651表现亮眼10月底M5纯电版启动交付近日AITO官宣M5EV总股本万股2310243M7除旗舰版降价约3万元所有车型针对老客户加赠基础保流通A股万股1436097养等权益预计有望助力2023年问界销量持续增长总市值亿元5727EGR销量迎来多重催化马达铁芯增产顺利推进1公司柴流通市值亿元3560油EGR客户覆盖商用车轻中重卡和主流发动机龙头下游商用近3月日均成交量万23899车客户有望随着2023年疫情缓解迎来需求触底反弹2非道主要股东路国标准已于2022年12月1日执行公司配套各头部主流非倪茂生2126道路企业有望于今年打开柴油EGR全新增量市场3公司混动EGR获得新能源领头车企订单后持续拓展新客户已于2022股价表现40年底突破国内知名汽车零部件制造商汽油EGR总成和国内知名20汽车整车企业商用车EGR总成项目在手订单饱满未来有望0持续突破4公司定增顺利落地未来将持续构建马达铁芯-20产能壁垒年预计同比增长目前规划产能年产20222252025-40能完全释放后可达432万套新增产能有利于核心客户增产以及新客户新项目持续落地202211020222102022310202241020225102022610202271020228102022910202210102022111020221210隆盛科技深证成指本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下相关研究报告本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明中信建投汽车零部件隆盛科技2022-12-2300680多客户定点持续突破混动商0用车多点开花成长可期隆盛科技A股公司简评报告投资建议公司是自主EGR和马达铁芯业务双龙头各项业务在手订单饱满2023年传统EGR业务乘轻卡新规落地商用车复苏及混动车渗透率加速提升迎来东风马达铁芯业务产能持续扩张有利于在手订单释放预计22-23年归母净利润1126亿元对应当前股价PE分别为53X22X维持买入评级风险提示定点通知书是客户对公司指定产品开发能力和供货资格的认可不构成实质性订单或销售合同实际供货量待定定点通知书暂未涉及客户最终的实际采购数量金额公司产品实际供货量及金额可能会受到宏观经济形势汽车市场整体情况等因素影响存在不确定性原材料价格上涨高于预期风险下游商用车市场需求不达预期风险下游混动车市场需求不达预期风险公司新客户拓展进度不及预期风险马达铁芯产能爬坡速度不及预期风险天然气喷嘴落地量产推进不达预期风险请参阅最后一页的重要声明1隆盛科技A股公司简评报告程似骐分析师介绍汽车行业首席分析师上海交通大学车辆工程硕士2022年新财富第四水晶球奖第四2021年新财富第四水晶球奖第四新浪汽车新锐第二2020年新浪财经新锐分析师第一名金牛最佳汽车行业分析师第五名2017年新财富第二团队核心成员深度覆盖新能源整车智能化零部件把握智能化电动化浪潮陶亦然6年证券行业研究经验历任银河证券中小盘汽车行业研究员2018年加入中信建投证券获得2018-2022年万得金牌分析师2019-2021年新浪财经新锐分析师20202022年金牛最佳行业分析师2021-2022年卖方分析师水晶球奖第四名2021-2022年新财富最佳分析师第四名等荣誉何俊艺何俊艺汽车行业联席首席分析师上海交通大学车辆工程硕士师从上海交通大学校长5年汽车行业证券研究经验2021年获汽车行业新财富最佳分析师第四水晶球第四新浪财经金麒麟新锐分析师第二Wind金牌分析师第五2020年获汽车新财富最佳分析师第四水晶球第四2019年获汽车新财富最佳分析师第四深度覆盖汽车整车零部件环节胡天贶研究助理hutiankuangcsccomcn请参阅最后一页的重要声明2隆盛科技A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3