事件
　　公司12月19日公告，近日分别收到三家国际、国内知名汽车及零部件客户的项目定点通知书，定点项目预计将于2023年-2024年逐步实现量产。
　　点评
　　电机铁芯博世（无锡）获突破，EGR阀订单再斩获。公司本次三家客户项目定点合计金额8亿元，按照5年生命周期测算，对应年化1.6亿元收入，预计将于2023年-2024年逐步实现量产，根据我们预测，相关订单占公司2023/24年收入比重为6.4%/4.4%：
　　1）公司收到博世汽车系统（无锡）两个新项目《定点通知书》，新项目主要为新能源汽车驱动电机马达铁芯、应用在氢喷发动机上的氢气多点喷射气轨总成，其中新能源汽车驱动电机马达铁芯全生命周期总金额预计约3亿元。公司此前电机铁芯直供联合电子，为博世国内持股51%子公司，本次在博世（无锡）再获突破。
　　2）收到国内知名汽车零部件制造商一个新项目《零件拟开发通知》，新项目主要EGR阀总成，主要应用在汽油发动机中，本项目全生命周期总金额预计约2亿元。根据我们预测，公司现有汽油机EGR业务2022年预计实现收入4000-5000万元，2023年接近4亿元，业务处于高速成长期。
　　3）收到国内知名汽车整车企业一个新项目《定点通知书》，新项目主要EGR阀总成，主要应用在商用车发动机中，本项目全生命周期总金额预计约3亿元。根据我们预测，公司现有商用车EGR业务2022年预计实现收入2.5亿元，2023年4.2亿元，新订单增强公司商用车EGR收入增长确定性。
　　投资建议
　　公司为国内商用车EGR、混动车EGR、乘用车电机铁芯业务的自主头部厂商之一，与主机厂、Tire1企业合作密切，在手订单充足，随着混动车销量上升及电机铁芯产能快速释放，有望带动公司业务快速放量，看好公司中长期发展。我们预测公司2022/23/24年收入为12.39/25.50/36.00亿元，归母净利润为1.13/2.53/4.06亿元，对应当前PE为51/23/14X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　政策执行低于预期；原材料价格波动；新能源车销量低于预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告汽车公司点评报告2022年12月20日股票投资评级隆盛科技300680EGR电机铁芯双双斩获新订单助力公司业绩向买入维持上个股表现事件公司12月19日公告近日分别收到三家国际国内知名汽车及隆盛科技汽车24零部件客户的项目定点通知书定点项目预计将于2023年-2024年17逐步实现量产103-4-11点评-18电机铁芯博世无锡获突破EGR阀订单再斩获公司本次三-25-32家客户项目定点合计金额8亿元按照5年生命周期测算对应年化-392021-122022-032022-052022-072022-102022-1216亿元收入预计将于2023年-2024年逐步实现量产根据我们预测相关订单占公司202324年收入比重为6444资料来源聚源中邮证券研究所1公司收到博世汽车系统无锡两个新项目定点通知书新项目主要为新能源汽车驱动电机马达铁芯应用在氢喷发动机上的公司基本情况氢气多点喷射气轨总成其中新能源汽车驱动电机马达铁芯全生命周最新收盘价元2514期总金额预计约3亿元公司此前电机铁芯直供联合电子为博世国总股本流通股本亿股231144内持股51子公司本次在博世无锡再获突破总市值流通市值亿元58362收到国内知名汽车零部件制造商一个新项目零件拟开发通52周内最高最低价34311651知新项目主要EGR阀总成主要应用在汽油发动机中本项目全资产负债率434生命周期总金额预计约2亿元根据我们预测公司现有汽油机EGR市盈率5238业务2022年预计实现收入4000-5000万元2023年接近4亿元业第一大股东倪茂生务处于高速成长期持股比例2133收到国内知名汽车整车企业一个新项目定点通知书新项目主要EGR阀总成主要应用在商用车发动机中本项目全生命周期研究所总金额预计约3亿元根据我们预测公司现有商用车EGR业务2022年预计实现收入25亿元2023年42亿元新订单增强公司商用车分析师吴迪SAC登记编号S1340522090002EGR收入增长确定性Emailwudi2022cnpseccom投资建议研究助理白如公司为国内商用车EGR混动车EGR乘用车电机铁芯业务的自SAC登记编号S1340122080055Emailbairucnpseccom主头部厂商之一与主机厂Tire1企业合作密切在手订单充足随着混动车销量上升及电机铁芯产能快速释放有望带动公司业务快速放量看好公司中长期发展我们预测公司20222324年收入为123925503600亿元归母净利润为113253406亿元对应当前PE为512314X维持买入评级风险提示政策执行低于预期原材料价格波动新能源车销量低于预期市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分盈利预测和财务指标项目table年度FinchinaSimple2021A2022E2023E2024E营业收入百万元930123925503600增长率6083331057412EBITDA百万元163244462701归属母公司净利润百万元98113253406增长率8191591235605EPS元股042049109176市盈率PE5948513422971431市净率PB3897308391015EVEBITDA403423001268805资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2021A2022E2023E2024E主要财务比率2021A2022E2023E2024E利润表成长能力营业收入930123925503600营业收入6083331057412营业成本71497019702730营业利润7831601262605税金及附加561318归属于母公司净利润8191591235605销售费用17225172获利能力管理费用4962135191毛利率232217227242研发费用3952107151净利率1059199113财务费用10121321ROE10967130173资产减值损失-2012ROIC7663109141营业利润108126284456偿债能力营业外收入2200资产负债率434349493469营业外支出0000流动比率119153117121利润总额110127284456营运能力所得税12143150应收账款周转率420455536559净利润98113253406存货周转率472511582632归母净利润98113253406总资产周转率060057077085每股收益元042049109176每股指标元资产负债表每股收益042049109176货币资金89564469832每股净资产3897308391015交易性金融资产30303030估值比率应收票据及应收账款277292705647PE5948513422971431预付款项26336385PB646344300248存货241245632508流动资产合计797132521912487现金流量表固定资产36367111191508净利润98113253406在建工程166316256156折旧和摊销5095154214无形资产56545149营运资本变动-138141-11493非流动资产合计887134517352024其他12172430资产总计1683267039254511经营活动现金流净额21366316742短期借款289289439589资本开支-206-548-540-500应付票据及应付账款30249012941284其他97-3-3-3其他流动负债7790138177投资活动现金流净额-109-552-543-503流动负债合计66886918712051股权融资1069400其他63636363债务融资110000非流动负债合计63636363其他-32-33132124负债合计73193219342114筹资活动现金流净额88660132124股本202232232232现金及现金等价物净增加额0475-96363资本公积金457112011201120未分配利润221297512856少数股东权益52525252其他203775136所有者权益合计952173919912397负债和所有者权益总计1683267039254511资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5