短期来看，黄金表现明显强势于白银。一方面，白银显性库存的去化边际放缓，这令此前实物库存对白银的支撑力度有所弱化。而且白银前期涨幅较大，存在多头获利了解离场的情况。另一方面，在宏观经济向衰退的方向运行时，黄金的避险属性使其表现得更为强势，其上行趋势尚未结束。我们认为一季度贵金属整体表现将偏强，待最后一次加息正式落地后，或将再度走弱。

研究报告全文：期货研究商品2023年01月18日研究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属观点与策略黄金继续上行2白银高位震荡2铜海外注销仓单比例上升支撑价格4铝仍偏强但建议节前轻仓6国锌多空交织震荡整理8泰铅多空交织震荡运行10君镍进口窗口打开库存低位支撑12安不锈钢成本底部支撑库存高位施压12期锡高位震荡14货工业硅现货报价持稳盘面预期先行16研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2023年1月18日品研究黄金继续上行白银高位震荡产业服务王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom研刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom究基本面跟踪所贵金属基本面数据昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金23044190004141914005黄金TD4182203441805-008Comex黄金2302190480-083--伦敦金现货190833-045--沪银23065291-040529400-051期货及现货电白银TD52800005250-064子盘Comex白银230324080-147--伦敦银现货23933-148--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金230291941-379721734004995Comex黄金2302254000165200257000-311沪银2302525749-2687804740977302Comex白银230384126546491105090昨日持仓较前日变动ETFSPDR黄金ETF持仓90924-3SLV白银ETF持仓前天1439067-96昨日库存较前日变动沪金千克33270库存Comex黄金金衡盎司前日22996505215296沪银千克212662720247Comex白银金衡盎司前日2988406263281478昨日前日较前日变动黄金TD对AU2302价差-078-048-030沪金2212合约对2302合约价差000000000买沪金12月抛6月跨期591602-011套利成本价差黄金TD对伦敦金的价差56413175324白银TD对AG2302价差3235-3沪银2212合约对2306合约价差-34-30-4买沪银12月抛6月跨期88288970-14套利成本白银TD对伦敦银的价差643-6431285昨日价格较前日变动美元指数10239002美元兑人民币CNY即期677085汇率美元兑离岸人民币CNH即期677097欧元兑美元108-010美元兑日元12858466英镑兑美元121014注昨日默认为今日前一个交易日内盘昨日数据含昨日前一交易日夜盘数据若遇节假日不含双休日则无夜盘交易前日默认为昨日前一个交易日沪银一手交易单位是15千克Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司折合约为1555千克沪金一手交易单位是1千克Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司折合约为311千克资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻1媒体称欧洲央行2月后可能放缓加息请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究2美国纽约州制造业调查指数创2020年5月以来最低3华为2022年度分红预案出炉预计161元股同比正增长趋势强度黄金趋势强度1白银趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期来看黄金表现明显强势于白银一方面白银显性库存的去化边际放缓这令此前实物库存对白银的支撑力度有所弱化而且白银前期涨幅较大存在多头获利了解离场的情况另一方面在宏观经济向衰退的方向运行时黄金的避险属性使其表现得更为强势其上行趋势尚未结束我们认为一季度贵金属整体表现将偏强待最后一次加息正式落地后或将再度走弱请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2023年01月18日品研究铜海外注销仓单比例上升支撑价格季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铜主力合约68400-03569900219究伦铜3M电子盘9295214--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铜主力合约51649-12673193550-4068伦铜3M电子盘186768177258000-1354昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜791975801--伦铜83325-2753120414昨日价差前日价差较前日变动LME铜升贴水-1631-1695064保税区仓单升水32320保税区提单升水23230上海1光亮铜价格62300623000现货对期货近月价差-50100-150现货近月合约对连一合约价差-120-20080买近月抛连一合约的跨期套利成本150--上海铜现货对LMEcash价差-1254-12628沪铜连三合约对LME3M价差-863-92662上海铜现货对上海1再生铜价差20732217-144再生铜进口盈亏-1477-2177700资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻2022年我国GDP突破120万亿元增长3四季度经济恢复好于预期12月消费回升明显基建投资维持高增速制造业投资边际增强美国1月纽约联储制造业新订单出货量和就业分项指数均下跌但与通胀相关指标呈现放缓态势美国1月密歇根大学1年通胀预期降至4创2021年4月来新低消费者信心创九个月新高请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究12月SMM中国电解铜产量为87万吨环比下降33同比持平且较预期8879万吨低179万吨哥伦比亚将阻止威胁水资源的铜采矿项目趋势强度铜趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜强势回升高点超过9300美元吨沪铜指数大幅上涨美元指数表现弱势中国经济数据整体表现良好积极政策持续实施支撑风险资产价格铜精矿港口库存回升但海外铜矿生产和运输持续受到扰动铜精矿现货TC回落国内部分冶炼厂检修恢复1月铜产量有可能增加但需要考虑春节放假因素国内再生铜供需双弱再生铜进口亏损缩窄精废价差下降但处于盈亏平衡点上方国内仓单库存大幅增加伦铜仓单库存稍有减少注销仓单比例增加国内现货对期货升水转贴水沪铜近远月贴水较大伦铜0-3现货贴水缩窄整体来看国内经济政策利好支撑风险资产价格从基本面的角度看国内仓单库存大幅增加但海外注销仓单比例上升幅度较大依然利好短期价格请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2023年1月18日品研究铝仍偏强但建议节前轻仓王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君铝基本面数据安期TT-1T-5T-22T-66沪铝2303收盘价1858095420-220-250货沪铝2303夜盘收盘价18750135---LME铝3M收盘价26245185167523853695研沪铝2303成交量88075-37743-68918-21949-63975沪铝2303持仓量90682-5195-58997-123705571究期货市场LME铝3M成交量15365-2730-547025062628所LME注销仓单占比5189-053-0574533622LME铝cash-3价差-21048135165-208近月合约对连一合约价差-35015-75-130买近月抛连一跨期套利成本630803061142991699现货升贴水160170160140200上海保税区Premium8000-30-30欧盟鹿特丹铝锭PremiumMB28001030-50预焙阳极市场价737100-400-623佛山铝棒加工费280-30-230-140-270山东1A60铝杆加工费5000505025铝锭精废价差31760258-111139电解铝电解铝企业盈亏739216768313-14252724铝现货进口盈亏-1767-480-5930-7860-6080铝3M进口盈亏-175480-5700-8080-5940铝板卷出口盈亏326821034617651582国内铝锭社会库存万吨709568621848现货市场上期所铝锭仓单万吨13004859337LME铝锭库存万吨395-05-27-10159国内氧化铝平均价29235934116氧化铝连云港到岸价美元吨369010120氧化铝氧化铝连云港到岸价元吨2980000-100山西氧化铝企业盈亏-86--545345澳洲进口三水铝土矿价格480022印尼进口铝土矿价格700000Al45-47Si4-6几内亚进口铝土矿价格铝土矿69000-1Al43-45Si2-3阳泉铝土矿价格46000010含税现货矿山价AlSi45注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据T-66为当天交易日减去3个月前数据沪铝LME铝库存单位均为吨氧化铝电解铝企业盈亏分别以山西山东地区为例测算资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度1请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议沪铝重心在连日反弹后最新上行强度仍不算弱隔夜铜价亦再度强势拉涨然而临近春节产业面现实端确实疲弱且春节期间常量累库期是否超量累库不排除有一定兑现的可能周一最新累库57万吨至71万吨昨日最新现货贴水扩大至70元吨在临近春节前最后一周有可能存在较强的出货心态因不愿承担资金成本和囤货风险年前我们整体对铝价的看法偏震荡当前反弹高度更可能还是宏观情绪的推涨年前操作我们倾向轻仓过节请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2023年01月18日品研究锌多空交织震荡整理季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期锌基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪锌主力合约24065-08724205058究伦锌3M电子盘3304073--所昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锌主力合约122525-1734061743-9665伦锌3M电子盘6295-305520071710922昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锌196902449--伦锌20000-5004675-130昨日价差前日价差较前日变动LME锌升贴水192425-525保税区锌溢价1501500上海0锌现货升贴水-65-55-10现货广东0锌现货升贴水-65-650天津0锌现货升贴水-95-950近月合约对连一合约价差-105-55-50买近月抛连一合约的跨期套利成本75--长江锌现货对LMEcash价差-2461-2448-13昨日价格前日价格较前日变动产业链上海05mm镀锌板卷价格495049500重要价Zamak5锌合金价格251502506090格数据Zamak3锌合金价格247502466090国产氧化锌均价2280022900-100资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观2022年我国GDP突破120万亿元增长3四季度经济恢复好于预期12月消费回升明显基建投资维持高增速制造业投资边际增强去年人口减少85万人为61年来首次负增长行业上海期货交易所理事会审议通过了上海期货交易所阴极铜期货合约等15个期货合约修订版以及上海期货交易所交割细则上海期货交易所标准仓单管理办法等6个实施细则修订版并请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究已报告中国证监会现予以发布自2023年4月2日起实施其中关于合约交割日期的规定从除黄金外15个品种2304合约开始实施上海期货交易所官网趋势强度锌趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议近期预期偏强但是基本面现实仍较为羸弱临近春节下游企业产能利用率陡峭下滑随着补库空间显著缩窄锌消费或边际转向更加清淡的局面供应端在利润丰厚及原料充裕的驱动下生产积极性相对较高叠加新投放产能的落地供应存兑现增量的预期当下国内社库呈现累增状态且后续供增需减预期仍较强或拖累上行动能短期内锌价区间震荡运行请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2023年01月18日品研究铅多空交织震荡运行季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期铅基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铅主力合约1537002015355-010究伦铅3M电子盘2220066--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铅主力合约6118214574795882852伦铅3M电子盘3337-536119012922昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铅518740--伦铅2152505296000昨日价差前日价差较前日变动LME铅升贴水31201100保税区铅溢价13013000上海1铅现货升贴水-50-50现货近月合约对连一合约价差-50-7525买近月抛连一合约的跨期套利成本66--长江铅现货对LMEcash价差-3243-3058-184再生铅-原生铅价差-100-1000再生铅盈利6566-1产业链昨日价格前日价格较前日变动重要价废起动型汽车电池白壳价格852585250格数据废起动型汽车电池黑壳价格905090500资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观2022年我国GDP突破120万亿元增长3四季度经济恢复好于预期12月消费回升明显基建投资维持高增速制造业投资边际增强去年人口减少85万人为61年来首次负增长行业上海期货交易所理事会审议通过了上海期货交易所阴极铜期货合约等15个期货合约修订版以及上海期货交易所交割细则上海期货交易所标准仓单管理办法等6个实施细则修订版并已报告中国证监会现予以发布自2023年4月2日起实施其中关于合约交割日期的规定从除黄金外15个品种2304合约开始实施上海期货交易所官网请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究趋势强度铅趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议随着春节临近下游开工或呈现断崖式下滑的态势原料补库基本完成叠加物流陆续停运现货市场交投清淡而供应端仍有部分炼厂维持生产铅锭成品累库将同时在社库和厂库体现社库持续处于累库通道限制铅价上方空间不过目前铅价贴近再生铅成本线下方亦存在一定的支撑累库压力叠加成本支撑短期内或以宽幅震荡为主请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究商2023年01月18日品研究镍进口窗口打开库存低位支撑不锈钢成本底部支撑库存高位施压国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期基本面跟踪货研镍基本面数据究指标名称TT-1T-5T-10T-22T-66沪镍主力收盘价204800-3570-7310-27200-1490025890所期不锈钢主力收盘价17135240105315-480755货沪镍主力成交量120813-61930-63817-362416486-6488不锈钢主力成交量70186-21735-32959-16023-30509-91进口镍210700-4450-8600-29050-1325023050俄镍升贴水6800-200-100230010002800镍豆升贴水4500-500-100010001100700近月合约对连一合约价差4250-2380-27501150-2440160电解镍买近月抛连一合约的跨期套利成本224-9-12-26-1919产8-12高镍生铁出厂价江苏13653331325业链镍板-高镍铁价差742-47-89-293-145206相红土镍矿15菲律宾CIF7200001关3042B卷-毛边无锡宏旺北部湾17200050100-200150数据3042B卷-切边无锡太钢张浦17550000-300100304No1卷无锡16900050150-150500不锈钢3042B-SS415-240-105-315180-655NISS797-025-034-123-035069电解镍不锈钢800-017-033-110-036083高碳铬铁FeCr55内蒙89000200200400600资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻据SMM资讯外电1月13日消息印尼国家通讯社Antara周五援引该国投资部长的报道称印尼将限制镍冶炼厂的建设以确保新的工厂生产高价值产品并在生产过程中遵循绿色生产原则印尼能源部长BahlilLahadalia指出很多现有冶炼厂已经生产镍铁或镍生铁印尼需要优先利用矿石储备来生产更高价值的材料其中包括电动汽车电池的原料1月11日格林美表示2023年印尼镍资源项目计划生产25000吨镍金属量的MHP首次1200吨镍金属量的MHP的发货计划在1月15日以前装船2023年第一季度计划出货5000吨镍金属量的MHP同时公司将全力加快印尼镍资源项目二期的建设请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究趋势强度镍趋势强度0不锈钢趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议沪镍昨日收涨035至204800元吨短期进口利润的修复或将释放海外资源流入境内的机会叠加节前备货需求转淡低库存的格局或受到一定的冲击但是鉴于新增镍板产线主要用于偏低端需求的领域叠加部分企业镍板产线的投放稍有递延预计短期强现实的支撑难以完全退散镍价底部仍将受到结构性矛盾的支撑从下游不锈钢来看昨日收涨10至17135元吨短期或延续区间窄幅震荡运行的格局成本端坚挺挤压钢厂利润库存消化缓慢导致高位库存压力较大在钢厂利润承压叠加库存压力下1月不锈钢排产显著下滑与季节性消费淡季形成供需双弱的短期格局预计钢价维持震荡运行请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究商2023年1月18日品研究锡高位震荡王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom产刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom业服基本面跟踪务研锡基本面数据究昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪锡主力合约224610-050226200010所伦锡3M电子盘28325-011--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锡主力合约11596923959453426586伦锡3M电子盘180-91398853昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锡6446-2--伦锡2895-80657-038昨日前日较前日变动SMM1锡锭价格225000226750-1750长江有色1锡平均价225150227150-2000LME锡现货三个月升贴水-53-7926现货近月合约对连一合约价差28630286300及价现货对期货主力价差-5805270-5850差长江锡现货对LMEcash价差-9910595815868沪锡连三合约对LME3M价差-1036173411095买近月抛连一合约的跨期套利成本8287154771281产业昨日前日较前日变动链重40锡精矿云南价格209500211250-1750要价60锡精矿广西价格213500215250-1750格数据63A焊锡条153750154750-100060A焊锡条147750148750-1000资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货研究宏观及行业新闻1媒体称欧洲央行2月后可能放缓加息2美国纽约州制造业调查指数创2020年5月以来最低趋势强度锡趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究我们认为短期锡价或将在情绪的推动下仍然维持强势但是上方空间较为有限锡价上周快速拉升上行供应侧消息面的缩减推动了锡价加速上行的动能与弹性秘鲁Minsur由于当地的反政府抗议活动暂停全球最大的锡矿之一SanRanfael矿的运营但是此轮锡价流畅的涨势背后的关键仍在需求预期的不断转好配合供应短缺首先需求侧来看随着疫情对需求的抑制逐渐消散消费电子行业触底回升以及光伏用锡的崛起2023年全球锡需求将进一步抬升供应方面精锡加工费持续处于低位且临近春节前矿端捂货不出令市场原料供应较为短缺目前下游反映节前备货基本完成但备货周期较短仅为1-2周实际需求是否有实质性好转需等到年后下游陆续复产后进一步观察请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究商2023年1月18日品研究工业硅现货报价持稳盘面预期先行邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君工业硅基本面数据安期项目指标名称TT-1T-5T-22Si2308收盘价元吨17615100140-货Si2308成交量手372761382522331-研期货市场Si2308持仓量手732171419653931-究近月合约对连一价差元吨80-30260-买近月抛连一跨期成本元吨82703-06-所基差现货升贴水对标华东Si4210-620-115-365-华东地区通氧Si5530元吨177000-200-1250华东地区Si4210元吨190500-150-1100价格华东地区不通氧Si5530元吨173500-250-1200工业硅97硅12Fe15Ca03149000-100-500硅厂利润新疆Si5530元吨22300-100-952利润硅厂利润云南Si4210元吨8010-75-750社会库存万吨123--0202库存企业库存万吨百川口径106-0209新疆元吨525-00硅矿石云南元吨490-00新疆元吨2450--100-100洗精煤工业硅宁夏元吨2150-00原料成本茂名焦元吨2230-0-380石油焦扬子焦元吨2150-0-330石墨电极元吨29250-00电极炭电极元吨16500-00多晶硅致密料元千克165035-100三氯氢硅元吨161000-1400-4400硅粉99硅元吨194000-400-2600硅片M10-182mm元片419032042-186多晶硅价格电池片M10-182mm元瓦084000005-039光伏组件单面-182mm元瓦1750000-018光伏玻璃32mm元立方米26000000-075光伏级EVA价格元吨144002003001100利润多晶硅企业利润元千克114600353-985价格DMC元吨170000200-100有机硅利润DMC企业利润元吨-487-65264474价格ADC12元吨195000250200铝合金利润再生铝企业利润元吨838-3423220注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据资料来源SMM百川盈孚国泰君安期货研究趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究工业硅趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日Si2308合约价格先涨后跌整体收涨从现货供需来看基本面难言起色同时部分硅厂让利出货亦使得价格持续走低成本支撑下现货价格摸底为主不过从盘面表现情况来看市场易受利好因素刺激而有多头入场驱动如硅料价格止跌企稳有机硅报价小幅上调各地硅厂陆续减产工业节能监察办法出台等均利好多头情绪盘面短暂冲高但弱势基本面仍对价格进一步上行构成限制因此尾盘价格有所回落收于17615元吨后续现货价格的关注核心在于需求有机硅受制于终端疲软消费并未好转铝合金开工回落需求清淡两者均难以提供更多的消费增量当下主要的消费端在于多晶硅领域当前硅料厂看空后市硅价而有延后下单情况预计将延至春节之后不过粉厂库存偏高相较往常多备10余天库存因此粉厂补库需求释放或在2月下旬此外多晶硅新增产能投产亦受人员疫情天气等因素影响而有相应延后预计部分项目将在3月份开始有所释放整体来看节前工业硅基本面难言起色价格仍将摸底对应期货盘面亦震荡为主市场突发事件会对期货价格构成扰动期货盘面来看随着交易所实行做市商制度整体成交持仓迅速起量市场流通性明显增加节前弱势基本面逻辑下建议选择逢高空策略下方支撑位参考17300元吨上方阻力位参考17800元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1