核心观点
　　公司发布公告中标某型军用无人机，中标金额约为5138万元。2022年公司预计实现归母净利润20800万元-23000万元，同比增长29.14%-42.80%。公司将无人机系统作为未来发展的核心业务，将持续受益于军事无人化、信息化趋势，在我军实战训练和备战打仗的要求下，公司核心产品无人靶机、巡飞弹、小型无人机需求空间较大。公司具备无人机核心系统的研发能力，通过内部协同方式实现降本增效，形成核心竞争力。
　　事件
　　近日，公司发布公告中标某型军用无人机，中标金额约为5138万元。2022年公司预计实现归母净利润20800万元-23000万元，同比增长29.14%-42.80%。
　　简评
　　近日，公司发布2022年业绩预告。显示2022年公司预计实现归母净利润20800万元-23000万元，同比增长29.14%-42.80%。扣除非经常性损益后的净利润为19300万元-21500万元，同比增长31.02%-45.96%。
　　业绩增长主要由于公司在无人系统业务快速增长，公司在保持优势客户的同时，积极开拓新领域的市场，取得了较好的业绩。公司除了发展系列靶机外，进一步完善产品谱系，开拓了巡飞弹、空射诱饵、箱式蜂群无人靶机等装备产品。近期公司中标某型军用无人机，中标金额约为5138万元，显示公司在无人机领域的竞争能力。截止到2022年12月份，公司近三年无提供无人机1500架，保障飞行2000多架次。随着我国军队实战化训练持续推进，我们预计“十四五”后期无人靶机、小型巡飞弹等小型无人机将大量需求，公司无人系统业务有望受益。
　　以惯性技术为基础，具备导航、通信、电子对抗和光电探测的自主研发能力，降低整机成本，提升公司核心竞争力。公司以核心惯性技术为基础，发展中高精度惯性器件，推动通信、感知器件研发，集成于智能无人系统，形成智能感知、智能决策、智能控制的完整产业链。无人系统业务的突破将进一步激发公司的技术潜力以实现多层次的产品供给，为无人驾驶、卫星互联网、军工信息化等高成长市场提供前沿解决方案。
　　盈利预测：无人系统需求空间广阔，维持“增持”评级
　　公司将无人机系统作为未来发展的核心业务，将持续受益于军事无人化、信息化趋势，在我军实战训练和备战打仗的要求下，公司核心产品无人靶机、巡飞弹、小型无人机需求空间较大。公司具备无人机核心系统的研发能力，通过内部协同方式实现降本增效，形成核心竞争力。预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.25、2.98和4.07亿元，同比增长分别为39.52%、32.61%、36.67%，EPS分别为1.44、1.91、2.61元，对应当前股价2022-2024年PE分别为25.44、19.19、14.04，维持“增持”评级。
　　风险分析
　　1、军品订单不及预期：公司主要产品下游客户为军方，军品订单受宏观政策环境、国防军费、军队采购计划等影响，可能存在一定的波动和不确定性，从而影响公司的业绩。
　　2、竞争加剧：公司无人机靶机等产品未来市场需求较好，可能存在竞争对手增加，行业竞争加剧的风险。
　　3、军品价格下降风险：军品采购方主要为军队，采购方较为集中，下游存在较强的议价权，军品价格可能会有下降风险。
　　4、军品交付不及预期风险：若公司上游供应链公司不能及时交付，可能会使得公司产品不能及时交付。

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评航天装备无人系统订单充分推动公星网宇达002829SZ司业绩快速增长核心观点维持增持黎韬扬公司发布公告中标某型军用无人机中标金额约为万5138litaoyangcsccomcn元2022年公司预计实现归母净利润20800万元-23000万元同010-85130418比增长2914-4280公司将无人机系统作为未来发展的核心SAC编号S1440516090001业务将持续受益于军事无人化信息化趋势在我军实战训练和备战打仗的要求下公司核心产品无人靶机巡飞弹小型无王春阳人机需求空间较大公司具备无人机核心系统的研发能力通过wangchunyangcsccomcn内部协同方式实现降本增效形成核心竞争力010-85156462SAC编号S1440520090001事件发布日期2023年01月17日当前股价3658元近日公司发布公告中标某型军用无人机中标金额约为5138万元2022年公司预计实现归母净利润20800万元-23000主要数据万元同比增长2914-4280股票价格绝对相对市场表现简评1个月3个月12个月3432921091530-615503近日公司发布2022年业绩预告显示2022年公司预计实12月最高最低价元43132120现归母净利润20800万元-23000万元同比增长2914-4280总股本万股1563110扣除非经常性损益后的净利润为19300万元-21500万元同比增流通A股万股1026578长3102-4596总市值亿元5704流通市值亿元3746业绩增长主要由于公司在无人系统业务快速增长公司在保近3月日均成交量万24181持优势客户的同时积极开拓新领域的市场取得了较好的业绩主要股东公司除了发展系列靶机外进一步完善产品谱系开拓了巡飞弹迟家升空射诱饵箱式蜂群无人靶机等装备产品近期公司中标某型军2575用无人机中标金额约为5138万元显示公司在无人机领域的股价表现竞争能力截止到2022年12月份公司近三年无提供无人机150014架保障飞行2000多架次随着我国军队实战化训练持续推进-6我们预计十四五后期无人靶机小型巡飞弹等小型无人机将大量需求公司无人系统业务有望受益-26-46以惯性技术为基础具备导航通信电子对抗和光电探测的自主研发能力降低整机成本提升公司核心竞争力公司以2022113202221320223132022413202251320226132022713202281320229132023113202210132022111320221213核心惯性技术为基础发展中高精度惯性器件推动通信感知星网宇达深证成指器件研发集成于智能无人系统形成智能感知智能决策智相关研究报告能控制的完整产业链无人系统业务的突破将进一步激发公司的技术潜力以实现多层次的产品供给为无人驾驶卫星互联网军工信息化等高成长市场提供前沿解决方案本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明星网宇达A股公司简评报告盈利预测无人系统需求空间广阔维持增持评级公司将无人机系统作为未来发展的核心业务将持续受益于军事无人化信息化趋势在我军实战训练和备战打仗的要求下公司核心产品无人靶机巡飞弹小型无人机需求空间较大公司具备无人机核心系统的研发能力通过内部协同方式实现降本增效形成核心竞争力预计公司2022-2024年的归母净利润分别为225298和407亿元同比增长分别为395232613667EPS分别为144191261元对应当前股价2022-2024年PE分别为254419191404维持增持评级表1星网宇达盈利预测表2021A2022E2023E2024E营业收入亿元76898312581610同比1206279327982804净利润亿元161225298407同比4629395232613667EPS元104144191261PE3513254419191404资料来源公司公告中信建投PE对应2023年1月16日收盘价风险分析1军品订单不及预期公司主要产品下游客户为军方军品订单受宏观政策环境国防军费军队采购计划等影响可能存在一定的波动和不确定性从而影响公司的业绩2竞争加剧公司无人机靶机等产品未来市场需求较好可能存在竞争对手增加行业竞争加剧的风险3军品价格下降风险军品采购方主要为军队采购方较为集中下游存在较强的议价权军品价格可能会有下降风险4军品交付不及预期风险若公司上游供应链公司不能及时交付可能会使得公司产品不能及时交付请参阅最后一页的重要声明1星网宇达A股公司简评报告黎韬扬分析师介绍军工行业首席分析师北京大学硕士2015-2017年新财富军工行业第一名团队核心成员2015-2016年水晶球军工行业第一名团队核心成员2015-2016年Wind军工行业第一名团队核心成员2016年保险资管最受欢迎分析师第一名团队核心成员2017年保险资管最受欢迎分析师第二名水晶球军工行业第二名Wind军工行业第二名2018-2019年水晶球军工行业第四名2018年新财富军工行业第五名2018-2020年Wind军工行业第一名2019年新财富军工行业第四名2019-2020年金牛奖最佳军工行业分析团队2019年财经研究今榜行业盈利预测最准确分析师2020年新财富军工行业入围2020年水晶球军工行业第五名王春阳清华大学工商管理硕士上海交通大学船舶与海洋工程学士3年船舶单位工作经验2018年加入中信建投军工团队2018年水晶球军工行业第四名团队成员2018-2019年Wind军工行业第一名团队成员2019年金牛奖最佳军工行业分析团队成员2019年财经研究今榜行业盈利预测最准确分析师团队成员请参阅最后一页的重要声明2星网宇达A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3