研究报告全文：2023年1月16日公司披露业绩预增公告预计2022年实现营业收入207-237亿元同比增加约362-562归母净利润101-112亿元同比增长约815-1015扣非归母净利润96-107亿元同比增长约812-1012四季度持续成长业绩略超预期Q4单季度公司实现营业收入79-109亿元同比增长197-656归母净利润38-49亿人民币元成交金额百万元元同比增长230-586扣非归母净利润36-46亿元同比1080014001200增长134-47697001000公司产能建设持续推进盈利能力持续保持高位2022年公司进8600800一步增加产能充分挖掘和提升产能利用率保证了在手订单的7500600400顺利交付截止3Q22公司在建工程达到28亿元同比增长64002002161剔除生物资产公允价值变动收益利息收入及汇兑损益53000的影响后2022年公司扣非归母净利润预计将增加184-254亿220117元同比增加约522到722成交金额昭衍新药沪深300持续增强竞争力为业务发展提供有利支撑2022年扩充了团队规模团队整体保持很高的技术水平人效指标进一步提升为业务发展提供了有利的支撑同时2022年公司完成了对上游供应链相关公司的收购如广西玮美云南英茂增强了对关键性实验模型的战略储备和成本控制从供应端保障能够持续提供优质服务截至3Q22公司生物资产公允价值变动收益未实现部分为219亿元上年同期为016亿元生物资产公允价值变动收益已实现部分为021亿元上年同期为012亿元我们维持盈利预测预计2022-2024年公司实现营业收入221302398亿元分别同比增长455370316归母净利润90亿108亿132亿元分别同比增长615199224分别对应352924倍PE维持买入评级市场竞争加剧风险海外业务拓展不及预期风险资产减值风险汇兑损益风险董监高减持风险限售股解禁风险等敬请参阅最后一页特别声明1公司点评附录三张报表预测摘要损益表人民币百万元资产负债表人民币百万元2019202020212022E2023E2024E2019202020212022E2023E2024E主营业务收入63910761517220730243979货币资金1773094154199623782992增长率683410455370316应收款项112100121168233305主营业务成本-303-523-778-1148-1573-2084存货200406701242226303025销售收入474486513520520524其他流动资产1513688387799071024毛利337553739105914501895流动资产64111835814536461477347销售收入526514487480480476总资产452561681522550594营业税金及附加-4-7-9-15-15-20长期投资1264131330330329销售收入060606070505固定资产456514695192720492056销售费用-12-13-16-23-30-36总资产32124481187183166销售收入201211111009无形资产259275290529524517管理费用-95-209-256-342-399-501非流动资产7779252723492150245024销售收入149194169155132126总资产548439319478450406研发费用-40-51-48-71-76-92资产总计141821088537102851117212371销售收入624731322523短期借款133267400息税前利润EBIT1852744116079301247应付款项5893109506350307销售收入290255271275308313其他流动负债4116641079173722182678财务费用2-21915610898流动负债4837601214231825682984销售收入-0302-13-71-36-25长期贷款9215555资产减值损失-91-3000其他长期负债99102173226216209公允价值变动收益-359158250180150负债5918841393254927903199投资收益13217101010普通股股东权益82712257136773083779170税前利润640426100807其中股本162227381536536536营业利润206361643103312381515未分配利润4106691101164122893081营业利润率322336424468409381少数股东权益1-18752营业外收支0-1-1000负债股东权益合计141821088537102851117212371税前利润206361642103312381515利润率322335423468409381比率分析所得税-28-47-86-134-161-1972019202020212022E2023E2024E所得税率134130133130130130每股指标净利润17831455689910771318每股收益110313851462168120152466少数股东损益0-1-1-1-2-3每股净资产5111538518718144301563817118归属于母公司的净利润17831555790010791321每股经营现金净流091618001787018319302246净利率279293368408357332每股股利034003500360067208060986回报率现金流量表人民币百万元净资产收益率215825727811165128814402019202020212022E2023E2024E总资产收益率125814946538759661068净利润17831455689910771318投入资本收益率184218574936619451160少数股东损益0-1-1-1-2-3增长率非现金支出536510589106112主营业务收入增长率564068274097455037033159非经营收益-14-55-132-137-173-158EBIT增长率739847984979479453193402营运资金变动-6986153-75324-69净利润增长率646476607696615019872239经营活动现金净流1484096819810341203总资产增长率242248663050220478621073资本开支-127-149-237-2077-220-107资产管理能力投资21-103-18531518151应收账款周转天数414331236245250250其他3-320101010存货周转天数189921172598770061005300投资活动现金净流-102-255-2070-1916-130-47应付账款周转天数385363267350330300股权募资203354325300固定资产周转天数239915771365991715503债权募资-14-4-13-740偿债能力其他-35-74-137-363-434-530净负债股东权益-3449-4273-6724-3228-3643-4108筹资活动现金净流-15-375290-322-508-530EBIT利息保障倍数-9151106-214-39-86-127现金净流量281093841-2140397626资产负债率416541921631247824972586来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明2公司点评市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明日期一周内一月内二月内三月内六月内市场中相关报告投资建议为买入得1分为增持得2分为中性得3分为减持得4分之后平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议的参考最终评分与平均投资建议对照100买入10120增持20130中性30140减持来源聚源数据历史推荐和目标定价人民币人民币元历史推荐与股价成交量序号日期评级市价目标价1370015012022-12-12买入5947750076001250011300来源国金证券研究所100101008900770050650053000210118211018210718210418220118221018220718220418投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上敬请参阅最后一页特别声明3公司点评特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005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