事件：1月14日，公司公告2022年业绩预告，2022年营收7.0-7.5亿元，同比下降0.42%-7.06%；归母净利润0.8-1亿元，同比下降50.32%-60.25%。
　　四季度小家电复苏，22Q4业绩有所回升。22年前三季度受半导体下行周期影响，公司Q3“旺季不旺”。根据奥维云网（AVC）线上监测数据，22年10月/11月/12月我国小家电的线上零售额规模分别同比+16.0%/-13.5%/+3.4%，其中10月为除5月外22年第二次出现同比正增长的月份。随着Q4小家电的复苏，家电“去库存”渐进尾声，公司销售额逐渐回升，22Q4营收环比+20%。同时公司与行业内重点客户建立了稳定的长期战略合作关系，22年芯片价格未出现大幅波动，公司综合毛利率分季度稳定在41%左右，同比下降2%左右。
　　23年家电和工业类产品持续增长，标准电源类产品势如破竹。22年公司的家电类芯片因适配于白电的AC-DC和Gate Driver市占率大幅提升，推动整体销售额同比+5%左右；工控功率类芯片因电力电子和电机产品客户覆盖率提升，推动整体销售额同比+25%左右。随着智能电表、通信基站、光伏以及家电的需求增长及公司的系列化与差异化产品布局，23年公司的家电和工业类产品将持续增长。22年公司的标准电源类芯片受手机市场需求周期性波动影响，整体销售额同比下降35%以内；随着消费需求复苏、公司对手机品牌类和电商类产品的分类分层及内置超结MOS的标准电源产品等的放量，23年公司的标准电源类产品的业绩将节节攀升。
　　23年驱动、大电流DC-DC及功率器件多线开花，打开新增长曲线。22年公司积极扩充以研发为主的高素质人才团队，研发费用率约25%。得益于高效研发，公司的低压/高压/隔离驱动、大电流DC-DC系列化产品以及IGBT与超结MOS等功率器件将在23年有亮眼表现，助力公司打开家电、标准电源以及工业和车的增量市场空间。
　　盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为7.2/9.5/13.3亿元，归母净利润分别为0.9/1.7/2.7亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：（1）上游原材料价格波动风险；（2）下游需求不及预期；（3）新产品开发不及预期。
　　
　　

研究报告全文：TableSummary驱动大电流DC-DC和功率器件全面布局芯朋微688508公司研究方正证券研究所证券研究报告电子行业公司事件点评报告20230117强烈推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO吴文吉事件1月14日公司公告2022年业绩预告2022年营收登记编号S122052112000370-75亿元同比下降042-706归母净利润08-1亿元同比下降5032-6025TableAuthor历史表现TABLEQUOTEINFO四季度小家电复苏22Q4业绩有所回升22年前三季度受半导体下行周期影响公司Q3旺季不旺根据奥维云网AVC-4线上监测数据22年10月11月12月我国小家电的线上零售-16额规模分别同比160-13534其中10月为除5月外-2822年第二次出现同比正增长的月份随着Q4小家电的复苏-40家电去库存渐进尾声公司销售额逐渐回升22Q4营收环-52比20同时公司与行业内重点客户建立了稳定的长期战略合202212022420227202210作关系22年芯片价格未出现大幅波动公司综合毛利率分季芯朋微沪深300度稳定在41左右同比下降2左右23年家电和工业类产品持续增长标准电源类产品势如破竹22年公司的家电类芯片因适配于白电的AC-DC和GateDriver数据来源wind方正证券研究所市占率大幅提升推动整体销售额同比5左右工控功率类相关研究芯片因电力电子和电机产品客户覆盖率提升推动整体销售额芯朋微迈向汽车工业半导体TABLEREPORTINFO20220318同比25左右随着智能电表通信基站光伏以及家电的需芯朋微电源芯片龙头技术创新驱动求增长及公司的系列化与差异化产品布局23年公司的家电和20210905工业类产品将持续增长22年公司的标准电源类芯片受手机市芯朋微国产ACDC龙头业绩增长超预期20210808场需求周期性波动影响整体销售额同比下降35以内随着芯朋微产品持续迭代全年业绩快速增消费需求复苏公司对手机品牌类和电商类产品的分类分层及长20210410内置超结MOS的标准电源产品等的放量23年公司的标准电源类产品的业绩将节节攀升23年驱动大电流DC-DC及功率器件多线开花打开新增长曲线22年公司积极扩充以研发为主的高素质人才团队研发费用率约25得益于高效研发公司的低压高压隔离驱动大电流DC-DC系列化产品以及IGBT与超结MOS等功率器件将在23年有亮眼表现助力公司打开家电标准电源以及工业和车的增量市场空间盈利预测我们预计公司2022-2024年营业收入分别为7295133亿元归母净利润分别为091727亿元维持强烈推荐评级风险提示1上游原材料价格波动风险2下游需求不及预期3新产品开发不及预期1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage芯朋微688508-公司事件点评报告盈利预测TableFinanceInfo单位百万20212022E2023E2024E营业总收入7537199501328-7544-45032033984归母净利润20190172272-10181-552991545806EPS元178079152240ROE13295619701329PE36411013252903347PB484567512444数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage芯朋微688508-公司事件点评报告附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance20212022E2023E2024E利润表20212022E2023E2024E流动资产1406144815721818营业总收入7537199501328货币资金710716754853营业成本429422553769应收票据16415475税金及附加5569应收账款111133169233销售费用10141723其它应收款1112管理费用26394656预付账款33202943研发费用132194199248存货102103131180财务费用-7-16-16-18其他449474488508资产减值损失0000非流动资产228281352421公允价值变动收益0000长期投资35425162投资收益177911固定资产141192249307营业利润21295182287无形资产34293334营业外收入0000其他18181818营业外支出0000资产总计1634172919232239利润总额21295182287流动负债107111133176所得税115915短期借款0000净利润20190172272应付账款51476084少数股东损益0000其他55657393归属母公司净利润20190172272非流动负债12121212EBITDA16065151251长期借款0000EPS元178079152240其他12121212负债合计119124146189主要财务比率20212022E2023E2024E少数股东权益1111成长能力股本113113113113营业总收入7544-45032033984资本公积920920920920营业利润11061-552691545806留存收益4825727441016归属母公司净利润10181-552991545806归属母公司股东权益1515160517772049获利能力负债和股东权益1634172919232239毛利率4300413241734209净利率2672125118152051现金流量表20212022E2023E2024EROE13295619701329经营活动现金流25772123185ROIC4113100422102977净利润20190172272偿债能力折旧摊销10202328资产负债率729715758843财务费用0000净负债比率020019017015投资损失-17-7-9-11流动比率1318130311791031营运资金变动66-31-64-104速动比率122212101081929其他-3000营运能力投资活动现金流-515-66-85-87总资产周转率050043052064资本支出-41-66-85-87应收账款周转率683589628661长期投资-491000应付账款周转率1680146817781849其他17000每股指标元筹资活动现金流-20000每股收益178079152240短期借款0000每股经营现金227063108164长期借款0000每股净资产1339141915711812普通股增加16000估值比率资本公积增加56000PE36411013252903347其他-92000PB484567512444现金净增加额-27863899EVEBITDA41381290855313283数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage芯朋微688508-公司事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层4