铜
　　隔夜铜震荡偏弱。宏观方面，美国12月CPI使得市场对于2月初美联储首次议息会议上加息降至25个基点预期大幅提升，美元总体表现偏弱，并一度助推铜价上涨；国内方面，近期公布的经济数据略低于预期，但政策频出提振市场，特别是在刺激大宗商品消费及房地产市场的努力，令市场持续处在强预期之中，助推市场涨势。基本面方面，1月铜实际消费预期同比减少9.84%至91.4万吨，春节长假来看国内铜下游加工企业开工率全线走弱。库存方面来看，上周全球铜显性库存较上周统计增加2.8万吨至32万吨，但LME库存持续减少2550吨至8.385万吨，周一再度减仓250吨至8.36万吨；国内精铜社会库存较上周末统计增加1.8万吨至13.55万吨，保税区社会库存增加1.33万吨7.08万吨，总体来看节前累库略超预期。从目前来看，海外仍倾向于看多，强预期交易仍支撑着市场，一方面是欧美央行货币转向预期；二是国内经济节后快速修复预期。因此关注点应放在春节后国内经济快速启动情况以及2月初美联储加息前后市场热度。短期强预期难证伪下，铜价或仍有冲高表现；不过市场已存过热表现，国内精铜出口窗口已打开，海外一旦出现累库，春节期间市场也极易反转，另外铜价高涨也有让下游被动高价采购的意味，所以在国内需求转弱和持续累库下，对于高铜价不建议去追涨，宜谨慎。

研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2023年1月17日一研究观点品点评种隔夜铜震荡偏弱宏观方面美国12月CPI使得市场对于2月初美联储首次议息会议上加息降至25个基点预期大幅提升美元总体表现偏弱并一度助推铜价上涨国内方面近期公布的经济数据略低于预期但政策频出提振市场特别是在刺激大宗商品消费及房地产市场的努力令市场持续处在强预期之中助推市场涨势基本面方面1月铜实际消费预期同比减少984至914万吨春节长假来看国内铜下游加工企业开工率全线走弱库存方面来看上周全球铜显性库存较上周统计增加28万吨至32万吨但LME库存持续减少2550吨至8385万吨周一再度减仓250吨至836万吨国铜内精铜社会库存较上周末统计增加18万吨至1355万吨保税区社会库存增加133万吨708万吨总体来看节前累库略超预期从目前来看海外仍倾向于看多强预期交易仍支撑着市场一方面是欧美央行货币转向预期二是国内经济节后快速修复预期因此关注点应放在春节后国内经济快速启动情况以及2月初美联储加息前后市场热度短期强预期难证伪下铜价或仍有冲高表现不过市场已存过热表现国内精铜出口窗口已打开海外一旦出现累库春节期间市场也极易反转另外铜价高涨也有让下游被动高价采购的意味所以在国内需求转弱和持续累库下对于高铜价不建议去追涨宜谨慎沪铝震荡偏强AL2302收于18545元吨涨幅027持仓减仓1341手至945万手现货收至贴水10元吨佛山A00报价18490元吨对无锡A00报升水65元吨铝棒加工费多地持稳新疆广东无锡上调10-30元吨临沂下调50-60元吨铝杆加工费上调50元吨铝合金ADC12及A380持稳A356及ZLD102104上调50元吨美联储放缓加息预铝期叠加美元转弱国内政策加持宏观整体氛围转暖带动铝价回弹基本面喜忧参半西南电力限负荷西川广西复产存在制约贵州减产规模扩增一季度供给压力将大幅下滑因今年春节假期偏早当前终端消费表现疲软订单持续下滑下游多板块已提前两周放假社库出现季节性大幅累库月内增幅超12万吨且维持加速累库的趋势多空因素堆积强预期和弱现实矛盾愈发尖锐预计铝价反弹有力大涨受阻或维持震荡走势关注后续库存走势隔夜镍小幅回涨LME镍涨148沪镍涨087库存方面昨日LME镍库存增加6吨至53268吨国内SHFE仓单增加25吨至1990吨升贴水来看LME0-3月调期费保持贴水国内现货镍升水维持7150元吨以青山为代表的企业将增产或转产且进口窗口逐渐打开有望调节国内一级镍品供需平衡从基本面来看距春节还有一周的时间多数钢镍厂已经放假且下游备货也基本结束不锈钢库存消化压力不小印尼青美邦首批MHP装船中伟印尼首条冰镍一体化产线投产中间品供应出现新增长点硫酸镍价格有所下降过剩的情况又添压力因此镍价上行支撑不强但随着春节临近资金避险为上镍价盘面或呈现宽幅波动注意仓位控制和提保风险截至本周一1月16日SMM七地锌锭库存总量为893万吨较上周一1月9日增加187万吨较上周五1月13日增加102万吨沪锌夜盘主力跌058报24060元吨2302合约持仓减少4293手至57万手上期所注册仓单增加106万吨至172万吨LME跌120报32800美元吨LME库存减少475吨至205万吨上海0锌今日对2302合约报至贴水10-70元吨广东0锌对沪锌2302合约贴水100-110元吨左右粤市较沪市贴水10元吨天津0锌对2202合锌约报贴水70-120元吨附近津市较沪市贴水40元吨02-03价差-65元吨03-04价差-20元吨内外比价至733国内本周锌锭继续维持累库态势但今年锌春节前的累库量超过往年除了供应维持高位外另一个在于今年下游放假的时间较早导致超季节性的累库市场目前尚未去交易核心点还是对节后复工的乐观情绪高涨故我们认为节后回来的现实企业开工情况较为重要请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报沪锡夜盘主力跌030报225390元吨2302持仓减少117手至30万手上期所注册仓单增加196吨至6671吨LME跌096报28355美元吨LME库存减少75吨至2975吨现货市场小牌对2月贴水1500-1000元吨左右云字对2月贴水1000-500元吨附近云锡对2月贴水500-200元吨左右02-03价差-450元吨03-04价差280元吨内外比价锡至7964上周上期所库存继续增长949吨至5722吨库存累增趋势不改整体需求持续疲弱现货贴水扩大基本面现实仍较弱从春节排产来看冶炼厂春节停产时间短于下游春节累库较为明确国内短期现实端仍偏弱整体盘面变动或仍需观察明苏后续矿山的复产时间二日度数据监测铜20231162023113涨跌平水铜6854068715-175价格元吨平水铜升贴水9560351光亮废铜广东62300623000废铜元吨市场行情精废价差广东1969192940无氧铜杆8mm上海69300693000下游元吨低氧铜杆8mm上海68400684000冶炼加工周度粗炼TC美元吨81810LME注册注销吨83850838500仓单吨733965391919477上期所库存总库存吨周度1024938039822095COMEX库存吨3015330164-11社会库存国内保税区万吨20618026LME0-3premium美元吨-170-18010其他CIF提单美元吨225235-10活跃合约进口盈亏683489-6677690167铅平均价1铅长江有色1528015250301铅锭升贴水华东-65-11550沪铅连1-连二-20-3010价格元吨含税再生精铅pb9997151251510025含税再生铅pb985149251490025含税还原铅山东14150141500市场行情到厂价铅精矿济源50143251430025铅精矿元到厂价铅精矿郴州50143251430025吨到厂价铅精矿个旧50137251370025到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州9509500吨到厂价铅精矿50个旧140014000LME注册注销吨21550215500库存仓单51874499311943上期所吨库存周度5402037925160953-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水2013000元吨-3088-2625资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报铝20231162023113涨跌无锡报价元吨1843518465-30南海报价元吨1849018520-30价格南海-无锡元吨55550现货升水元吨-100-10山西低品铝土矿元吨4554550市场行山西高品铝土矿元吨5905900情氧化铝FOB美元吨3483480原材料山东氧化铝291029100氧化铝内-外2942940预焙阳极8240824006063铝90广东元吨31030010下游加工费1A60铝杆广东元吨4254250铝合金ADC12华南元吨19500195000LME注册注销吨4032504032500仓单吨1258018992435877上期所库存总库存吨周度16674111844948292社会库存电解铝万吨69064248周度氧化铝万吨365376-113-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-28658000亏元吨17858-1342镍金川镍板状元吨216750222000-5250电解镍金川镍-无锡元吨255011550-90001进口镍-无锡元吨-39505300-9250低镍铁15-18元吨530053000镍铁印尼镍铁10-15元吨000镍矿元14-16日照港610640-30吨18菲律宾连云港819828-9市场行304No1佛山元吨16750167500情304No1无锡元吨169001690003042B卷毛边无锡17200172000不锈钢3042B卷切边无锡175501755003042B卷毛边佛山171501715003043B卷切边佛山17700177000硫酸镍22国产36700367000新能源元523普通国产3230003230000吨622普通国产3455003455000LME注册注销吨53262532620镍仓单1990196525上期所镍库存周度3020293090库存吨不锈钢仓单70728707280社会库存镍库存上期所南储隐性42333691542周度不锈钢佛山无锡954900885200697003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-19648000亏元吨200718-5055资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报锌20231162023113涨跌主力结算价元吨242002396010LmeS3美元吨33203254520沪伦比729736-近-远月价差元吨-30-15-15SMM0现货元吨241502406090SMM1现货元吨240802399090市场行情国内现货升贴水平均元吨-4030-70进口锌升贴水平均元吨-700-70LME0-3premium美元吨2425215275锌合金Zamak3元吨247502466090锌合金Zamak5元吨251502506090氧化锌ZnO997元吨2290022800100Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨20975209750社会库存万吨周度675587088上期所吨17241667810563注册仓单LME吨1065011150-500CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏-2136-2438140锡20231162023113涨跌主力结算价元吨22607021917031LmeS3美元吨286302745043沪伦比790798-近-远月价差元吨-430-530100市场行情SMM现货元吨226750220500625060锡精矿元金属吨202250196500575040锡精矿元金属吨1982501925005750国内现货升贴水平均元吨-7500-750LME0-3premium美元吨-79-889上期所吨周度66715722949库存LME吨305030500上期所吨64486252196注册仓单LME吨2710269515活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏003资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2500012001000200008001500060010000400500020000-5000-200-10000-400图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨500200002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年400150003002001000010005000-100-2000-300-400-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2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