铝：★☆☆（乐观预期高涨但累库抑制价格涨幅）
　　美元继续走弱叠加市场对中国经济的乐观预期，上周五外盘铝价延续强势，LME三月期铝价续涨1.21%至2590美元/吨。沪铝夜盘同样继续攀升，主力2302合约收高于18640元/吨。早就现货市场交投转弱，下游补库进入尾声，持货商挺价信心不足，转为积极出货，但接货明显下降，仅少数贸易商采购。华东市场主流成交价格在18450元/吨上下，与期货基本平水。广东主流成交价格在18540元/吨上下。国内稳经济、稳地产的诉求强，市场对刺激政策及国内经济回暖乐观预期高涨，叠加前期贵州减产致使供应阶段性回落影响，刺激近期铝价不断走强。不过春节期间消费持续走弱，显性库存大幅攀升，对价格造成掣肘，高位回落的可能性较大。操作上不建议追高，以控制风险为主。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝乐观预期高涨但累库抑制价格涨幅美元继续走弱叠加市场对中国经济的乐观预期上周五外盘铝价延续强势LME三月期铝价续涨121至2590美元吨沪铝夜盘同样继续攀升主力2302合约收高于18640元吨早就现货市场交投转弱下游补库进入尾声持货商挺价信心不足转为积极出货但接货明显下降仅少数贸易商采购华东市场主流成交价格在18450元吨上下与期货基本平水广东主流成交价格在18540元吨上下国内稳经济稳地产的诉求强市场对刺激政策及国内经济回暖乐观预期高涨叠加前期贵州减产致使供应阶段性回落影响刺激近期铝价不断走强不过春节期间消费持续走弱显性库存大幅攀升对价格造成掣肘高位回落的可能性较大操作上不建议追高以控制风险为主铜弱现实拖累警惕铜价高位回落风险周五隔夜铜价低开高走主力2303合约收于68760元吨涨幅019上周四公布的美国通胀数据延续回落强化美联储放慢加息的预期美元指数继续走弱不过市场对于美国通胀回落美联储放缓加息预期或已被铜价Pricein目前是季节性淡季而且疫情对铜下游加工企业影响仍在持续部分终端企业已经进入节前放假状态订单量减少上周周上期所铜库存增加22万吨至102万吨春节前后国内铜库存累库幅度或高于往年弱现实将拖累铜价上涨空间美国通涨数据公布后短期内缺乏进一步利多提振铜价走高市场或转向关注目前的弱消费警惕铜价高位回落风险镍纯镍短缺支撑镍价震荡运行周五隔夜镍价大幅下挫主力2302合约收于203220元吨跌幅24710号有媒体爆出消息称青山已经在印尼建厂生产精炼镍还正在和多家中国铜生产厂家磋商希望将青山的材料加工成更有价值的精炼镍媒体指出如果青山的计划成功实现2023年中国的精炼镍产量可能较2022年的约18万吨翻一倍使全球的精炼镍产量增加约五分之一1月4号市场传出青山月产能1500吨电积镍项目已正式投产1月份仍有产量释放青山产出电解镍叠加青山放出2023年将大幅增加电解镍产量的消息打压市场做多情绪镍价高位回落但目前电解镍短缺仍然存在镍库存仍处于低位上周上期所镍库存增加90吨至3020吨镍价下跌后纯镍现货报价不断走高纯镍短缺为镍价提供一定支撑预计镍价在20万附近震荡运行锌短期强预期主导锌价偏强运行上周五隔夜锌价偏强运行沪锌主力2302合约收于24270元吨涨幅048上周国内现货市场锌价冲高贴水扩大上海普通品牌报02-40库存方面上周国内继续有较大幅累库今年春节前整体累库速度高于往年相反LME库存连续两周持续有较大幅降库供应方面12月国内精炼锌产量升至5258万吨年内最高但略不及预期高利润驱动下1月多数炼厂维持高开工运行欧洲天然气期货价格持续下跌成本支撑减弱但目前海外炼厂暂无更多复产消息需求方面今年年前整体订单少于往年加上春节较早下游企业提早放假上周下游开工继续大幅下行整体上由于对中国需求反弹的预期近期外盘偏强运行但实际或有较大预期差存在我们对沪锌维持逢高空观点铅较高累库预期铅价偏弱运行上周五隔夜铅价触底反弹沪铅主力2303合约收于15405元吨涨幅098上周五国内现货市场成交更加冷清原生铅基差暂稳原生铅江浙沪市场报210附近再生铅存挺价情绪报含税贴水50-150价差继续收窄废电瓶价格持稳回收商不看好后市价格库存方面上周国内铅锭社会库存开始加速累库幅度高于往年供应端12月铅锭产量如预期内减少上周少数炼厂因陆续春节放假原生铅及再生铅开工小幅下滑部分大型炼厂春节不停炉下游需求方面上周铅蓄电池企业开工率小幅降18-20日最后一批大型企业生产结束预计本周开工率断崖式下行整体上春节假期有较高累库预期铅价或持续偏弱运行但低位谨慎追空新湖黑色螺纹热卷发改委喊话铁矿建议多螺矿比临近春节短流程钢厂开始放假部分高炉也开始冬季检修卷螺产量延续低位下降态势给予较强支撑国内成交清淡现货呈现供需双弱的特征发改委约谈铁矿石相关企业对铁矿价格形成较强利空整体黑色单边或受其影响回落多省公布2023年GDP目标多在55以上且部分房企股权融资得到更多政策支持宏观层面偏乐观利多钢材需求端因此建议做多螺矿比焦炭港口价格小幅回涨现货节前或弱稳盘面预计弱震荡运行上周盘面震荡上行虽然澳煤通关限制解除影响双焦估值下移但成材强预期延续美国加息节奏预计放缓叠加贸易商刚性采购三轮提降节前落地预期转弱港口价格小幅回涨268010基本面来看焦企低利润生产意愿转弱个别减产山东地区环保影响不大钢厂利润修复下铁水回升刚性供需好转但维持偏宽松钢厂按需采购为主部分贸易商补库采销供需略有好转焦炭总库存续累积焦企库存也由降转升即便采购略转强节前现货也难以反弹或弱稳节后则关注成材需求恢复情况与贸易商采购节奏或决定现货续跌与否盘面贴水约2轮铁矿受政策压力或带动黑色转弱但成材节后预期仍偏强下矛盾暂有限节前观望为主焦煤煤矿放假陆续增多现货节前弱稳运行盘面预计弱震荡上周盘面偏震荡澳煤通关限制在周四解除不过短期增量有限目前来看2月或仅有十几万吨澳洲焦煤进口增量终端偏强叠加已有恢复预期下盘面没有太大的反应基本面来看焦企利润进一步被压缩产量续下滑对焦煤采购维持消极竞拍涨跌互见整体偏弱节前煤矿产量季节性下降短暂给予部分煤种反弹驱动供需同步转弱加权总库存续累积维持偏宽松格局蒙煤方面通关逐步恢复正常盘面贴水基本反应节前下跌幅度虽然当前需求难以支撑节后钢厂大幅提产焦煤供需仍预计整体略偏宽松铁矿受政策压力或带动黑色转弱但成材预期支撑偏强下节前观望为主动力煤政策扰动大流动性低不建议操作产地供给相对前期偏低坑口价格整体持稳煤企发货以长协保供为主港口市场价格略有松动随春节临近下游大部分终端补库将结束贸易商出货意愿增加但成交依然偏少国际市场偏弱运行节前交易偏少印尼煤价格小幅下降节前寒潮或近尾声本周初开始全国气温将再度回升至除夕前新一波冷空气将影响中东部地区近期日耗支撑将走弱叠加节前各产业开工率偏低工业及居民用电需求均将走弱主要省市电厂日耗或再度下行各省市电厂维持缓去库态势存煤可用天数处于相对偏高水平下游节前补库港口调入增加寒潮影响港口作业调出减少港口近期持续累库旺季尾声临近节前补库即将结束民用及工业需求近期难有起色日耗支撑弱于预期节前煤价以弱稳为主主力合约持仓少流动性低不建议操作玻璃实际需求低迷投机需求走弱临近春节主产区产销环比走弱下游多数开始放假实际需求季节性走弱近日地产端宏观政策频现贸易商积极补货玻璃厂冷修预期下降当下厂库库存仍处同比高位政策预期将更多的兑现在下半年的旺季期间近期去库以库存转移为主实际需求尚未见起色短期利多基本落地政策真空期贸易商补库结束后或交易弱现实关注市场情绪周末工信部就大宗商品保供稳价召开会议部分商品或回调幅度较大激进者逢高短空纯碱近月供需紧张远月逐步宽松近日多数碱厂订单充足供应方面纯碱产量维持高位重碱需求稳中有增临近春节轻碱下游节前走弱刚需采购短期未有新增产能投产春节前下游补库仍有进一步去库可能但远月产能大规模投产供需走向宽松市场在宏观情绪带动下大幅拉涨远月仍显过激利多基本落地政策真空期或交易弱现实周末工信部就大宗商品保供稳价召开会议警惕情绪杀跌激进者逢高试空远月新湖能化原油上周油价创2022年10月以来单周最大涨幅上周油价受中国出行改善及美国12月CPI重回6时代影响大幅上涨创2022年10月以来单周最大涨幅SC因人民币走强涨幅不及外盘布油仍维持在76-85美元桶区间中国近期热门城市旅游人数显著增加景点住宿机票费用暴涨目前已进入春运时段根据相关部门预测今年春运客运预计同比翻倍近期出行环比有所改善但仍弱于市场预期美国12月末季调CPI年率录得65重回6时代为连续6个月下降创2021年10月以来最小增幅美国能源成本上个月降了45汽油价格迄今为止是整体消费者价格环比下降的最大贡献者据CME美联储观察美联储2月加息25个基点至45-475区间的概率为932截止2023年1月13日BrentWTI及SC分别收于8528美元桶7986美元桶及5431元桶随着气温回升欧美取暖需求预期下降中国春节临近出行增加汽油航煤需求增加但柴油需求处于淡季俄罗斯石油产品禁运临近关注柴油出口下降量俄罗斯反制裁进展短期油价仍区间震荡为主中长期来看仍可进行多头配置沥青基本面转弱关注原油价格变动上周一中石化山东价格持稳华东地区价格上调100元吨上周厂库去库社会库累库山东地区厂库明显去库山东地区区内炼厂冬储合同出货居多厂库维持去库状态业者多按需采购实际交投一般华东地区业者刚需拿货为主实际交投氛围有所转淡随着春节临近及天气降温区内需求或持续减弱基本面有转弱趋势盘面跟随原油价格变动燃料油跟随原油上涨夜盘FU05合约收2656元涨45元吨LU03收4060元涨135元吨高硫燃油供应端中东大国减产美国SPR释放结束且有收储尽管推迟酸油过剩局面将缓和未来俄罗斯出口有下降预期需求端炼厂投料以及脱硫装置存经济性炼厂以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值处于偏低范围不过短期供需仍相对过剩且内盘仓单略偏高中长期来看随着供应端下降裂解价差有上涨空间低硫燃油供应端预计随着新增产能而转为宽松需求端尽管航速低位但在运船舶量有所回升对船燃需求有部分支撑气温偏暖冬季发电需求支撑有限关注未来东亚气温低硫燃油估值低位不过近期汽柴裂解反弹汽柴对低硫价差重新走扩至中高位低硫贴水结构暂时健康从而支撑低硫短期关注成品油气温以及天然气对其动态影响中长期来看供需预计转弱裂解价差维持中低位低高硫主要跟随原油波动短期自身驱动不足PTA下游补库预计结束上一交易日PTA市场成交尚可本周及下周主港货在05510附近有成交成交价格区间54905560附近月下个别在05-5有成交2月初在05-5成交2月中上在05-710有成交2月均基差货成交放量主港主流现货基差在055成本方面上周五国际油价上涨PX收于1010美元吨PTA即期加工费394元吨装置方面西南一套100万吨PTA装置计划近期重启具体恢复情况待跟踪该装置12月9日意外停车华东一套250万吨PTA装置停车预计一周附近需求端聚酯开工企稳终端织造开工进入停工阶段总体来看PTA延续供需双弱格局边际上供应有所回升逐步累库基差走弱供需不佳近期市场对5月合约交易需求预期为主PTA相对原油估值回升不过PTA仍然面临供应回升的预期以及年后需求好转的程度是否兑现仍存不确定性预计PTA上行幅度会受限宽幅震荡对待短纤本周现货逐步停滞预期主导上一交易日江浙直纺涤短报价多维稳成交商谈半光14D主流7050-7150元吨出厂或短送产销良好平均125装置方面近期节前停车装置较多开工下滑需求方面纯涤纱及涤棉纱有所跟涨纱厂陆续进入停车状态总体来看短纤整体供需是累库的不过库存流转顺畅下游和贸易商都有补库动作支撑买盘需求后市核心在于终端订单能否消耗下游库存春节前后或震荡偏强对节后终端需求实际成色持中性态度中长期宽幅震荡对待甲醇下游亏损需求偏差上一交易日江苏现货价格上调江苏现货贴水主力期货国内开工环比回落上游新装置等待投放进口预期维持1月供应环比下降烯烃方面沿海一套装置重启总需求相对偏低利润仍亏损假期临近传统下游需求预期下降近期港口库存累积甲醇基本面短期略有改善中期预期偏差操作建议观望尿素后期供需预期逐步改善上一交易日尿素山东现货价格上调最近一周尿素日均产量在1451万吨环比增加01万吨同比减少106万吨短期日产量预期维持偏低水平国内方面近期农业需求处于淡季尾声前期冬储需求较强工业端下游开工回落11月出口数据不及预期近期企业库存回升后期供需将逐步改善操作建议观望MEG预期改善后有估值修复需求上一交易日乙二醇价格重心高位坚挺市场商谈一般日内贸易商换手成交为主现货基差走弱至05合约贴水160元吨附近现货重心表现坚挺美金方面乙二醇外盘重心高位运行近期船货商谈成交围绕525-530美元吨展开买盘跟进积极内外盘成交区间分别在4180-4215元吨525-530美元吨装置方面无较大变化需求端聚酯开工企稳终端织造进入停工阶段综合来看受进口偏少及聚酯补库影响乙二醇累库速度不及预期目前市场情绪偏好加之部分大产能一体化工厂计划5月转产乙二醇中期供应存在收缩预期乙二醇有修复估值的需求预计春节前后偏强震荡LPG丙烷利好支撑内盘存不确定性PG02合约收4516元跌95元吨华南现货维持5280元华东折盘面维持5150元吨山东折盘面维持约5720元华东维持最低价基准地国际油价上涨CP2月涨115美元至6417美元吨FEI2月涨85美元至6367美元吨炼厂气供应小幅增加码头下降本周预计增加冬季季节性旺季且临近节日需求预计提升碳四需求保持良好PDH开工率692相对偏低不过未来有提升预期港口库存高位回落中东供应下降且国内有需求恢复预期叠加PG仓单较往年偏低基差回归内外低位但高于同期对丙烷有利好支撑不过内盘因规则问题仍有一定的不确定性上行空间或有限LL节前建议观望LLDPE现货价格8050元吨揭阳石化与海南炼化计划1月中旬至2月底投产PE整体负荷水平变化不大目前LL排产水平同比偏低原油价格偏强运行外盘价格较强PE进口窗口关闭PE下游正处于淡季需求疲弱再加上今年春节时间较早下游工厂逐渐进入假期下游开工将会继续走弱下游节前备货逐渐进入尾声石化库存50515石化库存同比略有偏低上游石脑油制利润情况环比收窄标品进口窗口关闭下游利润处于正常水平05合约基差-225元吨基差走弱5-9价差50元吨左右HD价格贴水LLLD与LL间价差较小L-PP主力合约价差400元吨左右价差走强受预期提振PE盘面价格走强然而下游逐渐进入假期现货需求较弱现货价格偏弱运行PE基差走弱节前建议暂时观望关注下游工厂节前的备货情况PP节前建议观望拉丝现货7680元吨揭阳石化与海南炼化计划1月中旬至2月底投产PP整体负荷水平正常目前标品拉丝的排产接近正常水平原油价格偏强运行标品进口窗口打开PP终端大部分行业需求疲弱再加上2023年春节时间较早工厂开始进入假期下游开工预计将会继续走弱下游节前备货逐渐结束PP出口窗口关闭出口量减少石化库存50515石化库存同比略有偏低上游生产利润情况环比收窄粉料需求疲软生产利润压力较大外盘需求不佳PP出口窗口关闭BOPP利润变化不大05合约基差-225元吨05合约与09合约接近平水共聚与拉丝间价差较往年偏弱粒粉价差环比收窄L-PP主力合约价差400元吨左右价差走强受预期提振PP盘面价格走强但下游工厂放假现货需求疲弱PP现货价格偏弱运行PP基差走弱节前建议暂时观望长期来看23年PP有大量新产能计划投放供应压力较大PP价格预计偏弱运行L-PP价差长期有走扩趋势PVC供应提升需求难有起色给价格带来一定压力13日电石法PVC华东现货价格6360元上涨105元基差-109元PVC利润有一定程度恢复开工积极性略有提升随着装置检修结束PVC开工率提升接近往年同期水平供应总体呈增加趋势终端需求不足PVC下游开工水平走低并维持较低水平疫情管控放松感染率上升将对需求产生负面影响并且临近春节需求提升仍需较长时间供应受利润和疫情影响处于往年同期最低水平而需求持续疲弱疫情放松管控供应和物流恢复令库存增加PVC供应受疫情放松管控有所提升以及生产及运输将有所恢复预期短期基本面有压力当前各地正在迎来疫情感染率上升且临近春节需求短时间难有起色近期市场对房地产政策调整的预期较为乐观苯乙烯春节后大量装置检修预期推升价格13日苯乙烯华东现货价格8695元上涨155元基差-24元苯乙烯短期检修恢复并且利润水平持续保持良好开工率继续提升至相对高位开工率略降由于连云港石化产能投产下游价格保持低位利润处于往年同期最低水平PS利润接近亏损本周部分EPS装置开工提升令下游开工总体提升近期苯乙烯供应持续提升而需求本周由弱转强库存小幅去库但当前处于春季累库趋势中当前苯乙烯供应充足但近日多套装置共215万吨产能公布检修计划春节后进行长时间检修下游需求处于良好水平因此市场认为春节后苯乙烯将处于供应不足的状态对价格的预期价格处于偏多的状态中天然橡胶仓单问题叠加需求复苏5-9正套和RU-NR多单可逢低介入停割季来临全球天胶产量季节性下滑临近春节轮胎工厂大幅下调负荷保税区库存压力虽然不大但近期持续小幅累库非标品偏弱基差走低当下橡胶基本面并不好但防控放开后我们预计轮胎环节将是产业链中最早复苏的利多橡胶原料中长线看橡胶可以逢低建立多单或者5-9正套另外由于海外需求走弱以及全乳胶产量下降可考虑做多RU-NR价差新湖农产油脂备货结束长假在即关注区间下沿支撑有效性上周五BMD毛棕盘面延续下跌3月合约下跌169报收3842林吉特吨日线逼近区间下沿短期原油与马棕走势相关性减弱因生柴商业利润转负虽然原油持续反弹但马棕盘面不断下行USDA及MPOB报告带来的短期不确定性已消失盘面情绪重归基本面今日关注1月前15日马棕出口船运数据变化1-10日此出口数据较差关注出口环比数据的回升速度国内方面上周五国内油脂冲高回落日线继续走弱菜油领跌近几日菜油及棕油主力合约均增仓下跌资金看空情绪较浓或因国内棕榈油当前供需最弱菜油供需边际即将明显改善基本面看近期国内棕油库存从极高位开始拐头下降1-2月国内库存预计缓慢下降但依旧居高春节备货结束豆油提货量趋向下降但大豆现货榨利尚好豆粕兑现合同近期豆油库存仍趋小增继续极低1月国内进口菜籽到港量预计70万吨以上同时储备提货需求将环比明显减少菜油库存预计止跌回升2月库存回升速度或进一步加快中短期关注菜棕菜豆菜油59价差做空机会春节前后国内油脂或延续底部大区间震荡走势本周节前资金减仓避险关注国内三个油脂区间下沿支撑的有效性操作上短空谨慎持有大区间下沿附近考虑止盈花生油厂陆续停机节前跟盘波动上周五国内花生偏强震荡4月合约上涨025报收10396元吨基本面看国内花生现货市场价格近期平稳运行节日临近产区加工厂陆续歇业整体交易表现清淡产区走货多以库存货源为主贸易商挺价意愿明显油厂方面油料米近期到货零星费县中粮少量到货预计近期也将停机此外近期花生散油出货量较前期转好但仍不及去年同期综合来看当前国内油料花生米需求端季节性转弱缺乏实质性驱动花生短期反弹难持续节前预计跟随商品市场情绪及趋势波动纸浆后期供应有上升空间预期价格转弱2022年11月国际木浆发运量环比小幅增加同比偏高成本支撑相对偏强期货仓单持续减少近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工下降铜版纸开工下降近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存增加后期供应有上升空间预期价格转弱豆粕高位运行隔夜美豆3月收于15285涨066连续第三个交易日上涨因为阿根廷干旱担忧美国农业部周四发布的供需数据利多自美国农业部在周四的供需报告中意外下调2022年美国玉米和大豆产量预估并预测供应将比交易商预期的更为紧张以来大豆和玉米市场均上涨超过2气象预报显示未来两周阿根廷的一些地区可能出现降雨但很大一部分的玉米和大豆作物仍将受到60年来最严重干旱的压力阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所将202223年度阿根廷大豆产量预估下调到4100万吨因为天气干旱该交易所还表示如果干旱没有缓解产量可能急剧下滑降至3550万吨中国海关数据显示12月份大豆进口量为1055万吨同比增加19也是自2021年6月以来的最大单月规模2022年全年进口量为9108万吨同比减少56国内市场本周豆粕现货日均成交量较上周下降明显但豆粕提货量继续稳步提升体现出节前备货迹象截至1月9日国内大豆进口1月船期采购基本完成2345月船期的采购进度分别为89691914油厂的采购进度需考虑锁利进度猪价大跌为未来饲料养殖的需求蒙上了阴影远期高价豆粕基差如果销路不济的话油厂依然可能控制买船及到港进度但是1季度的供应应该问题不大我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行由于处在历史高位区间时间较久震幅将加大我们暂时看不到连粕将走入熊市格局现货压力增加导致近月盘面可能顺势回调但未来随着期现回归进一步上行的可能性也是存在的未来正套可能仍是结构性行情而反套可能还是节奏性季节性行情近期价差或高位剧烈波动博弈加剧生猪超跌反弹上周生猪现货价格及盘面主力合约继续下行跌破前低其余远月合约走势均好于近月反套局面依旧短期现货端市场看跌情绪增加出栏积极性提高市场猪源较为充沛日均屠宰量仍在攀升屠企开机率居于相对高位屠企采购顺畅压价力度相对较大养殖端亏损继续加重钢联数据显示自繁自养头均亏损200元外购仔猪头均亏损近500元周度亏损幅度增加80-100元头临近过年居民采买积极性提升但目前来看终端需求提升幅度有限而供应端仍有增量情况临近春节养殖户抓紧最后出栏机会阶段性生猪价格预计仍呈偏弱运行态势抛开上一轮非瘟超级周期不论本轮猪周期的波动也算得上是历史之最但是产能的波动其实很小能繁母猪存栏从高峰到低谷仅相差了387万头或85生猪存栏的波动也没有多大之所以价格出现如此大的波动资本的力量不容小觑疫情管控放开导致的阶段性消费真空期也起到了推波助澜的作用近月猪价打得过狠反而有利于远期猪价所以生猪期货盘面呈现比较明显的近弱远强的正向市场结构常规猪周期逻辑近几年被重塑时间节奏被打乱参考价值下降当前盘面可继续关注年前消费支撑下的逢高套保机会最近价格跌幅很大预计春节前大概率出现反弹再度入场的机会且如果节前价格打得过低的话节后可能会淡季不淡此外考虑到疫情管控措施优化未来经济向好预期下宏观情绪好转后续下游猪肉消费端存改善预期因此亦可关注后续盘面下行周期中的反套机会玉米美盘受美农报告提振上行连盘高位震荡上一交易日隔夜美玉米盘面基准合约收高07美国农业部1月份供需报告中美玉米产量降幅及期末库存降幅均超市场预期季度库存报告降幅亦超市场预期均提振美玉米盘面上行报告显示202223年度美国玉米产量预计为13730亿蒲比上月预估下调2亿蒲同比减少89个百分点阿根廷玉米产量为5200万吨比12月份调低300万吨略高于市场此前预期此外美国劳工部上周四公布的数据显示美国12月CPI同比上升65为自2022年年中达到峰值以来连续第六个月放缓数据发布后美元指数走弱亦支撑美玉米国内方面下游深加工及饲料企业年前备库基本完成采购意愿下降钢联数据显示东北深加工企业玉米库存大幅回升创近四个多月新高基本摆脱前期库存底部震荡区间增储消息提振下以及后疫情时代市场对年后需求恢复预期较高市场看跌情绪大幅减弱东北贸易环节亦有逢低建库的意愿支撑年前价格走势钢联截止1月6日数据显示南北港口库存仍处低位近期锦州港日均集港量明显增加以及南方港口进口玉米到货预计库存亦存在增加趋势连盘玉米近日高位震荡市场对年后补库需求存看好预期且市场存政策增储消息传闻阶段性支撑价格看涨情绪目前玉米市场处于强预期弱现实的格局下仍要关注后续需求端的兑现情况年后将关注基层余粮偏多的卖压和下游库存偏低之间的博弈近期人民币升值进口美玉米利润大幅增加目前利润在300元吨左右进口价格仍将压制盘面上行空间盘面预计仍以区间震荡为主年前盘面预计跌幅有限白糖节前资金避险情绪较高郑糖难有大行情国际方面隔夜原糖收涨066日内振幅较大目前北半球各主产区陆续进入压榨期对国际食糖供需偏紧情况有所缓解但南半球巴西产区12月下半月仅剩6家糖厂还在压榨其余已经休榨巴西12月下半月生产数据显示12月下半月巴西中南部地区的糖产量达到165万吨而去年同期为零12月下半月巴西乙醇产量为322亿升同比增加9167后市关注巴西燃油税变动情况对乙醇生产的指导但中期看供需缺口压力仍存由于前期不利天气对甘蔗生长造成影响全印度糖业贸易协会AISTA对本榨季印度食糖产量预估降低了近2印度本榨季的出口量可能达不到800万吨除了已经公布的第一批出口配额600万吨印度本榨季或只能额外再出口100万吨左右食糖低于预期或对国际糖价产生一定支撑总体上看短期内国际食糖基本面仍然保持偏紧预期国内方面近期郑糖持续偏弱运行原糖反弹并没有带动郑糖上行随着国内甘蔗糖开榨近期郑糖交易逻辑转向国内基本面看生产方面国内白糖逐渐上量而消费端看进入一月中后期节前备货题材不再国内白糖供需偏空郑糖期价下行白糖现货价格也有所下降近期内外价差逐渐缩小但进口成本依然较高对国内白糖下方空间仍有一定支撑郑糖自身驱动较弱春节前较难出现大行情预计郑糖短期偏弱运行新湖宏观股指假期临近轻仓过节上周市场维持相对稳定震荡上行春节假期临近两市成交额整体较前一周有所回升但依然保持在8000以下的水平但北向资金表现较好截止周五北向资金已经连续8日做多A股节前市场没有明显的主线保持轮动进入政策炒作期虽然疫情防控优化的情绪短期已经交易完毕但是多个城市已经度过疫情多发高峰期线下活动出行都开始好转虽然即将公布的各项数据大概率不会出现反转但是整体节前市场预计震荡上行的几率较大但是复苏斜率如何仍需观察进一步的数据风格方面大盘板块预计表现相对较好地产链以及消费等大盘是资金博弈的主要方向虽然短期存在波动但是国内宽松政策预计将对A股形成支撑中长期尤其明年下半年预计将呈现整体上行的趋势国债弱现实加年初配置债市短期有支撑盘面上看上周国债期货震荡走弱随着年初以来央行连续净回笼资金以及春节临近银行体系资金面边际收紧同时月初房地产方面再出放松政策市场对于稳增长及宽信用的强预期再度升温对债市情绪形成一定压制基本面方面上周前期公布12月金融信贷数据信贷偏强而社融较弱继续体现弱现实与强预期后续随着防疫政策优化和房地产政策放松市场对融资反弹期待较高同时上周公布通胀数据小幅走升市场对于通胀的担忧有所抬头同样对长端债市有压制整体看经济的现实比预期更弱弱现实叠加市场对于年初降准预期升温以及年初配置行情的支撑下年初债市仍有支撑中长期来看政治局会议定调2023年政策基调货币政策精准财政政策加力增效市场对于未来宽信用的预期不减中长期长端债市仍承压曲线策略关注做陡收益率曲线关注12月其他经济数据黄金宽松加衰退预期升温金价强势依旧盘面上看上周金价延续强势伦金再创收盘阶段新高尽管上周联储官员不断释放鹰派信号但是市场反应并不强烈同时在近期连续公布的美国经济数据偏弱的影响下市场对于美联储放缓加息以及对经济衰退的预期不断升温上周公布美国12月CPI同比继续放缓环比转负继续强化放缓加息预期以及年内降息预期美元以及美债收益率大幅走弱支撑金价大幅走强对于沪金而言尽管同样延续强势但是受累于人民币持续升值沪金涨幅弱于伦金后期来看在海外经济大概率陷入衰退以及放缓加息预期升温的背景下维持看多观点END新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议