截至1月13日当周，两市日均成交额7360亿元，市场成交明显缩量。主流宽基指数全部收涨，大盘指数上证50涨2.7%、创业板指涨2.93%。市场的风险偏好呈现扩散态势，核心资产本周涨幅良好，食品饮料涨幅4.05%。近期北向资金呈现持续流入趋势，上周大幅净流入439.97亿元，为市场提供重要增量资金。当前疫情冲击逐渐缓和，出行和消费复苏，经济改善预期加强，政策持续宽松，均带动A股持续修复。
　　比价方面，IC/IH周度下行至2.18%，IF/IH周度至1.46%，本周WIND一级行业中，非银、食品饮料、煤炭、有色金属、家电、医药等涨幅靠前。下行临近20日波动率下轨，后期存在比值回归成长补涨的可能性。持仓量方面，周内趋势上行，虽然IH持仓量始终维持高位，但是合约间差异不大，分配较为均衡。
　　估值指标来看，当前沪深300市盈率倒数-10年国债利率处于过去五年79%的分位点；沪深300股息率/10年国债利率处于过去五年82%的分位点。相对债市来说，股市依然具有性价比。
　　从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标5分，流动性指标6分，估值指标3分，市场情绪指标3分。期债方面，通胀指标6分，流动性指标4分，市场情绪指标5分。期限结构方面，上周为交割周，IF、IH各合约维持高升水状态，在市场短暂回调的过程中，多头情绪逐渐回归，期限结构走强，市场认为反弹将持续。
　　基于股债横截面的CTA策略本周策略净值上行0.28%。上周交易方向基本围绕IH合约展开，净值也跟随呈现上行走势。从短周期看，随着资金流入的扩大和生产数据的逐步恢复，期指短周期普遍上行，期债则有所下行。持仓量方面，尽管市场情绪逐渐回暖，但仍然集中在IH和IM合约，说明在当前价值占优的格局下，IM补涨可能性仍然存在。长周期方面，上周宏观数据较多，进出口、通胀和社融数据整体体现出弱基本面中复苏的态势，因此期指和期债反方向变化。短周期和长周期都体现出一定股债轮动的特点。综合信号，期指震荡偏强，看多IH，期债中性震荡，十债偏弱。
　　短期来看，在年末和春节资金扰动的情况下，短端利率行情可能会有波动，但在经济明显好转之前，货币政策整体预计会维持流动性宽裕，资金面依然偏宽松，收益率曲线有望呈现陡峭化。
　　

研究报告全文：金融衍生品周度报告2023年1月16日周期基本面信号共振期指上行趋势仍在量化CTA周报p截至1月13日当周两市日均成交额7360亿元市场成交明显缩量主流宽基指数全部收涨大盘指数上证50涨27创业板指涨293市场的风险偏好呈现扩散态势核心资操作评级产本周涨幅良好食品饮料涨幅405近期北向资金呈现持续流入趋势上周大幅净流入43997亿元为市场提供重股指评分6要增量资金当前疫情冲击逐渐缓和出行和消费复苏经济改善预期加强政策持续宽松均带动A股持续修复国债评分4p比价方面ICIH周度下行至218IFIH周度至146本周WIND一级行业中非银食品饮料煤炭有色金属家电医药等涨幅靠前下行临近日波动率下轨后期存在20国投安信期货比值回归成长补涨的可能性持仓量方面周内趋势上行虽然IH持仓量始终维持高位但是合约间差异不大分配较宏观金融组王锴为均衡期货投资咨询号p估值指标来看当前沪深300市盈率倒数-10年国债利率处于Z0016943过去五年79的分位点沪深300股息率10年国债利率处于过去五年的分位点相对债市来说股市依然具有性价82gtaxinstituteessencecomcn比p从高频宏观基本面因子评分来看期指方面通胀指标5分流动性指标6分估值指标3分市场情绪指标3分期债方面通胀指标6分流动性指标4分市场情绪指标5分期限结构方面上周为交割周IFIH各合约维持高升水状态在市场短暂回调的过程中多头情绪逐渐回归期限结构走强市场认为反弹将持续p基于股债横截面的CTA策略本周策略净值上行028上周交易方向基本围绕IH合约展开净值也跟随呈现上行走势从短周期看随着资金流入的扩大和生产数据的逐步恢复期指短周期普遍上行期债则有所下行持仓量方面尽管市场情绪逐渐回暖但仍然集中在IH和IM合约说明在当前价值占优的格局下IM补涨可能性仍然存在长周期方面上周宏观数据较多进出口通胀和社融数据整体体现出弱基本面中复苏的态势因此期指和期债反方向变化短周期和长周期都体现出一定股债轮动的特点综合信号期指震荡偏强看多IH期债中性震荡十债偏弱p短期来看在年末和春节资金扰动的情况下短端利率行情可能会有波动但在经济明显好转之前货币政策整体预计会维持流动性宽裕资金面依然偏宽松收益率曲线有望呈现陡峭化国投安信期货有限公司第1页版权所有转载请注明出处宏观基本面中高频因子评分经济动能周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性国债移动相关性高炉开工率000000000031-015163家全国开工率PTA国-9426956003011-021内炼油厂开工率山东地炼常减-1646326030-013018压装置开工率汽车轮-26903696003006-024胎全钢胎开工率涤纶长丝下游织机-64621128034048046江浙地区期指评分2010期债评分6010通胀指标周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性国债移动相关性菜篮子产品批-10000000000003034发价格200指数中信行业指数389311462060052050炼焦煤市场价1电解5416868667046060-010铜标准阴极铜南华苯乙烯指318134783090053042数到岸价液化天-10262086034037044然气中国中信行业指数-076159482028055020复合肥结算价活跃合1241301500030-006-043约天然橡胶期指评分5010期债评分5010流动性周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性国债移动相关性DR007-10000000000040-007DR00113153125021033-014GC001加权平824226063015-007均GC007加权平1917250071019-009均SHIBOR隔夜13043124013034-014SHIBOR1周2278194030031-031美元指数-16810217077-029048同业存单收益511228066042-012率AAA1个月期指评分3010国投安信期货有限公司第2页版权所有转载请注明出处期债评分7010指数估值周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性市盈率PE-10000000000060TTM市销率PS075129020068TTM股息率近12个-057198092-057月市现率PCF经079835012042营现金流TTM期指评分3010市场情绪股指周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性融资余额-10000000000090融券余额09695974042079陆股通当日买1198413336097005入成交净额人陆股通当日卖-11442765028056出成交金额人上证所A股成-1339249181013058交金额期债评分2010市场情绪债券周涨跌当周数值历史分位数国债移动相关性国开债到期收-10000000000-010益率10年美国标准普尔-13161835017-017500波动率指数信用利差中位1998359082-045数全体产业上证国债指数-6028009005-011成交量期债评分5010评分由相关性和历史分位数加权合成国投安信期货有限公司第3页版权所有转载请注明出处图1国内各大资产价格最近3年百分位点图2沪深300市盈率倒数-国债10图3沪深300股息率国债10年收益率图4沪深300指数国债指数图5股指全A指数60日滚动收益率图6两市融资融券余额股债横截面策略国投安信期货有限公司第4页版权所有转载请注明出处策略介绍品种池为股指期货和国债期货其目的是在金融期货盘面内运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长其中短周期模型聚焦于市场风格外部因素资金面三大高频金融数据板块长周期模型关注市场预期聚焦于宏观经济数据等低频指标这一部分我们在之前的系列报告中做过详细的介绍主要逻辑为从高维数据中选出有效且相对独立的因子依照主观分析框架建立具有样本外泛化能力的模型持仓量主要是考虑机构多空单持仓量进行合成截止上周五预测信号IF主力IH主力IC主力IM主力T主力TF主力短周期模型045045045050042049持仓量指标101000000000长周期模型041040045047058061综合信号059057049052050053多空仓位------1综合信号强度由3个独立模型的信号加权合成0-12原则上取综合信号强度前2位且数值大于等于06的合约做多取综合信号强度后2位且数值小于等于04的合约做空3由于持仓量数据受交割日前展期影响较大屏蔽交割日前7日的信号4日内跌超1视为止损点等权重分配资金仓位连续两个交易日同方向信号将被屏蔽若策略未达预期也可根据自身情况止损或止盈上周情况IF主力IH主力IC主力IM主力T主力TF主力2023190100002023110010000202311100000020231120000002023113010000净值跟踪数据来源wind国投安信期货近期收益表现前一日近1周近1月近3月近6月近1年近3年区间收益-0010280593013855455831区间最大回撤-051117155246246312国投安信期货有限公司第5页版权所有转载请注明出处国债期货跨品种套利策略策略介绍该跨品种套利策略主要基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数该模型将利率期限结构分解为水平斜率和曲率三个部分分别可以解释实际中的远期利率市场预期债券的风险溢价以及凸性偏离该模型只使用三个参数具有更高的灵活度来拟合不同周期的收益率曲线我们采用PCA主成分分析最大方差化因子旋转法结合logistic回归构建上述的三因子模型信号分为三类1即利差较大可能降低0即利差变动趋势不确定或维持振荡-1即利差较大可能上升同时我们运用趋势回归模型过滤信号产生共振时交易实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差即118的比例市场行情与交易信号TF和T主力合约交易信号日期N-S模型信号趋势回归模型信号202319-10202311010202311100202311200202311310国投安信期货有限公司第6页版权所有转载请注明出处净值跟踪数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第7页版权所有转载请注明出处星级说明红色星级代表预判趋势性上涨绿色星级代表预判趋势性下跌一颗星代表偏多空判断趋势有上涨下跌的驱动但盘面可操作性不强两颗星代表持多空不仅判断较为明晰的上涨下跌趋势且行情正在盘面发酵三颗星代表更加明晰的多空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差以观望为主免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写研究报告中所提供的信息仅供参考报告根据国际和行业通行的准则以合法渠道获得这些信息尽可能保证可靠准确和完整但并不保证报告所述信息的准确性和完整性本报告不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证无论是否已经明示或者暗示国投安信期货有限公司将随时补充更正和修订有关信息但不保证及时发布对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用发布需注明出处为国投安信期货有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权国投安信期货有限公司第8页版权所有转载请注明出处