上周主要观点：从中长期来看，经济基本面将企稳修复，更多政策有望落地，流动性环境逐步改善，疫情冲击也将逐渐缓和，预计A股将震荡上行。受稳增长政策催化，经济复苏预期主导，价值风格偏强，近期消费板块涨幅领先。在修复预期驱动结束后，市场风格可能出现轮动，成长风格或展开反弹。
　　上周走势分析：上周市场延续上行趋势，主要指数多数上涨，仅科创50下跌。消费和金融风格领涨。临近长假，成交额有所回落，北向资金持续净流入。
　　本周主要观点：随着疫情扰动趋缓，经济改善预期升温。线下消费、出行有所修复，地铁出行人数、交通拥堵指数等指标逐步回升。近期北向资金大幅净流入，为市场提供重要增量资金。截至1月13日，1月北向资金合计净流入640.15亿元。12月美国CPI环比出现负增长，通胀压力减轻，美联储放缓紧缩预期继续升温，同时国内经济复苏预期改善，支持人民币走强。随着地方两会的召开，各省GDP目标出炉，年后两会也即将召开，更多稳增长政策仍有望继续出台。综合来看，疫情冲击最大时期已经过去，经济逐步修复，政策持续宽松，外资持续流入。在多重积极因素的共同提振下，春节后A股修复行情有望延续，成长风格或接力轮动。
　　风险提示：疫情反复，美联储收紧超预期，地缘冲突升级，稳增长政策效果不及预期

研究报告全文：股指周报外资持续流入修复行情延续陈梦赟从业资格编号F3078145投资咨询编号Z00181782023年1月16日01周度观点目录02周度重点CONTENTS03其他相关图表01周度观点11周度观点上周主要观点从中长期来看经济基本面将企稳修复更多政策有望落地流动性环境逐步改善疫情冲击也将逐渐缓和预计A股将震荡上行受稳增长政策催化经济复苏预期主导价值风格偏强近期消费板块涨幅领先在修复预期驱动结束后市场风格可能出现轮动成长风格或展开反弹上周走势分析上周市场延续上行趋势主要指数多数上涨仅科创50下跌消费和金融风格领涨临近长假成交额有所回落北向资金持续净流入本周主要观点随着疫情扰动趋缓经济改善预期升温线下消费出行有所修复地铁出行人数交通拥堵指数等指标逐步回升近期北向资金大幅净流入为市场提供重要增量资金截至1月13日1月北向资金合计净流入64015亿元12月美国CPI环比出现负增长通胀压力减轻美联储放缓紧缩预期继续升温同时国内经济复苏预期改善支持人民币走强随着地方两会的召开各省GDP目标出炉年后两会也即将召开更多稳增长政策仍有望继续出台综合来看疫情冲击最大时期已经过去经济逐步修复政策持续宽松外资持续流入在多重积极因素的共同提振下春节后A股修复行情有望延续成长风格或接力轮动风险提示疫情反复美联储收紧超预期地缘冲突升级稳增长政策效果不及预期02周度重点21北向资金大幅流入北向资金每日净流入统计近一个月北向资金流入行业统计200200亿元亿元15015010050100050-502022-03-232022-04-062022-04-202022-05-042022-05-182022-06-012022-06-152022-06-292022-07-132022-07-272022-08-102022-08-242022-09-072022-09-212022-10-052022-10-192022-11-022022-11-162022-11-302022-12-142022-12-282023-01-11-1002022-03-090-150食非银电有医家传商基机电计公轻建汽美国通钢社纺房综环石建交农煤品银行力色药用媒贸础械子算用工筑车容防信铁会织地合保油筑通林炭饮金设金生电零化设机事制材护军服服产石装运牧-200-50料融备属物器售工备业造料理工务饰化饰输渔近期北向资金大幅净流入为市场提供重要增量资金截至1月13日1月北向资金合计净流入64015亿元近一个月北向资金大幅增持食品饮料非银金融银行等价值板块以及电力设备行业近期人民币汇率持续升值12月美国CPI环比出现负增长通胀压力减轻美联储放缓紧缩预期继续升温同时国内经济复苏预期改善支持人民币走强22社融不及预期社融增速社融构成400万亿元1520000亿元350150003002501000020010150500010005005-50002018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122018-06-10000社会融资规模存量社会融资规模存量同比2022-122021-1212月社融数据整体偏弱12月社融新增131亿元低于市场预期同比少10582亿元存量同比增长96较上月回落04个百分点社融同比大幅少增主要受企业债券和政府债券拖累企业债券主要是因为理财赎回潮的冲击下部分债券取消发行政府债券主要是因为发行节奏错位问题导致同比少增22居民贷款偏弱新增贷款构成MIM2同比增速16000亿元181400016120001410000128000106000400082000604-200020-2-42017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122022-122021-12M1同比M2同比信贷方面12月份人民币贷款增加14万亿元同比多增2700亿元居民和企业部门分化企业中长贷表现亮眼居民贷款延续低迷走势居民短贷减少113亿元同比少270亿元居民中长贷新增1865亿元同比少增1693亿元反映出居民消费和地产销售仍然较为疲软企业短贷减少416亿元同比少减638亿元企业中长贷增加12万亿元同比多增8717亿元票据融资增加1146亿元同比少增2941亿元23核心通胀有上行压力CPI同比走势PPI同比走势252020151510105500-5-52016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10-10-10CPI同比食品同比非食品同比PPI同比PPI生产资料同比PPI生活资料同比12月CPI同比上涨18涨幅比上月扩大02个百分点环比由上月下降02转为持平食品价格环比从上月下降08转为上涨05鲜菜和鲜果价格走高猪肉价格下降非食品价格由上月持平转为下降02由于国际油价下行国内汽油和柴油价格下降随着疫情防控政策优化飞机票电影及演出票交通工具租赁费价格开始回升核心CPI环比上涨01服务通胀环比上涨01未来随着疫情扰动趋缓服务价格有望带动核心CPI抬升12月PPI同比下降07降幅比上月收窄06个百分点环比由上月上涨01转为下降05主要是受到石油及相关行业拖累03其他相关图表31指数表现主要指数周度涨跌幅风格指数周度涨跌幅404消费风格中信3303金融风格中信2022周期风格中信101001成长风格中信创上沪深上中中科0300500100050业证50深证证证证创-10板成指指指数-1-20-1稳定风格中信行业周度涨跌幅543210非食煤有农医家建美汽纺电传银电轻机交通商石基钢社环建计综房公国-1银品炭色林药用筑容车织力媒行子工械通信贸油础铁会保筑算合地用防金饮金牧生电材护服设制设运零石化服装机产事军-2融料属渔物器料理饰备造备输售化工务饰业工-3-4-532期指表现IF年化基差率IH年化基差率1010500-5-10-10-20-15-20-30-25上证50期货次月连续上证50期货当季连续上证50期货下季连续沪深300期货次月沪深300期货当季沪深300期货下季IC年化基差率IM年化基差率10505000-5-50-10-15-100-20-25-150-2002022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-04中证500期货次月连续中证500期货当季连续中证500期货下季连续中证1000期货次月连续中证1000期货当季连续中证1000期货下季连续上周股指期货基差均有所上行截至1月13日IFIHICIM当季年化升贴水率分别为447429211-05832期指表现IF空头年化移仓成本IH空头年化移仓成本1420121015810645200-2-5-4-6-10IF当月移仓至次月IF当月移仓至当季IF当月移仓至下季IH当月移仓至次月IH当月移仓至当季IH当月移仓至下季IC空头年化移仓成本IM空头年化移仓成本2025152010155100-55-100-52022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-04IC当月移仓至次月IC当月移仓至当季IC当月移仓至下季IM当月移仓至次月IM当月移仓至当季IM当月移仓至下季32期指表现IF持仓量及成交量IH持仓量及成交量300000300000140000150000250000250000120000100000200000200000100000800001500001500006000010000010000050000400005000050000200000000IF成交量IF持仓量右轴IH成交量IH持仓量右轴IC持仓量及成交量IM持仓量及成交量25000040000012000015000020000030000010000015000080000100000200000100000600001000005000040000500000020000002022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-04IC成交量IC持仓量右轴IM成交量IM持仓量右轴33估值沪深300PE为1187倍处于近十年来3735分位上证50PE为979倍处于近十年来4337分位2016181416141212101088662013115201511520171152019115202111520131152015115201711520191152021115沪深300均值10Y标准差1标准差-1上证50均值10Y标准差1标准差-1中证500PE为233倍处于近十年来2362分位中证1000PE为2909倍处于上市以来1215分位10020080150601004050200020131152015115201711520191152021115中证500均值10Y标准差1标准差-1中证1000均值20141017以来标准差1标准差-134资金供给新成立偏股型公募基金份额融资余额20017000亿元150亿份1001600050150015000-50100-10014000-1505013000-200-25012000-3000融资余额环比增加右轴融资余额北向资金每日净流入统计北向资金流入行业周度统计20090亿元亿元801507010060505040030-5020-100102022-03-082022-03-222022-04-052022-04-192022-05-032022-05-172022-05-312022-06-142022-06-282022-07-122022-07-262022-08-092022-08-232022-09-062022-09-202022-10-042022-10-182022-11-012022-11-152022-11-292022-12-132022-12-272023-01-100-150非食电有银电医汽基传机商家计农钢美轻石纺交建通社建综环公房国煤-10银品力色行子药车础媒械贸用算林铁容工油织通筑信会筑合保用地防炭-200金饮设金生化设零电机牧护制石服运材服装事产军-20融料备属物工备售器渔理造化饰输料务饰业工35资金需求IPO家数及募资总额增发家数及募资总额100025140025120080020201000600158001560040010104005200520000002021-02-282021-03-212021-04-112021-05-022021-05-232021-06-132021-07-042021-07-252021-08-152021-09-052021-09-262021-10-172021-11-072021-11-282021-12-192022-01-092022-01-302022-02-272022-03-202022-04-102022-05-012022-05-152022-06-052022-06-262022-07-172022-08-072022-08-282022-09-182022-10-092022-10-302022-11-202022-12-112023-01-012021-02-282021-03-212021-04-112021-05-022021-05-232021-06-132021-07-042021-07-252021-08-152021-09-052021-09-262021-10-172021-11-072021-11-282021-12-192022-01-092022-01-302022-02-272022-03-202022-04-102022-05-012022-05-152022-06-052022-06-262022-07-172022-08-072022-08-282022-09-182022-10-092022-10-302022-11-202022-12-112023-01-01首发募集资金亿元首发家数家右轴增发募集资金亿元增发家数家右轴限售股解禁统计2500100亿元2000801500601000405002000本期开始流通市值合计亿元本期开始流通家次右轴36市场情绪两市成交额5日平均万得全A换手率5日平均18000亿元22160002014000181612000141000012800010600008400006融资买入额占A股成交额比重1200101000880066004400200200融资买入额融资买入额占比右轴免责声明谢谢请联系东吴期货研究所期待为您服务400-680-3993httpyjsdwfuturescom本报告由东吴期货研究所制作及发布报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性所表述的意见并不构成对任何人的投资建议投资者需自行承担风险未经本公司事先书面授权不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节修改及用于其它用途期市有风险投资需谨慎