博腾股份发布2022年度业绩预增公告。公司2022年预计实现营业收入68.39-71.35亿元，同比增长120-130%；预计实现归母净利润18.85-21.50亿元，同比增长260-310%；预计实现归母扣非净利润18.83-21.48亿元，同比增长274-327%。
　　按照业绩预告测算，Q4单季度公司预计实现营业收入16.21-19.17亿元，同比增长50.79%-78.33%；预计实现归母净利润3.07-5.72亿元，同比增长88.34%-250.92%；预计实现归母扣非净利润3.06-5.71亿元，同比增长104.00%-280.67%。
　　业绩符合预期，大订单助力收入利润持续超高速增长。
　　按照预告中值计算，公司2022年预计实现营业收入69.87亿元，同比增长125%；预计实现归母净利润20.18亿元，同比增长285%；预计实现归母扣非净利润5.03亿元，同比增长301%。公司2022Q4预计实现营业收入17.69亿元，同比增长65%；预计实现归母净利润4.40亿元，同比增长170%；预计实现归母扣非净利润1.50亿元，同比增长192%。
　　公司收入和利润实现超高速增长，盈利能力提升。2022年，随着前期收到的重大订单陆续顺利交付，同时公司继续推进“技术领先+服务领先”的CDMO战略，打造卓越的端到端制药服务平台，持续拓展和丰富客户管线和产品管线，提升技术能力和产品交付能力，公司收入和利润实现超高速增长。公司的利润增速快于收入增速，体现整体盈利能力的提升，主要是产能利用率的提升和运营效率提升的显现，以及大订单利润率较高所致。
　　新业务持续推进。2022年，公司制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO两大新业务板块持续“建能力、树口碑、拓市场”，整体仍处于亏损阶段，合计影响归母净利润约1.36亿元。
　　盈利预测与投资建议。根据业绩预告情况，我们调整了盈利预测。预计2022-2024年归母净利润分别为20.19亿元、11.81亿元、11.86亿元，增长分别为285.4%、-41.5%、0.5%。EPS分别为3.70元、2.16元、2.17元，对应PE分别为12x，20x，20x。公司未来几年受益于产业趋势收入端有望维持高速增长，基于产能利用率和运营效率提升利润增长更快。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：商业化订单波动风险；新业务战略拓展不及预期。

研究报告全文：证券研究报告公司点评2023年01月15日博腾股份300363SZ业绩符合预期大订单助力收入利润持续超高速增长博腾股份发布2022年度业绩预增公告公司2022年预计实现营业收入买入维持6839-7135亿元同比增长120-130预计实现归母净利润1885-股票信息2150亿元同比增长260-310预计实现归母扣非净利润1883-2148行业医疗服务亿元同比增长274-327前次评级买入按照业绩预告测算Q4单季度公司预计实现营业收入1621-1917亿元1月13日收盘价元4267同比增长5079-7833预计实现归母净利润307-572亿元同比总市值百万元2329899增长8834-25092预计实现归母扣非净利润306-571亿元同比总股本百万股54603增长10400-28067其中自由流通股915230日日均成交量百万股1188业绩符合预期大订单助力收入利润持续超高速增长股价走势按照预告中值计算公司2022年预计实现营业收入6987亿元同比增长125预计实现归母净利润2018亿元同比增长285预计实现归母扣非净利润503亿元同比增长301公司2022Q4预计实现营业收入1769亿元同比增长65预计实现归母净利润440亿元同比增长170预计实现归母扣非净利润150亿元同比增长192公司收入和利润实现超高速增长盈利能力提升2022年随着前期收到的重大订单陆续顺利交付同时公司继续推进技术领先服务领先的CDMO战略打造卓越的端到端制药服务平台持续拓展和丰富客户管线和产品管线提升技术能力和产品交付能力公司收入和利润实现超高速增长公司的利润增速快于收入增速体现整体盈利能力的提升主作者要是产能利用率的提升和运营效率提升的显现以及大订单利润率较高所致分析师张金洋执业证书编号S0680519010001新业务持续推进2022年公司制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO两大邮箱zhangjygszqcom新业务板块持续建能力树口碑拓市场整体仍处于亏损阶段合分析师胡偌碧计影响归母净利润约136亿元执业证书编号S0680519010003盈利预测与投资建议根据业绩预告情况我们调整了盈利预测预计邮箱huruobigszqcom2022-2024年归母净利润分别为2019亿元1181亿元1186亿元分析师应沁心增长分别为2854-41505EPS分别为370元216元217执业证书编号S0680521090001元对应PE分别为12x20x20x公司未来几年受益于产业趋势收入邮箱yingqinxingszqcom端有望维持高速增长基于产能利用率和运营效率提升利润增长更快我相关研究们看好公司长期发展维持买入评级1博腾股份300363SZ大订单助力营收利润规模风险提示商业化订单波动风险新业务战略拓展不及预期再创新高Q4主业有望恢复增长2022-10-252博腾股份300363SZ半年度业绩实现跨越式发展新业务中长期弹性释放在即2022-08-21财务指标2020A2021A2022E2023E2024E3博腾股份300363SZ2022上半年收入利润大营业收入百万元20723105698851085699超预期大订单带动整体能力再攀新高2022-07-13增长率yoy3364991250-269116归母净利润百万元324524201911811186增长率yoy7486152854-41505EPS最新摊薄元股059096370216217净资产收益率95114317160139PE倍718445115197196倍PB6959403329资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023113请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产21823211537834335736营业收入20723105698851085699现金12621217153328101321营业成本12081821320525642980应收票据及应收账款401103521971662470营业税金及附加614533029其他应收款236713512152营业费用7797140153194预付账款173379388管理费用227290629460570存货43075713323401603研发费用158264524424550其他流动资产50102102102102财务费用43-2291221105非流动资产23153351700053535754资产减值损失-26-23000长期投资2537772110631403其他收益1418000固定资产13631748492231303208公允价值变动收益46234无形资产89131126118117投资净收益11-121354其他非流动资产8371095123110421026资产处置收益0-3000资产总计4497656212378878611491营业利润352566216212651279流动负债9842119584914543182营业外收入2227910短期借款1443903462390390营业外支出1019141214应付票据及应付账款513111117475392118利润总额364549215512611275其他流动负债327618640525675所得税4173257137151非流动负债120257548291216净利润323476189811241125长期借款1072431558-17少数股东损益-1-48-121-57-62其他非流动负债13233233233233归属母公司净利润324524201911811186负债合计11042376639717453398EBITDA473706252317401681少数股东权益22058326-35EPS元059096370216217股本543544546546546资本公积16351799179917991799主要财务比率留存收益12621728319340544935会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益33913982589770158128成长能力负债和股东权益4497656212378878611491营业收入3364991250-269116营业利润8096062823-41512归属于母公司净利润7486152854-41505获利能力毛利率417414541498477现金流量表百万元净利率157169289231208会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE95114317160139经营活动现金流50448013083658-400ROIC8098197151124净利润323476189811241125偿债能力折旧摊销132168287421444资产负债率245362517199296财务费用43-2291221105净负债比率-248-109426-292-79投资损失-1112-13-5-4流动比率2215092418营运资金变动-30-296-11521899-2065速动比率1711072112其他经营现金流47121-2-3-4营运能力投资活动现金流-429-916-39201233-837总资产周转率0506070506资本支出3947773305-198961应收账款周转率5543434343长期投资-2416-344-342-340应付账款周转率2622222222其他投资现金流-59-124-960-1098-1115每股指标元筹资活动现金流52350-144-542-252每股收益最新摊薄059096370216217短期借款144245000每股经营现金流最新摊薄092088240670-073长期借款-135-83291-257-75每股净资产最新摊薄621729108012841488普通股增加02200估值比率资本公积增加46164000PE718445115197196其他筹资现金流-323-437-285-177PB6959403329现金净增加额100-95-27564349-1489EVEBITDA474327103122135资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年1月13日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明