业绩符合预期，营收利润双双大幅增长。公司发布2022年业绩预告，实现收入46.1-49.7亿元，同比增长25-35%。归母净利润21-22.3亿元，同比增长30-38%。扣除非经常性损益的净利润预计较上年同期增长38%-48%。四季度单季度收入10.5-14.1亿元，归母净利润3.2-4.5亿元。同时，考虑到公司之前股权激励费用的摊销（2020年股权激励在2022年摊销906万元/2022年股权激励在2022年摊销7471万元），公司整体经营业绩持续稳定高速增长。
　　利润率略有波动，非经营性因素略有影响。理财收益波动提升以及汇率波东，对于公司的四季度业绩贡献产生一定影响，整体经营仍然稳健。四季度人民币对美元汇率冲高回落，从三季度末7.1左右下降到四季度末6.9左右，由于公司海外业务基本以美元销售结算，汇率的下降对于公司整体毛利率产生一定影响，同时汇兑损失造成财务费用或略有提升。同时，2022年三季度公司账面46.67亿交易性金融资产，四季度理财市场波动也产生一定影响。
　　公司产品线不断扩张，发展潜力充足。公司的SIP话机和VCS在全球市场份额持续提升，竞争力突出。同时公司发布了智慧办公新品包括蓝牙耳机、会议平板Meetingboard、智能追踪摄像机、桌面一体终端、混合云等多种产品和解决方案。其中会议产品和云办公终端等新业务发展状况良好，2022年上半年达到35%。SIP话机和VCS在全球市场份额持续提升，竞争力突出。随着产品线不断扩张，公司未来发展潜力充足。
　　盈利预测与估值：公司未来发展空间大，产品线扩张潜力十足。经营稳健，各业务线发展状况良好，第二增长曲线打开。预计2022-2024年归母净利润为21.8、28.9、35.8亿元，对应当前股价PE分别为25/19/15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：贸易摩擦加剧波及公司主营业务；疫情影响行业需求；原材料紧张影响交付。

研究报告全文：证券研究报告公司点评2023年01月15日亿联网络300628SZ业绩符合预期新品贡献占比逐步提升业绩符合预期营收利润双双大幅增长公司发布2022年业绩预告实买入维持现收入461-497亿元同比增长25-35归母净利润21-223亿元股票信息同比增长30-38扣除非经常性损益的净利润预计较上年同期增长行业通信设备38-48四季度单季度收入105-141亿元归母净利润32-45亿前次评级买入元同时考虑到公司之前股权激励费用的摊销2020年股权激励在1月13日收盘价元6092年摊销万元年股权激励在年摊销万元2022906202220227471总市值百万元5492688公司整体经营业绩持续稳定高速增长总股本百万股90162利润率略有波动非经营性因素略有影响理财收益波动提升以及汇率波其中自由流通股5696东对于公司的四季度业绩贡献产生一定影响整体经营仍然稳健四30日日均成交量百万股224季度人民币对美元汇率冲高回落从三季度末71左右下降到四季度末股价走势69左右由于公司海外业务基本以美元销售结算汇率的下降对于公司整体毛利率产生一定影响同时汇兑损失造成财务费用或略有提升亿联网络沪深300同时2022年三季度公司账面4667亿交易性金融资产四季度理财市16场波动也产生一定影响0公司产品线不断扩张发展潜力充足公司的SIP话机和VCS在全球市-16场份额持续提升竞争力突出同时公司发布了智慧办公新品包括蓝牙-32耳机会议平板Meetingboard智能追踪摄像机桌面一体终端混合-48云等多种产品和解决方案其中会议产品和云办公终端等新业务发展状2022-012022-052022-092023-01况良好2022年上半年达到35SIP话机和VCS在全球市场份额持续提升竞争力突出随着产品线不断扩张公司未来发展潜力充足作者盈利预测与估值公司未来发展空间大产品线扩张潜力十足经营稳分析师宋嘉吉健各业务线发展状况良好第二增长曲线打开预计2022-2024年归执业证书编号S0680519010002邮箱songjiajigszqcom母净利润为218289358亿元对应当前股价PE分别为251915分析师黄瀚倍维持买入评级执业证书编号S0680519050002风险提示贸易摩擦加剧波及公司主营业务疫情影响行业需求原材邮箱huanghangszqcom料紧张影响交付相关研究1亿联网络300628SZ业绩持续增长新产品有望持续提供新动能财务指标2020A2021A2022E2023E2024E2022-10-27营业收入百万元275436844842639279622亿联网络300628SZ业绩持续高增新品有望增长率yoy106338314320246下半年提供收入2022-08-28归母净利润百万元127916162183288835793亿联网络300628SZ当前亿联网络的三重预期增长率yoy35264351323239差2022-08-07EPS最新摊薄元股142179242320397净资产收益率246255256268258PE倍430340252190154倍PB10687655140资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023113请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产5169612082921063413713营业收入27543684484263927962现金320172224537866703营业成本9361417177622882875应收票据及应收账款51368488911871399营业税金及附加2627395063其他应收款78121418营业费用146190242323401预付账款32446管理费用7597120162200存货34573061811191063研发费用296365493645806其他流动资产39814524452445244524财务费用4721-12-27-91非流动资产610986110912671435资产减值损失-2-10000长期投资7595122151179其他收益3636363636固定资产97488536601664公允价值变动收益-822121514无形资产314309356413482投资净收益155163160161161其他非流动资产1249495101110资产处置收益00000资产总计5779710594011190015149营业利润14031770239231643920流动负债57375787011011275营业外收入11111短期借款00000营业外支出22111应付票据及应付账款282439465700763利润总额14021769239231633920其他流动负债292318406401512所得税124153208275341非流动负债316161616净利润12791616218328883579长期借款00000少数股东损益00000其他非流动负债316161616归属母公司净利润12791616218328883579负债合计57677488611171292EBITDA14221799240631323831少数股东权益00000EPS元142179242320397股本902902902902902资本公积9881054105410541054主要财务比率留存收益343744675931793510535会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益5203633285151078313857成长能力负债和股东权益5779710594011190015149营业收入106338314320246营业利润32262351323239归属于母公司净利润35264351323239获利能力毛利率660615633642639现金流量表百万元净利率464439451452449会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE246255256268258经营活动现金流11281107207321753393ROIC244254252260248净利润12791616218328883579偿债能力折旧摊销2935506069资产负债率100109949485财务费用4721-12-27-91净负债比率-61-24-262-350-483投资损失-155-163-160-161-161流动比率90819597108营运资金变动-133-46723-57012速动比率8470888699其他经营现金流6065-12-15-14营运能力投资活动现金流-410-641-1-40-63总资产周转率0506060606资本支出14829796128141应收账款周转率6062626262长期投资-416-507-28-29-28应付账款周转率3939393939其他投资现金流-678-852676050每股指标元筹资活动现金流-494-5962-594-414每股收益最新摊薄142179242320397短期借款-500000每股经营现金流最新摊薄125123230241376长期借款00000每股净资产最新摊薄57770294411951536普通股增加3030000估值比率资本公积增加-14966000PE430340252190154其他筹资现金流-598-6632-594-414PB10687655140现金净增加额205-140207315412917EVEBITDA356280201149114资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年1月13日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明