事件：公司发布2022年业绩预告，2022年公司预计实现营收46.1亿元-49.7亿元，同比增长25%-35%；归母净利润21亿元-22.3亿元，同比增长30%-38%。
　　业绩保持较高增长，全球龙头竞争力稳固。以预告中值计算，22年公司预计实现营收47.9亿元，同比增长30%；预计实现归母净利润21.7亿元，同比增长34%；预计实现扣非后归母净利润20.5亿元，同比增长43.4%。利润率方面，以预告中值计算，22年公司净利率预计为45.3%，同比增加1.4pp。整体来看，公司会议产品竞争力持续增强，市场拓展有效，营收保持稳健增长，且利润受益前三季度美元升值，取得了更高的同比增速，净利率也有所提升。我们认为，公司在外部环境不佳的情况下依然保持了较高成长性，全球龙头实力凸显。
　　会议新品持续推出，与云会议巨头保持稳固合作。公司持续完善全场景会议产品矩阵，22年公司推出了MeetingBoard会议4K智慧屏、智能录播服务器、BH7X系列蓝牙耳机等硬件新品，同时也升级推出了统一通信解决方案UME和新版本亿联会议平台，公司软、硬产品的竞争力持续提升。公司作为领先会议硬件厂商，也在持续加强和下游云会议厂商的合作。公司是微软21年Teams话机市场份额第1、Teams认证最全面的硬件厂商，此外还与腾讯会议、ZOOM、钉钉会议、飞书会议等云厂商保持了紧密合作，并推出了多款合作认证产品。与云会议厂商的合作能够形成优势互补，进一步提升公司产品的市场份额。
　　纵横拓展产品矩阵，全场景方案赋能长期成长。公司从SIP话机起家，专注统一通信领域，目前已形成了桌面终端、会议室终端、个人终端的三大产品线，实现了全场景产品矩阵的纵向拓展。同时，公司以高性价比产品切入市场，逐步横向拓宽产品价格区间，实现了向高端市场渗透。公司已连续5年蝉联IP&SIP话机全球市占率第1（Frost & Sullivan），以及21年视频会议系统出货量全球第5（IDC），各产品线市占率持续提升。目前，全球视频会议市场仍处于增量市场阶段，市场容量持续扩大，同时公司以领先的产品力实现了市占率的逐年提升，长期增长动能强劲。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为2.43元、3.12元、3.99元，对应PE分别为25倍、20倍、15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动的风险、下游市场拓展不及预期的风险等

研究报告全文：TableStockInfo2023年01月13日买入维持证券研究报告2022年业绩预告点评当前价6092元亿联网络300628通信目标价元6个月业绩稳健增长全球企业通信龙头竞争力稳固投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司发布2022年业绩预告2022年公司预计实现营收461亿元-497TableAuthor分析师高宇洋亿元同比增长归母净利润亿元亿元同比增长25-3521-22330-38执业证号S1250520110001电话业绩保持较高增长全球龙头竞争力稳固以预告中值计算22年公司预计实021-58351839邮箱gyyswsccomcn现营收亿元同比增长预计实现归母净利润亿元同比增长4793021734预计实现扣非后归母净利润205亿元同比增长434利润率方面TableQuotePic相对指数表现以预告中值计算22年公司净利率预计为453同比增加14pp整体来看亿联网络沪深300公司会议产品竞争力持续增强市场拓展有效营收保持稳健增长且利润受7益前三季度美元升值取得了更高的同比增速净利率也有所提升我们认为-0公司在外部环境不佳的情况下依然保持了较高成长性全球龙头实力凸显-7会议新品持续推出与云会议巨头保持稳固合作公司持续完善全场景会议产-14品矩阵22年公司推出了MeetingBoard会议4K智慧屏智能录播服务器-21BH7X系列蓝牙耳机等硬件新品同时也升级推出了统一通信解决方案UME和-282212232252272292211231新版本亿联会议平台公司软硬产品的竞争力持续提升公司作为领先会议数据来源聚源数据硬件厂商也在持续加强和下游云会议厂商的合作公司是微软21年Teams话机市场份额第1Teams认证最全面的硬件厂商此外还与腾讯会议ZOOM基础数据钉钉会议飞书会议等云厂商保持了紧密合作并推出了多款合作认证产品总股本TableBaseData亿股902与云会议厂商的合作能够形成优势互补进一步提升公司产品的市场份额流通A股亿股51452周内股价区间元5832-8698纵横拓展产品矩阵全场景方案赋能长期成长公司从SIP话机起家专注统总市值亿元54927一通信领域目前已形成了桌面终端会议室终端个人终端的三大产品线总资产亿元6381实现了全场景产品矩阵的纵向拓展同时公司以高性价比产品切入市场逐每股净资产元651步横向拓宽产品价格区间实现了向高端市场渗透公司已连续5年蝉联IPSIP话机全球市占率第1FrostSullivan以及21年视频会议系统出货量全球相关研究第5IDC各产品线市占率持续提升目前全球视频会议市场仍处于增量1TableReport亿联网络300628全场景产品矩阵不市场阶段市场容量持续扩大同时公司以领先的产品力实现了市占率的逐年断完善全球龙头业绩高增提升长期增长动能强劲2022-10-282亿联网络300628业绩超预期云盈利预测与投资建议预计公司2022-2024年EPS分别为243元312元端构筑长期竞争力2022-08-28399元对应PE分别为25倍20倍15倍维持买入评级3亿联网络300628疫情加速UC市场扩容SIP龙头乘风起航2022-04-18风险提示汇率波动的风险下游市场拓展不及预期的风险等指标TableMainProfit年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元368424489015635605824825增长率3376327329982977归属母公司净利润百万元161608219069281160359738增长率2638355628342795每股收益EPS元179243312399净资产收益率ROE2552280829193006PE34252015PB867704570459数据来源Wind西南证券34099请务必阅读正文后的重要声明部分1亿联网络3006282022年业绩预告点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业收入368424489015635605824825净利润161608219069281160359738营业成本141663183072234561307799折旧与摊销3494771977197719营业税金及附加2736355746246011财务费用2140-129631374798销售费用18987246823208741713资产减值损失-1006200200200管理费用37076614856593685603经营营运资本变动-42641-23694-48929-47892财务费用2140-129631374798其他-12886-11545-11755-11083资产减值损失-1006200200200经营活动现金流净额110708178787229770309480投资收益16303100001000010000资本支出-39730000000000公允价值变动损益219492110641205其他-2436127059455112242其他经营损益000000000000投资活动现金流净额-6409127059455112242营业利润177016239903307887393907短期借款000000000000其他非经营损益-098-080-091-088长期借款000000000000利润总额176918239823307797393819股权融资6623000000000所得税15310207542663634080支付股利-58694-71984-98252-126304净利润161608219069281160359738其他-757112014-1294-718少数股东损益000000000000筹资活动现金流净额-59642-59971-99546-127022归属母公司股东净利润161608219069281160359738现金流量净额-14012145875134775194700资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E财务分析指标2021A2022E2023E2024E货币资金17180163055297830492530成长能力应收和预付款项6934690435118730153773销售收入增长率3376327329982977存货7298995097122527160527营业利润增长率2615355328342794其他流动资产452439437189444964445803净利润增长率2638355628342795长期股权投资9474947494749474EBITDA增长率2343284735082696投资性房地产283283283283获利能力固定资产和在建工程52665458353900532175毛利率6155625663106268无形资产和开发支出30875300372919828360三费率836149715641553其他非流动资产5284608368837682净利率4386448044244361资产总计71053587748710688941330608ROE2552280829193006短期借款000000000000ROA2274249726302704应付和预收款项600917681999353129995ROIC10871100431135511770长期借款000000000000EBITDA销售收入4958479949874879其他负债172802041863824019营运能力负债合计7737297236105735134014总资产周转率057062065069股本90231901629016290162固定资产周转率1261107716482600资本公积105393105461105461105461应收账款周转率616622619616留存收益4466875937717766801010114存货周转率260215215217归属母公司股东权益6331647802519631591196593销售商品提供劳务收到现金营业收入9256少数股东权益000000000000资本结构股东权益合计6331647802519631591196593资产负债率108911089891007负债和股东权益合计71053587748710688941330608带息债务总负债000000000000流动比率808823947948业绩和估值指标2021A2022E2023E2024E速动比率712723829826EBITDA182650234659316980402423股利支付率3632328634953511PE3399250719541527每股指标PB867704570459每股收益179243312399PS14911123864666每股净资产70286510681327EVEBITDA2753208514991133每股经营现金123198255343股息率107131179230每股股利065080109140数据来源西南证券Wind请务必阅读正文后的重要声明部分2亿联网络3006282022年业绩预告点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个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