本周债市表现整体相对偏弱，权益市场回暖的情况下，风险偏好带动长端利率上行。周三央行开启14天期逆回购后起到稳预期作用，流动性给与市场信心，两年期国债期货合约小幅反弹。
　　近期地产政策暖风不断，较好的呵护了市场情绪：1月5日央行、银保监会发布通知，宣布建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制。本周五据媒体报道，有关部门起草方案引导优质房企资产负债表回归安全区间，正在路上的相关政策包括1500亿的保交楼专项借款投向、2000亿保交楼贷款支持计划、1000亿住房租赁贷款支持计划等。
　　央行在一季度数据发布会上曾经指出“房地产行业负债结构高度多元化，其中金融负债只占到31%，包括银行开发贷款占14%，境内外债券占9%，非标融资占8%；其余的主要是上下游企业垫资占30%，预收个人房款占32%，延迟缴交的税费占7%。”从这一结构拆解来看，在个人购房预付款以及金融负债这两项主要资金来源得到政策帮扶后，后续上下游企业资金这一链条可能会是发力重心，而通过降准、降息等手段来降低实际资金成本是最为有效的措施。
　　此前我们多次提示，节前资金面是关键因素。本周前两个交易日14天逆回购缺席，市场情绪低迷，而在周三央行开启14天逆回购以后，短久期利率以及国债期货合约明显走强。从以往规律来看，央行一旦开启公开市场净投放，便会一直延续到关键时点过去，因此从当前操作里透露出来的对于流动性的呵护态度来看，预计资金平稳跨年无忧。站在节前时点，我们建议单边策略保持谨慎，当前市场风险偏好整体回升，A股偏强的同时利率有上行风险，但通常来说长端利率受风险偏好影响更大，而短端利率在流动性的支撑之下可能保持一定韧性，可尝试做陡曲线。