事件描述
　　公司发布2022年年度业绩预告：预计2022年实现营业收入5.00-5.20亿元，同比增长38.86%-44.41%;实现归母净利润0.70-0.80亿元，同比增长66.52%-90.31%;实现扣非归母净利润0.48-0.58亿元，同比增长64.79%-99.12%。
　　事件点评
　　电力物联网业务大幅增长，全年业绩符合预期。根据公司业绩预告，2022年营收中值为5.10亿元，同比增长41.64%，归母净利润中值为0.75亿元，同比增长78.41%；Q4单季营收中值为1.60亿元，同比增长0.01%，环比增长26.66%；归母净利润中值为0.24亿元，同比减少4.39%，环比增长20.07%。全年业绩符合预期，尽管12月份疫情对产品交付产生一定影响，但是全年业绩仍实现较高增长，在手订单持续增长。公司业绩的增长主要系芯片产品在电力物联网市场应用及市场业绩大幅增长，以及芯片技术、产品在物联网各个市场方向上的应用和布局积极推进的结果。
　　在手订单饱满，呈稳步增长趋势。2022年三季度末，公司在手订单金额1.67亿元，截止至2022年底，在手订单金额超过2.10亿元（包括已签合同金额及中标金额），环比增加4300万元，同比增加3000万元以上。从在手订单来看，公司订单充足且呈稳步增长趋势，为2023年翻开较好篇章。
　　首批双模通信芯片供应商之一，双模产品持续推进中。2022年，公司紧跟国网高速双模技术路线和国网推进计划，自主研发设计的HPLC+HRF高速双模通信芯片通过国家电网高速双模芯片级互联互通检测，并取得相关检测报告，成为首批拿到互联互通检测报告的三家供应商之一。双模通信带宽比单模高可以支持更多的业务、更多的应用场景，可以更好地支撑新型电力系统建设需求，具有较大的市场潜力。公司在双模芯片推进上领先优势明显，有望实现市场份额的增长。
　　投资建议
　　预计公司2022-2024年EPS分别为0.75、1.72、2.43元，对应PE分别为49倍、22倍、15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　电网智能化升级不及预期；电网高速双模推进不及预期；非电网领域推进不及预期。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告电子公司点评报告2023年1月12日股票投资评级力合微688589买入维持全年业绩符合预期在手订单持续增长个股表现事件描述公司发布2022年年度业绩预告预计2022年实现营业收入力合微电子6500-520亿元同比增长3886-4441实现归母净利润070-0080亿元同比增长6652-9031实现扣非归母净利润048--6-12058亿元同比增长6479-9912-18事件点评-24-30电力物联网业务大幅增长全年业绩符合预期根据公司业绩-36预告2022年营收中值为510亿元同比增长4164归母净利-42润中值为075亿元同比增长7841Q4单季营收中值为160亿-482022-012022-032022-062022-082022-102023-01元同比增长001环比增长2666归母净利润中值为024亿资料来源聚源中邮证券研究所元同比减少439环比增长2007全年业绩符合预期尽管12月份疫情对产品交付产生一定影响但是全年业绩仍实现较高增长在手订单持续增长公司业绩的增长主要系芯片产品在电力物公司基本情况联网市场应用及市场业绩大幅增长以及芯片技术产品在物联网最新收盘价元3495各个市场方向上的应用和布局积极推进的结果总股本流通股本亿100057股在手订单饱满呈稳步增长趋势2022年三季度末公司在手总市值流通市值亿订单金额167亿元截止至2022年底在手订单金额超过210亿3520元元包括已签合同金额及中标金额环比增加4300万元同比增52周内最高最低价60332856资产负债率224加3000万元以上从在手订单来看公司订单充足且呈稳步增长趋市盈率8321势为2023年翻开较好篇章第一大股东力合科创集团有限公司首批双模通信芯片供应商之一双模产品持续推进中2022持股比例130年公司紧跟国网高速双模技术路线和国网推进计划自主研发设计的HPLCHRF高速双模通信芯片通过国家电网高速双模芯片级互联研究所互通检测并取得相关检测报告成为首批拿到互联互通检测报告的三家供应商之一双模通信带宽比单模高可以支持更多的业务分析师王达婷SAC登记编号S1340522090006更多的应用场景可以更好地支撑新型电力系统建设需求具有较Emailwangdatingcnpseccom大的市场潜力公司在双模芯片推进上领先优势明显有望实现市场份额的增长投资建议预计公司2022-2024年EPS分别为075172243元对应PE分别为49倍22倍15倍维持买入评级风险提示电网智能化升级不及预期电网高速双模推进不及预期非电网领域推进不及预期盈利预测和财务指标市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分项目table年度FinchinaSimple2021A2022E2023E2024E营业收入百万元3605108191071增长率670416606308EBITDA百万元4882185263归属母公司净利润百万元4275172244增长率5117931283417EPS元股042075172243市盈率PE8850493521621525市净率PB499464382306EVEBITDA14706436518361219资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2021A2022E2023E2024E主要财务比率2021A2022E2023E2024E利润表成长能力营业收入3605108191071营业收入670416606308营业成本210307471622营业利润7017891283417税金及附加2345归属于母公司净利润5117931283417销售费用33414960获利能力管理费用20263441毛利率416397424419研发费用5677106118净利率117148210228财务费用0000ROE5694177200资产减值损失-3000ROIC4383120144营业利润4580184260偿债能力营业外收入0000资产负债率224197416370营业外支出0000流动比率428470452490利润总额4580184260营运能力所得税351216应收账款周转率198240360450净利润4275172244存货周转率539597782775归母净利润4275172244总资产周转率041052061059每股收益元042075172243每股指标元资产负债表每股收益042075172243货币资金180163683878每股净资产7458009721215交易性金融资产278278278278估值比率应收票据及应收账款235218282253PE8850493521621525预付款项681317PB499464382306存货7695115162流动资产合计84784314761712现金流量表固定资产2364100132净利润4275172244在建工程0000折旧和摊销1391419无形资产18181717营运资本变动-16-3234-18非流动资产合计114155191222其他-2-8-12-16资产总计96199816671934经营活动现金流净额3745208229短期借款0000资本开支-20-50-50-50应付票据及应付账款161129250250其他-30281216其他流动负债36507699投资活动现金流净额-322-43-38-34流动负债合计198179326349股权融资0000其他1717367367债务融资003500非流动负债合计1717367367其他-21-2000负债合计215197693717筹资活动现金流净额-21-203500股本100100100100现金及现金等价物净增加-305-17520195额资本公积金490490490490未分配利润137181327534少数股东权益0000其他20315794所有者权益合计7468029741218负债和所有者权益总计96199816671934资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明报告中投资建议的评级标准买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告发布日后的6个月内的相增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间对市场表现即报告发布日后股票评级的6个月内的公司股价或行中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间指数为基准美国市场以标普可转债500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5