1月12日美国劳工部公布12月通胀数据。通胀数据整体符合预期，CPI环比录得-0.1%，预期0.0%，前值0.1%；同比录得6.5%，预期6.5%,前值7.1%；核心CPI环比录得0.3%，预期0.3%，前值0.2%；同比录得5.7%，预期5.7%，前值6.0%。
　　美国12月通胀改善符合预期，其中能源分项环比下跌起到了很大的作用，尤其是汽油价格的大幅下跌对冲了住房分项的上涨。住房分项依旧是拖累CPI的主要因素，12月环比再次走高，整体毫无改善迹象。对于后期的通胀我们认为今年一季度美国CPI将改善至6.0%左右，同比持续改善主要由于去年同期高基数，但在6.0%以下改善幅度十分有限，主要还是由于住房分项的拐点仍未到来。
　　从市场的表现来看，通胀数据超预期改善再度引发加息放缓预期，CMEFedWatch显示2月加息25BP的概率由76%上升到93%。美元指数及美债收益率纷纷下挫而商品市场受美元下挫影响呈现普涨，贵金属市场涨幅较为明显。我们认为一季度美国通胀将持续下行，进而加息放缓预期持续发酵，美元指数持续下挫，提振贵金属和有色。
　　

研究报告全文：美国通胀月报专业研究创造价值2023年1月13日美国通胀报告美国通胀报告CPI回落符合预期宏观持续回暖摘要1月12日美国劳工部公布12月通胀数据通胀数据整体符合预期CPI环比录得-01预期00前值01同比录得65预期65前值71核心CPI环比录得03预期03前值02同比录得57预期57前值60宝城期货研究所美国12月通胀改善符合预期其中能源分项环比下跌起到了很大的作用尤其是汽油价格的大幅下跌对冲了住房分项的上涨住房分投资咨询团队项依旧是拖累CPI的主要因素12月环比再次走高整体毫无改善迹象对于后期的通胀我们认为今年一季度美国CPI将改善至60左右同比持续改善主要由于去年同期高基数但在60以下改善幅度十分有限主要还是由于住房分项的拐点仍未到来从市场的表现来看通胀数据超预期改善再度引发加息放缓预期CMEFedWatch显示2月加息25BP的概率由76上升到93美元指数及美债收益率纷纷下挫而商品市场受美元下挫影响呈现普涨贵金属市场涨幅较为明显我们认为一季度美国通胀将持续下行进而加息放缓预期持续发酵美元指数持续下挫提振贵金属和有色专业研究创造价值请务必阅读文末免责条款部分16请务必阅读文末免责条款124美国通胀月报通胀情况12月改善符合预期1月12日美国劳工部公布12月通胀数据通胀数据整体符合预期CPI环比录得-01预期00前值01同比录得65预期65前值71核心CPI环比录得03预期03前值02同比录得57预期57前值60美国劳工部的数据报告指出12月CPI的环比下跌贡献最大的分项为汽油直接覆盖了住房分项贡献的增量食品分项环比上升03能源分项环比下降45主因汽油商品价格环比下跌94图1美国CPI同比CPI当月同比核心CPI食品CPI住所CPI能源CPI右1200500010004000800300060020004001000200000000-1000数据来源iFinD宝城期货金融研究所图2美国CPI环比美国CPI季调当月环比核心CPI食品CPI住所CPI能源CPI右14012001201000800100600080400060200040000020-200000-400-020-600数据来源iFinD宝城期货金融研究所专业研究创造价值26请务必阅读文末免责条款美国通胀月报图3美国12月CPI分项数据来源美国劳工部宝城期货金融研究所食品分项食品分项在CPI篮子中占比132022年上半年食品分项环比上涨一直在1左右波动但近5个月环比持续改善至03反映到同比数据上来看由于去年同期高基数食品CPI同比开始下滑已达到了104其中6大类主要杂货食品中有3类均呈现环比上涨肉蛋环比上涨1主因鸡蛋环比上涨111家用其他食品环比上涨04非酒精饮料环比上涨01相反蔬菜水果环比下降06奶制品环比下降03谷物烘焙类环比持平能源分项12月能源分项环比下跌4511月环比下跌16能源分项的下跌主因能源商品中的汽油环比下跌9412月天然气价格环比上涨30电费环比上涨10专业研究创造价值36请务必阅读文末免责条款美国通胀月报核心CPI12月核心CPI环比增长03同比增长57符合市场预期非能源食品商品价格贡献减量尤其是二手车价格连续三月持续回落服饰和非能源服务分项贡献环比上涨拖累核心CPI改善核心CPI的最大问题仍在于住房分项其余分项均呈现有涨有跌最值得关注的仍是住房方面我们在3月份的CPI报告中开始强调住房分项虽然处于温和上涨并且同比数据上仍是低于核心CPI以及综合CPI同比的但随着每月环比的不断稳步提升将使核心CPI的重心不断上移最终将拖累核心CPI以及综合CPI有效回落12月住房CPI环比再度增长0811月环比增长0612月同比攀升至75拖累核心CPI同比数据回落从历史角度参考住房CPI涉及的房租价格往往粘性较强滞后于房价1至2年据目前的数据来看美国10月20个城市房价同比上涨864连续6个月同比回落随着美国加息缩表去年10月底美国30年抵押贷款利率一度飙升至7以上当前仍维持在6以上但即使四季度的房价同比持续回落住房CPI短期内改善幅度有限根据我们的研究房价改善反映到房租价格上往往滞后1至2年即住房CPI的大幅改善最早在2023年的二至三季度这也是我们认为2022年下半年核心CPI改善空间有限的最大因素图4房价与住房CPI的关系美国标准普尔CS房价指数20个大中城市当月同比美国CPI房屋住所当月同比2580020700156001050054000300-5200-102001-082002-042002-122003-082004-042004-122005-082006-042006-122007-082008-042008-122009-082010-042010-122011-082012-042012-122013-082014-042014-122015-082016-042016-122017-082018-042018-122019-082020-042020-122021-082022-042022-12100-15000-20-100-25-200数据来源iFinD宝城期货金融研究所专业研究创造价值46请务必阅读文末免责条款美国通胀月报市场反应通胀数据改善符合使加息放缓预期再度发酵根据CMEFedWatch数据显示美联储2月加息25BP的概率已上升至932通胀数据公布前为767美元指数及美债收益率纷纷下挫而商品市场业呈现普涨图5CPI公布当日涨跌幅1月11日1月12日日变化美元指数1032310225-09410年期美债收益率354343-11bps标普500396961398317034COMEX黄金187970189990107COMEX白银23542407223LME铜916859178010LME铝24872559290LME锌321032545139LME镍2595027810717美原油连777100782600071数据来源iFinD宝城期货金融研究所观点总结美国12月通胀改善符合预期其中能源分项环比下跌起到了很大的作用尤其是汽油价格的大幅下跌对冲了住房分项的上涨住房分项依旧是拖累CPI的主要因素12月环比再次走高整体毫无改善迹象对于后期的通胀我们认为今年一季度美国CPI将改善至60左右同比持续改善主要由于去年同期高基数但在60以下改善幅度十分有限主要还是由于住房分项的拐点仍未到来从市场的表现来看通胀数据超预期改善再度引发加息放缓预期CMEFedWatch显示2月加息25BP的概率由76上升到93美元指数及美债收益率纷纷下挫而商品市场受美元下挫影响呈现普涨贵金属市场涨幅较为明显我们认为一季度美国通胀将持续下行进而加息放缓预期持续发酵美元指数持续下挫提振贵金属和有色专业研究创造价值56请务必阅读文末免责条款美国通胀月报投资咨询团队简介获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值66请务必阅读文末免责条款