公司发布2022年业绩预告，实现高速增长
　　公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年实现净利润1.18-1.36亿元，同比增长94.06%-123.67%，扣非净利润0.72-0.90亿元，同比增长131.16%-189.36%；以中位数测算，2022年第四季度公司实现净利润0.55亿元，同比/环比增长263.55%/121.41%，实现扣非净利润0.47亿元，同比/环比增长3179.69%/109.26%，实现上市以来单季度最佳盈利表现。报告期内公司进一步聚焦汽车智能化、电动化等主航道业务，实现业务聚焦，坚定实施标准化转型，在巩固了汽车智能装备领先地位的同时，电池和充换电智能装备业务也得到了大力发展。基于公司业绩预告，我们维持公司2022-2024年业绩预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.35/2.66/4.42亿元，对应EPS分别为1.24/2.45/4.07元/股，当前股价对应2022-2024年的PE分别为41.7/21.2/12.7倍，基于公司换电业务良好发展前景，维持“买入”评级。
　　无惧宏观波动，三大业务齐头并进
　　公司优质的客户基础提供了相对稳定的下游需求和持续的反馈，提升了公司前瞻性业务、技术工艺和解决方案层面的实力，2022年公司持续扩大换电站产能，克服了疫情及供应链的不利因素，保障生产经营的有序进行，实现订单的有序交付，全年汽车、电池、充换电智能装备业务营业收入均实现较大程度的增长。公司已建立了先进的单元化、模块化的产品设计与开发理念，为公司未来持续发展奠定了坚实基础。
　　头部客户云集，换电业务高成长性确定
　　公司换电业务的研发能力、供应链能力及产品质量得到了宁德时代、协鑫能科、阳光铭岛（吉利）、蓝谷智慧等行业头部客户认可，已初步完成在汽车主机厂、电池厂和运营商的市场布局。公司现有换电站产能680套/年，拟定增募投新产能2000套/年，以巩固并扩大行业龙头地位。瀚川智能有望乘换电产业东风，换电业务迎来加速成长。
　　风险提示：市场竞争激烈，新产品推广进度不及预期，下游需求不及预期。

研究报告全文：中伐谋-中小盘信息更新小盘研瀚川智能688022SH换电业务驶入快车道凸显公司高成长性究2023年01月13日中小盘信息更新投资评级买入维持任浪分析师李俊逸联系人renlangkyseccnlijunyi1kyseccn证书编号S0790519100001证书编号S0790122080014日期2023112公司发布年业绩预告实现高速增长当前股价元51882022公司发布2022年年度业绩预告预计2022年实现净利润118-136亿元同比中一年最高最低元85493160增长扣非净利润亿元同比增长小总市值亿元56319406-12367072-09013116-18936盘以中位数测算年第四季度公司实现净利润亿元同比环比增长2022055信流通市值亿元5631息总股本亿股1092635512141实现扣非净利润047亿元同比环比增长31796910926更流通股本亿股109实现上市以来单季度最佳盈利表现报告期内公司进一步聚焦汽车智能化电动新化等主航道业务实现业务聚焦坚定实施标准化转型在巩固了汽车智能装备近3个月换手率662领先地位的同时电池和充换电智能装备业务也得到了大力发展基于公司业绩预告我们维持公司2022-2024年业绩预测预计公司2022-2024年归母净利润中小盘研究团队分别为135266442亿元对应EPS分别为124245407元股当前股价对应2022-2024年的PE分别为417212127倍基于公司换电业务良好发展前景维持买入评级无惧宏观波动三大业务齐头并进公司优质的客户基础提供了相对稳定的下游需求和持续的反馈提升了公司前瞻性业务技术工艺和解决方案层面的实力2022年公司持续扩大换电站产能开源克服了疫情及供应链的不利因素保障生产经营的有序进行实现订单的有序交证付全年汽车电池充换电智能装备业务营业收入均实现较大程度的增长公券司已建立了先进的单元化模块化的产品设计与开发理念为公司未来持续发展证券奠定了坚实基础研头部客户云集换电业务高成长性确定究报公司换电业务的研发能力供应链能力及产品质量得到了宁德时代协鑫能科告阳光铭岛吉利蓝谷智慧等行业头部客户认可已初步完成在汽车主机厂电池厂和运营商的市场布局公司现有换电站产能680套年拟定增募投新产能2000套年以巩固并扩大行业龙头地位瀚川智能有望乘换电产业东风换电业务迎来加速成长相关研究报告风险提示市场竞争激烈新产品推广进度不及预期下游需求不及预期财务摘要和估值指标未来已来换电站龙头腾飞在即指标2020A2021A2022E2023E2024E中小盘首次覆盖报告-20221227营业收入百万元603758142727314284YOY318257883914569归母净利润百万元4461135266442YOY-3983771220968664毛利率303338303289282净利率73809597103ROE4862123195248EPS摊薄元041056124245407PE倍1275926417212127PB倍6360534332数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14中小盘信息更新附财务预测摘要资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E流动资产12441390146025103038营业收入603758142727314284现金56183156298468营业成本42150299519423074应收票据及应收账款276431000营业税金及附加3381421其他应收款522296985营业费用4463104172244预付账款304394168244管理费用6580106188278存货30948883915891827研发费用446090158236其他流动资产63324342386415财务费用-139204165非流动资产41673192213501900资产减值损失-8-4000长期投资1515141413其他收益1922131617固定资产139165334623982公允价值变动收益3226810无形资产3132333436投资净收益1-0432其他非流动资产231519541679869资产处置收益-00-0-0-0资产总计16602122238238604938营业利润4459143276459流动负债7231111124524803146营业外收入25222短期借款21848290421302787营业外支出11000应付票据及应付账款321403000利润总额4563144277461其他流动负债184225341350359所得税26142336非流动负债4383787982净利润4357130254425长期借款1245404143少数股东损益-1-4-5-12-17其他非流动负债3138383838归属母公司净利润4461135266442负债合计7661194132425593228EBITDA55109202385634少数股东权益-3-6-10-22-39EPS元041056124245407股本108108108108108资本公积612628628628628主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E留存收益176219323513846成长能力归属母公司股东权益897934106913221750营业收入318257883914569负债和股东权益16602122238238604938营业利润-4303391423930663归属于母公司净利润-3983771220968664获利能力毛利率303338303289282净利率73809597103现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EROE4862123195248经营活动现金流-112-198-104-550234ROIC30487383105净利润4357130254425偿债能力折旧摊销20313867109资产负债率461563556663654财务费用-139204165净负债比率-34649876114551395投资损失-10-4-3-2流动比率1713121010营运资金变动-194-320-268-867-289速动比率1207040303其他经营现金流3325-21-42-74营运能力投资活动现金流262-507-219-484-647总资产周转率0404060910资本支出136270230495660应收账款周转率3023000000长期投资-10-19000应付账款周转率4425740000其他投资现金流408-217101112每股指标元筹资活动现金流191246-25-49-74每股收益最新摊薄041056124245407短期借款2102654221226657每股经营现金流最新摊薄-104-182-096-507215长期借款1233-512每股净资产最新摊薄82686098512181612普通股增加00000估值比率资本公积增加716000PE1275926417212127其他筹资现金流-37-68-442-1276-734PB6360534332现金净增加额338-454-349-1083-488EVEBITDA962540307189122数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24中小盘信息更新特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34中小盘信息更新法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱邮箱researchkyseccnresearchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明44