事件：中国12月CPI同比上升1.8%，预期上升1.9%，前值上升1.6%。12月PPI同比下降0.7%，预期下降0.3%，前值下降1.3%。
　　CPI同比增速涨幅略有回升，猪肉价格涨幅有所回落。受去年同期对比基数走高影响，12月CPI同比增速为1.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。具体来看，食品价格上涨4.8%，涨幅比上月扩大1.1个百分点，拉动CPI上行约0.87个百分点。食品中，猪肉价格上涨22.2%，涨幅比上月回落12.2个百分点；薯类和鲜果价格分别上涨12.7%和11.0%，涨幅均有扩大；鸡蛋、食用油和粮食价格同比涨幅分别在2.6%-10.0%之间，涨幅有所回落；高基数下，鲜菜价格下降8.0%，降幅收窄13.2个百分点。非食品价格上涨1.1%，涨幅与上月相同，拉动CPI上行约0.92个百分点。非食品中，汽油和柴油价格分别上涨10.5%和11.4%，涨幅均有回落；飞机票价格上涨26.7%，涨幅扩大7.8个百分点。
　　CPI环比增速由降转平，鲜菜、鲜果价格季节性上涨。12月CPI由上月下降0.2%转为持平。其中，食品价格由上月下降0.8%转为上涨0.5%，拉动CPI上行约0.09个百分点。食品中，或受季节性因素、疫情扰动交通运输能力下降等因素影响，鲜菜和鲜果价格分别上涨7.0%和4.7%；生猪供给持续增加，猪肉价格下降8.7%，降幅比上月扩大8.0个百分点。非食品价格由上月持平转为下降0.2%，影响CPI下降约0.13个百分点。非食品中，受国际油价震荡下行影响，国内汽油和柴油价格分别下降6.1%和6.5%；随着疫情防控政策不断调整优化，出行及娱乐活动有所恢复，飞机票、电影及演出票、交通工具租赁费价格环比涨幅在3.8%-7.7%之间；春节假期临近，家政服务价格上涨1.0%。
　　PPI环比增速由涨转降，同比涨幅有所收窄。受去年同期对比基数走低影响，12月PPI下降0.7%，降幅比上月收窄0.6个百分点。从环比看，PPI由上月上涨0.1%转为下降0.5%。分行业来看，12月原油价格继续下行带动国内相关行业产品价格回落，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格分别下降8.3%和3.5%；12月气温下降，用煤需求旺盛，煤炭开采和洗选业价格上涨0.8%；金属价格有所上涨，有色金属冶炼和压延加工业价格、黑色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨1.1%和0.4%。此外，农副食品加工业价格由上涨0.7%转为下降1.0%；计算机通信和其他电子设备制造业价格由上涨0.3%转为下降0.2%；医药制造业价格由持平转为上涨0.2%。
　　1月CPI同比或稳中有升，PPI同比涨幅保持低位震荡。总的来看，12月物价走势继续保持基本稳定。CPI同比增速略有回升，PPI同比读数有所收窄。12月核心CPI同比增速录得0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，这表明我国整体物价形势依然保持平稳运行，目前通胀基本可控。展望1月，CPI方面，年末居民消费需求增加及腌腊制品季节性影响，需求端对猪价支撑预计增强，猪肉价格有望反弹。另外，随着疫情防控政策的调整优化，需求亦有望继续回暖，1月CPI同比或将稳中有升。PPI方面，供给紧张形势趋缓以及海外经济增长动能放缓，有望带动大宗商品价格适度回落，高基数效应下，我们预计1月PPI同比增速将保持低位震荡。
　　风险提示：俄乌冲突加剧导致大宗商品价格继续上行、国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力；
　　
　　

研究报告全文：宏观研究CPI同比增速略有回升PPI同比增速收窄事件12月份CPIPPI数据点评点2022年1月12日投资要点评事件中国12月CPI同比上升18预期上升19前值上升16分析师费小平12月PPI同比下降07预期下降03前值下降13SAC执业证书编号S0340518010002CPI同比增速涨幅略有回升猪肉价格涨幅有所回落受去年同期对比电话0769-22111089基数走高影响12月CPI同比增速为18涨幅比上月扩大02个百分邮箱fxpdgzqcomcn点具体来看食品价格上涨48涨幅比上月扩大11个百分点拉动CPI上行约087个百分点食品中猪肉价格上涨222涨幅比上分析师尹炜祺月回落122个百分点薯类和鲜果价格分别上涨127和110涨幅SAC执业证书编号均有扩大鸡蛋食用油和粮食价格同比涨幅分别在26-100之间S0340120120031涨幅有所回落高基数下鲜菜价格下降80降幅收窄132个百分电话0769-22118627点非食品价格上涨11涨幅与上月相同拉动CPI上行约092个邮箱yinweiqidgzqcomcn百分点非食品中汽油和柴油价格分别上涨105和114涨幅均有宏回落飞机票价格上涨267涨幅扩大78个百分点观环比增速由降转平鲜菜鲜果价格季节性上涨12月CPI由上月CPI研下降02转为持平其中食品价格由上月下降转为上涨进出口同比增速0805究拉动CPI上行约009个百分点食品中或受季节性因素疫情扰动交通运输能力下降等因素影响鲜菜和鲜果价格分别上涨70和47生猪供给持续增加猪肉价格下降87降幅比上月扩大80个百分点非食品价格由上月持平转为下降02影响CPI下降约013个百分点非食品中受国际油价震荡下行影响国内汽油和柴油价格分别下降61和65随着疫情防控政策不断调整优化出行及娱乐活动有所恢复飞机票电影及演出票交通工具租赁费价格环比涨幅在38-77资料来源东莞证券研究所Wind之间春节假期临近家政服务价格上涨10PPI环比增速由涨转降同比涨幅有所收窄受去年同期对比基数走低相关报告影响12月PPI下降07降幅比上月收窄06个百分点从环比看PPI由上月上涨01转为下降05分行业来看12月原油价格继续下行带动国内相关行业产品价格回落石油和天然气开采业石油煤炭及其他燃料加工业价格分别下降83和3512月气温下降用煤需证求旺盛煤炭开采和洗选业价格上涨08金属价格有所上涨有色金券属冶炼和压延加工业价格黑色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨研11和04此外农副食品加工业价格由上涨07转为下降10究计算机通信和其他电子设备制造业价格由上涨03转为下降02医药制造业价格由持平转为上涨报02告1月CPI同比或稳中有升PPI同比涨幅保持低位震荡总的来看12月物价走势继续保持基本稳定CPI同比增速略有回升PPI同比读数有所收窄12月核心CPI同比增速录得07涨幅比上月扩大01个百分点这表明我国整体物价形势依然保持平稳运行目前通胀基本可控本报告的风险等级为低风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明12月份物价数据点评展望1月CPI方面年末居民消费需求增加及腌腊制品季节性影响需求端对猪价支撑预计增强猪肉价格有望反弹另外随着疫情防控政策的调整优化需求亦有望继续回暖1月CPI同比或将稳中有升PPI方面供给紧张形势趋缓以及海外经济增长动能放缓有望带动大宗商品价格适度回落高基数效应下我们预计1月PPI同比增速将保持低位震荡风险提示俄乌冲突加剧导致大宗商品价格继续上行国内疫情反复阻碍经济发展进一步加大经济下行压力图1CPI同环比图2CPI大类同比涨跌幅资料来源东莞证券研究所Wind资料来源东莞证券研究所Wind图3PPI同环比图4PPI生产生活资料价格同比资料来源东莞证券研究所Wind资料来源东莞证券研究所Wind请务必阅读末页声明212月份物价数据点评东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明3