事件：
　　2023年1月11日，公司发布向特定对象发行股票预案，计划向特定对象发行数量不超过48,899,755股（含本数），不超过本次发行前公司总股本的30%，发行价格为8.18元/股。本次定向增发募集资金不超过人民币40,000.00万元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。
　　发行后公司产生实际控制人：
　　本次股票的发行对象为慕岚投资，董事长李琦先生的配偶刘艳村女士、女儿李慕牧女士各持有慕岚投资50%的股权。2023年1月10日，李琦与慕岚投资签署了《一致行动协议》，约定慕岚投资在其行使高澜股份股东权利时，包括股东提案权、股东表决权时与李琦先生保持一致。通过本次认购，高澜股份由无实际控制人变更为李琦先生、刘艳村女士、李慕牧女士共同控制，有利保障公司长期持续稳定发展。
　　储能温控需求旺盛，公司募集资金加快产业布局：
　　根据GGII测算2022-2025年中国储能温控市场规模将从46.6亿元增长至164.6亿元，复合增长率为52.3%，储能温控市场需求旺盛。本次向特定对象发行股票募集资金有利于公司优化资本结构，降低资产负债率，公司资本实力和抗风险能力进一步增强，提高公司盈利能力，提升公司的核心竞争力。同时，补充流动资金可以减少公司的短期贷款需求，从而降低财务费用，减少财务风险和经营压力，进一步增强公司长期可持续发展能力和核心竞争力。1月11日，公司发布公告，拟以自筹资金10亿元投资在惠州建设“全场景热管理研发与储能高端制造项目”，项目主要用于生产经营全场景热管理研发与储能电池Pack系统等全链条方面的研发、生产及销售。项目全部建成并达产后，预计实现年销售总额50亿元。项目建设有利于加快公司在储能产业的布局，进一步丰富公司产品品类，提升公司在细分产品市场的占有率，提升整体盈利能力。
　　投资建议：
　　公司是国内纯水冷却设备龙头企业，募集资金加快储能温控业务布局。我们预计公司2022年-2024年的营业收入分别为20.74/27.94/38.02亿元，同比增长23.5%/ 34.7%/36.1%；归母净利润分别为0.56/1.30/1.87亿元，同比-13.4%/+133.2%/+43.2%；对应EPS分别为0.18/0.42/0.60元。我们给予公司2023年35倍PE，对应目标价14.70元，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：风电新增装机容量不及预期、竞争加剧导致毛利率下降、收购整合不利、新能源汽车业务发展不及预期、假设不及预期的风险

研究报告全文：2023年01月12日公司快报高澜股份300499SZ证券研究报告募集资金近4亿元加速布局储能业务其他专用机械投资评级买入-A事件维持评级2023年1月11日公司发布向特定对象发行股票预案计划向特定6个月目标价1470元对象发行数量不超过48899755股含本数不超过本次发行前股价2023-01-111193元公司总股本的30发行价格为818元股本次定向增发募集资金不超过人民币4000000万元扣除发行费用后全部用于补充流交易数据动资金和偿还银行贷款总市值百万元328372流通市值百万元289313发行后公司产生实际控制人总股本百万股30862本次股票的发行对象为慕岚投资董事长李琦先生的配偶刘艳村女流通股本百万股2719112个月价格区间7711535元士女儿李慕牧女士各持有慕岚投资50的股权2023年1月10日李琦与慕岚投资签署了一致行动协议约定慕岚投资在其行使高澜股份股东权利时包括股东提案权股东表决权时与李琦先生股价表现保持一致通过本次认购高澜股份由无实际控制人变更为李琦先生高澜股份沪深300刘艳村女士李慕牧女士共同控制有利保障公司长期持续稳定发展166-4-14储能温控需求旺盛公司募集资金加快产业布局-24根据GGII测算2022-2025年中国储能温控市场规模将从466亿-34-44元增长至1646亿元复合增长率为523储能温控市场需求旺2022-012022-052022-082022-12盛本次向特定对象发行股票募集资金有利于公司优化资本结构降资料来源Wind资讯低资产负债率公司资本实力和抗风险能力进一步增强提高公司盈升幅1M3M12M利能力提升公司的核心竞争力同时补充流动资金可以减少公司相对收益-37121-72的短期贷款需求从而降低财务费用减少财务风险和经营压力进绝对收益-32201-243一步增强公司长期可持续发展能力和核心竞争力1月11日公司张真桢分析师发布公告拟以自筹资金10亿元投资在惠州建设全场景热管理研SAC执业证书编号S1450521110001发与储能高端制造项目项目主要用于生产经营全场景热管理研发zhangzz2essencecomcn与储能电池Pack系统等全链条方面的研发生产及销售项目全部相关报告建成并达产后预计实现年销售总额50亿元项目建设有利于加快受疫情影响盈利能力承压2022-08-30公司在储能产业的布局进一步丰富公司产品品类提升公司在细分汽车业务产能不断扩充营收产品市场的占有率提升整体盈利能力快速增长22Q1公司业绩高速增长新2022-04-22投资建议能源汽车业务实现快速发展公司是国内纯水冷却设备龙头企业募集资金加快储能温控业务布聚焦全场景热管理的纯水冷2022-01-17局我们预计公司2022年-2024年的营业收入分别为却设备龙头企业207427943802亿元同比增长235347361归母净利通信设备纯水冷却龙头新2021-12-20润分别为056130187亿元同比-1341332432对应能源车储能IDC有望打开EPS分别为018042060元我们给予公司2023年35倍PE对增长空间应目标价1470元维持买入-A投资评级通信设备纯水冷却龙头新2021-12-13本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报高澜股份能源车储能IDC有望打开风险提示风电新增装机容量不及预期竞争加剧导致毛利率增长空间下降收购整合不利新能源汽车业务发展不及预期假设不及预期的风险TableFinance1百万元2020A2021A2022E2023E2024E主营收入1228216793207432794238021净利润81064555913041867每股收益元026021018042060每股净资产元300321328368427盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E市盈率倍405509587252176市净率倍3633322925净利润率6638274749净资产收益率886555115142股息收益率0000020102ROIC16212990167179数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报高澜股份财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E营业收入1228216793207432794238021成长性减营业成本829812361158262020027096营业收入增长率504367235347361营业税费109123187235314营业利润增长率985-27-1501179492销售费用822561103713971901净利润增长率508-203-1341332432管理费用10821367176325153422EBITDA增长率1305175-333840468研发费用56879299615372091EBIT增长率1695208-4241152545财务费用1373423550188NOPLAT增长率847157-3181124553资产减值损失-11-121-50-61-77投资资本增长率450-2014345149加公允价值变动收益-----净资产增长率24110244153199投资和汇兑收益0202020202营业利润1149111895020713089利润率加营业外净收支-16-27-15-20-21毛利率324264237277287利润总额1133109193520523069营业利润率9467467481减所得税13010783205293净利润率6638274749净利润81064555913041867EBITDA营业收入143123669098EBIT营业收入115102487686资产负债表运营效率百万元2020A2021A2022E2023E2024E固定资产周转天数7152443222货币资金41702655124513971521流动营业资本周转天数130130114125120交易性金融资产-----流动资产周转天数448362368310297应收帐款76239297128291511323850应收帐款周转天数195181192180184应收票据50319219135431761存货周转天数6750816563预付帐款162237378378603总资产周转天数603495478383350存货20502585676433369903投资资本周转天数252216186180161其他流动资产21472190213921242168可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE886555115142长期股权投资1080149218287ROA4641286561投资性房地产449455564622705ROIC16212990167179固定资产23722509257523842241费用率在建工程2939149359669销售费用率6733505050无形资产811767770703645管理费用率8881859090其他非流动资产17023146146312821150研发费用率4647485555资产总额2202824153309392845945504财务费用率1120020205短期债务24041406475145486四费营业收入212182185197200应付帐款375645329975523916375偿债能力应付票据19112119512030367687资产负债率535533619523642其他流动负债899176019129691179负债权益比11511141162610941794长期借款656563-33721397流动比率186175145244155其他非流动负债21602493167521092092速动比率163148106208116负债总额1178712872191571487029216利息保障倍数1037500279842421747少数股东权益9971381167422173126分红指标股本27802808308630863086DPS元--002001002留存收益559265147022828610076分红比率0000923141股东权益1024111281117821358816288股息收益率0000020102现金流量表业绩和估值指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E净利润100398455913041867EPS元026021018042060加折旧和摊销416451387405432BVPS元300321328368427资产减值准备-11-121---PEX405509587252176公允价值变动损失-----PBX3633322925财务费用1203663550188PFCF745-1176-110-854-497投资收益-02-02-02-02-02PS2720161209少数股东损益194339293542909EVEBITDA168216249151100营运资金的变动-1527-1583362-5088-645CAGR225413160225413经营活动产生现金流量-7151211635-27892748PEG1812371104投资活动产生现金流量-549-715-554-431-650ROICWACC1814101820融资活动产生现金流量2659-1024-24903372-1975REP1631301311资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报高澜股份公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报高澜股份免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司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