研究报告全文：盐湖股份000792业绩预告符合预期钾锂全年维持高景气2023-01-12预告2022年归母净利润150-156亿元符合市场预期公司公告预计2022年实现归母净利润150-156亿元对应每股盈利27-29元同比2349-2483扣非净利润150-156亿元同比2347-2481我们根据业绩预告测算4Q22公司归母净利润30-36亿元环比2-23符合市场预期公司业绩大幅上升主要是钾肥和碳酸锂价格量价均上涨所致公司全年实现钾肥碳酸锂销量493303万吨根据百川资讯2022年氯化钾工业碳酸锂均价分别为3629元吨和469万元吨关注要点公司4Q22钾肥销量回升看好未来几年钾肥价格维持高位根据百川资讯4Q22钾肥均价3627元吨环比回落19截至目前钾肥价格3617元吨或已企稳公司4Q22实现钾肥销量161万吨环比3Q上升178往前看我们认为全球钾肥供给端近年资本开支不足同时白俄罗斯钾肥受制裁和俄罗斯钾肥出口的不确定性或将持续存在钾肥景气周期持续时间或将超预期碳酸锂供需偏紧短期内价格有望维持高位从产销量数据看4Q22公司实现碳酸锂销量07万吨受冬季气温和天然气供给影响环比3Q略有下滑价格方面根据百川资讯4Q22工业级碳酸锂均价542万元吨环比11公司层面锂盐产能持续扩张子公司蓝科锂业2万吨电池级碳酸锂项目已全线贯通公司规划建设4万吨年基础锂盐一体化项目建成后我们预计公司锂盐权益产能有望达到55万吨此外子公司盐湖比亚迪的3万吨锂盐项目中试正常推进我们预计公司远期锂盐权益产能有望达到7万吨从行业供需看新能源车行业高景气度仍有望持续现阶段碳酸锂供需关系尚未得到本质改善我们认为短期内价格有望维持高位盈利预测与估值由于3Q22以来钾肥价格回落我们下调2022年盈利预测94至153亿元维持2023年盈利预测不变引入2024年盈利预测109亿元公司2022-24年EPS分别为281251201元当前股价对应2023-24年91114倍市盈率我们维持目标价30元不变对应2023-24年120149倍市盈率当前股价对应307的上涨空间维持跑赢行业评级风险项目建设进展不及预期钾肥下游种植业景气下滑锂盐价格下行