事件：公司发布2022年度业绩预告，2022年全年，公司预计实现归母净利润6.80-8.00亿元，比上年同期增长229.09%-287.17%，扣非端预计6.38-7.58亿元，同比增长304.15%-380.18%；2022Q4，公司预计实现归母净利润0.86-2.06亿元。
　　疫情影响下业绩符合预期。根据公司公告，尽管受到疫情影响，公司人生长激素注射液持续放量，销售收入占比不断提升。主营业务收入持续上升，业绩实现持续快速增长，中成药、化学合成药、多肽原料药等其他业务实现一定幅度增长。2021年度公司计提了商誉减值损失约3.2亿元，导致2021年度公司净利润下降。2022年非经常性损益对净利润的影响金额预计约为4215万元，上年度同期非经常性损益对净利润的影响金额为4880.32万元。
　　持续加大研发投入，研发工作稳步推进。2022年公司积极推进主营产品的升级、优化，提高产品竞争力；新增生产线获批生产，释放产能，满足市场需求提供保障。持续加大研发收入，Q4研发工作稳步推进。
　　重组人生长激素-Fc融合蛋白注射液AK2017注射液获批临床试验。
　　公司与瀚科迈博共同申报的PD-L1/4-1BB双特异性抗体HK010注射液临床试验申请获批准，拟定适应症为晚期恶性肿瘤。
　　除此之外，公司重组人HER2单克隆抗体NDA申请已按照CDE的要求提交补充资料，预计将在今年获批；控股子公司瀚科迈博自主研发的1类抗肿瘤创新药ZG033注射液已正式启动临床试验，并完成首例受试者入组。与揽微医学就人生长激素微针剂型项目达成独家合作。此前就“新冠奥密克戎等突变株mRNA疫苗”的临床前研究、临床研究、产业化及市场销售等方面与阿法纳开展排他性合作。
　　盈利预测：根据公司业绩预告中值，我们上调盈利预期。预计2022-2024年公司归母净利润分别为7.5，8.9，10.8亿元，对应增速262.0%，18.6%，22.1%，当前股价对应PE为24/20/16X，公司主业显著趋势向好，维持“买入”评级。
　　风险提示：新产品推广不及预期；商誉及无形资产减值；市场竞争加剧风险；新药研发风险；生长激素集采大幅降价风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评2023年01月11日安科生物300009SZ生长激素持续放量推动业绩增长研发工作稳步推进事件公司发布2022年度业绩预告2022年全年公司预计实现归母净利买入维持润680-800亿元比上年同期增长22909-28717扣非端预计股票信息638-758亿元同比增长30415-380182022Q4公司预计实现归行业生物制品母净利润086-206亿元前次评级买入疫情影响下业绩符合预期根据公司公告尽管受到疫情影响公司人生长1月10日收盘价元1053激素注射液持续放量销售收入占比不断提升主营业务收入持续上升业总市值百万元1761941绩实现持续快速增长中成药化学合成药多肽原料药等其他业务实现一总股本百万股167326定幅度增长2021年度公司计提了商誉减值损失约32亿元导致2021年其中自由流通股7004度公司净利润下降2022年非经常性损益对净利润的影响金额预计约为30日日均成交量百万股19714215万元上年度同期非经常性损益对净利润的影响金额为488032万元股价走势持续加大研发投入研发工作稳步推进2022年公司积极推进主营产品的升级优化提高产品竞争力新增生产线获批生产释放产能满足市场需求提供保障持续加大研发收入Q4研发工作稳步推进安科生物沪深3009重组人生长激素融合蛋白注射液注射液获批临床试验0-FcAK2017-9-18公司与瀚科迈博共同申报的PD-L14-1BB双特异性抗体HK010注射液-27临床试验申请获批准拟定适应症为晚期恶性肿瘤-37-46除此之外公司重组人HER2单克隆抗体NDA申请已按照CDE的要求提交-55补充资料预计将在今年获批控股子公司瀚科迈博自主研发的1类抗肿瘤2022-012022-052022-092023-01创新药ZG033注射液已正式启动临床试验并完成首例受试者入组与揽微医学就人生长激素微针剂型项目达成独家合作此前就新冠奥密克戎等作者突变株mRNA疫苗的临床前研究临床研究产业化及市场销售等方面与阿法纳开展排他性合作分析师张金洋执业证书编号S0680519010001盈利预测根据公司业绩预告中值我们上调盈利预期预计2022-2024邮箱zhangjygszqcom年公司归母净利润分别为7589108亿元对应增速2620186相关研究221当前股价对应PE为242016X公司主业显著趋势向好维持买入评级1安科生物300009SZ业绩符合预期产品结构持续优化生长激素后续增长动力十足风险提示新产品推广不及预期商誉及无形资产减值市场竞争加剧风险2022-10-252安科生物300009SZ业绩略超预期新激励出新药研发风险生长激素集采大幅降价风险台有望提振投资者信心2022-08-253安科生物300009SZ业绩略超预期预计生长财务指标2020A2021A2022E2023E2024E激素业务持续快速增长2022-04-28营业收入百万元17012169281934684161增长率yoy-06275300230200归母净利润百万元3592077488871083增长率yoy1884-4242620186221EPS最新摊薄元股021012045053065净资产收益率11870222224229PE倍491853236199163倍PB6263554638资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023110请仔细阅读本报告末页声明2023年01月11日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产16411922287927403524营业收入17012169281934684161现金248323616791910营业成本361432550688820应收票据及应收账款406434787618976营业税金及附加1619283340其他应收款964728997341营业费用680812100812401476预付账款1116202529管理费用115133172243304存货155181246289349研发费用129167217266320其他流动资产725920920920920财务费用-12-793-17非流动资产18641747197321792382资产减值损失-15-346-25-31-37长期投资1331251017651其他收益4721000固定资产63062684310321215公允价值变动收益119191919无形资产476503533573608投资净收益-26777其他非流动资产625493496499508资产处置收益02000资产总计35053669485149195906营业利润42429788710521284流动负债47362713638491074营业外收入10111短期借款006560111营业外支出93455应付票据及应付账款109141177221254利润总额41629588410481280其他流动负债363486529628709所得税7092148175214非流动负债104139142143143净利润3472037368731066长期借款00344少数股东损益-12-3-12-14-17其他非流动负债104139139139139归属母公司净利润3592077488871083负债合计57676615059921217EBITDA47937197611571388少数股东权益931171059174EPS元021012045053065股本13651638167316731673资本公积443187187187187主要财务比率留存收益102896152917-608会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益28362787324238364615成长能力负债和股东权益35053669485149195906营业收入-06275300230200营业利润1568-2991983186220归属于母公司净利润1884-4242620186221获利能力毛利率788801805802803现金流量表百万元净利率21195265256260会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE11870222224229经营活动现金流4655922241415600ROIC11667185222217净利润3472037368731066偿债能力折旧摊销708586110131资产负债率164209310202206财务费用-12-793-17净负债比率-48-6553-168-142投资损失2-6-7-7-7流动比率3531213233营运资金变动33-18-581456-552速动比率3026182728其他经营现金流25335-19-19-19营运能力投资活动现金流-363-171-284-290-307总资产周转率0506070708资本支出139131249231227应收账款周转率4252464952长期投资-251-103242425应付账款周转率3235353535其他投资现金流-476-143-11-34-55每股指标元筹资活动现金流-126-276-302-294-286每股收益最新摊薄021012045053065短期借款00000每股经营现金流最新摊薄028035013085036长期借款-140310每股净资产最新摊薄169167192227274普通股增加3152733500估值比率资本公积增加-307-256000PE491853236199163其他筹资现金流-120-294-340-295-286PB6263554638现金净增加额-25145-3638318EVEBITDA353452175140117资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年1月10日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年01月11日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明