市场动态
　　今日股指主力期货沪深300跌0.12%,中证1000跌0.62%。商品期货主力合约午盘收盘,其中各板块里菜籽粕涨1.05%,液化气涨2.14%,铜涨2.19%,铁矿石涨1.62%,棕榈油跌1.29%,原油跌1.48%,锌跌0.48%,金融股指期权方面，中金沪深300股指期权成交量增加1933,持仓量减少302;中证1000股指期权成交量增加10228,持仓量减少1014。当日商品期权成交量大面积增加,其中值得注意的是白糖成交量增加9352,铜成交量增加6877,玉米成交量减少22305,锌成交量减少14848。当日期权持仓量大面积增加,其中,值得注意的是豆粕持仓量增加5118, PTA持仓量增加4883,白糖持仓量减少1642。

研究报告全文：行业日期期权日报2023年1月12日宏观金融团队研究员王天乐期权量化021-60635568wangtlccbfuturescom期货从业资格号F03107564研究员何卓乔宏观贵金属18665641296hezqccbfuturescom期货从业资格号F3008762研究员黄雯昕宏观国债021-60635739huangwxccbfuturescom期货从业资格号F3051589研究员董彬股指外汇021-60635731dongbccbfuturescom期货从业资格号F3054198请阅读正文后的声明目录contents股指错误未定义书签一市场回顾错误未定义书签11市场行情回顾错误未定义书签12全球大类资产表现错误未定义书签13股市展望错误未定义书签二成交持仓分析错误未定义书签21成交量与持仓量概览错误未定义书签22主力合约持仓状况错误未定义书签三基差跨期价差及跨品种价差分析错误未定义书签31基差走势错误未定义书签32跨期价差走势错误未定义书签33跨品种价差走势错误未定义书签四细分板块走势分析错误未定义书签41沪深300中证500分行业走势错误未定义书签42细分行业涨跌幅错误未定义书签五估值及资金流向走势错误未定义书签国债错误未定义书签一本周市场回顾错误未定义书签1国债期货市场错误未定义书签2债券现货市场错误未定义书签3资金面错误未定义书签4利率衍生品错误未定义书签二市场分析错误未定义书签1近期市场逻辑错误未定义书签2本周基本面情况错误未定义书签3下周债市展望错误未定义书签三下周公开市场到期与重要经济日历一览错误未定义书签观点摘要贸易战落地基建发力summary市场情绪短期缓解9月17日特朗普宣布将对价值2000亿美元中国进口商品征收10关税中国随即宣布对美国600亿美元商品征税作为回击1-8月电网基本建设投资完成额累计为2803亿元同比虽然下降137但是环比降速缩窄29个百分点目前地方政府发债速度明显加快各地基建项目争相上马基建托底经济意图明显投资者情绪明显缓解未来市场关注点将回归铜供需基本面废铜消费复苏去库存将缓解截止2018年9月25日全球三大交易所显性库存4122万吨比上月底大幅减少78万吨其中SHFE从447万吨减少至384万吨保税区库存方面因进口盈利窗口持续打开上海地区库存总量在396万吨左右比8月底相比减少8万吨7-8月传统消费淡季全球库存却逆季节性大幅去库四季度随着新增冶炼产能投产以及精废价差扩大废铜消费复苏铜去库存将有所缓解电网投资回升电线电缆企业开工率维持高位SMM统计9月份全国电线电缆企业整体开工率为8885比上月环比小幅上升041个百分点维持较高的开工率首先进入10月传统消费旺季线缆需求会有所改善企业开始逐步恢复开工生产其次来自基建及国家电网工程的大力投资扩大线缆需求企业订单增加对后市保持乐观心态预计10月份线缆企业开工率将继续上升每日报告目录Contents一期权市场综述-3-1市场动态-3-2市场统计-4-二期权数据观察-6-1主要分析指标-6-2各商品期货期权隐含波动率-7-3中金沪深300股指期权其他指标-9-4中金中证1000股指期权其他指标-10-三期权指标注释-11-图表目录图表1期权市场统计-3-图表2期权波动率观察-4-图表3各波动率模型日度股指波动率预测值-4-图表4场内期权当前隐含波动率历史分位数-5-图表5期权平值隐含波动率IV每日变化-5-图表6期权30日历史波动率毎日変化-5-图表7场内期权成交量期货成交量5日滚动主力合约-6-图表8期权持仓量PCR每日变化主力合约-6-图表9期权成交量量PCR每日变化主力合约-6-图表10金融期权隐含波动率-7-图表11农产品板块各商品期权隐含波动率-7-图表12能源化工板块各商品期权隐含波动率-8-图表13金属板块和黑色板块各商品期权隐含波动率-8-请阅读正文后的声明-2-每日报告一期权市场综述1市场动态今日股指主力期货沪深300跌012中证1000跌062商品期货主力合约午盘收盘其中各板块里菜籽粕涨105液化气涨214铜涨219铁矿石涨162棕榈油跌129原油跌148锌跌048金融股指期权方面中金沪深300股指期权成交量增加1933持仓量减少302中证1000股指期权成交量增加10228持仓量减少1014当日商品期权成交量大面积增加其中值得注意的是白糖成交量增加9352铜成交量增加6877玉米成交量减少22305锌成交量减少14848当日期权持仓量大面积增加其中值得注意的是豆粕持仓量增加5118PTA持仓量增加4883白糖持仓量减少16422市场统计图表1期权市场统计主力成交主力持仓成交量持仓量板块品种变化变化变化变化量量PCRPCR沪深30064022193381666-3027774-52212230745股指中证1000377281022838273-1014900467411211899玉米30784-22305170488-5981333801211612563豆粕4569199320912051189909-274118824-706菜籽粕6373-414275385829281-24759831-801棕榈油10849-654429543107614833-204312994-784农白糖54144935296081-1642790510255813-392产棉花20677-841311616319396814-12556146-114品豆一3417-208219646-1323578-0079219808豆二113011DIV013438000豆油3224-382616801-1977292-217116087-990花生42336-2605387826881239451418797512菜籽油2925-570811317584928725638082PTA23241-67436212748833986-24713703-764橡胶16797568437775-7873516-4466867017能塑料5017-9442128754218049-311010457-1587源聚丙烯14726-1578154792410971238412917697化甲醇14726-56372068886859402836686-235工液化气1313212-4DIV024839000PVC12435-17113947931762979206280-028原油2621215441940615347738-13334360-006铁矿石37789-761613938043229235-414513926403黑色动力煤0000金3687-1707144821315855-18827796-156铜21339687721561416412352-430519219516金属锌35562-1484819912-1007465-820616401891铝52855-11205388059425935-258772981072数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-3-每日报告二期权数据观察1主要分析指标图表2期权波动率观察平值隐含板块品种IV变化平值HV30HV30变化隐历差VIX指数变化波动率IV沪深3001642-0721534-0431081818003股指中证100014720721512-030-0401829001玉米1110004965-0081451146-035豆粕20370461485-0165521991-009菜籽粕221702016500015672148-045棕榈油323002524890227412971-068农白糖1006-008887-051119972-046产棉花19520321305-0406472079036品豆一1480-0898790866011349-030豆二187608013070145691818-012豆油213502318170203182085-036花生183107814820793491802-016菜籽油208200817470853352044001PTA2410-0141691-0397192292-064橡胶22650191527-0277382077001能塑料1820-0021242-0075781757-035源聚丙烯178300112390065441753031化甲醇2331-0011495-036836225010工液化气2949318133107916182834-222PVC23400161447-0398932228001原油3680-0743168-0615123475-096铁矿石3667140224302914243301-092黑色动力煤000000000000000金13250738810054441108-020铜195901512790266801963101金属锌210917215721065371922-020铝185313314670383861601-086数据来源Wind建信期货研究发展部图表3各波动率模型日度股指波动率预测变动值沪深300股上证50股上证180股中证500股港创业板恒生综合SP500股指模型名称指波动率指波动率指波动率指波动率股指波动股指波动波动率率率广义自回归条件异方差-044108073-034-078-08-067GJR变形-044094064-033-081-068-07指数变形-064105084-057-085-073-099非对称指数变形-046099068-051-083-075-115非对称变形-045103076-039-087-131-126Spline变形-027-059零斜率Spline变形-034-067乘法误差模型-051036013-068027-144非对称乘法误差模型-052025004-064037-161AP变形-109-213广义自回归分数变形-058133104-06-092-081-069乘法因子多频率变形-028003012002-016-058各模型预测值等权平均-048078055-048-055-075-104波动率短期走势判断下降上升上升下降下降下降下降数据来源建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-4-每日报告图表4场内期权当前隐含波动率历史分位数60504540423936353020241918131415101012789904P4P沪玉豆菜棕白棉T橡塑2聚甲液V原铁2中AC金铜锌铝3深证1米粕籽榈糖花胶料丙醇化油矿000粕油烯气石00股指农产品能源化工黑色金属农产品商品期权黑色商品期权金属商品期权股指期权能源化工商品期权50历史分位数线数据来源Wind建信期货研究发展部图表5期权平值隐含波动率IV每日变化43183321722133107208007304602002503202301910040010160000150-1-008-014-002-001-1-072-089-074-2PP沪玉豆菜棕白棉豆豆豆T橡塑聚甲液V原铁中AC金铜锌铝3深证1米粕籽榈糖花一二油胶料丙醇化油矿000粕油烯气石00股指农产品能源化工黑色金属数据来源Wind建信期货研究发展部图表6期权30日历史波动率每日变化11061086079110380022029026014020000100600500-008-007-0160-027-030-036-043-040-039-039-1-051-061-1PP沪玉豆菜棕白棉豆豆豆T橡塑聚甲液V原铁中AC金铜锌铝3深证1米粕籽榈糖花一二油胶料丙醇化油矿000粕油烯气石00股指农产品能源化工黑色金属数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-5-每日报告图表7场内期权成交量期货成交量5日滚动主力合约40353429302525201919151210866566532122120100PPTV玉豆菜棕白棉豆豆豆A橡塑聚甲液C原铁金铜锌铝米粕籽榈糖花一二油胶料丙醇化油矿粕油烯气石农产品能源化工黑色金属数据来源Wind建信期货研究发展部表图8期权持仓量PCR每日变化0151072010899808891745697563516005403000017000000-028-006-114-156-005-235-392-706-010-801-784-764-990-015-1587-020PPTV沪中玉豆菜棕白棉豆豆豆A橡塑聚甲液C原铁金铜锌铝1深3证米粕籽榈糖花一二油胶料丙醇化油矿0000粕油烯气石0股指农产品能源化工黑色金属数据来源Wind建信期货研究发展部图表9期权成交量PCR每日变化04023840206741025920012000283000000-007-522-446-020-1255-1333-2043-2171-1882-2475-2471-2587-040-2741-3110-4145-4305-060-080-8206-100PP沪玉豆菜棕白棉豆豆豆T橡塑聚甲液V原铁中AC金铜锌铝3深证1米粕籽榈糖花一二油胶料丙醇化油矿000粕油烯气石00股指农产品能源化工黑色金属数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-6-每日报告2各板块期权隐含波动率图表10金融期权隐含波动率3834302622181410220114220304220419220606220718220829221018221129230111中金沪深300中金中证1000数据来源Wind建信期货研究发展部图表11农产品板块各商品期权隐含波动率100632301110652217195255453525155220114220304220419220606220718220829221018221129230111玉米C豆粕M菜籽粕RM棕榈油P白糖SR棉花CF数据来源Wind建信期货研究发展部当前农产品板块商品期权中有最高隐含波动率的是棕榈油PIV值为0323较前一交易日变动00089最低隐含波动率的是白糖SRIV值为01006较前一交易日变动-00021其余品种中玉米C的IV值为0111较前一交易日变动-00062豆粕M的IV值为02037较前一交易日变动00002菜籽粕RM的IV值为02217较前一交易日变动-00003棉花CF的IV值为01952较前一交易日变动00006请阅读正文后的声明-7-每日报告图表12能源化工板块各商品期权隐含波动率685848382818220114220304220419220606220718220829221018221129230111PTATA橡胶RU甲醇MAPVCV原油SC数据来源Wind建信期货研究发展部当前农产品板块商品期权中有最高隐含波动率的是原油SCIV值为0368较前一交易日变动-001最低隐含波动率的是聚丙烯PPIV值为01788较前一交易日变动0其余品种中PTATA的IV值为0241较前一交易日变动0橡胶RU的IV值为02265较前一交易日变动0塑料L的IV值为01817较前一交易日变动0甲醇MA的IV值为02331较前一交易日变动0液化气PG的IV值为02949较前一交易日变动0PVCV的IV值为0234较前一交易日变动0图表13金属板块和黑色板块各商品期权隐含波动率48908043703860335028403023201810130220114220304220419220606220718220829221018221129230111锌ZN铜CU铝AL金AU铁矿石I右轴数据来源Wind建信期货研究发展部当前金属与黑色板块商品期权中有最高隐含波动率的是铁矿石I右轴IV值为037较前一交易日变动00078最低隐含波动率的是金AUIV值为013较前一交易日变动-00009其余品种中铜CU的IV值为02较前一交易日变动00105锌ZN的IV值为021较前一交易日变动00018铝AL的IV值为019较前一交易日变动-00027请阅读正文后的声明-8-每日报告三期权指标注释1期权历史波动率HistoricalVolatility简称HV采用对数价格变动法针对资产的对数收益率求其平均数然后根据公式得到历史波动率的估计值最后将日标准差转化为年标准差即乘以年化天数的平方根年化天数取250天2标的固定日波动率根据观察值的数量使用标的固定个交易日的对数收益率计算的年化标准差可以求出比如5日10日20日40日或60日历史波动率3商品期权隐含波动率算法ImpliedVolatility简称IV计算隐含波动率时先设定波动率上限和波动率下限使用美式期货期权二叉树模型计算波动率上限波动率下限对应的理论价格并与期权价格进行比较采用二分法BisectionMethod确定隐含波动率所处波动率区间逐步缩小区间范围循环往复直至得出足够精度的值为止4成交量PCR和持仓量PCRPut-Call-Ratio看跌期成交量持仓量与看涨期权成交量持仓量的比值5110IV90IV指标价值状态为110的实值期权对比价值状态为90的虚值期权6近月IV次月IV指标本月最近交易日价值状态100的1M平值期权对比次月30天前交易日1M平值期权7相关指标a隐含波动率期限结构将同品种同期限期权合约的隐含波动率根据成交量系数和距离系数加权得到综合隐含波动率提供不同期限的综合隐含波动率走势图和数据b隐含波动率偏度微笑隐含波动率随期权执行价的变化所表现出来的规律是用来描述期权隐含波动率与执行价函数关系的图形横坐轴为不同行权价格纵坐标为隐含波动率c历史波动率锥波动锥通过划分不同水平的历史波动率有利于立体地判断当前历史波动率在何水平进而分析当前隐含波动率在何水平以判断是否存在波动率交易机会i将各周期20日40日60日标的历史波动率数据分别进行统计分析即将标的20日40日60日历史波动率过去一年数据找出最小值最大值10分位数值25分位数值50分位数值75分位数值90分位数值请阅读正文后的声明-9-每日报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责申明本报告谨提供给建信期货有限责任公司以下简称本公司的特定客户及其他专业人士本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖愿意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-10-