研究报告全文：深圳燃气6011392023年燃气业务采购成本和气量有望继续改善2023-01-112022年预告盈利同比下滑128公司公告2022年度业绩快报预计实现归母净利润118亿元同比下滑128其中4Q22实现归母净利润318亿元同比增长112公司表示全年业绩下滑主因2022年天然气采购价格同比上涨较多管道天然气销售毛利下降2022年公司天然气销售量4424亿立方米同比增长052斯威克实现收入637亿元同比增长658归母净利润218亿元同比下滑80关注要点4Q22管道燃气业务盈利显著改善2023年趋势有望持续我们测算4Q22公司管道燃气业务盈利超过4亿元环比提升超过454Q22创4Q新高我们认为主因14Q22JKM指数环比下跌公司部分天然气采购价格挂钩JKM指数采购成本环比有所改善2公司根据深圳市天然气价格形成方案上调了工商用户销售价格10至439元方向前看受益于2023年1和和BP中国等签订的LNG长协将同比新增295万吨年采购成本有望继续改善2疫情防控政策调整高毛利工商业气量增速有望开始复苏我们认为2023年公司城市燃气业务盈利情况有望继续改善硅料价格显著下跌胶膜业务有望企稳回升4Q22子公司斯威克亏损约18亿元主因4Q22下游光伏景气度不及预期EVA粒子价格下行导致斯威克出现较大库存损失向前看考虑到1硅料价格已从22年最高超过300元千克下跌至不足150元千克我们认为下游光伏需求或将开始回暖带动EVA胶膜单平盈利回暖2据中金风光公用环保组预测2023年全球光伏新增装机有望同增30-50至300-350GW我们认为斯威克作为全球第二大胶膜生产企业受益于下游需求快速增长2023年胶膜出货量有望增长至75-80亿平受益于单平盈利企稳和出货量快速增长我们预计2023年公司胶膜业务盈利增速有望转正盈利预测与估值考虑到4Q22-2023年公司天然气采购成本有所改善我们上调公司20222023年盈利预测514至118184亿元并首次引入2024年盈利预测202亿元当前股价对应202324年1110xPE维持跑赢行业评级及目标价85元对应202324年1312xPE较当前股价有20上行空间风险天然气价格大幅波动胶膜出货量不及预期