我们在2022年5月20日发布的《财信证券外生因子系列研究报告（二）：三维情绪信号体系及策略构建》报告中，对情绪温度、情绪预期、情绪浓度三个指标进行了详细描述。报告给出最终优选的“三维情绪择时策略”，对沪深300ETF等宽基指数ETF以及股票资产大类的投资作出择时指导。
　　“三维情绪择时策略”表现：
　　2022年（区间：20220101至20221231），“三维情绪择时策略”（简称：情绪策略）和持有沪深300ETF的策略在回测区间内的走势对比情况如下。情绪策略的年化收益为-3.95%，持有沪深300的策略为-21.31%；情绪策略的最大回撤绝对值为9.09%，持有沪深300的策略为28.27%。
　　三维情绪指标：
　　2022年，情绪浓度指标未触及警戒区，即2022年情绪浓度未上升至诱发长熊转向长牛的阈值点。策略在长熊阶段中主要依赖情绪温度信号，在情绪温度降温的区间给出平仓信号，在情绪温度升温的基础上叠加情绪预期的信号给出不同的目标仓位，因此2022年的三维情绪体系中情绪温度信号起关键作用。2022年以来，情绪温度信号划分了几个阶段性信号：
　　2022年1月1日至2022年2月27日的情绪降温：平仓有效规避回撤
　　2022年3月15日至2022年4月15日的情绪升温：依预期而定获取行情收益
　　2022年5月15日至2022年7月20日的情绪升温：依预期而定获取行情收益
　　2022年7月21日至2022年10月14日的情绪降温：平仓有效规避回撤
　　2022年11月2日至2022年12月21日的情绪升温：依预期而定获取行情收益
　　2022年12月19日至2023年1月9日的情绪降温：平仓有效规避回撤
　　上述阶段性信号对行情的把控较为准确，成功规避大幅回撤，抓取阶段性行情。
　　展望：
　　从情绪面历史变化规律来看，市场仍有一定的下行空间。纵观历史长牛和长熊的转变过程，情绪浓度均上升至警戒区域，预计2023年情绪浓度将有望上升至一定高度，完成市场熊市情绪累积达成质变，形成拐点。
　　风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。
　　

研究报告全文：证券研究报告金工点评报告三维情绪模型跟踪报告2022年回顾2023年01月10日投资要点我们在2022年5月20日发布的财信证券外生因子系列研究报告二上证50-沪深300-中证500走势图三维情绪信号体系及策略构建报告中对情绪温度情绪预期情绪浓度上证50沪深300中证500三个指标进行了详细描述报告给出最终优选的三维情绪择时策略对11沪深300ETF等宽基指数ETF以及股票资产大类的投资作出择时指导1-9三维情绪择时策略表现-19-292022年区间20220101至20221231三维情绪择时策略简称情绪策略和持有沪深300ETF的策略在回测区间内的走势对比情况如下情绪策略的年化收益为-395持有沪深300的策略为-2131情绪策略的最大回撤绝对值为909持有沪深300的策略为2827指数估值指数名称PE中位数PB中位数三维情绪指标上证5023115982022年情绪浓度指标未触及警戒区即2022年情绪浓度未上升至诱沪深3002661989发长熊转向长牛的阈值点策略在长熊阶段中主要依赖情绪温度信号在情中证5001992167绪温度降温的区间给出平仓信号在情绪温度升温的基础上叠加情绪预期的信号给出不同的目标仓位因此2022年的三维情绪体系中情绪温度信号起关刘飞彤分析师键作用2022年以来情绪温度信号划分了几个阶段性信号执业证书编号S0530522070001liufeitonghnchasingcom2022年1月1日至2022年2月27日的情绪降温平仓有效规避回撤相关报告2022年3月15日至2022年4月15日的情绪升温依预期而定获取行情收益金工专题基本面量化及策略系列报告二12022年5月15日至2022年7月20日的情绪升温依预期而定获取行情收益生猪行业2022-12-092三维情绪模型跟踪报告2022年第4期情绪2022年7月21日至2022年10月14日的情绪降温平仓有效规避回撤温度及情绪预期见起色2022-11-092022年11月2日至2022年12月21日的情绪升温依预期而定获取行情收益3三维情绪模型跟踪报告2022年第3期近两月以来情绪持续降温熊市情绪浓度持续提升2022年12月19日至2023年1月9日的情绪降温平仓有效规避回撤2022-09-20上述阶段性信号对行情的把控较为准确成功规避大幅回撤抓取阶段性行情展望从情绪面历史变化规律来看市场仍有一定的下行空间纵观历史长牛和长熊的转变过程情绪浓度均上升至警戒区域预计2023年情绪浓度将有望上升至一定高度完成市场熊市情绪累积达成质变形成拐点风险提示统计数据仅代表市场历史情况模型依赖于历史数据模型存在一定的误差回测效果不代表未来使用效果此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程1三维情绪择时策略表现我们在2022年5月20日发布的财信证券外生因子系列研究报告二三维情绪信号体系及策略构建报告中对情绪温度情绪预期情绪浓度三个指标进行了详细描述报告给出最终优选的三维情绪择时策略对沪深300ETF等宽基指数ETF以及股票资产大类的投资作出择时指导我们对模型的跟踪始于5月20日根据每日收盘后的数据和历史数据计算三维情绪指标利用三维情绪信号给出下一日的沪深300ETF买卖目标权重2022年区间20220101至20221231三维情绪择时策略简称情绪策略和持有沪深300ETF的策略在回测区间内的走势对比情况如下情绪策略的年化收益为-395持有沪深300的策略为-2131情绪策略的最大回撤绝对值为909持有沪深300的策略为2827图12022年策略净值表现1051095090850807507沪深300三维情绪择时策略资料来源财信证券ifind区间2022-01-01至2022-12-31图22022年策略回撤表现302520151050沪深300回撤三维情绪择时策略回撤资料来源财信证券ifind区间2022-01-01至2022-12-31此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程2三维情绪指标2022年情绪浓度指标未触及警戒区即2022年情绪浓度未上升至诱发长熊转向长牛的阈值点策略在长熊阶段中主要依赖情绪温度信号在情绪温度降温的区间给出平仓信号在情绪温度升温的基础上叠加情绪预期的信号给出不同的目标仓位因此2022年的三维情绪体系中情绪温度信号起关键作用2022年以来情绪温度信号划分了几个阶段性信号2022年1月1日至2022年2月27日的情绪降温平仓有效规避回撤2022年3月15日至2022年4月15日的情绪升温依预期而定获取行情收益2022年5月15日至2022年7月20日的情绪升温依预期而定获取行情收益2022年7月21日至2022年10月14日的情绪降温平仓有效规避回撤2022年11月2日至2022年12月21日的情绪升温依预期而定获取行情收益2022年12月19日至2023年1月9日的情绪降温平仓有效规避回撤上述阶段性信号对行情的把控较为准确成功规避大幅回撤抓取阶段性行情图32022年情绪温度指标信号和沪深300走势025109502090150850108005075007情绪温度信号-升温情绪温度信号-降温情绪温度沪深300资料来源财信证券ifind仅情绪温度为左轴其余指标为右轴数据区间2022-01-01至2022-12-31此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程图42022年情绪预期指标信号和沪深300走势09105081070950605090408503080207501007202211202221202231202241202251202261202271202281202291202210120221112022121情绪预期信号乐观情绪预期信号悲观情绪预期沪深300资料来源财信证券ifind仅情绪预期为左轴其余指标为右轴数据区间2022-01-01至2022-12-31图5情绪浓度指标右轴和沪深300走势资料来源财信证券ifind橙线为沪深300价格走势数据区间2010-01-01至2022-12-313展望从情绪面历史变化规律来看市场仍有一定的下行空间纵观历史长牛和长熊的转变过程情绪浓度均上升至警戒区域预计2023年情绪浓度将有望上升至一定高度完成市场熊市情绪累积达成质变形成拐点此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程4风险提示统计数据仅代表市场历史情况模型依赖于历史数据模型存在一定的误差回测效果不代表未来使用效果此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分金融工程投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分