事件：
　　仕净科技发布公告：公司与宁国经济技术开发区管理委员会签订了《高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书》。
　　投资要点：
　　布局TOPCon电池片项目，向产业链下游拓展。公司拟在宁国投资建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目，预计总投资最高不超过112亿元，其中固定资产投资90亿元。项目将分两期建设，一期规划建设年产18GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目；待一期全部建成达产后，二期将规划建设年产6GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池。
　　一期项目预期年内达产，盈利能力有望大幅提升。根据公告，公司一期项目规划于2023年4月开工建设，2023年11月全部建成投产，项目全面达产后，预计实现年销售收入约200亿元，税收6亿元以上；将显著提升公司盈利能力。
　　合作投资建设，缓解资金压力。根据协议约定，公司需在宁国经开管委会行政区域内设立项目公司，宁国经开管委会委托其下属国有公司负责对项目的土地、建筑物及基础配套设施进行投资建设。项目公司自竣工验收并交付之日起至发起回购之日内按照回购总价款的百分之六向代建方支付租金，待项目交付后第七年开始由项目公司每年回购不低于总价款的25%，分四年完成回购，同时在支付第一笔回购款之日起向代建方按比例递减支付租金。
　　盈利预测和投资评级考虑公司新业务盈利能力强，我们上调公司2023/2024年度盈利预测预期，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为1.16/2.68/6.93亿元，对应PE分别为48/21/8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示资金短缺/资金紧张风险；新项目建设进度不及预期；光伏领域竞争加剧风险；公司业绩增速不及预期；光伏产能增速不及预期；应收账款风险。
　　

研究报告全文：2023年01月10日公司研究评级买入维持研究所TableTitle证券分析师王宁S0350522010001布局TOPCon电池片项目打开新成长空间wangn02ghzqcomcn证券分析师张婉姝S0350522010003仕净科技事件点评zhangwsghzqcomcn301030最近一年走势事件仕净科技沪深30005575仕净科技发布公告公司与宁国经济技术开发区管理委员会签订了高效03847太阳能电池片生产项目投资合作协议书0211900391投资要点-01337-03065布局TOPCon电池片项目向产业链下游拓展公司拟在宁国投资221222223224225226227228221022112212231建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目预计总投资最高不超过112亿元其中固定资产投资90亿元项目将分两相对沪深300表现20230110期建设一期规划建设年产18GW高效N型单晶TOPCon太阳能表现1M3M12M电池项目待一期全部建成达产后二期将规划建设年产6GW高效仕净科技-29383406N型单晶TOPCon太阳能电池沪深3000580-171一期项目预期年内达产盈利能力有望大幅提升根据公告公司一市场数据20230110期项目规划于2023年4月开工建设2023年11月全部建成投产当前价格元4196项目全面达产后预计实现年销售收入约200亿元税收6亿元以52周价格区间元1946-4750上将显著提升公司盈利能力总市值百万559467流通市值百万437481合作投资建设缓解资金压力根据协议约定公司需在宁国经开管总股本万股1333333委会行政区域内设立项目公司宁国经开管委会委托其下属国有公流通股本万股1042614司负责对项目的土地建筑物及基础配套设施进行投资建设项目公日均成交额百万58216司自竣工验收并交付之日起至发起回购之日内按照回购总价款的百近一月换手409分之六向代建方支付租金待项目交付后第七年开始由项目公司每年回购不低于总价款的25分四年完成回购同时在支付第一笔回购款之日起向代建方按比例递减支付租金仕净科技301030三季报点评业绩符合预期2022Q3业绩大幅增长买入环保设盈利预测和投资评级考虑公司新业务盈利能力强我们上调公司备王宁张婉姝2022-10-2720232024年度盈利预测预期预计公司202220232024年归母净仕净科技301030深度报告光伏制程利润分别为116268693亿元对应PE分别为48218倍维持污染治理龙头下游应用加速拓展买入环保买入评级设备王宁张婉姝2022-09-11仕净科技301030中报点评业绩高增风险提示资金短缺资金紧张风险新项目建设进度不及预期光伏光伏领域订单大幅增长买入环保设备王宁领域竞争加剧风险公司业绩增速不及预期光伏产能增速不及预张婉姝2022-08-27期应收账款风险国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告预测指标TableForcast12021A2022E2023E2024E营业收入百万元7951301283613747增长率1964118385归母净利润百万元58116268693增长率-599132159摊薄每股收益元051087201520ROE6101933PE633948382087807PB420490397266PS543430197041EVEBITDA499535251630741资料来源Wind资讯国海证券研究所所使用股价数据更新至2023年1月10日请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告附表TableForcast仕净科技盈利预测表证券代码301030股价4196投资评级买入日期20230110财务指标2021A2022E2023E2024E每股指标与估值2021A2022E2023E2024E盈利能力每股指标ROE6101933EPS051087201520毛利率27282919BVPS77085610571577期间费率1213149估值销售净利率7995PE633948382087807成长能力PB420490397266收入增长率1964118385PS543430197041利润增长率-599132159营运能力利润表百万元2021A2022E2023E2024E总资产周转率033039037108营业收入7951301283613747应收账款周转率091081122365营业成本577933202311176存货周转率136206188561营业税金及附加581641偿债能力销售费用264695412资产负债率58668183管理费用5383164687流动比181175127129财务费用1845127199速动比115123075081其他费用-收入3253100412营业利润68140323833资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E营业外净收支0000现金及现金等价物4995506502000利润总额68140323833应收款项925167324904536所得税费用92148124存货净额58563015082450净利润59119274709其他流动资产2553487931534少数股东损益13616流动资产合计22633201544110519归属于母公司净利润58116268693固定资产10710411871147在建工程00040现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E无形资产及其他6371980989经营活动现金流-210-362-4711469长期股权投资1122净利润58116268693资产总计24353378760912698少数股东权益13616短期借款64686721811817折旧摊销7411840应付款项46078617395029公允价值变动0000预收帐款0111营运资金变动-325-534-996515其他流动负债1471733641317投资活动现金流-19-10-2113-50流动负债合计1253182842858164资本支出-18-9-1210-49长期借款及应付债券14939918992399长期投资-10-901-1其他长期负债1111其他0-1-30长期负债合计15040019002400筹资活动现金流3204242684-69负债合计14032228618510564债务融资1584722814136股本133133133133权益融资165000股东权益1031115014252134其它-3-48-130-205负债和股东权益总计24353378760912698现金净增加额90511001350资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司环保专精特新小组介绍王宁环保专精特新团队首席分析师法国KEDGE商学院硕士中国人民大学学士6年证券从业经验曾先后就职于民生证券国信证券方正证券张婉姝对外经济贸易大学金融学硕士曾先后就职于山西证券方正证券专注于固废水务第三方检测及专精特新板块研究分析师承诺王宁张婉姝本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分