本周市场概况与观点
　　天然气板块：全球气候温和，气价延续跌势。截至1月6日，美国Henry Hub现货价格为$3.43/mBtu，环比跌幅2.59%；荷兰TTF现货价格为€66.32/MWh，环比跌幅12.24%。英国NBP现货价格为158.50 pence/therm，环比跌幅11.94%。东北亚LNG现货价格为$25/mBtu，环比跌幅10.71%。LNG全国出厂价7259元/吨，环比涨幅0.35%。美国气温温和，供暖需求不旺，气价跌至一年新低。欧洲气候温和多风，库存健康，气价延续跌势。亚洲气候温和，东北亚LNG价格延续跌势。目前液厂液位较低，全国LNG出厂价基本持稳，但春节即将来临下游需求减弱，市场价格或将走低。
　　欧洲天然气库存健康，供给强劲基本消除今冬供给短缺风险。截至1月6日，欧盟国家天然气库存量为931.28太瓦时，同比去年增加78%。如今冬储量较高，可为下一个冬天的天然气库存打下基础。此外，欧州目前风况良好，风力发电的增加将进一步抑制天然气消费量。得益于稳定的挪威管道气供给以及巨大的LNG进口增量，欧洲基本已经形成天然气新供给格局。尽管欧洲并未完全解决俄气供给缺口难题，但在采取包括联合购气、限价等措施以及积极开拓多元化的天然气供给渠道的情况下，欧洲天然气长期供给有望保持稳定。
　　光伏板块：本周光伏市场成交清淡，部分组件企业临时上调1月排产计划，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》。受年末清库存、春节临近影响，终端成交清淡，产业链报价混乱，持续下滑，部分组件企业临时上调1月排产计划。国家能源局就《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》公开征求意见，提出至2030年，通过配置储能、提升功率预测水平、智慧化调度等手段有效提升可靠替代能力，推动新能源成为发电量增量主体，装机占比超过40%，发电量占比超过20%。我们预计春节后终端电站需求启动、光伏产业链价格企稳，看好2023年原材料降价刺激终端需求，看好能源转型趋势下光伏+储能行业的长期增长。
　　投资分析意见
　　天然气：1）我们认为2023年全球天然气中枢价格下降，利好国内城燃成本下降，叠加考虑2023年天然气销气回暖，全面看好港股城市燃气分销板块，推荐昆仑能源、中国燃气、华润燃气、新奥能源。2）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源，深圳燃气。3）天然气进入消费旺季，全球对稀缺LNG资源竞争持续，推荐LNG国际贸易企业，九丰能源和新奥股份。
　　光伏：1）颗粒硅技术的强alpha逐步兑现、未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入）；2）成本管控优异、受益于户储装机高增的逆变器企业；3）受益于2023年地面装机需求提升、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）。
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期。

研究报告全文：申万宏源研究上海市南京东路99号862123297818wwwswsresearchcom简单金融成就梦想行业研究2023年1月8日气候温和再引气价回落看好节后光伏需求启动天然气与海外新能源周报20230102-20230108看好维持本周市场概况与观点天然气板块全球气候温和气价延续跌势截至1月6日美国HenryHub现货价格为343mBtu环比跌幅259荷兰TTF现货价格为6632MWh环比跌幅1224英国NBP现货价格为15850pencetherm环比跌幅1194东北亚LNG现货价格为25mBtu环比跌幅1071LNG全国出厂价7259元吨环比涨幅035美国气温温和供暖需求不旺气价跌至一年新低欧洲气候温和多风库存健康气价延续跌势亚洲气候温和东北亚LNG价格延续跌势目前液厂液位较低全国LNG出厂价基本持稳但春证券分析师节即将来临下游需求减弱市场价格或将走低王璐欧洲天然气库存健康供给强劲基本消除今冬供给短缺风险截至1月6日欧盟国家天然气A0230516080007库存量为93128太瓦时同比去年增加78如今冬储量较高可为下一个冬天的天然气库wangluswsresearchcom存打下基础此外欧州目前风况良好风力发电的增加将进一步抑制天然气消费量得益于陈楚瑶A0230521110001稳定的挪威管道气供给以及巨大的LNG进口增量欧洲基本已经形成天然气新供给格局尽chencyswsresearchcom管欧洲并未完全解决俄气供给缺口难题但在采取包括联合购气限价等措施以及积极开拓多研究支持元化的天然气供给渠道的情况下欧洲天然气长期供给有望保持稳定朱赫A0230122060007zhuheswsresearchcom光伏板块本周光伏市场成交清淡部分组件企业临时上调1月排产计划国家能源局发布新联系人型电力系统发展蓝皮书征求意见稿受年末清库存春节临近影响终端成交清淡产业王璐链报价混乱持续下滑部分组件企业临时上调1月排产计划国家能源局就新型电力系统wangluswsresearchcom发展蓝皮书征求意见稿公开征求意见提出至2030年通过配置储能提升功率预测水平智慧化调度等手段有效提升可靠替代能力推动新能源成为发电量增量主体装机占比超过40发电量占比超过20我们预计春节后终端电站需求启动光伏产业链价格企稳看好2023年原材料降价刺激终端需求看好能源转型趋势下光伏储能行业的长期增长投资分析意见天然气1我们认为2023年全球天然气中枢价格下降利好国内城燃成本下降叠加考虑2023年天然气销气回暖全面看好港股城市燃气分销板块推荐昆仑能源中国燃气华润燃气新奥能源2城燃企业向综合能源转型发挥优质企业客户禀赋推荐港华智慧能源新天绿色能源深圳燃气3天然气进入消费旺季全球对稀缺LNG资源竞争持续推荐LNG国际贸易企业九丰能源和新奥股份光伏1颗粒硅技术的强alpha逐步兑现未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技03800HK-买入2成本管控优异受益于户储装机高增的逆变器企业3受益于2023年地面装机需求提升盈利有望走出底部行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃06865HK-买入信义光能00968HK-买入风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响光伏终端装机需求不及预期BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch1市场行情回顾本周表现恒生中国企业指数上涨654恒生工业指数本周上涨321恒生公共事业指数本周上涨296本周港股天然气重点公司和光伏重点公司具呈普涨趋势在重点覆盖的天然气公司中本周涨幅前三的公司为新天绿色能源1292新奥能源976华润燃气922在重点覆盖的光伏公司中本周涨幅前三的公司为信义能源1892福莱特玻璃1414信义光能1285图1天然气重点公司周度涨跌幅单位图2光伏重点公司周度涨跌幅比较单位14129220189212189761092216141414128581264353823321043102338176568556260420信义能源福莱特玻璃信义光能新特能源协鑫科技资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究2行业市场追踪观点21全球天然气行业价格变化及观点气候温和抑制供暖需求本周全球气价回落截至1月6日美国HenryHub现货价格为343mBtu环比跌幅259荷兰TTF现货价格为6632MWh环比跌幅1224英国NBP现货价格为15850pencetherm环比跌幅1194东北亚LNG现货价格为25mBtu环比跌幅1071LNG全国出厂价7259元吨环比涨幅035美国气温温和供暖需求不旺气价跌至一年新低欧洲气候温和多风库存健康气价延续跌势亚洲气候温和东北亚LNG价格延续跌势目前液厂液位较低全国LNG出厂价基本持稳但春节即将来临下游需求减弱市场价格或将走低请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明1BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch表1全球天然气期货与现货市场价格变动价格类型地区价格类型单位本期16上期1230周环比变动北美NYMEXHenryHub美元百万英热371448-1709国际期货市场价格欧洲ICETTF欧元兆瓦时69537632-889英国ICENBP英镑色姆1700018605-863北美HenryHub现货美元百万英热343352-259欧洲TTF现货欧元兆瓦时66327557-1224国际现货市场价格英国NBP现货英镑色姆1585018000-1194亚洲东北亚LNG现货美元百万英热25002800-1071资料来源Refinitiv申万宏源研究美国天然气期货及现货价格延续跌势目前美国气候温和尤其是西南及东南区域天气异常温暖带动HenryHub现货价及期货价在周内大幅走低截至1月6日NYMEXHenryHub主力合约价格为371mBtu环比下跌1709HenryHub天然气现货价格为343mBtu环比下跌259再创一年内新低图3NYMEXHH天然气主力期货价格与HH天然气现价单位美元百万英热109876543210月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891101112101112年年年年年年年年年年年年年年年年2022202220222022202220222022202220222023202120212021202220222022NYMEXHH天然气期货价格HH现货价格资料来源Refinitiv申万宏源研究供需宽松格局持续关注自由港重启后需求增量影响本周美国活跃天然气钻机数量为152台环比减少四台根据美国天然气库存报告显示截至12月30日当周美国天然气库存总量为28910亿立方英尺较前一周减少2210亿立方英尺进入2023年后美国全境气温显著回升供暖需求回落叠加工业需求下降短期宽松供需格局持续目前影响市场的最大不确定因素仍是自由港LNG出口终端的重启时间作为全美第二大LNG出口终端单日出口量可达21亿立方英尺达美国天然气日产量的2在自由港重新投产后美国天然气出口需求激增有望带动当前处于低位的气价反弹请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明2BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch图4美国活跃天然气钻机数单位个图5美国天然气出口情况单位百万立方英尺1200700100060080050060040040030020020001002019年1月2020年1月2021年1月2022年1月0201820182018201920192019202020202020202120212021202220222022天然气钻机数总钻机数年1年5年9年1年5年9年1年5年9年1年5年9年1年5年9月月月月月月月月月月月月月月月美国管道天然气出口美国LNG出口资料来源BakerHughes申万宏源研究资料来源EIA申万宏源研究欧洲天然气期货价及现货价格延续跌势目前欧洲气候温和风况良好气价持续走低截至1月6日ICENBP天然气主力期货合约价格环比下跌863英国NBP天然气现货价格15850pencetherm环比下跌1194ICETTF天然气主力期货合约环比下跌889荷兰TTF天然气现货价格6632MWh环比下跌1224图6荷兰TTF天然气现货价格单位欧元兆瓦时图7英国NBP天然气现货价格单位便士色姆3506003005002504002003001502001005010000资料来源Refinitiv申万宏源研究资料来源Refinitiv申万宏源研究欧洲天然气库存健康供给强劲基本消除今冬供给短缺风险当前欧洲天然气整体库存水平极为健康12月下旬欧洲储气水平出现罕见回升趋势截至1月6日欧盟国家天然气库存量为93128太瓦时同比去年增加78如今冬储量较高可为下一个冬天的天然气库存打下基础西北欧地区的温和天气预计将于1月延续气温的急速回升基本消除欧洲对今冬天然气短缺的担忧此外欧州目前风况良好风力发电的增加将进一步抑制天然气消费量供给方面自去年10月以来俄罗斯天然气已基本稳定在欧洲天然气总进口量的5如俄气供给进一步下降对欧洲实际影响较小得益于稳定的挪威管道气供给以及巨大的LNG进口增量欧洲基本已经形成天然气新供给格局尽管欧洲并未完全解决俄气供给缺口请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明3BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch难题但我们认为在欧洲在2023年的准备将更为充分目前欧洲已经采取包括联合购气限价等政策以及开拓多元化的天然气供给渠道保障欧洲天然气长期供给的稳定性图8欧洲天然气进口结构单位吉瓦时天1200010000800060004000200002020年10月2021年4月2021年10月2022年4月2022年10月挪威俄罗斯北非英国LNG欧洲大陆LNG阿塞拜疆资料来源Refinitiv申万宏源研究图9欧洲天然气库存情况单位太瓦时1200100080060040020001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日历年库存区间2023库存历年均值资料来源GIE申万宏源研究东北亚天然气价格延续跌势截至1月6日东北亚LNG现货价格为2500mBtu环比下跌1071价格连续三周回落目前欧亚气温整体温和天然气库存水平较高因此亚洲买家对LNG现货需求不旺全球LNG市场竞争降温东北亚LNG价格有望持续走低请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明4BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch图10东北亚LNG现货平均到岸价格单位美元百万英热80706050403020100月月月月月月月月月月月月月月月月月月135791357913579111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年202020202020202020202021202120212021202120222022202220222022202020212022资料来源Refinitiv申万宏源研究LNG全国出厂价本周环比基本持平截至1月6日LNG全国出厂价7259元吨环比上涨035目前液厂液位较低上游惜售情绪浓厚全国LNG出厂价基本持稳但春节即将来临下游需求减弱市场价格或将走低LNG综合进口价格为5776元吨目前我国天然气现货需求较少近期波动较大的主要原因为占LNG进口体量绝大多数的中长协定价所挂钩的国际原油及天然气价格指数在定价周期内价格震荡剧烈导致中国LNG综合进口价格也产生了较大波动图11中国LNG出厂价格单位元吨图12中国LNG综合进口价格单位元吨900010000800090007000800070006000600050005000400040003000300020002000100010000月月月0月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791月月月月月月月月月月月月月月月月月月111111135791357913579年年年年年年年年年年年年年年年年111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2020202020202020202020212021202120212021202220222022202220222023202020202020202020202021202120212021202120222022202220222022202020212022202020212022资料来源SHPGX申万宏源研究资料来源SHPGX申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明5BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch22光伏产业链需求及价格追踪本周光伏市场成交清淡部分组件企业临时上调1月排产计划国家能源局就新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿公开征求意见受年末清库存春节临近影响终端成交清淡产业链报价混乱持续下滑部分组件企业临时上调1月排产计划国家能源局就新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿公开征求意见提出至2030年通过配置储能提升功率预测水平智慧化调度等手段有效提升可靠替代能力推动新能源成为发电量增量主体装机占比超过40发电量占比超过20我们预计春节后终端电站需求启动光伏产业链价格企稳看好2023年原材料降价刺激终端需求看好能源转型趋势下光伏行业的长期增长硅料报价处于下降通道市场静待成交进入新年元月国内硅料市场成交依旧较为惨淡成交较少部分硅料企业仍暂处于无价格无成交中市场上的硅料库存水平也仍在继续增加中当前硅料库存水平在1个月左右虽部分主流硅料大厂截止目前为止依然没有明确的报价但市场上部分企业的报价以及实际成交价格仍处在下跌通道中本周市场有的硅料价格来至150-180元公斤区间但也开始有更低的价格声音出现目前硅料下游硅片电池环节仍未止跌的情况下下游采购对硅料观望情绪仍在但同时因为下游硅片企业的硅料库存也逐步至低位而随着1月春节假期的临近市场上下游对硅料的博弈也更显微妙春节长假前硅料能否有一波长单成交落地还需静待市场变化硅片价格持续下降主流企业开工率较低2023年元月开始国内单晶硅片价格的下跌仍未止步当前市场上单晶M10硅片价格已经跌破4元片本周市场上36元片左右的硅片价格也是逐渐增加单晶G12硅片价格来至5元片左右当前单晶硅片各尺寸价格已开始接近底部预计短期硅片价格跌幅将有所放缓当前硅片上游硅料成交落地价格仍未明朗市场上硅片企业对硅料的态度仍是观望未采购或采购量较少同时硅片厂商的硅料库存也逐步消耗到低水位水平国内主流硅片企业基本仍对排产有所控制叠加临近春节假期等因素短期硅片企业整体开工率预计难有大起色电池成交有限价格持续下降新年伊始国内单晶电池价格继续跌跌不休市场上整体价格较为混乱当前国内单晶主流尺寸电池价格开始有跌破09元W价格区间来至075-085元W区间且主流价格逐步向低价位区间靠拢临近春节国内电池端需求也是进一步萎缩市场上成交出货量较为有限国内有电池厂商也已开始逐步降低开工而随着春节假期愈近国内已有不少电池企业开始对春节长假期间的生产了减产放假的规划且整体影响幅度随着各电池厂商实际情况有所不同但同时市场上随着电池价格的断崖式下跌而对年后终端有一定需求预期的情况下国内也开始有了要对电池抄底备货的声音组件终端需求尚未启动组件价格跌幅较缓市场仍在观望在光伏上游产业链持续跌跌不休的带动下组件价格虽有下调但市场上整体产业链价格仍未止跌而春节的临近近期国内新冠疫情等综合因素叠加下使得各环节价格仍处于下行通道终端项目端及相关采购需求方也是多处于观望中组件价格方面相比上游主产业的深跌快跌组件价格的下跌相比较为平缓当前主流厂商组件价格在-元W区间而市场上也有部分厂请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明6BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch商或者贸易商的组件库存抛货价格来至15-16元W区间N型组件价格随着P型组件价格下跌也是同步下跌中当前国内N型组件主流成交在18-20元W区间光伏玻璃本周国内光伏玻璃市场整体交投清淡部分价格承压下滑需求端1月份组件厂家开工继续下滑玻璃按需采购为主订单量较上月减少加之目前终端装机推进放缓组件厂家消化成品库存后期需求有继续减弱预期供应端来看虽部分新产线点火延期但仍有少数新产能补入同时目前玻璃厂家库存增速较快部分积极让利吸单市场货源供应较为充足成本面来看现阶段纯碱供应偏紧价格连续上扬天然气价格处于高位玻璃价格松动情况下厂家亏损面有所扩大价格方面1月新单价格较上月下滑报价偏高成交存1元平方米左右商谈空间总体来看市场偏弱运行价格方面1月订单价格下调幅度1-15元平方米不等截至2023010520mm镀膜面板主流大单价格195元平方米环比下滑488同比涨幅15632mm原片主流订单价格175元平方米环比下滑278同比涨幅60632mm镀膜主流大单报价265元平方米环比下滑364同比涨幅600成交存商谈空间部分价格稍低图13本周硅料报价持续下滑单位元kg图14本周工业硅价格环比下滑单位元吨35090000800003007000025060000200500001504000030000100200005010000001709171218031806180918121903190619091912200320062009201221032106210921122203220622092212171018011804180718101901190419071910200120042007201021012104210721102201220422072210国内特级致密料多晶用料安泰科平均价工业硅天津港421国产资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源安泰科申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明7BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch图15本周硅片价格环比下滑单位元片图16本周电池片价格环比下滑单位元片1214013010120811061000904080207000602007200920112101210321052107210921112201220322052207220922112007200920112101210321052107210921112201220322052207220922112301单晶166单晶182单晶210单晶PERC166单晶PERC182单晶PERC210资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究图17本周组件价格小幅下滑单位元瓦图18本周胶膜价格环比下滑单位元平米222121922017215218132112169272145232121220072009201121012103210521072109211122012203220522072209221123012009201020112012210121022103210421052106210721082109211021112112220122022203220422052206220722082209221022112212单晶PERC166单面单晶PERC166双面单晶PERC182210单面单晶PERC182210双面EVAPOE资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究图191月光伏玻璃订单价格下调单位元平米图20本周纯碱价格环比持平单位元吨45450040400035350030300025250020200015150010100055000019011904190719102001200420072010210121042107211022012204220722102301170117051709180118051809190119051909200120052009210121052109220122052209230132mm镀膜32mm原片20mm镀膜市场价中间价重质纯碱全国资料来源卓创资讯申万宏源研究资料来源中国氯碱网申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明8BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch3行业新闻与重点公司动态31天然气行业重点新闻英国已从1月1日起停止从俄罗斯进口液化天然气俄乌冲突爆发后英国进口俄罗斯天然气量急剧下降去年英国进口了312亿立方米的俄罗斯天然气约占英国天然气总消费量的4土耳其能源部已开始就天然气枢纽项目开展工作土耳其能源和自然资源部长法提赫1月2日接受采访时表示土耳其已开始就俄罗斯提出的天然气枢纽项目开展相关工作建设天然气枢纽的初期准备时间至少需要一年土耳其的目标不仅是输送俄罗斯天然气还包括输送其他国家的天然气和液化天然气目前该国已经与至少15个国家有相关合作土耳其与保加利亚签署天然气合作协议1月3日土耳其与保加利亚签署合作协议保加利亚国有企业BulgargazEAD将通过土耳其的天然气管道和液化天然气终端进口液化天然气土耳其能源部长表示土耳其每年将向保加利亚输送15亿立方米天然气该产能将满足保加利亚国内年度需求的一半左右俄罗斯2023年对天然气企业提高税收俄罗斯天然气工业股份公司的矿产开采税每月将增加500亿卢布从事液化天然气生产和出口的企业所得税率将从20提高到34俄气2022年天然气开采量为4126亿立方米下降20俄气2022年的天然气开采量共4126亿立方米与2021年相比下降了约20俄气2022年向非独联体国家的天然气出口量达到1009亿立方米出口量下降了45532光伏行业重点新闻20230106国家能源局就新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿公开征求意见按照党中央提出的新时代两步走战略安排要求锚定2030年前实现碳达峰2060年前实现碳中和的战略目标以2030年2045年2060年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点制定新型电力系统三步走发展路径即加速转型期当前至2030年总体形成期2030年至2045年巩固完善期2045年至2060年有计划分步骤推进新型电力系统建设的进度条在加速转型期当前至2030年新能源坚持集中式开发与分布式开发并举通过配置储能提升功率预测水平智慧化调度等手段有效提升可靠替代能力推动新能源成为发电量增量主体装机占比超过40发电量占比超过20山东省能源局发布了山东省新型储能工程发展行动方案行动方案明确了山东省新型储能发展的总体思路细化年度任务安排和具体工作举措1打造海上新能源储能应用带重点发展海上风电海上光伏制氢储氢模式建设风光储一体化智慧能源岛到2025年建设新型储能100万千瓦2打造济南青岛两个储能应用示范城市重点请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明9BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch推广应急备用移动储能等电网侧应用模式分布式能源聚合商V2G充电桩双向互动智能充放电等用户侧应用模式到2025年建设新型储能50万千瓦3打造鲁北基地型储能重点示范区到2025年建设新型储能项目270万千瓦4打造鲁中先进压缩空气储能重点示范区到2025年建成压缩空气储能项目30万千瓦以上5打造鲁西南多场景应用储能重点示范区到2025年建设新型储能项目50万千瓦6打造一批上下协同各具特色的配套产业基地在枣庄东营等市重点发展原材料产业在青岛济宁等市重点发展设备制造产业在济南烟台等市重点发展储能集成产业在淄博重点发展相关服务产业20230106丽豪半导体三期10万吨高纯晶硅绿色能源项目签约仪式在四川省宜宾市举行宜宾发展创投有限公司珙县人民政府与青海丽豪半导体材料有限公司共同签署年产10万吨光伏级高纯度多晶硅2000吨电子级晶硅项目经德国电气工程师协会VDE权威认证纤纳组件已顺利通过IEC61215IEC61730稳定性全体系认证纤纳光电成为全球首个且目前唯一完整通过这两项稳定性全体系测试的钙钛矿机构为钙钛矿大规模商业化应用铺平了道路20230105漳州旗滨光伏新能源科技有限公司光伏一窑多线光伏组件高透基板材料项目一期顺利竣工并于生产线冷端圆满举行点火仪式至此旗滨光能光伏玻璃产能达到3400TD33重点公司观点及动态331重点推荐公司观点昆仑能源00135HK-买入经营区域具有后发优势昆仑能源是中国石油旗下唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业供气结构稳定客源结构有显著优势前三季度子公司昆仑燃气净利润3489亿元同比增长222022年上半年毛差较高的工业销气量占公司零售气量的64同时得益于母公司长协资源充足在上半年全国LNG进口量同比下降21的情况下公司接收站负荷率不降反升展望未来公司优势经营区域如中西部地区将大幅受益于高耗能企业转移而俄罗斯管道气将保障东部经营区的天然气供给我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为648773487989亿人民币EPS分别为075元085元092元当前股价下对应2022-2024年PE分别为76和5倍维持买入评级九丰能源605090SH-买入内陆气源竞争力持续提升公司近期发布收购森泰能源草案通过发行股份可转债及现金的方式获得森泰能源100的股份交易金额为18亿元发行可转换公司债券募集配套资金不超过12亿元已受证监会核准批复公司LNG产业链建设完善已实现上游采购到下游销售一体化并不断加强陆上资源开拓展望未来公司在完成对中国油气控股的重组后可获得三交区块煤层气长期生产许可该项目开发潜力请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明10BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch巨大可开采储量217亿m在海气背景高波动的背景下公司陆上气源以及经营范围的不断开拓将持续提升公司经营稳定性与盈利能力我们预测2022-2024年公司归母净利润为118214861664亿元EPS为189238266元当前股价下对应2022-2024年PE分别为119和8倍维持买入评级新天绿色能源00956HK-买入风电业务显著回暖公司发布十月经营数据10月单月发电量同比增加21输气量同比增加20公司是河北省最大的天然气分销商和风电运营商风能领域Q3华北地区风况转好河北发电量同比增长28带动公司Q3风电发电量同比增长24Q3全国风电利用小时数环比上半年大幅回升公司风电业务大幅改善天然气领域Q3公司售气量同比小幅下降024而代输气量大幅增长8174展望未来公司已与山海关政府签订框架协议开发建设河北首个平价海风项目同时曹妃甸LNG接收站于2022年底投运公司风电与天然气主业将持续受益于新项目的开拓与产业链的完善增长前景广阔我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为230129943618亿人民币EPS分别为055元071元086元当前股价下对应2022-2024年PE分别为54和3倍维持买入评级协鑫科技03800HK-买入公司前三季度未经审计光伏材料板块利润约127亿人民币超市场预期3Q22公司颗粒硅与棒状硅毛利差距达54元公斤随着未来缺电限电电价上涨成为常态FBR技术低电耗优势将越来越明显公司22-24年的颗粒硅名义产能将达22万吨36万吨和50万吨预计22-24年颗粒硅的市占率实际出货量口径将达56128和206于20220830公司宣布以实物分派方式派发协鑫新能源股份作为中期特别股息实物股息分派完成后公司对协鑫新能源持股比例将下降至744协鑫新能源不再是其附属公司并将出表公司资产负债表将大幅改善预测公司22年EPS为065元同比240623年EPS为074元同比14124年EPS为067元同比-89公司基本面强劲颗粒硅技术红利明显市场对未来硅料降价的负beta认知充分但对颗粒硅技术的强alpha认知不足当前股价对应23年PE为29倍严重低估维持买入评级332重点公司公告及动态表2重点公司公告日期公司重点公告因公司附属公司新疆新能源持有的新泰项目及陕西特变持有的吴起项目存在用地瑕疵为推进公司A股发行上市的顺利进行于2023年1月6日新疆新能源及陕西特变各自与公司控股股东特变电工签署明瑞广晟股权转让协议及吴起华光股权转让协议据此新疆新能源2023年1月6日新特能源同意将明瑞广晟100股权转让给特变电工根据明瑞广晟的经评估股东全部权益价值人民币15820万元双方同意转让代价为人民币134999999元陕西特变同意将吴起华光100股权转让给特变电工根据吴起华光的经评估股东全部权益价值人民币-2320万元双方同意转让代价为人民币1元请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明11BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch续期持续关联交易2023年信义玻璃继续向信义光能采购硅砂以生产浮法玻璃信义玻璃拟向合浦信义采购不超过558万吨硅砂估计采购总额不超过人民币9480万元20232023年1月5日信义光能年信义光能继续向信义玻璃采购低铁硅砂以生产光伏玻璃信义光能拟向信义玻璃采购不超过135万低铁硅砂估计采购总额不超过人民币5450万元于2022年12月29日完成向信义能源转让孝昌光伏电站第三期及老河口光伏电站第2023年1月4日信义光能三期芜湖信泽新能源有限公司信义新能源孝昌有限公司及信泽新能源襄阳有限公司已成为信义能源的全资附属公司2023年1月2日协鑫科技2022年12月30日公司按每股197-199港元耗资23765万港元回购1200万股资料来源公司公告申万宏源研究4重点公司估值情况表3重点公司盈利预测与估值板块代码简称货币收盘价元总市值本周涨跌归母净利润亿元EPSPE202316亿元幅2022E2023E2022E2023E2022E2023E605090SH九丰能源人民币212913323101181491892381139000956HK新天绿色能源人民币321134612922302990550725845601139SH深圳燃气人民币679195338213917004805914111500384HK中国燃气港币11466235178113212412082285550天然气01193HK华润燃气港币3200740592272679231434210293600803SH新奥股份人民币168015374354915691581831069202688HK新奥能源人民币105361191597683698473987014312101083HK港华智慧能源港币40513203321111420340441199300135HK昆仑能源人民币4994352233649735075085675903868HK信义能源港币3082292189213415601802117114700968HK信义光能港币97586741285493778055087176112光伏06865HK福莱特玻璃人民币18874052141424540311418816510103800HK协鑫科技人民币183496255617321936064071292601799HK新特能源人民币133619115686606744624712928资料来源Wind申万宏源研究注新天绿色能源新奥能源昆仑能源福莱特玻璃协鑫科技新特能源股价及总市值根据收盘日港元兑人民币汇率进行折算5风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响终端装机需求不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明12BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及关联机构的持股情况股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券与市场基准指数的涨跌幅差别为标准定义如下买入BUY股价预计将上涨20以上增持Outperform股价预计将上涨10-20持有Hold股价变动幅度预计在-10和10之间减持Underperform股价预计将下跌10-20卖出SELL股价预计将下跌20以上行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论本公司使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数恒生中国企业指数法律声明本报告由上海申银万国证券研究所有限公司隶属于申万宏源证券有限公司以下简称本公司在中华人民共和国内地香港澳门台湾除外发布仅供本公司的客户包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的真实性准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司强烈建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记未获本公司同意任何人均无权在任何情况下使用他们请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明13