研究报告全文：TableTitle全年净利润维持高增长看好一季度春耕用肥行情云天化TableReportDate600096公司简评报告20230105评级TableRank买入核心观点TableAuthorsTableSummary事件2023年1月5日公司发布2022年业绩预增公告公司预计2022翟绪丽年度归属于上市公司股东的净利润58亿元至61亿元上年同期净利润首席分析师364亿元同比增加5926至6749归属于上市公司股东的扣除非SAC执证编号S0110522010001zhaixulisczqcomcn经常性损益的净利润5646亿元至5946亿元与上年同期法定披露电话010-81152683数据相比预计增加2135亿元至2435亿元同比增加6081至6936甄理化肥价格企稳反弹静待春耕用肥行情化工行业研究助理2022年全年公司化肥聚甲醛磷酸钙盐黄磷等主要产品同比实zhenlisczqcomcn电话010-81152643现较好盈利根据百川盈孚和wind数据公司主营产品磷酸一铵磷酸二铵尿素黄磷聚甲醛以及磷酸钙盐2022年市场均价分别为3452市场指数走势最近TableChart1年元吨4008元吨2756元吨33139元吨21773元吨3107元1云天化沪深300吨分别同比19420111323131279从四季度来看国内磷铵和尿素的价格有所反弹2022年底磷酸一铵05磷酸二铵尿素价格分别为3450元吨4030元吨2745元吨较三0季度末的低点分别21111376当前粮食价格仍维持高位1931122455------JanJanMayAugOctMar化肥刚需属性强供给端持续收紧一季度春耕是化肥消费旺季有望-05推动磷铵价格上行资料来源聚源数据公司资源优势突出期待磷肥出口改善公司基本数据TableBaseData公司拥有丰富的磷矿和煤炭资源目前具有磷矿储量8亿吨磷矿石产最新收盘价元2073能1450万吨磷矿石自给率85-90合成氨自给率95拥有上下游一年内最高最低价元36281640相对完整的一体化产业链布局成本优势突出目前出口法检政策仍在市盈率当前641持续国内外磷肥的价差虽有收窄但仍存溢价空间今年国内的磷肥市净率当前242总股本亿股1835保供相对平稳未来若磷肥出口有所改善公司作为国内的磷肥龙头企总市值亿元38034业有望从中受益公司的220万吨年磷酸铁项目以及与华友合作的资料来源聚源数据一期10万吨年磷酸铁锂项目也将于2023年建成公司积极布局新能源产业链磷酸铁磷酸铁锂等项目有望为公司带来新的利润增长点相关研究云天化深度报告磷肥景气度有望投资建议我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为延续磷酸铁项目注入成长动能606464776922亿元EPS分别为330353377元对应PE分别为云天化三季报点评三季度业绩维倍考虑公司作为国内磷化工龙头企业将充分受益于磷肥的高持高增长一期磷酸铁项目全面投666产景气同时向新材料领域积极拓展未来成长空间广阔维持买入评级风险提示化肥产品价格下跌新项目投产不及预期盈利预测TableProfit2021A2022E2023E2024E营收亿元63249716587498879318营收增速2141334658净利润亿元3642606464776922净利润增速123886656869EPS元股198330353377PE1046628588550资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率TableFinance资产负债表百万元20212022E2023E2024E现金流量表百万元20212022E2023E2024E流动资产23496369173462634013经营活动现金流77491363782419535现金10044153201507114609净利润3642606464776922应收账款955367933293030折旧摊销2167225221321984其它应收款0000财务费用1433124312421228预付账款1935470140273664投资损失-558-556-556-556存货7596972492929467营运资金变动5883737-1900-975其他1450210218881975其它-88-42-159-142非流动资产29646281762663625154投资活动现金流-1823-597-426-348长期投资2785278527852785资本支出-1542-623-644-554固定资产18737173111600114797长期投资-387000无形资产3873367034923266其他10626218206其他2451260225472490筹资活动现金流-5074-7765-8064-9649资产总计53142650936126259167短期借款-3770-3905-3905-3905流动负债33018394692960922469长期借款2230209520952095短期借款219191591899183918其他37514362871909应付账款3420510247944887现金净增加额8515276-249-462其他743743743743主要财务比率20212022E2023E2024E非流动负债752696211171613811成长能力长期借款53967491958511680营业收入2141334658其他2130213021312131营业利润66206316667负债合计40544490904132536280归属母公司净利润123886656869少数股东权益2384332543295403获利能力归属母公司股东权益10214126781560817484毛利率137170176183负债和股东权益53142650936126259167净利率6798100101利润表百万元20212022E2023E2024EROE289379325302营业收入63249716587498879318ROIC160239251271营业成本54599594776177664764偿债能力营业税金及附加569645667708资产负债率763754675616营业费用75586011251428净负债比率254117561214887研发费用152143150159流动比率07091215管理费用1226138815751983速动比率05070911财务费用1287124312421228营运能力资产减值损失-223-223-223-223总资产周转率12111213公允价值变动收益-1-1-1-1应收账款周转率393309214249投资净收益558558558558应付账款周转率159140125134营业利润5133837289249519每股指标元营业外收入18181818每股收益198330353377营业外支出281281281281每股经营现金422743449520利润总额4870810986619256每股净资产557691851953所得税663110411791260估值比率净利润4207700574827996PE1046628588550少数股东损益56594110051074PB373300244218归属母公司净利润3642606464776922EBITDA8323116031203512469EPS元198330353377请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction翟绪丽化工行业首席分析师清华大学化工专业博士有6年实业工作经验和3年金融从业经验曾就职于太平洋证券2022年1月加入首创证券甄理化工行业研究助理清华大学有机化学博士1年化工实业工作经验2022年6月加入首创证券分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的个月内的市场表现为比6增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现