事件：公司发布2022年度业绩预告，净利润同比预增57%-104%。2022年，公司预计实现归母净利润2.00-2.60亿元，同比预计增长57.01%-104.11%；预计实现扣非归母净利润1.25-1.85亿元，同比预计增长257.35%-428.87%。2022Q4，公司预计实现归母净利润192-6192万元，同比大幅扭亏。受益于核心业务发展态势良好，轴承业务以及超硬材料制品业务同时增长带动业绩提升，同时我们估计Q4资产减值影响收窄使得利润释放。
　　定增助力CVD项目二期建设，产业化进展提速：公司于2022年末推出定增预案，拟募集资金不超2.84亿元用于CVD法大单晶金刚石项目（二期）建设及补充流动资金。公司CVD项目（一期）已经实施完毕，已具备MPCVD法大单晶金刚石30万片/年的产能；CVD项目（二期）将新增大单晶金刚石65万片/年的产能，进一步巩固公司在金刚石领域的领先优势。待项目建设完毕达产后，CVD项目有望贡献较多增量业绩。
　　主业稳健，轴承业务&超硬材料业务双升：
　　（1）轴承业务：以轴研所为主体，“军品&民品”双轮驱动高增。军品：公司航天特种轴承在国内处于领先地位，持续深化与航空航天领域合作，受益于航天发射次数增长订单量持续提升。民品：公司国内首台国产10兆瓦TRB海上风电主轴承通过验收（2022.8），同时精密轴承年度销售收入首次突破1亿元。
　　（2）超硬材料业务：以三磨所为主体，提供半导体耗材国产替代方案，培育钻产业贡献业绩增量。半导体耗材：公司划片刀、减薄砂轮等产品已经供入封测领域龙头华天科技、长电科技、通富微电等，2021年贡献收入1.6亿元，毛利率60%+；培育钻业务：公司六面顶压机产能从200-300台/年扩至400-450台/年，同时量产CVD法大单晶培育钻并追加投资。
　　投资建议：国机精工（002046.SZ）下辖两大国家级科研单位，供应航天特种轴承，同时是我国超硬材料领域先行者。公司作为锻造法六面顶压机龙头，同时积极布局MPCVD法培育钻石，培育钻石业务有望为公司业绩注入新动能。我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润2.11/3.01/4.01亿元，对应当前PE估值分别为29x/20x/15x，维持“买入”评级。
　　风险提示：培育钻石业务不及预期，传统主业景气度下滑，子公司持续亏损。
　　

研究报告全文：国机精工通用设备公司点评00204620230107主业双升减值收窄22年利润预增57-104证券研究报告投资评级买入维持核心观点事件公司发布2022年度业绩预告净利润同比预增57-1042022基本数据2023-01-06年公司预计实现归母净利润200-260亿元同比预计增长5701-10411收盘价元1153流通股本亿股524预计实现扣非归母净利润125-185亿元同比预计增长25735-42887每股净资产元5762022Q4公司预计实现归母净利润192-6192万元同比大幅扭亏受益于核总股本亿股529心业务发展态势良好轴承业务以及超硬材料制品业务同时增长带动业绩提最近12月市场表现升同时我们估计Q4资产减值影响收窄使得利润释放定增助力CVD项目二期建设产业化进展提速公司于2022年末推出国机精工沪深300定增预案拟募集资金不超亿元用于法大单晶金刚石项目二期20284CVD8建设及补充流动资金公司CVD项目一期已经实施完毕已具备MPCVD-5法大单晶金刚石30万片年的产能CVD项目二期将新增大单晶金刚石-1865万片年的产能进一步巩固公司在金刚石领域的领先优势待项目建设完-31毕达产后CVD项目有望贡献较多增量业绩-43主业稳健轴承业务超硬材料业务双升轴承业务以轴研所为主体军品民品双轮驱动高增军品公司1航天特种轴承在国内处于领先地位持续深化与航空航天领域合作受益于航分析师刘洋天发射次数增长订单量持续提升民品公司国内首台国产10兆瓦TRB海上SAC证书编号S0160521120001liuyang01ctseccom风电主轴承通过验收20228同时精密轴承年度销售收入首次突破1亿元2超硬材料业务以三磨所为主体提供半导体耗材国产替代方案培育分析师李跃博SAC证书编号S0160521120003钻产业贡献业绩增量半导体耗材公司划片刀减薄砂轮等产品已经供入封liybctseccom测领域龙头华天科技长电科技通富微电等2021年贡献收入16亿元毛利率培育钻业务公司六面顶压机产能从台年扩至联系人李天阳60200-300400-450lity02ctseccom台年同时量产CVD法大单晶培育钻并追加投资投资建议国机精工002046SZ下辖两大国家级科研单位供应航天特种轴承同时是我国超硬材料领域先行者公司作为锻造法六面顶压机龙头同相关报告时积极布局MPCVD法培育钻石培育钻石业务有望为公司业绩注入新动能1定增助力CVD项目二期建设产我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润211301401亿元对应当业化进展提速2022-12-27前PE估值分别为29x20x15x维持买入评级风险提示培育钻石业务不及预期传统主业景气度下滑子公司持续亏损盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元23553328383844325123收入增长率12954130153415481558归母净利润百万元62127211301401净利润增长率1263510455656742533342EPS元股012024040057077PE84766126286520101507ROE2254426828861057PB190270195178159数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2020A2021A2022E2023E2024E财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入235512332789383846443250512301成长性减营业成本179428263107298768339506386731营业收入增长率129413153155156营业税费21522502288533323851营业利润增长率214189987433338销售费用6352780390001039312013净利润增长率12641046657425334管理费用1993022865263733045535199EBITDA增长率290154206267245研发费用1063716117185892146624810EBIT增长率420121496350304财务费用30352853274626582581NOPLAT增长率480192496350304资产减值损失-7591-9486-3500-3000-3000投资资本增长率-2239-138986加公允价值变动收益0751418000000000净资产增长率24337296117投资和汇兑收益-2543-1990-2296-2651-3064利润率营业利润1096513042259163713549700毛利率238209222234245加营业外净收支1782882464464464营业利润率4739688497利润总额1114415923263803760050165净利润率3740577081减所得税24902778460265598751EBITDA营业收入12098102112121净利润622712738211033007840130EBIT营业收入7157748697资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E运营效率货币资金7264660724000000000固定资产周转天数17412511410393交易性金融资产1049612056120561205612056流动营业资本周转天数150125150150149应收帐款46384617157687788930102939流动资产周转天数386287258256253应收票据1905323567296353422139553应收帐款周转天数7268747474预付帐款1074018675248272821232136存货周转天数10174101101101存货49539530047941191148104175总资产周转天数734540489463439其他流动资产14151862186218621862投资资本周转天数574422361340320可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE22446889106长期股权投资115468581658145812581ROA1326415365投资性房地产1261212226122261222612226ROIC3540617691固定资产112082113722119707125086129860费用率在建工程1855025904329043890443904销售费用率2723232323无形资产4000440108406084110841608管理费用率8569696969其他非流动资产85156652665266526652财务费用率1309070605资产总额473692492568513927562826615828三费营业收入124101999897短期债务48040345367760103904324偿债能力应付帐款2623629839418944760654228资产负债率384388371370357应付票据2416923110309593518040073负债权益比624634590588556其他流动负债7401816181618161816流动比率195215224223236长期借款3000045000450004500045000速动比率140154132132139其他非流动负债000000000000000利息保障倍数57970488214331925负债总额181945191070190652208509220098分红指标少数股东权益1436813029137041466615949DPS元000000000000000股本5243552435524355243552435分红比率留存收益658207625797360127439167569股息收益率0000000000股东权益291746301498323276354316395730业绩和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EEPS元012024040057077净利润865413146217783104041413BVPS元529550590648724加折旧和摊销1137313680110161162112226PEX848613286201151资产减值准备659610195450040004000PBX1927201816公允价值变动损失-075-1418000000000PFCF财务费用31062810320226582581PS2223161412投资收益25271980229626513064EVEBITDA189247168133106少数股东损益0000006759621283CAGR营运资金的变动6812-21287-48241-27291-30573PEG0706040505经营活动产生现金流量3808118504-59732414732168ROICWACC投资活动产生现金流量-12785-20757-24772-24118-23521REP融资活动产生现金流量-22105-6750-29978-028-8648资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何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