一、本周甜味剂行业重点产品跟踪
　　三氯蔗糖：本周三氯蔗糖价格为28.0万元/吨，环比上周持平。供给端，事故产线恢复生产，其余厂家生产稳定，市场供应有所上升，整体看市场供给充足。需求端，受疫情影响，下游需求疲软。短期看，三氯蔗糖价格弱势运行，有小幅下降可能，幅度在1-2万元/吨。
　　安赛蜜：本周安赛蜜价格为6.8万元/吨，环比上周持平。供给端，本周主力企业开工稳定，醋化新产品逐步进入市场，安赛蜜市场供应稳中有增。需求端，整体延续弱势，未见好转趋势。成本端，据百川盈孚，能源价格有所下降，双乙烯酮价格环比上周持平，硫酸价格周环比下跌18.52%。短期看，安赛蜜价格弱势运行，有小幅下降可能，幅度在0.1-0.2万元/吨。
　　赤藓糖醇：本周赤藓糖醇主流参考价1.4万元/吨，环比上周持平。供给端，压力逐渐走高，厂家持观望态度，行业开工处于低位。需求端，下游企业需求跟进逐渐滞后，生产企业库存压力较大，下游消化情况依旧不佳。成本端，据百川盈孚，本周淀粉均价3147元/吨，葡萄糖价格3956元/吨，两者价格均变化不大。短期看，终端消费无法立即复苏，预计下周赤藓糖醇市场暂时偏弱运行。
　　二、本周甜味剂行业重点新闻跟踪
　　金禾实业：（1）01月05日，金禾实业发布2022年度业绩预告。预计公司2022年归母净利润为16.5元–17.7亿元，同比增长40.60%-50.37%。扣非净利润为16.7亿元-17.9亿元，同比增长67.38%-79.94%。基本每股收益为盈利2.95元/股-3.16元/股。
　　（2）01月03日，金禾实业发布2022年第四季度可转换公司债券转股情况的公告。公告称，截至2022年12月31日，金禾转债尚有约552万张挂牌交易。2022年第四季度，金禾转债因转股减少200张，转股数量937股，剩余可转债余额5.52亿元。
　　三、重点公司推荐
　　金禾实业：看好公司成本优势下产业链持续延伸，未来成长性确定。三氯蔗糖产能全球第一，高景气周期叠加高需求增速增厚公司盈利。目前公司三氯蔗糖名义产能9500吨/年，国内市占率超过50%。看好三氯蔗糖高景气周期下，随新增产能完全放量及长单消化，公司三氯蔗糖业务量价齐升增加公司盈利。公司为精细化工产业链一体化龙头企业，带来较强的成本优势及延展能力。未来公司产业链持续延伸，有望对多个产品进一步掌握定价权。
　　四、风险提示：疫情反复风险、竞争加剧风险、价格下跌风险。
　　

研究报告全文：TableSummary金禾实业发布2022业绩预告三氯蔗糖安赛蜜价格环比上周持平行业周报行业研究方正证券研究所证券研究报告化学制品行业20230106推荐分析师TABLEANALYSISINFO任宇超一本周甜味剂行业重点产品跟踪登记编号S1220522100002三氯蔗糖本周三氯蔗糖价格为280万元吨环比上周持平供给端事故产线恢复生产其余厂家生产稳定市场供应有重要数据所上升整体看市场供给充足需求端受疫情影响下游需求疲软短期看三氯蔗糖价格弱势运行有小幅下降可能TableIndustryInfo上市公司总家数283幅度在1-2万元吨总股本亿股183805安赛蜜本周安赛蜜价格为68万元吨环比上周持平供给销售收入亿元1473043端本周主力企业开工稳定醋化新产品逐步进入市场安赛利润总额亿元198711蜜市场供应稳中有增需求端整体延续弱势未见好转趋势行业平均PE3688成本端据百川盈孚能源价格有所下降双乙烯酮价格环比平均股价元2350上周持平硫酸价格周环比下跌1852短期看安赛蜜价格弱势运行有小幅下降可能幅度在01-02万元吨行业相对指数表现赤藓糖醇本周赤藓糖醇主流参考价14万元吨环比上周持TABLEQUOTEINFO平供给端压力逐渐走高厂家持观望态度行业开工处于低位需求端下游企业需求跟进逐渐滞后生产企业库存压力较大下游消化情况依旧不佳成本端据百川盈孚本周淀粉均价3147元吨葡萄糖价格3956元吨两者价格均变化不大短期看终端消费无法立即复苏预计下周赤藓糖醇市场暂时偏弱运行二本周甜味剂行业重点新闻跟踪金禾实业101月05日金禾实业发布2022年度业绩预告预计公司2022年归母净利润为165元177亿元同比数据来源wind方正证券研究所增长4060-5037扣非净利润为167亿元-179亿元同比相关研究增长6738-7994基本每股收益为盈利295元股-316元主流甜味剂价格环比上周持平甜味剂行TABLEREPORTINFO股业公司跌多涨少20221230201月03日金禾实业发布2022年第四季度可转换公司11月三氯蔗糖出口同比环比均增长主流债券转股情况的公告公告称截至2022年12月31日金禾甜味剂价格环比上周持平20221223金宏气体特气国产替代加速综合发展转债尚有约552万张挂牌交易2022年第四季度金禾转债因未来可期20221219转股减少200张转股数量937股剩余可转债余额552亿元主流甜味剂价格环比上周持平甜味剂行三重点公司推荐业公司跌多涨少20221217金禾实业看好公司成本优势下产业链持续延伸未来成长性确定三氯蔗糖产能全球第一高景气周期叠加高需求增速增厚公司盈利目前公司三氯蔗糖名义产能9500吨年国内市占率超过50看好三氯蔗糖高景气周期下随新增产能完全放量及长单消化公司三氯蔗糖业务量价齐升增加公司盈利公司为精细化工产业链一体化龙头企业带来较强的成本优势及延展能力未来公司产业链持续延伸有望对多个产品进一步掌握定价权四风险提示疫情反复风险竞争加剧风险价格下跌风险1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报1低糖减糖趋势兴起甜味剂需求空间广阔低糖减糖趋势兴起甜味剂需求空间广阔我国肥胖人口持续增加在最新中国居民营养与慢性病状况报告中我国成年人中超重及肥胖占比首次超过50甜味剂在保证食品风味的同时降低人体热量摄入避免超重肥胖有利于人体健康随肥胖糖尿病等糖类引发健康问题日益严重居民控糖意识逐步提升此外政策指引国民减少糖分摄入在健康中国行动20192030年中指出2017年我国人均每日添加糖指人工添加进食品饮料中的蔗糖果糖葡萄糖等摄入量为30g天倡导在2022-2030年降低至25g天以下随居民控糖意识提升及政策引导低糖减糖趋势甜味剂未来需求空间广阔金禾实业看好公司成本优势下产业链持续延伸未来成长性确定三氯蔗糖产能全球第一高景气周期叠加高需求增速增厚公司盈利目前公司三氯蔗糖名义产能8000吨年国内市占率超过50需求端低糖趋势逐渐兴起元气森林等低糖无糖饮料销量大幅上涨拉动三氯蔗糖需求供给端经历行业小产能出清后三氯蔗糖2-3年内国内没有新增产能释放预期在供需两端双重利好下2021年三氯蔗糖迎来景气向上周期据百川盈孚三氯蔗糖价格自2021年8月低点20万元吨增长至2022年12月的30万元吨增幅高达50公司为全球三氯蔗糖龙头看好三氯蔗糖高景气周期下随新增产能完全放量及长单消化公司三氯蔗糖业务量价齐升增加公司盈利公司为精细化工中稀缺的产业链一体化龙头企业带来较强的成本优势及延展能力成本方面公司自备原料产业链循环利用规模优势下相比同行具备明显优势以三氯蔗糖为例公司新建4万吨年氯化亚砜产能已于2022年6月顺利投产新建3万吨年DMF产能已于2022年9月进入试生产公司目前具备8万吨年氯化亚砜和3万吨年DMF产能基本实现三氯蔗糖重要原料自给三氯蔗糖成本优势得到进一步强化延展性方面公司具备一体化产业链产业链持续延伸未来有望对多个产品具备进一步的定价权定远二期99亿投资规模彰显公司信心加强主业龙头地位并打开产业链延伸空间公司拟自筹资金99亿元规划用地2000亩建设定远二期生物化学合成研发生产一体化综合循环利用项目公司2017年原规划定远二期用地约1000亩预计投资额10-12亿元此次规划用地规模和预计投资规模分别为原项目的2倍和825-9倍高强度资本开支彰显公司对未来的发展信心根据公告公司将基于合成生物学和绿色合成技术发挥产业链议题优势延伸拓展高端制造等下游细分领域将构建集研发和生产一体的循环经济产业园进一步强化公司在原材料的成本优势和产业链一体的发展潜力并将继续构筑其在甜味剂和香精香料的龙头地位2本周甜味剂板块涨多跌少金禾实业发布2022年度业绩预告本周甜味剂板块涨多跌少其中国内金禾实业股价周变动11PBLF为28处在2018年以来的259分位PETTM为1032敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报处在2018年以来的125分位图表1本周国内甜味剂板块涨多跌少金禾实业股价周变动11收盘价周涨跌幅月涨跌幅PBPB分位数PEPE分位数市值国内公司元股LF2018-TTM2018-亿元莱茵生物10385852414237025077百龙创园2348080323292828642晨光生物187545432721232397100醋化股份2222020236521142945金禾实业329111128259103125184三元生物381-24-241728331389777周涨跌幅月涨跌幅PBPB分位数PEPE分位数市值海外龙头收盘价MRQ2018-TTM2018-亿英国泰莱72622121006620012229资料来源Wind方正证券研究所注PB采用LF方法计算PE采用TTM方法计算国内公司股价取自1月6日海外龙头取自1月5日01月05日金禾实业发布2022年度业绩预告预计公司2022年归母净利润为165元177亿元同比增长4060-5037扣非净利润为167亿元-179亿元同比增长6738-7994基本每股收益为盈利295元股-316元股01月03日金禾实业发布2022年第四季度可转换公司债券转股情况的公告公告称截至2022年12月31日金禾转债尚有约552万张挂牌交易2022年第四季度金禾转债因转股减少200张转股数量937股剩余可转债余额552亿元图表2金禾实业发布发布2022年度业绩预告以及Q4可转换公司债券转股情况的公告分点来源发布时间事件类评预计公司2022年归母净利润为165元177亿元同比金禾实业发布2022年增长4060-5037扣非净利润为167亿元-179亿元202315公度业绩预告同比增长6738-7994基本每股收益为盈利295元司股-316元股公金禾实业发布2022年截至2022年12月31日金禾转债尚有约552万张挂牌告第四季度可转换公司债202313交易2022年第四季度金禾转债因转股减少200张-券转股情况的公告转股数量937股剩余可转债余额552亿元行中国农学会正式发布35项2022中国农业农村重大新技饲料行业信息网吉林业术新产品新装备由吉林省农业科学院吉农高新技术玉米新品种入选中国农202315-新发展股份有限公司联合选育的矮秆耐密宜籽粒机收玉米重大新产品闻新品种吉单436入选资料来源Wind公司公告饲料行业信息网方正证券研究所21三氯蔗糖安赛蜜麦芽酚价格均环比上周持平三氯蔗糖本周三氯蔗糖价格为280万元吨环比上周持平供给端事故产线恢复生产剩余厂家生产稳定市场供应有所上升总体看市场供给充足需求端受疫情影响下游需求疲软短期看3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报三氯蔗糖价格弱势运行有小幅下降可能幅度在1-2万元吨安赛蜜本周安赛蜜价格为68万元吨环比上周持平供给端本周主力企业开工稳定醋化新产品逐步进入生产安赛蜜市场供应稳中有增需求端整体需求延续弱势未见好转趋势成本端据百川盈孚能源价格有所下降双乙烯酮价格环比上周持平硫酸价格周环比下跌1852综合看安赛蜜成本周环比下降682短期看安赛蜜价格弱势运行有小幅下降可能幅度在01-02万元吨麦芽酚本周甲基麦芽酚价格为110万元吨环比上周持平本周乙基麦芽酚价格为77万元吨环比上周持平供给端物流受到一定影响行业开工率较低在4-5成左右年关将近下游备货达到饱和状态厂商选择停机或以单定产需求端迎来阶段性改善备货力度有所加大但持续性不够成本端原材料镁锭市场均价周环比下降087糠醛市场均价周环比上涨03库存端供需局面变化不大供给小幅收紧行业库存小幅下降短期看当前供给维稳下游热情有限后续麦芽酚价格可能弱势运行乙基麦芽酚成交价格区间集中在73-95万元吨图表3三氯蔗糖安赛蜜麦芽酚价格均环比上周持平最新价环比同比历史分位分类指标分析万元吨上周去年2018-供给端事故产线恢复生产其余厂家生产稳定市场供应有所上升总体看市场供给充足三氯28000-417733需求端受疫情影响下游需求疲软蔗糖短期看三氯蔗糖价格弱势运行有小幅下降可能幅度在1-2万元吨供给端本周主力企业开工稳定醋化新产品逐步进入生产安赛蜜市场供应稳中有增需求端整体需求延续弱势整体未见好转趋势安赛成本端能源价格有所下降双乙烯酮价格环比上周6800-244723蜜持平硫酸价格周环比下跌1852综合看安赛蜜成本周环比下降682短期看安赛蜜价格弱势运行有小幅下降可能幅度在01-02万元吨供给端物流受到一定影响行业开工率较低在4-5成左右年关将近下游备货达到饱和状态厂乙基商选择停机或以单定产麦芽7700-23000需求端需求迎来阶段性改善备货力度有所加大酚但持续性不够成本端原材料镁锭市场均价周环比下降087糠4敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报醛市场均价周环比上涨03库存端供需局面变化不大供给小幅收紧行业库甲基存小幅下降麦芽11000-214-短期看当前供给维稳下游热情有限后续麦芽酚酚价格可能弱势运行乙基麦芽酚成交价格区间集中在73-95万元吨供给端供应端压力逐渐走高厂家持观望态度行业开工处于低位需求端下游企业需求跟进逐渐滞后生产企业库存赤藓压力较大下游消化情况依旧不佳1400--糖醇成本端本周淀粉均价3147元吨葡萄糖价格3956元吨两者价格均变化不大短期看短期内终端消费无法立即复苏预计下周赤藓糖醇市场暂时偏弱运行供给端本周供给小幅下调个别厂家装置负荷有所调整市场供应仍较为充裕需求端中下游企业多存有节前备货想法需求端表现尚可DMF0608-626454成本端原材料甲醇价格先上涨后回调合成氨价格有所上涨综合看本周国内DMF成本有所上涨短期看预计短期国内DMF市场偏强运行幅度在100-300元吨供给端2022年12月硫磺产量合计约807万吨同比增加1094环比减少027需求端磷肥市场波动不大下游采购以刚需为主硫磺0100-442656库存端截止本周四中国主港硫磺库存144万吨较上周四库存增加2万吨较去年同期减少24万吨短期看预计下周长江港口颗粒硫磺价格区间约为1420-1440元吨供给端农户有变现需求售粮情绪较高玉米上量有所增加需求端饲企采购进入收尾阶段受生猪利润亏损影响饲料消费偏弱同时玉米加工厂家节前备货逐渐玉米03-0274946完成后补库积极性一般库存端市场粮源充足企业库存快速补充短期看预计下周国内玉米价格稳中偏弱运行均价在2700-2850元吨之间供给端厂家维持正常开工市场供应维稳氯化需求端近期下游需求或有阶段性提升0200--亚砜短期看预计短期内氯化亚砜价格盘整运行成交价格为1400-2000元吨5敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报资料来源Wind百川盈孚卓创资讯方正证券研究所注价格更新至1月5日图表4三氯蔗糖价格环比上周持平图表5安赛蜜价格环比上周持平6012三氯蔗糖价格万元吨安赛蜜价格万元吨501040830620410200资料来源百川盈孚方正证券研究所资料来源百川盈孚方正证券研究所图表6甲基麦芽酚价格环比上周持平图表7乙基麦芽酚价格环比上周持平1820甲基麦芽酚价格万元吨乙基麦芽酚价格万元吨1614151210108654200资料来源百川盈孚方正证券研究所资料来源百川盈孚方正证券研究所6敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报图表8DMF华南价格周环比上涨08图表9硫磺价格环比上周持平250004500DMF华南价格元吨硫磺价格元吨4000200003500300015000250020001000015005000100050000资料来源百川盈孚方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所图表10镁价格周环比下降087图表11氯化亚砜价格环比上周持平800005000镁价格元吨氯化亚砜元吨70000400060000500003000400003000020002000010001000000资料来源百川盈孚方正证券研究所资料来源百川盈孚方正证券研究所图表12双乙烯酮价格环比上周持平图表13赤藓糖醇价格环比上周持平20000双乙烯酮价格元吨25000赤藓糖醇价格元吨20000150001500010000100005000500000资料来源百川盈孚方正证券研究所资料来源百川盈孚方正证券研究所7敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报图表14甜蜜素价格环比上周持平图表15阿斯巴甜价格环比上周持平甜蜜素价格万元吨20阿斯巴甜价格万元吨22211521019518170资料来源百川盈孚方正证券研究所资料来源百川盈孚方正证券研究所图表16纽甜价格环比上周持平图表17甜菊糖价格环比上周持平35纽甜价格万元吨甜菊糖价格万元吨3025252020151510105500资料来源百川盈孚方正证券研究所资料来源百川盈孚方正证券研究所8敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报图表18三氯蔗糖11月出口同比环比均上升三氯蔗糖出口量吨左轴三氯蔗糖出口单价万元吨右轴三氯蔗糖散单月均价格万元吨右轴20006050150040100030205001000资料来源海关总署方正证券研究所图表19安赛蜜11月出口同比环比均下降安赛蜜出口量吨左轴安赛蜜出口单价万元吨右轴安赛蜜散单月均价格万元吨右轴20001015008610004500200资料来源海关总署方正证券研究所9敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报图表20金禾实业主要产品价格跟踪价格跟踪数据截止2315万元吨2315周环比同比2122Q322Q222Q121Q421Q321Q2三氯蔗糖28000-417355378434434241202甜味剂安赛蜜6800-244737684926862香精甲基麦芽酚11000-2141101101221479795香料乙基麦芽酚7700-2308293991559384氯化亚砜0200-230020304---三聚氰胺0800-206070911151411硝酸03-69200030302030302液氨04-1997040504040404275双氧水0100-18401010101010198浓硫酸00-86-492000101010101甲醛0100-33010101020101原材料硫磺0100-440010403020302醋酸0400-336040506070608DMF0608-626091317161511液氯-0191-1400-000101020101块煤0334-32030403040303氢氧化钠3201-27240010101010101镁23-09-560253546442919甲醇0328-19030303030303历史分位数2019-三氯蔗糖727785100926915甜味剂安赛蜜697785921006946香精甲基麦芽酚67676789100330香料乙基麦芽酚0854691004623氯化亚砜0050100---三聚氰胺464456671008978硝酸1007792628510069液氨756210069779285275双氧水00462354157798浓硫酸345410085779269甲醛233877851006946原材料硫磺636210085779269醋酸545462779285100DMF384677100928569液氯0054851006977块煤736992851007754氢氧化钠321008592771005423镁666985100927762甲醇627785921006962资料来源Wind方正证券研究所注产品及原材料价格更新截止至202315目前2022Q3及2022数据由2022年现有数据平均得来10敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报图表21金禾实业股价复盘及重点财务指标概览市盈率PETTM左轴市盈率PETTM中位数2019-左轴收盘价元股右轴140551202012年5000吨年安赛2015年500吨年三氯2017定远项目开启并布局新产品扩充45蜜项目投产蔗糖项目投产剥离华尔泰100重要产品产能2016年3000吨年3580安赛蜜项目投产精细化工价格提升256015402050-51440归母净利润亿元左轴销售毛利率右轴ROE右轴123530102582061541025003010在建工程亿元左轴固定资产亿元左轴存货亿元右轴258206154102500资料来源Wind方正证券研究所11敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层12