事件:
　　2023年1月5日，公司发布2022年度业绩预告，2022年预计实现归母净利润16.55-17.70亿元，同比增长40.60%-50.37%，基本每股收益达2.95-3.16元/股。
　　投资要点:
　　主要产品量价齐升，公司2022年业绩高增
　　2022年，公司预计实现归母净利润16.55-17.70亿元，同比增长40.60%-50.37%。公司业绩实现高增，一方面得益于公司年产5000吨三氯蔗糖项目效益释放明显，三氯蔗糖产品较上年同期在产能、产量、销量以及销售价格方面均有不同幅度的提升；同时，公司围绕产业链通过持续的生产技术、生产工艺的优化，提升了生产效率、降低了生产成本，进一步增强公司核心竞争力的基础上提升了业绩水平。
　　其中，2022年四季度，公司预计实现归母净利润3.22-4.37亿元，同比-30.60%至-5.82%，环比-32.78%至-8.77%，业绩出现一定下滑主要由于公司2022年11月3日年产5000吨三氯蔗糖溶剂回收楼出现火情，一定程度上影响生产。目前，各项生产工作已逐步恢复，2022年12月28日，公司公告相关事项已整改完毕，年产5000吨三氯蔗糖溶剂回收楼生产装置已完全恢复，计划在完成相关手续后于近日开车。
　　定远二期项目落地，打开公司中长期成长
　　2022年10月10日，公司与定远县人民政府签订《金禾实业定远县二期项目投资协议书》，拟投资99亿元在定远盐化工业园实施“生物—化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”，规划用地约2000亩。本项目将基于合成生物学技术和绿色化学合成技术，面向食品饮料、日化香料以及高端制造等下游领域，同时拟将项目打造成集科研、生产和资源综合利用于一体化的循环经济产业基地。定远二期项目的投资建设符合公司长期战略布局，将继续沿着食品饮料和香精香料产业链发展，有利于进一步巩固公司在食品添加剂领域的地位，增强公司整体的市场竞争力和持续盈利能力；截至2022年三季度末，公司固定资产为25.94亿元，而此次定远二期投资额高达99亿元，是当前固定资产的3.82倍，且拟于2027年12月31日前全部建成投产，这将为公司未来中长期发展带来高成长。
　　开展回购计划，彰显公司长远发展信心
　　2023年1月5日，公司发布关于回购公司股份方案的公告，拟以不低于1亿元且不超过2亿元的自由资金回购公司股份，本次拟回购股份价格上限不超过人民币50元/股，实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。通过此次回购，彰显公司对未来发展的信心，也有利于促进公司长期、稳定发展。同时，此次回购的股份拟用于后期实施员工持股计划或股权激励，这将进一步完善公司长期、有效的激励约束机制，充分调动员工的积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人员和业务骨干，有效地将公司、股东和员工利益紧密结合在一起，实现公司中长期发展目标。
　　盈利预测和投资评级综合考虑公司实际运行情况及业绩预告披露情况，我们对公司2022年业绩进行适当下调，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为17.19、20.37、25.09亿元，EPS为3.06、3.63、4.47元/股，对应PE为10、9、7倍，考虑公司主要产品竞争格局较好，且未来呈高成长，维持“买入”评级。
　　风险提示政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。
　　

研究报告全文：2023年01月05日公司研究评级买入维持研究所证券分析师李永磊S0350521080004TableTitleliyl03ghzqcomcn2022年业绩高增看好公司中长期成长证券分析师董伯骏S0350521080009dongbjghzqcomcn金禾实业事件点评联系人汤永俊S0350121080058002597tangyj03ghzqcomcn最近一年走势事件金禾实业沪深3002023年1月5日公司发布2022年度业绩预告2022年预计实现归母00000净利润1655-1770亿元同比增长4060-5037基本每股收益达-00666295-316元股-01332-01998投资要点-02664-0333022122222322422522622722822922102212231主要产品量价齐升公司2022年业绩高增相对沪深300表现202301052022年公司预计实现归母净利润1655-1770亿元同比增长表现1M3M12M4060-5037公司业绩实现高增一方面得益于公司年产5000金禾实业-115-166-325吨三氯蔗糖项目效益释放明显三氯蔗糖产品较上年同期在产能产沪深3000543-185量销量以及销售价格方面均有不同幅度的提升同时公司围绕产业链通过持续的生产技术生产工艺的优化提升了生产效率降低市场数据20230105了生产成本进一步增强公司核心竞争力的基础上提升了业绩水平当前价格元3161其中2022年四季度公司预计实现归母净利润322-437亿元52周价格区间元3085-4762同比-3060至-582环比-3278至-877业绩出现一定下滑总市值百万1773062主要由于公司2022年11月3日年产5000吨三氯蔗糖溶剂回收楼流通市值百万1760824出现火情一定程度上影响生产目前各项生产工作已逐步恢复总股本万股56091822022年12月28日公司公告相关事项已整改完毕年产5000吨流通股本万股5570464三氯蔗糖溶剂回收楼生产装置已完全恢复计划在完成相关手续后日均成交额百万29697于近日开车近一月换手093定远二期项目落地打开公司中长期成长金禾实业002597三季报点评Q3业2022年10月10日公司与定远县人民政府签订金禾实业定远县绩高速增长定远二期打开中长期成长买入二期项目投资协议书拟投资99亿元在定远盐化工业园实施生化学制品李永磊董伯骏2022-10-18物化学合成研发生产一体化综合循环利用项目规划用地约2000金禾实业002597事件点评定远二期亩本项目将基于合成生物学技术和绿色化学合成技术面向食品饮项目落地助力公司中长期高成长买入化学料日化香料以及高端制造等下游领域同时拟将项目打造成集科制品李永磊董伯骏2022-10-12研生产和资源综合利用于一体化的循环经济产业基地定远二期项金禾实业002597事件点评三季度业目的投资建设符合公司长期战略布局将继续沿着食品饮料和香精绩高增员工持股及股权激励彰显发展信心买香料产业链发展有利于进一步巩固公司在食品添加剂领域的地位入化学制品李永磊董伯骏2022-10-08增强公司整体的市场竞争力和持续盈利能力截至2022年三季度金禾实业0025972022年中报点评上半年末公司固定资产为2594亿元而此次定远二期投资额高达99亿业绩高增看好三氯蔗糖景气持续买入化学制元是当前固定资产的382倍且拟于2027年12月31日前全部国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告品董伯骏李永磊2022-08-26建成投产这将为公司未来中长期发展带来高成长金禾实业002597一季报点评一季度业绩大幅提升看好三氯蔗糖景气持续买入开展回购计划彰显公司长远发展信心化学制品李永磊董伯骏2022-04-302023年1月5日公司发布关于回购公司股份方案的公告拟以不低于1亿元且不超过2亿元的自由资金回购公司股份本次拟回购股份价格上限不超过人民币50元股实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内通过此次回购彰显公司对未来发展的信心也有利于促进公司长期稳定发展同时此次回购的股份拟用于后期实施员工持股计划或股权激励这将进一步完善公司长期有效的激励约束机制充分调动员工的积极性和创造性吸引和保留优秀管理人员和业务骨干有效地将公司股东和员工利益紧密结合在一起实现公司中长期发展目标盈利预测和投资评级综合考虑公司实际运行情况及业绩预告披露情况我们对公司2022年业绩进行适当下调预计公司202220232024年归母净利润分别为171920372509亿元EPS为306363447元股对应PE为1097倍考虑公司主要产品竞争格局较好且未来呈高成长维持买入评级风险提示政策落地情况新产能建设进度不达预期新产能贡献业绩不达预期原材料价格波动环保政策变动经济大幅下行预测指标TableForcast12021A2022E2023E2024E营业收入百万元58457393899610410增长率59262216归母净利润百万元1177171920372509增长率64461823摊薄每股收益元210306363447ROE20252322PE24451031870707PB493254197154PS493240197170EVEBITDA1819720588428资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告附表TableForcast金禾实业盈利预测表证券代码002597股价3161投资评级买入日期20230105财务指标2021A2022E2023E2024E每股指标与估值2021A2022E2023E2024E盈利能力每股指标ROE20252322EPS210306363447毛利率28323132BVPS1041124516082055期间费率4233估值销售净利率20232324PE24451031870707成长能力PB493254197154收入增长率59262216PS493240197170利润增长率64461823营运能力利润表百万元2021A2022E2023E2024E总资产周转率066072068069营业收入58457393899610410应收账款周转率1157256210592262营业成本4199500662517086存货周转率1156150210081773营业税金及附加33374554偿债能力销售费用698199115资产负债率34323224管理费用150155189219流动比309282270394财务费用23-59-16-28速动比260239227352其他费用-收入183217280318营业利润1385198223542900资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E营业外净收支-21000现金及现金等价物3254346847136576利润总额1364198223542900应收款项505289850460所得税费用187264318392存货净额506492892587净利润1176171820362508其他流动资产1229138116731896少数股东损益-1-1-1-1流动资产合计5494563081289519归属于母公司净利润1177171920372509固定资产2400348338694406在建工程334420542490现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E无形资产及其他600649678713经营活动现金流885233020852762长期股权投资20263444净利润1177171920372509资产总计8848102071325315171少数股东权益-1-1-1-1短期借款176214252239折旧摊销321367476537应付款项1090119120591388公允价值变动-498800预收帐款0241015营运资金变动-501217-282-104其他流动负债514569687776投资活动现金流-740-1484-870-879流动负债合计1779199930082419资本支出-693-1581-1007-1044长期借款及应付债券1137113711371137长期投资-19681-8-10其他长期负债90909090其他14915145175长期负债合计1227122712271227筹资活动现金流229-54631-20负债合计3007322642353646债务融资5803838-13股本561561561561权益融资0000股东权益58416982901811526其它-351-584-7-7负债和股东权益总计8848102071325315171现金净增加额36830012461862资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司化工小组介绍李永磊天津大学应用化学硕士化工行业首席分析师7年化工实业工作经验7年化工行业研究经验董伯骏清华大学化工系硕士学士化工联席首席分析师2年上市公司资本运作经验4年半化工行业研究经验汤永俊悉尼大学金融与会计硕士应用化学本科化工行业研究助理1年半化工行业研究经验刘学美国宾夕法尼亚大学化工硕士化工行业研究助理5年化工期货研究经验陈云香港科技大学工程企业管理硕士化工行业研究助理3年金融企业数据分析经验陈雨天津大学材料学本硕化工行业研究助理年半化工央企实业工作经验2分析师承诺李永磊董伯骏本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者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