研究报告全文：yrtsudnIelbaT博敏电子TableTitle603936动态点评公司研扩充AMB陶瓷衬板产能提升封装载板究挖掘价值投资成长业务规模电子TableRank设增持维持备2023年01月04日证券东方财富证券研究所TableAuthor研究Table事项Summary证券分析师周旭辉报证书编号S1160521050001告联系人刘琦2023年1月3日晚公司发布公告拟与合肥经开区管委会签署投电话021-23586475资协议书拟在经开区内投资博敏陶瓷衬板及IC封装载板产业基地项相TablePicQuote对指数表现目项目投资总额约50亿元人民币投资建设IGBT陶瓷衬板及IC封装载板生产基地主要从事IGBT陶瓷衬板以及针对存储器芯片微263-830机电系统芯片高速通信市场及MiniLED领域的封装载板产品-1924-30181434547494114-4111评论-5205博敏电子沪深300扩充AMB陶瓷衬板产能配套碳化硅器件放量随着新能源汽车渗透率的提升叠加800V高压平台的逐步实现碳化硅器件市场将高速基本数据TableBasedata增长带动陶瓷衬板进入高增周期公司基于AMB工艺的陶瓷衬板使总市值百万元707241用自研的钎焊料从烧结图形蚀刻到表面处理全工艺流程拥有明显流通市值百万元707241的领先优势具备在国内率先产业化的能力目前产能8万张月52周最高最低元1890805产品先后在航空体系中车体系振华科技国电南瑞比亚迪半导52周最高最低PE45851776体等客户中开展样板验证和量产使用预计2023年底达到20万张52周最高最低PB248116月的产能规模本次陶瓷衬板项目预计总投资20亿元计划2023年52周涨幅-19063月开工2024年二季度竣工投产项目全部达产后预计新增产能52周换手率7389730万张月该项目将使公司更好地配套合肥及华东地区的新能源汽相关研究TableReport车光伏储能等产业链助推碳化硅器件的快速渗透及普及为公AMB陶瓷衬板促成长IC载板锁优势司陶瓷衬板的快速发展打下坚实基础20221102助推封装载板国产化进程提升高端市场占有率随着PCB将向高精密高集成轻薄化方向快速发展封装载板成为PCB行业中增速最快的细分行业公司基于HDI技术基础具有封装基板技术优势公司在江苏二期工厂建立了月产能1万平米的IC载板试产线已于2022年8月初投产目前已有部分客户实现小批量供货另外有部分客户处于打样阶段本次IC载板项目预计总投资30亿元计划2024年元月开工建设2025年12月竣工投产项目预计可实现年销售额25亿元该项目将进一步增强公司在集成电路领域高端电子电路产品研发与制造方面的技术水平同时也会带动公司在原有高多层HDI等传统电路板制造方面的实力提升丰富公司产品线增强高端市场竞争力Tableyemei博敏电子603936动态点评投资建议公司积极扩产AMB陶瓷衬板业务放量在即封装基板业务规模的扩张将进一步优化公司产品结构提升高端市场占有率我们维持预测预计公司202220232024年的营业收入分别为364248996248亿元预计归母净利润分别为219348523亿元EPS分别为043068102元对应PE分别为312013倍维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元352066364167489906624843增长率263934434532754EBITDA百万元53280485286479886691归属母公司净利润百万24187218783484052258元增长率-196-95559254999EPS元股048043068102市盈率PE3583313919711314市净率PB243178163144EVEBITDA175115521232902资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示下游需求不及预期业务拓展不及预期扩产节奏不及预期客户导入不及预期敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei博敏电子603936动态点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明3