宏观市场方面，加息、通胀高企及经济衰退等不利因素引发市场忧虑。海外权益市场高开低走。国内方面，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系。国家卫健委表示下月8日起对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，取消入境后全员核酸检测和集中隔离，有序恢复中国公民出境旅游。财政部部长表示要适度加大财政政策扩张力度。
　　短线市场风险偏好回落，未来海外衰退风险也仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
　　

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询宏观市场方面加息通胀高企及经济衰退等不利因素引发市场忧虑海外权益市场高开低走国内方面中共中央国务联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom院印发扩大内需战略规划纲要20222035年坚定实施扩大内需战略培育完整内需体系国家卫健委表示下月8日起对新型冠状病毒感染实施乙类乙管取消入境后全员核酸检测作者金融衍生品研究中心彭博和集中隔离有序恢复中国公民出境旅游财政部部长表示要适执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询度加大财政政策扩张力度联系方式010-68578617pengbo1foundersccom短线市场风险偏好回落未来海外衰退风险也仍存中长期还是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注原油棕榈油两粕铜PTA等品种参与波动作者金融衍生品研究中心冯世佃率交易投资者短线可把握日间日内Gamma机会可关注原油执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询铁矿PTA等高波动的期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式联系方式fengshidianfoundersccom降低成本增强收益成文时间2023年1月4日星期三更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR6三铜期权CU9四玉米期权C12五棉花期权CF16六橡胶期权RU20七铁矿石期权I24八PTA期权TA27九甲醇期权MA31十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM39十二LPG期权PG43十三聚丙烯期权PP46十四塑料期权L50十五PVC期权V54十六铝期权AL58十七锌期权ZN62十八棕榈油期权P65十九原油期权SC69二十豆一期权A73二十一豆二期权B77二十二豆油期权Y80二十三花生期权PK84请务必阅读最后重要事项第1页二十四菜油期权OI88二十五工业硅期权SI92二十六白银期权AG95二十七螺纹期权RB99一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕美豆元旦节后下挫随后围绕1500美分蒲波动M2305合约收于3866元吨下跌77元吨跌幅195现货方面豆粕现货价格滞涨回调南通4620元吨跌40天津4610元吨跌60日照4620元吨跌20防城4730元吨跌50湛江4700元吨跌8005合约基差收敛至750附近元旦过后美豆开盘下挫至1500附近波动主要原因在于多头获利了结基本面情况暂无明显变化近期关注点依旧是南美大豆主产区干旱严重程度或将超市场预期1月USDA报告预计下调南美大豆产量1月中旬之前美豆预计易涨难跌美豆压榨行业需求快速增加国内方面大豆到港量较大而生猪出栏量较大使得需求预计较差但短期仍有春节备货的阶段性需求支撑现货走势坚挺11月以来豆粕现货从5700元吨下跌近1000至4620元吨期货表现坚挺短期有反复主力05合约基差收敛至700附近但仍处于历史高位预计期货难有流畅下跌短期预计偏强目前美豆价格主要是受到阿根廷干旱天气扰动带动国际豆价阶段性表现坚挺国内豆粕走势将会继续与美豆期价共振短期受天气影响美豆预计维持高位震荡且目前05合约基差依旧偏高不建议追空操作2023-01-04合约推荐1合约推荐2买入M2303-C-4250大涨买入M2303-C-4300卖出M2303-P-4200买入M2303-C-4250小涨或不跌卖出M2303-P-4150卖出M2303-C-4350多单卖出M2303-C-4350或卖出M2303-C-4300震荡空单卖出M2303-P-4150卖出M2303-P-4200买入M2303-P-4250小跌或不涨卖出M2303-C-4350卖出M2303-P-4150买入M2303-P-4250大跌买入M2303-P-4200卖出M2303-C-4300请务必阅读最后重要事项第5页二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第6页表22白糖期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第7页3波动率情况图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖期货市场郑糖减仓回落SR303在5687-5770元之间波动收盘下跌150国际糖价近日遇阻回落给郑糖带来调整压力业内机构多预测2023年全球食糖将出现过剩虽然泰国产糖进度推迟但预计本年度产量较上年将增加一百万吨以上还有印度政策将在1月增加发放食糖出口配额且截至去年底新糖产量同比增加37另外4月份巴西新榨季开始食糖增产预期较为强烈国内糖价高位震荡外糖进口成本较高是主要利多因素不过国内糖市目前正值产销旺季但糖厂加速累库应无悬念近日应关注12月份相关数据的指引整体看来国内食糖供应相对充裕若国际糖价持续回落则国内糖价也会受到拖累制糖企业可逢高进行卖出保值2023-01-04合约推荐1合约推荐2请务必阅读最后重要事项第8页买入SR303-C-5800大涨买入SR303-C-5900卖出SR303-P-5700买入SR303-C-5800小涨或不跌卖出SR303-P-5600卖出SR303-C-6000多单卖出SR303-C-6000或卖出SR303-C-5900震荡空单卖出SR303-P-5600卖出SR303-P-5700买入SR303-P-5800小跌或不涨卖出SR303-C-6000卖出SR303-P-5600买入SR303-P-5800大跌买入SR303-P-5700卖出SR303-C-5900三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第9页图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜1月4日沪铜大幅下挫主力合约CU2302收于64560元吨跌169现货方面SMM1电解铜现货对当月2301合约报于升水50元吨升水110元吨均价升水80元吨较昨日下跌110元吨平水铜成交价格6505065200元吨升水铜成交价格6507065220元吨近期市场逐步消化了国内外宏观利好带来的乐观情绪后市宏观面驱动不足从基本面来看铜市进入年末供需双弱的阶段供应端因原料短缺的问题存在预期外减量而消费逐步进入淡季冷冬的到来也导致开工受到影响而且因今年春节较早新增订单比较低迷多数企业已经提前放假淡季效应可能更为明显总体来看短期的宏观情绪回暖恐难以支撑后市的持续上涨铜市短中期弱势的趋势仍难以改变当前位置可以考虑卖出套保期权可卖出虚值看涨期权赚取权利金2023-01-04合约推荐1合约推荐2买入CU2302-C-66000大涨买入CU2302-C-67000卖出CU2302-P-65000买入CU2302-C-66000小涨或不跌卖出CU2302-P-64000卖出CU2302-C-68000多单卖出CU2302-C-68000或卖出CU2302-C-67000震荡空单卖出CU2302-P-64000卖出CU2302-P-65000买入CU2302-P-66000小跌或不涨卖出CU2302-C-68000卖出CU2302-P-64000买入CU2302-P-66000大跌买入CU2302-P-65000卖出CU2302-C-67000四玉米期权C1成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第12页表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表42玉米期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第13页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第14页图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米期货市场主力03合约周三继续偏强震荡收于2875元吨涨幅159现货市场周三玉米现货价格涨跌互现北方港口粮商自行集港为主二等收购2820-2830元吨较周二降价10元吨广东蛇口新粮散船2990-3010元吨呕吐毒素1000ppb以内较周二提价10元吨集装箱一级玉米报价3040元吨以内黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元吨吉林深加工玉米主流收购2680-2750元吨内蒙古玉米主流收购2700-2850元吨辽宁玉米主流收购2800-2900元吨华北深加工玉米价格有所下跌较周二下跌10-20元吨山东收购价2850-3020元吨河南2800-2980元吨河北2800-2900元吨中国汇易网1巴西国家商品供应公司CONAB预计202223年度巴西玉米总产量为1258亿吨远远高于202122年度的1131亿吨主要原因是玉米种植面积将从2160万公顷增加到2230万公顷2美国农业部出口检验周报显示截至2022年12月29日的一周美国玉米出口检验量为667010吨比一周前减少277比去年同期减少1223巴西的出口数据显示12月份玉米出口量为6412万吨同比增加884乌克兰农业部的数据显示截至2023年1月2日乌克兰202223年度玉米出口量已达1260万吨同比请务必阅读最后重要事项第15页增加95市场点评外盘市场来看相对变化有限继续围绕美玉米出口与南美天气波动南美天气干扰为市场提供支撑不过美玉米出口表现仍未见明显起色继续构成市场压力目前对于外盘期价维持高位区间判断国内玉米市场来看现货有企稳迹象同时市场即将进入阶段性补库对情绪形成了修正短期期价回升明显对于03合约来说卖压的压制依然存在不过随着价格的回落预期逐步释放短期建议关注现货市场变化所带来的预期修正玉米03合约短期或继续震荡偏强操作方面建议观望或维持偏多思路2023-01-04合约推荐1合约推荐2买入C2303-C-2820大涨买入C2303-C-2840卖出C2303-P-2800买入C2303-C-2820小涨或不跌卖出C2303-P-2780卖出C2303-C-2860多单卖出C2303-C-2860或卖出C2303-C-2840震荡空单卖出C2303-P-2780卖出C2303-P-2800买入C2303-P-2820小跌或不涨卖出C2303-C-2860卖出C2303-P-2780买入C2303-P-2820大跌买入C2303-P-2800卖出C2303-C-2840五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第16页图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表52棉花期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第17页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表53棉花期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第18页图53棉花期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图54棉花期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断棉花棉纱1月4日棉花震荡14400附近承压棉花主力合约涨056报143052022年度新疆棉花部分质量指标高等级占比同比有所增加其中颜色级白棉占比989同比提升01个百分点平均长度2905mm同比下降02mm平均断裂比强度2898cNdtex同比提升021cNdtex马值AB占比8845同比提升274个百分点平均长度整齐度8226同比下降019据交易市场统计12月26日-1月1日一周公路出疆棉运输量571万吨环比减024万吨同比增155万吨出疆棉主要运往河南山东湖北三省大部公路运价小幅下跌奎屯运至河南平均815元吨跌64元棉纱期货上涨小部分纺厂依旧认为纱线市场并未彻底好转不敢轻易在年前补库原料库存多维持在1-2个月之间纺企棉纱成品库存多维持在半个月以内去库回拢资金仍为年前主要任务棉花短期持续走强但上方依然存在压力产业可以短期逢高套保空单可在13700-14400区间入场投机者暂时观望为上棉花套利可以考虑5-9反套期权方面波动率维持偏高位置后期上行空间有限中期以做空波动率策略为主请务必阅读最后重要事项第19页