事件:
　　2022年12月31日，公司发布公告，安徽玲珑轮胎有限公司拟建设年产1400万套高性能子午线轮胎项目，总投资51亿元，所需资金全部为自有资金和银行贷款。项目建设地址位于安徽省六安市高新区，总建设工期为6年，项目建成后达到年产1200万套高性能乘用及轻卡子午线轮胎和200万套高性能卡客车子午线轮胎的规模。
　　2022年12月31日，公司发布公告，安徽玲珑轮胎有限公司拟建设3万吨废旧轮胎资源再生建设项目，项目总投资为1.45亿元，项目建设地点位于安徽省六安市高新区，建设工期为3年，本项目中1万吨用于废旧轮胎翻新，2万吨利用废旧轮胎生产液体再生胶产品。
　　2023年1月3日，公司发布公告，2022年全年累计收到与当期收益相关的政府补助资金共计人民币约7997万元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净利润的10.14%。
　　投资要点:
　　汽车产业加速转型升级，公司在新能源领域持续研发创新
　　我国十四五规划，聚焦新能源汽车等战略性新兴产业，加快关键核心技术创新应用，增强要素保障能力，培育壮大产业发展新动能。
　　公司持续研发投入和新能源汽车轮胎领域的技术创新，在新能源领域，目前是比亚迪第一大轮胎供应商，预计2022全年配套突破600万条，公司新能源轮胎配套整体市占率超过20%。安徽高性能子午胎项目将助力公司进一步提升配套优势。1400万套高性能子午线轮胎项目总投资51亿元，据公司测算，项目建成后，达产年实现销售收入48亿元、利润总额5.82亿元
　　废旧轮胎再生行业迎来重大利好
　　我国已经基本形成了废旧轮胎综合利用工业体系，国家明确将废旧轮胎的循环利用作为再生资源利用的重点行业。废轮胎原料及热解产物价格上扬叠加相关政策扶持，对废轮胎处置及资源化利用行业来说是重大利好。山东玲珑轮胎有限公司是世界轮胎16强，中国三大轮胎生产厂家和全国1000户最大工业企业之一。公司针对废旧轮胎处理的“零污染、零残留、零排放、全利用”展开全面研究与开发，先后与国内外机构进行工艺技术交流，力争使技术达到世界先进水平，同时减少原材料的浪费，减少环境污染，降低碳排放。
　　3万吨废旧轮胎资源再生建设项目总投资为1.45亿元，根据公司测算，达产年可实现销售收入1.80亿元，利润总额2600万元。
　　六安市高新区区位优势明显，助力公司进一步扩大配套优势
　　项目建设地址位于安徽省六安市高新区。汽车产业是安徽省重要支柱产业，六安市高新区基础设施完善，交通便利，汽车零部件产业集聚，便于项目建设。六安市位于安徽省西部、大别山北麓，是大别山区域中心城市、合肥经济圈副中心城市、皖江城市带接点城市、长三角一体化发展城市、国家级陆路交通枢纽城市。
　　盈利预测和投资评级
　　考虑公司四季度表现，我们调整了公司预期，预计公司2022-2024年归母净利分别为4.47、20.22、27.32亿元，对应的PE分别为62X、14X和10X，基于公司的轮胎配套市场优势，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　项目建设不及预期；宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；产品价格大幅下跌；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；能源价格上升风险。
　　

研究报告全文：2023年01月04日公司研究评级买入维持研究所TableTitle证券分析师李永磊S0350521080004拟建设安徽项目扩大配套优势玲珑获7997万liyl03ghzqcomcn证券分析师董伯骏S0350521080009元政府补助资金dongbjghzqcomcn玲珑轮胎601966点评报告最近一年走势事件玲珑轮胎沪深3002022年12月31日公司发布公告安徽玲珑轮胎有限公司拟建设年产002291400万套高性能子午线轮胎项目总投资51亿元所需资金全部为自-00893有资金和银行贷款项目建设地址位于安徽省六安市高新区总建设工-02015期为6年项目建成后达到年产1200万套高性能乘用及轻卡子午线轮-03137胎和200万套高性能卡客车子午线轮胎的规模-04260-053822022年12月31日公司发布公告安徽玲珑轮胎有限公司拟建设3万22122222322422522622722822922102211231吨废旧轮胎资源再生建设项目项目总投资为145亿元项目建设地点位于安徽省六安市高新区建设工期为3年本项目中1万吨用于废旧相对沪深300表现20230103轮胎翻新2万吨利用废旧轮胎生产液体再生胶产品表现1M3M12M玲珑轮胎-03103-4462023年1月3日公司发布公告2022年全年累计收到与当期收益相沪深关的政府补助资金共计人民币约7997万元占公司最近一期经审计归属3000422-213于上市公司股东净利润的1014市场数据20230103当前价格元2008投资要点52周价格区间元1621-3714总市值百万2965277汽车产业加速转型升级公司在新能源领域持续研发创新流通市值百万2958834总股本万股14767315我国十四五规划聚焦新能源汽车等战略性新兴产业加快关键核心流通股本万股14735227技术创新应用增强要素保障能力培育壮大产业发展新动能日均成交额百万18764近一月换手085公司持续研发投入和新能源汽车轮胎领域的技术创新在新能源领域目前是比亚迪第一大轮胎供应商预计2022全年配套突破600万条公司新能源轮胎配套整体市占率超过20安徽高性能子午玲珑轮胎601966三季报点评营收毛胎项目将助力公司进一步提升配套优势1400万套高性能子午线轮利开始好转静待海运费下跌周期结束买入胎项目总投资51亿元据公司测算项目建成后达产年实现销售汽车零部件李永磊董伯骏2022-10-30收入48亿元利润总额582亿元玲珑轮胎6019662022年中报点评塞尔维亚工厂首胎下线二季度业绩扭亏为盈买入汽车零部件董伯骏李永磊2022-08-26玲珑轮胎601966点评报告二季度业绩超预期配套结构调整成效初显买入橡胶李永磊董伯骏2022-07-15玲珑轮胎6019662021年报及2022年一季报国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告点评中高端配套持续突破静待行业边际改善买废旧轮胎再生行业迎来重大利好入橡胶董伯骏李永磊2022-04-29玲珑轮胎601966系列深度报告之一配套零我国已经基本形成了废旧轮胎综合利用工业体系国家明确将废旧售国际化三管齐下打造国产轮胎品牌买入轮胎的循环利用作为再生资源利用的重点行业废轮胎原料及热解橡胶董伯骏李永磊2022-03-18产物价格上扬叠加相关政策扶持对废轮胎处置及资源化利用行业来说是重大利好山东玲珑轮胎有限公司是世界轮胎16强中国三大轮胎生产厂家和全国1000户最大工业企业之一公司针对废旧轮胎处理的零污染零残留零排放全利用展开全面研究与开发先后与国内外机构进行工艺技术交流力争使技术达到世界先进水平同时减少原材料的浪费减少环境污染降低碳排放3万吨废旧轮胎资源再生建设项目总投资为145亿元根据公司测算达产年可实现销售收入180亿元利润总额2600万元六安市高新区区位优势明显助力公司进一步扩大配套优势项目建设地址位于安徽省六安市高新区汽车产业是安徽省重要支柱产业六安市高新区基础设施完善交通便利汽车零部件产业集聚便于项目建设六安市位于安徽省西部大别山北麓是大别山区域中心城市合肥经济圈副中心城市皖江城市带接点城市长三角一体化发展城市国家级陆路交通枢纽城市盈利预测和投资评级考虑公司四季度表现我们调整了公司预期预计公司2022-2024年归母净利分别为44720222732亿元对应的PE分别为62X14X和10X基于公司的轮胎配套市场优势维持公司买入评级风险提示项目建设不及预期宏观经济波动导致的产品需求下降的风险产品价格大幅下跌原材料价格波动风险行业竞争加剧风险能源价格上升风险请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告预测指标TableForcast12021A2022E2023E2024E营业收入百万元18579175152376828479增长率1-63620归母净利润百万元78944720222732增长率-64-4335235摊薄每股收益元058033147199ROE531113PE6302616113621009PB306164146128PS270157116097EVEBITDA271526491225996资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告附表TableForcast玲珑轮胎盈利预测表证券代码601966股价2008投资评级买入日期20230103财务指标2021A2022E2023E2024E每股指标与估值2021A2022E2023E2024E盈利能力每股指标ROE531113EPS058033147199毛利率17142021BVPS1194122713741573期间费率7888估值销售净利率43910PE6302616113621009成长能力PB306164146128收入增长率1-63620PS270157116097利润增长率-64-4335235营运能力利润表百万元2021A2022E2023E2024E总资产周转率054049057060营业收入18579175152376828479应收账款周转率607630628625营业成本15372150021890622370存货周转率410460483482营业税金及附加10097131156偿债能力销售费用5296039371122资产负债率52535555管理费用642553759918流动比072063067070财务费用134162198218速动比041038041044其他费用-收入93480711101341营业利润73043019292590资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E营业外净收支-16000现金及现金等价物2338259434444460利润总额71443019292590应收款项3268287739384754所得税费用-75-17-93-141存货净额4534381149235906净利润78944720222731其他流动资产1403174820042156少数股东损益0000流动资产合计11543110291430917276归属于母公司净利润78944720222732固定资产12420128071311113415在建工程51406938904911291现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E无形资产及其他5007525754585679经营活动现金流490143632353975长期股权投资29394957净利润78944720222732资产总计34139360714197647718少数股东权益0000短期借款58318087941610343折旧摊销1193846925928应付款项6852625680839553公允价值变动-25000预收帐款0745070营运资金变动-1782-1125132其他流动负债3459321139624555投资活动现金流-4998-3267-3510-3660流动负债合计16142176272151124521资本支出-4784-3198-3434-3576长期借款及应付债券719719719719长期投资-199-58-58-60其他长期负债890890890890其他-15-12-18-25长期负债合计1609160916091609筹资活动现金流277520871125701负债合计17751192362311926130债务融资320322551329928股本1372137213721372权益融资0000股东权益16388168351885721588其它-428-168-204-227负债和股东权益总计34139360714197647718现金净增加额-20102568501016资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分4国海证券股份有限公司化工小组介绍李永磊天津大学应用化学硕士化工行业首席分析师7年化工实业工作经验7年化工行业研究经验董伯骏清华大学化工系硕士学士化工联席首席分析师2年上市公司资本运作经验4年半化工行业研究经验刘学美国宾夕法尼亚大学化工硕士化工行业研究助理5年化工期货研究经验陈云香港科技大学工程企业管理硕士化工行业研究助理3年金融企业数据分析经验陈雨天津大学材料学本硕化工行业研究助理2年半化工央企实业工作经验汤永俊悉尼大学金融与会计硕士应用化学本科化工行业研究助理年半化工行业研究经验1分析师承诺李永磊董伯骏本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书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