观点与操作建议
　　美联储公布12月份会议纪要，纪要显示美联储依然把控制通胀作为核心因素，并反对押注降息，承认经济存在衰退的风险。纪要公布之后，美股回吐涨幅，市场风险偏好降低，美债利差再度走阔。
　　隔夜沪铝小幅下跌，伦铝表现跟跌。节前由于库存累库幅度较低，市场对消费转弱的程度存在一定分歧，做空的动能并不充足。节后电解铝库存大幅累增6.8万吨，库存拐点得到进一步确认。此时市场的卖套保资金和投机资金开始大幅进场，空头持仓不断增加，铝价持续下跌。目前价格已跌至17800元/吨附近，铝厂全国平均成本为18065元/吨，当下的利润水平难以驱动上游继续增加套保头寸，同时冶炼利润的回落也会抑制电解铝复产进度。而在价格回落之后，下游采购情绪有所改善。考虑到1月份加工企业开工率将进一步下滑，刚性需求亦在减少，铝价不具备大幅反弹的动能。短期将在17000-18000宽幅震荡为主。
　　宏观情绪偏弱，需求持续走弱。预计02合约波动区间17000-18000元/吨，操作上建议区间内高抛低吸。

研究报告全文：期货研究报告铝早报JL13228669839tablemain宏观快评模板铝早报库存持续累增铝价偏弱运行发布日期2023年1月5日分析师王贤伟电话023-81157343期货投资咨询从业证书号Z0015983观点与操作建议美联储公布12月份会议纪要纪要显示美联储依然把控制通胀作为核心因素并反对押注降息承认经济存在衰退的风险纪要公布之后美股回吐涨幅市场风险偏好降低美债利差再度走阔隔夜沪铝小幅下跌伦铝表现跟跌节前由于库存累库幅度较低市场对消费转弱的程度存在一定分歧做空的动能并不充足节后电解铝库存大幅累增68万吨库存拐点得到进一步确认此时市场的卖套保资金和投机资金开始大幅进场空头持仓不断增加铝价持续下跌目前价格已跌至17800元吨附近铝厂全国平均成本为18065元吨当下的利润水平难以驱动上游继续增加套保头寸同时冶炼利润的回落也会抑制电解铝复产进度而在价格回落之后下游采购情绪有所改善考虑到1月份加工企业开工率将进一步下滑刚性需求亦在减少铝价不具备大幅反弹的动能短期将在17000-18000宽幅震荡为主宏观情绪偏弱需求持续走弱预计02合约波动区间17000-18000元吨操作上建议区间内高抛低吸请参阅最后一页的免责声明1期货研究报告铝早报表1LME及SHFE铝期货交易行情信息收盘价及价差变化元吨成交及变化手持仓及变化手合约1月3日1月4日涨跌成交量增减持仓量持仓变化AL23011833017925-40511890-591420835-3495AL23021827017865-4052170671415216636912967AL23031826017875-38583933-242312820214496AL2302--60-600AL2301AL2303--101020AL2302收盘价及价差变化美元吨成交及变化手持仓及变化手合约1月3日1月4日涨跌成交量增减持仓量持仓变化AH03M231100226650-4450数据来源Wind中信建投期货表2LME及国内铝现货交易行情信息平均价元吨基差国内涨跌1月3日1月4日现货-01现货-02现货-03长江有色铝A0018320001802000-30095155145上海物贸铝A0018310001800000-31075135125广东南储A00铝锭国产佛18300001800000-30075135125山平均价美元吨LME涨跌三个月升贴水1月3日1月4日LME现货铝227550223175-438-3350数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的免责声明2期货研究报告铝早报图1LME铝库存与升贴水图2国内铝升贴水上海物贸铝升贴水元吨120LME库存万吨LME铝升贴水0-3美元吨603002004090100200600-100-20-20030-40-3000-60-4002021-11-242022-03-242022-07-242022-11-242021-11-242022-03-242022-07-242022-11-24数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图3AL2301合约-AL2302合约元吨图4AL2303合约-AL2302合约元吨250300200250150200100150501005000-50-50-100-100-150-150-200-200-250-2502022-03-222022-06-222022-09-222022-12-222022-03-292022-06-172022-09-052022-11-24数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图5LME铝全球库存万吨图6国内库存万吨120欧洲亚洲北美洲上海期货库存3010025802060154010205002021-11-242022-03-242022-07-242022-11-242021-11-252022-03-252022-07-252022-11-25数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的免责声明3期货研究报告铝早报二市场动态美联储放缓加息预期升温美债迎来2001年以来最强劲开局美国国债迎来自2001年以来最强劲的开局当时市场正确地预期到时任美联储主席艾伦格林斯潘将大幅下调基准利率投资者也在2023年的第一个交易日抢购美国国债因为他们押注现在由杰罗姆鲍威尔领导的美联储将进一步放缓加息的步伐随着通胀显示出放缓迹象以及对今年美国经济衰退的担忧加剧市场对美联储加息的预期有所回落请参阅最后一页的免责声明4期货研究报告铝早报联系我们上海浦东分公司地址中国上海自由贸易试验区浦东南路528号2202室中信建投期货总部电话021-68597013重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼四川分公司电话023-86769605地址成都市武侯区科华北路62号力宝大厦南楼180118021803室上海分公司电话028-62818710地址中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼08-11单元重庆分公司电话021-58301589地址重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6济南分公司电话023-61361140地址济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室海南分公司电话0531-85180636地址海南省海口市龙华区滨海大道77号中环国际广场10层1002号湖南分公司电话0898-68538536地址长沙市岳麓区观沙岭街道茶子山东路112号滨江金融中心C座21272128室北京朝阳门北大街营业部电话0731-82681681地址北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室大连分公司电话010-85282866地址大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座大连期货大厦2901号房间南昌营业部电话0411-84806336地址江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道998号绿地中央广场A1办公楼-河南分公司3404室地址郑州市未来路69号未来大厦220522111910房未来公寓130615061806电话0791-82082702房广州东风中路营业部电话0371-65612397地址广州市越秀区东风中路410号第16层自编1605C1605B1606房河北分公司电话020-28325286地址廊坊市广阳区吉祥小区20-11号门市一至三层20-1-12号门市第三层漳州营业部电话0316-2326908地址福建省漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场A2地块9幢1203深圳分公司号地址深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦11I电话0596-6161601电话0755-33378759安徽分公司杭州分公司地址安徽省合肥市包河区马鞍山路130号万达广场C区6幢19031904地址浙江省杭州市江干区钱江国际时代广场3幢702室1905室电话0571-87380613电话0551-2889767宁波分公司上海徐汇营业部地址浙江省宁波市鄞州区和济街180号国际金融中心F座1809室地址上海市徐汇区斜土路2899甲号1幢1601室电话0574-89071681电话021-64040178西安分公司湖北分公司地址陕西省西安市高新区科技路38号林凯国际大厦十九层190519061907室地址武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼栋单元36层3601号02-03电话029-85725585室重庆渝北分公司电话027-59909521地址重庆市渝北区龙山街道新南路439号中国华融现代广场3幢19-12号电话023-67380500请参阅最后一页的免责声明5期货研究报告铝早报南京营业部北京国贸营业部地址南京市黄埔路2号黄埔大厦11层D1D2座地址北京市朝阳区光华路8号17幢一层A113房间电话025-86951881电话010-85951101北京北三环西路营业部福州营业部地址北京市海淀区中关村南大街6号9层912地址福建省福州市台江区宁化街道振武路70号原江滨西电话010-82129971大道北侧福晟钱隆广场18层01商务办公太原营业部电话0591-83625596地址山西省太原市小店区长治路103号阳光国际商务中心A座902室方顿物产重庆有限公司电话0351-8366898地址重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心2603室广州黄埔大道营业部电话023-86769662地址广州市天河区黄埔大道西100号富力盈泰大厦B座1406电话020-22922102重要声明本报告观点和信息仅供符合证券期货投资者适当性管理办法规定可参与期货交易的投资者参考中信建投不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户本报告发布内容如涉及或属于系列解读则投资者若使用所载资料有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据研究依据结论等内容产生误解提请投资者参阅中信建投已发布的完整系列报告仔细阅读其所附各项声明数据来源及风险提示关注相关的分析预测能够成立的关键假设条件关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期并准确理解研究逻辑中信建投对本报告所载资料的准确性可靠性时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证本报告中的资料意见等仅代表报告发请参阅最后一页的免责声明6期货研究报告铝早报布之时的判断相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改中信建投的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告中资料意见不一致的市场评论和或观点本报告发布的内容并非投资决策服务在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况自主做出投资决策并自行承担投资风险投资者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关本报告发布的内容仅为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式对本报告进行翻版复制和刊发如需引用转发等需注明出处为中信建投期货且不得对本报告进行任何增删或修改亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告发布的全部或部分内容版权所有违者必究全国统一客服电话400-8877-780网址wwwcfc108com请参阅最后一页的免责声明7