事件
　　公司与浦华公司签订了三元前驱体《购买协议》。协议约定，华友钴业及其子公司拟于2023年1月至2025年12月期间向浦华公司供应电池材料三元前驱体产品合计约1.5万吨。
　　公司与浦项化学签订了三元前驱体《购买协议》。协议约定，华友钴业及其子公司拟于2023年1月至2025年12月期间向浦项化学供应电池材料三元前驱体产品合计约16万吨。
　　分析
　　订单为王，公司在手订单饱满，客户覆盖全球
　　就目前披露协议/订单看，未来几年订单或超100万吨（含意向及未披露等，为推测值不形成投资建议），保障销量，分别是（仅概述以具体公告为准）：1）2021年11月与容百科技签署2022年至2025年采购不低于18万吨前驱体的协议；2）2021年12月与当升科技签署2022年至2025年计划采购30-35万吨前驱体的协议；3）2021年12月与孚能科技签署2022年至2025年计划采购16.15万吨前驱体的协议；4）2022年7月与特斯拉及相关公司签署电池材料三元前驱体购买协议，供货期2022年7月至2025年。5）本次与浦项化学等签署2023年至2025年合计采购17.5万吨前驱体的协议。
　　客户层次丰富涵盖正极+电池+主机厂龙头，客户覆盖广泛包括国内+国外主流产业链，充分体现全球主要供应链对公司一体化产品竞争力的认可。
　　投资建议
　　预计公司2022年至2024年实现归母净利42、90和102亿元，对应当前股价PE 21、10和9倍。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
　　3）镍钴铜价格波动：公司业绩与镍钴铜价格相关度较高，价格快速波动影响业绩。
　　4）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评能源金属再获海外175万吨前驱体订单订单华友钴业603799饱满囊括全球客户彰显竞争力事件公司与浦华公司签订了三元前驱体购买协议协议约定华维持买入友钴业及其子公司拟于2023年1月至2025年12月期间向许琳浦华公司供应电池材料三元前驱体产品合计约15万吨xulincsccomcn公司与浦项化学签订了三元前驱体购买协议协议约定华SAC执证编号S1440522110001友钴业及其子公司拟于2023年1月至2025年12月期间向马天一浦项化学供应电池材料三元前驱体产品合计约16万吨matianyibjcsccomcn分析13207689070订单为王公司在手订单饱满客户覆盖全球SAC执证编号S1440521110004就目前披露协议订单看未来几年订单或超100万吨含意向及发布日期2023年01月04日未披露等为推测值不形成投资建议保障销量分别是仅当前股价5561元概述以具体公告为准年月与容百科技签署年12021112022至2025年采购不低于18万吨前驱体的协议22021年12月与主要数据当升科技签署2022年至2025年计划采购30-35万吨前驱体的协股票价格绝对相对市场表现议32021年12月与孚能科技签署2022年至2025年计划采购个月个月个月1615万吨前驱体的协议42022年7月与特斯拉及相关公司签1312署电池材料三元前驱体购买协议供货期2022年7月至2025年-1177-74933632686-1604-1185本次与浦项化学等签署2023年至2025年合计采购175万吨12月最高最低价元147056801前驱体的协议总股本万股15876455流通A股万股1573990客户层次丰富涵盖正极电池主机厂龙头客户覆盖广泛包括国总市值亿元内国外主流产业链充分体现全球主要供应链对公司一体化产13395品竞争力的认可流通市值亿元132798近3月日均成交量万股255941投资建议主要股东预计公司2022年至2024年实现归母净利4290和102亿元浙江华友控股集团有限公司1639对应当前股价PE2110和9倍股价表现重要财务指标12202020212022E2023E2024E-8营业收入百万元21187353176468498320115178-28增长率124667832520171-48净利润百万元116538984231901910218202182202192202212202222202232202242202252202262202272增长率87452346861131133202110220211122021122华友钴业上证指数ROE90168220301253EPS元股摊薄102319265564639相关研究报告PE倍5451742109987中信建投电力设备华友钴业603799价值分析管理层格局和执PB倍6435382821220704行力如金锂矿等项目确定性强需给予资料来源公司公告中信建投预期中信建投电力设备华友钴业220620603799募资177亿投资锂镍项目一体化龙头锂钴镍全面布局中信建投电力设备华友钴业本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中220427603799Q1业绩坚韧新能源业务乘信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明风而起华友钴业A股公司简评报告风险分析1下游新能源汽车产销不及预期销量端可能受到疫情反复需求疲软影响而不及预期产量端可能受到上游原材料价格大幅波动限电疫情反复等影响不及预期进而影响公司相关业务出货量及盈利能力2原材料价格上涨超预期2021年以来原材料价格持续上涨同时原材料价格阶段性出现大幅波动性价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响与此同时对于公司短期业绩有扰动3镍钴铜价格波动公司业绩与镍钴铜价格相关度较高价格快速波动影响业绩4公司重点项目推进不及预期公司作为新能源赛道参与者重点项目的推进是支撑营收和利润的关键也是公司成长性的反映重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩请参阅最后一页的重要声明1华友钴业A股公司简评报告许琳中信建投新能源汽车锂电与材料首席分析师7年主机厂供应链管理2年新能分析师介绍源车行业研究经验主要覆盖新能源汽车电池研究马天一中信建投证券电力设备及新能源分析师天津大学化工硕士研究方向为锂电池材料及上游资源刘溢17375777017liuyibjcsccomcn研究助理请参阅最后一页的重要声明2华友钴业A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3