永福股份发布中标公告：公司2023年1月3日分别收到福建公司风电公司福安市区域户用一期100MW分布式光伏发电项目EPC工程（含五年运维）、福建公司风电公司仙游县区域户用一期100MW分布式光伏发电项目EPC工程（含五年运维）的《中标通知书》，中标金额合计为人民币87112.25万元。
　　公司2022年以来新签重大合同超20亿元，未来业绩有保障。根据公司披露的重大合同公告，2022年以来，公司新签订单总额20.04亿元，是2021年营业收入的1.28倍。公司持续发力海上风电、户用光伏业务，海上风电、户用光伏新签的订单占比分别为39.70%、57.34%，合计高达97.04%。
　　户用光伏业务加速发展，渠道优势明显、订单持续落地。2023年1月，公司合计中标户用光伏金额高达8.71亿元，约占公司2021年营业收入的55.56%。我们认为，公司与户用光伏投资主力军——五大六小电力央企及地方电力投资商有长期稳定的合作关系，订单获取能力强；公司智慧能源与智能运维板块同步推进，一体化能力或加强整体开发模式下的竞争力，公司户用光伏预计成为公司业绩增长的重要支撑点。
　　海上风电扶摇直上，公司进入订单和业绩兑现期。2022年以来，公司新签海上风电重大合同7.95亿元。随着“双碳”目标助力海上风电产业扶摇直上，未来海上风电投资高速扩容态势较为明确，市场空间广阔，公司作为民营电力设计龙头，业务资质齐全，在海上风电EPC项目上的竞争优势持续巩固，预计公司海上风电订单将持续落地并进入业绩兑现期。
　　储能行业景气度持续上行，与上游龙头战略合作构筑渠道护城河，储能订单未来可期。公司与储能上游龙头宁德时代建立战略合作伙伴关系，获取更多储能订单机遇；储能技术多年积累，具备竞争优势；储能基建将是未来最具成长性的方向之一，市场空间广阔，公司储能订单未来可期。
　　盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024年的EPS分别为0.68元、1.44元、2.38元，1月4日收盘价对应的PE分别为70.9倍、33.7倍、20.3倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、储能投资进度不及预期、特高

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId建筑装饰dyCompany永福股份300712SZdyStockcodetitle审慎增持investSuggestion永福股份中标公告点评户用光伏海上风investS维持uggesti电订单持续落地储能业务未来可期公onChancreateTime12023年01月04日ge司点市场数据marketData主要财务指标评市场数据日期2023-01-04会计年度zycwzb主要财务指标20212022E2023E2024E报收盘价元4845营业收入百万元1568277947586082告总股本百万股18525同比增长599772712278流通股本百万股18470归母净利润百万元41127266441总市值百万元897547同比增长-19921051102658毛利率220242231242流通市值百万元894850净利率19465673净资产百万元123288净资产收益率3798171221总资产百万元328765每股收益元022068144238每股净资产元666每股经营现金流元098160170221来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理relatedReport相关报告投资要点兴证建筑永福股份2022年summary永福股份发布中标公告公司2023年1月3日分别收到福建公司风电公摘要请在该此处表格内输入三季报点评Q3业绩延续高速司福安市区域户用一期100MW分布式光伏发电项目EPC工程含五年增长加速新能源基建业务开运维福建公司风电公司仙游县区域户用一期100MW分布式光伏发电拓2022-10-28项目EPC工程含五年运维的中标通知书中标金额合计为人民币兴证建筑永福股份2022半8711225万元年报点评EPC收入同比增长公司2022年以来新签重大合同超20亿元未来业绩有保障根据公司披83加速转型电力能源综合服露的重大合同公告2022年以来公司新签订单总额2004亿元是2021务商2022-08-12年营业收入的说明128倍公司持续发力海上风电户用光伏业务海上风兴证建筑永福股份2021年电户用光伏新签的订单占比分投资要点应包括公司基本特点主要业务看点研究员的投资逻辑别为39705734合计高达9704报及年一季报点评业绩2022户用光伏业务加速发展渠道优势明显订单持续落地和推荐依据业绩预期投资评级估值分析风险提示等核心内容2023年1月公实现高增新能源EPC业务发司合计中标户用光伏金额高达要点应区分先后次序重要的放在前面要点871亿元约占公司2021个总字数不超年营业收入的展迅速2022-04-283-55556过1000我们认为字公司与户用光伏投资主力军五大六小电力央企及地方电力投资商有长期稳定的合作关系订单获取能力强公司智慧能源分析师emailAuthor与智能运维板块同步推进一体化能力或加强整体开发模式下的竞争力孟杰公司户用光伏预计成为公司业绩增长的重要支撑点mengjiexyzqcomcn海上风电扶摇直上公司进入订单和业绩兑现期2022年以来公司新签海上风电重大合同795亿元随着双碳目标助力海上风电产业扶摇直S0190513080002上未来海上风电投资高速扩容态势较为明确市场空间广阔公司作为民营电力设计龙头业务资质齐全在海上风电EPC项目上的竞争优势assAuthor持续巩固预计公司海上风电订单将持续落地并进入业绩兑现期储能行业景气度持续上行与上游龙头战略合作构筑渠道护城河储能订单未来可期公司与储能上游龙头宁德时代建立战略合作伙伴关系获取更多储能订单机遇储能技术多年积累具备竞争优势储能基建将是未来最具成长性的方向之一市场空间广阔公司储能订单未来可期盈利预测与评级我们调整对公司的盈利预测预计公司2022-2024年的EPS分别为068元144元238元1月4日收盘价对应的PE分别为709倍337倍203倍维持审慎增持评级风险提示宏观经济下行风险储能投资进度不及预期特高压投资不及预期EPC项目落地情况不及预期智慧运营业务进展低于预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明风险提示公司点评报告带市场行情报告正文事件永福股份发布中标公告公司2023年1月3日分别收到福建公司风电公司福安市区域户用一期100MW分布式光伏发电项目EPC工程含五年运维福建公司风电公司仙游县区域户用一期100MW分布式光伏发电项目EPC工程含五年运维的中标通知书中标金额合计为人民币8711225万元点评公司2022年以来新签重大合同超20亿元未来业绩有保障根据公司披露的重大合同公告2022年以来公司新签订单总额2004亿元是2021年营业收入的128倍分业务来看海上风电陆上风电光伏特高压新签订单分别为795亿元028亿元1149亿元032亿元公司持续发力海上风电户用光伏业务海上风电户用光伏新签的订单占比分别为39705734合计高达9704户用光伏业务加速发展渠道优势明显订单持续落地公司与国央企电力投资商有稳定合作关系渠道优势较为明显拿单能力较强户用光伏整县推进政策之后国央企大举进军这一市场由于国央企常采用将项目具体开发建设工作分包给民企的合作开发模式具备与国央企的合作的渠道与丰富经验自身资金整合能力也较强的民营企业将从中显著受益永福股份与户用光伏投资主力军五大六小电力央企及地方电力投资商有长期稳定的合作关系投资商认可度高订单获取能力强2022年6月公司宣布与启迪设计全资子公司嘉力达合资成立永福绿能正式进军户用光伏市场2022年7月公司与中国华电集团有限公司福建分公司签署战略合作框架协议加快推进整县屋顶分布式光伏业务2023年1月公司连续中标福建公司风电公司福安市区域户用一期100MW分布式光伏发电项目EPC工程含五年运维福建公司风电公司仙游县区域户用一期100MW分布式光伏发电项目EPC工程含五年运维合计中标金额高达871亿元约占公司2021年营业收入的5556我们认为此次中标户用光伏重大项目是公司在户用光伏领域业务布局的重大突破有利于公司进一步开拓户用光伏市场同时公司智慧能源与智能运维板块同步推进一体化能力或加强整体开发模式下的竞争力智能运维业务与EPC业务结合或将带来新的发展机遇公司户用光伏预计成为公司业绩增长的重要支撑点请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情海上风电扶摇直上公司进入订单和业绩兑现期公司与荷兰SPT合作引入世界先进吸力桩基础技术降本增效成果显著为抢占订单获取先机2019年公司在长乐外海AC区海上风电工程中引入与国际领先吸力桩技术服务公司荷兰SPToffshore的合作达成单台吸力桩基础成本降低约1000万元的成绩2021年10月公司与SPT公司签署战略协议正式将合作从项目层面上升到市场技术和工程的全方位合作考虑到未来降本增效将成为海上风电领域关键竞争因素吸力桩技术的应用有望推广永福股份将抢占订单获取先机公司抢占海上风电安装船关键资源增强全局服务能力在海上风电项目快速发展的当下海上风电安装船特别是大型海上风电安装船租赁市场供不应求2021年11月公司通过提前预付租金28亿元锁定两艘长期合作的海上风电安装船增加施工环节资源优势在同等条件下业主更愿意将EPC总承包工程交于具备EPC工程全局实施能力的企业公司采用光租模式规避订单承接不足造成重大资金损失的风险2022年以来公司新签海上风电重大合同795亿元公司在吸力桩技术安装船资源优势等加持下海上风电获取订单的能力持续提升随着双碳目标助力海上风电产业扶摇直上未来海上风电投资高速扩容态势较为明确市场空间广阔公司作为民营电力设计龙头业务资质齐全在海上风电EPC项目上的竞争优势持续巩固预计公司海上风电订单将持续落地并进入业绩兑现期储能行业景气度持续上行与上游龙头战略合作构筑渠道护城河储能订单未来可期公司与储能上游龙头宁德时代建立战略合作伙伴关系通过与宁德时代合作获取更多储能订单机遇根据CNESA统计宁德时代是2021年全球储能电池出货量排名前一的中国企业并从2019年开始进行储能全产业链战略投资布局公司目前已与宁德时代入股的国网时代等企业达成重大储能订单合作包括1国网时代华电大同热电储能工程全过程工程咨询服务项目中标价为2062万元2国网时代福建宁德霞浦储能工程数字化技术服务中标价为1935万元公司陆续投资一道新能源科技衢州有限公司北京索英电气技术有限公司等储能相关企业构筑资本纽带与宁德时代共同入股上海快卜新能源参与宁德时代光储充检项目储能技术多年积累具备竞争优势未来储能订单可期经过过去二十余年的发展公司借助新能源综合能源微电网等项目积累了大量的储能应请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情用项目开发实现了储能技术在风光储微电网系统多站合一变电站园区综合能源项目等开发应用公司目前已具备大型储能电站的规划设计和开发能力大型配套新能源发电储能电站的系统级应用和项目开发能力风光储充等全场景微电网微能源网的储能规划咨询和设计开发能力在政策推进供给侧盈利空间改善风光装机持续保持高速下储能基建将是未来最具成长性的方向之一市场空间广阔公司储能订单未来可期盈利预测与评级我们调整对公司的盈利预测预计公司2022-2024年的EPS分别为068元144元238元1月4日收盘价对应的PE分别为709倍337倍203倍维持审慎增持评级风险提示宏观经济下行风险储能投资进度不及预期特高压投资不及预期EPC项目落地情况不及预期智慧运营业务进展低于预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产2358310647925914营业收入1568277947586082货币资金52892815711989营业成本1223210736594612交易性金融资产1111税金及附加6162943应收票据及应收账款647102917282135销售费用66105188243预付款项273169293369管理费用171250404487存货157253439646研发费用567587103其他752727760773财务费用45585860非流动资产668570564551其他收益271374长期股权投资109626871投资收益21331固定资产230301326327公允价值变动收益1000在建工程173864322信用减值损失-16-19-16-17无形资产41424446资产减值损失-8-16-13-3商誉12121212资产处置收益-0-0-0-0长期待摊费用00-0-1营业利润26149313519其他103657174营业外收入0000资产总计3026367653576465营业外支出0000流动负债1772216234754061利润总额27149313519短期借款695638939939所得税-3224778应付票据及应付账款786130923052891净利润29127266441其他292216231231少数股东损益-11000非流动负债85168270351归属母公司净利润41127266441长期借款53153253333EPS元022068144238其他33151719负债合计1857233037454412主要财务比率股本182185185185会计年度20212022E2023E2024E资本公积538603603603成长性未分配利润3504456811073营业收入增长率599772712278少数股东权益52525252营业利润增长率-55646501103659股东权益合计1169134616122053归母净利润增长率-19921051102658负债及权益合计3026367653576465盈利能力毛利率220242231242现金流量表单位百万元净利率19465673会计年度20212022E2023E2024EROE3798171221归母净利润41127266441偿债能力折旧和摊销22202426资产负债率614634699682资产减值准备244110860流动比率133144138146资产处置损失0000速动比率124132125130公允价值变动损失-1000营运能力财务费用33585860资产周转率6083105103投资损失-21-3-3-1应收帐款周转率211290303276少数股东损益-11000存货周转率80410291058850营运资金的变动4656-138-178每股资料元经营活动产生现金流量181297315409每股收益022068144238投资活动产生现金流量-16767-13-12每股经营现金098160170221融资活动产生现金流量1413634221每股净资产6036988421080现金净变动152400644418估值比率倍现金的期初余额2055289281571PE2202709337203现金的期末余额35792815711989PB804694575449请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以上证综指或深定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级圳成指为基准香港市场以恒生指数推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数为基准美国市场以标普500或纳斯达行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-