项目延期导致EPC业务承压，四季度新能源业务有望加速落地。公司发布22年三季报，前三季度公司实现营收14.94亿元，同比+53.93%；归母净利0.55亿元，同比+218.49%；扣非归母净利0.35亿元，同比+948.30%；毛利率17.46%，同比-4.29pct；净利率2.90%，同比+2.03pct。公司前三季度股权激励产生的股份支付影响净利润0.26亿元，若剔除股份支付后净利润0.81亿元，同比+31.08%。分季度看，公司三季度实现营收5.90亿元，同比+47.33%，环比+20.30%；归母净利润0.13亿元，同比+191.04%，环比-48.66%；毛利率/净利率分别为15.82%/1.05%，同比-3.98pct/+0.37pct，环比-3.44pct/-3.65pct，主要系公司EPC业务占比提升所致。三季度公司承接部分海风项目延期导致收入增速放缓，四季度随着项目抢装期，新能源订单有望加速落地。
　　在手订单充沛，新能源数字化服务商加速构建。作为目前唯一能承担大型发电、输变电业务的民营电力勘察设计上市企业，公司具备优秀的资质保障风光储项目拿单能力，在手订单充沛。合资成立永福绿能进军户用光伏市场以满足整县光伏下开发商低成本、规模化开发诉求，订单、技术、成本与运维四大优势保持公司全过程竞争力，四季度开发规模有望加速放量，此外宁德时代作为第二大股东将帮助公司加速完成迈向设计-开发-安装-运维全流程数字化的电力能源综合服务商。绿能+数能明确未来发展战略，风光储订单与数字能源模式稀缺将带来戴维斯双击。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS为0.83/1.72/2.70元/股，考虑公司业务布局全面契合新型电力系统建设方向，与宁德时代合作持续深化，风光储细分领域格局强化，参考可比公司估值，给予公司2023年35xPE，对应合理价值60.36元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。风电、光伏和储能需求不及预期；产业链价格波动风险；疫情反复风险。