事件：2023年1月3日，公司发布公告，提示公司正筹划控股子公司极海微上市。
　　聚焦打印机整机及耗材主业，进一步提升市场占有率。公司拥有激光打印机、复印机、集成电路芯片、通用打印耗材及其他核心零部件、打印管理服务等全产业链解决方案，其中利盟主要开拓中高端产品市场，和奔图的消费级产品线形成了互补，本次分拆，公司将战略聚焦于成为全球优秀的激光打印机制造商，继续提升激光打印机市场占有率。
　　2022年喜讯频出，极海微分拆上市，剑指工控、汽车高景气赛道。2022年9月极海顺利通过ISO26262功能安全管理体系认证，建立符合汽车功能安全最高等级“ASIL-D”级别完整的产品开发流程体系；12月，极海与SGS合作完成的三款汽车电子芯片APM32A407VGT7、APM32A407ZGT7、APM32A103VET7通过了AEC－Q100认证测试，其中APM32A407ZGT7及APM32A103VET7系列产品同时获得Grade1及Grade2双等级证书，可用于环境温度范围-40°C到125°C的车载应用环境。此次分拆上市，助力极海微的业务从打印机行业应用，拓展到工业控制、汽车及新能源等更多行业，成就打印主控芯片、高端业控制芯片、车规级系列汽车芯片及高性能模拟芯片系列应用方案供应商。
　　盈利预测：预计公司2022-2024年营收284.0/340.0/403.0亿元，归母净利润21.2/28.6/40.3亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：（1）行业竞争加剧；（2）技术研发不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
　　

研究报告全文：TableSummary极海微分拆上市剑指汽车工控MCU黄金赛道纳思达002180公司研究方正证券研究所证券研究报告计算机行业公司事件点评报告20230104强烈推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO吴文吉事件2023年1月3日公司发布公告提示公司正筹划控股登记编号S1220521120003子公司极海微上市TableAuthor历史表现聚焦打印机整机及耗材主业进一步提升市场占有率公司拥TABLEQUOTEINFO有激光打印机复印机集成电路芯片通用打印耗材及其他16核心零部件打印管理服务等全产业链解决方案其中利盟主要开拓中高端产品市场和奔图的消费级产品线形成了互补5本次分拆公司将战略聚焦于成为全球优秀的激光打印机制造-6商继续提升激光打印机市场占有率-17-282022年喜讯频出极海微分拆上市剑指工控汽车高景气赛道年月极海顺利通过功能安全管理体系认20221202242022720229ISO26262202210纳思达沪深300证建立符合汽车功能安全最高等级ASIL-D级别完整的产品开发流程体系12月极海与SGS合作完成的三款汽车电子数据来源wind方正证券研究所芯片APM32A407VGT7APM32A407ZGT7APM32A103VET7通过了AECQ100认证测试其中APM32A407ZGT7及相关研究APM32A103VET7系列产品同时获得Grade1及Grade2双等级TABLEREPORTINFO证书可用于环境温度范围-40C到125C的车载应用环境此次分拆上市助力极海微的业务从打印机行业应用拓展到工业控制汽车及新能源等更多行业成就打印主控芯片高端业控制芯片车规级系列汽车芯片及高性能模拟芯片系列应用方案供应商盈利预测预计公司2022-2024年营收284034004030亿元归母净利润212286403亿元维持强烈推荐评级风险提示1行业竞争加剧2技术研发不及预期3盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性盈利预测TableFinanceInfo单位百万20212022E2023E2024E营业总收入22792284003400040300-1637246119721853归母净利润1163212328564034-122269824834534128EPS元098150202285ROE814126014491700PE5288357926611883PB512451386320数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage纳思达002180-公司事件点评报告附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance20212022E2023E2024E利润表20212022E2023E2024E流动资产19081254373210839334营业总收入22792284003400040300货币资金9750153602039325827营业成本15016191002250026710应收票据5578税金及附加107133160189应收账款3028353842535007销售费用2135227224483143其它应收款132151177208管理费用1800193122102902预付账款252329399465研发费用1452161920742700存货4068420750345972财务费用613000其他1851185118531854资产减值损失-128000非流动资产24504231032190320841公允价值变动收益199000长期投资1202130314031503投资收益100100100100固定资产3297288325482278营业利润2025366049244971无形资产18111170231605815166营业外收入6000其他1894189418941894营业外支出26000资产总计43585485405401160175利润总额2006366049244971流动负债13064146681622018428所得税40974710051014短期借款1190000净利润1596291339193957应付账款4213496258116851少数股东损益4337911064-78其他766197061041011576归属母公司净利润1163212328564034非流动负债12145121501215012150EBITDA3412422353415256长期借款7487749274927492EPS元098150202285其他4658465846584658负债合计25209268182837130578主要财务比率20212022E2023E2024E少数股东权益4083487359375859成长能力股本1411141614161416营业总收入1637246119721853资本公积8855928292829282营业利润5238480733453096留存收益43326455931013344归属母公司净利润122269824834534128归属母公司股东权益14293168481970323738获利能力负债和股东权益43585485405401160175毛利率3412327533823372净利率5107478401001现金流量表20212022E2023E2024EROE814126014491700经营活动现金流2711574144654873ROIC943169325282866净利润1596291339193957偿债能力折旧摊销1130879733601资产负债率5784552552535082财务费用812000净负债比率7813592550664205投资损失-100-100-100-100流动比率146173198213营运资金变动-4512049-86416速动比率115145167181其他-276000营运能力投资活动现金流-724622568561总资产周转率056062066071资本支出-699622568561应收账款周转率826865873870长期投资3000应付账款周转率620619631637其他-28000每股指标元筹资活动现金流635-75300每股收益098150202285短期借款0-119000每股经营现金192405315344长期借款0500每股净资产1013119013911676普通股增加525543200估值比率资本公积增加505142700PE5288357926611883其他-9670-42700PB512451386320现金净增加额2622560950335434EVEBITDA2188167212271144数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage纳思达002180-公司事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层3