事项
　　电影《无名》官宣定档2023年1月22日春节档，该片为博纳影业出品，程耳编导，梁朝伟、王一博等主演的谍战影片。截至目前，除《无名》外，已有《流浪地球2》（郭帆执导，吴京/刘德华主演，中国电影主投）、《满江红》（张艺谋执导，沈腾/易烊千玺主演，欢喜传媒主投，光线传媒、猫眼娱乐参与出品）、《熊出没·伴我“熊芯”》等多部影片先后定档大年初一。
　　评论：
　　《无名》定档春节，有望打响新年第一炮。《无名》为博纳主投，程耳执导（《罗曼蒂克消亡史》导演），梁朝伟、王一博、周迅主演的谍战影片。作为“中国胜利三部曲”中最后一部待上映影片，极具风格特色的优质导演+影帝+头部流量明星加持下影片兼具可看性与话题度，此前9月已发布60秒无声预告短片，观众期待值较高（截至23年1月1日，猫眼想看人数已超28万，淘票票想看人数超44万），票房乐观上限可对标《长津湖》系列（预计可达30-40亿），有望打响新年第一炮；但当前仍处疫情放开重要窗口期，需密切关注疫情进展及观影意愿变化。
　　复盘元旦档：供给偏弱+感染高峰致使大盘承压，但线下复苏进展顺利。截至1月2日12:00，元旦档（不含服务费）票房约为4.3亿元，21/22年同期票房为12/9亿元，主要受放开初期感染高峰影响出行意愿+供给偏弱影响（仅新上映三部中小体量影片）。虽较此前明显下滑，但该成绩已超市场预期，其中票房冠军为《阿凡达2》（12.16上映），上映后票房波动较大，近期重新回升，一定程度表明线下娱乐需求恢复较好，可期待第一波感染高峰过后春节档表现。
　　供需双端改善，多部重磅电影定档提振行业信心，关注行业困境反转机会。1）供给端看，进口片引进有松绑迹象+国产片储备丰富。进口片方面，22年11月起陆续有进口片定档，其中全球重磅迪士尼影片《阿凡达2》12月16日已在国内上映，距上部迪士尼影片被引进已过去11月之久，一定程度上标志进口影片审核松绑。对标此前票房占比（16-19年进口片票房占比约40%，22年占比约22%），有望贡献约20%票房增量。国产片方面，我们认为此前供给偏弱的核心矛盾并非是产能限制，而是疫情扰动影片定档及上线表现（部分头部影片选择观望/延期上线），当前核心矛盾已趋于解决，且已有重点影片积极定档（《流浪地球2》、《无名》、《满江红》皆已定档春节），一定程度上彰显市场信心恢复。展望后续，疫情防控优化背景下影片制作环节将更加顺畅，且进口片过审松绑+国内头部厂商储备丰富，行业供给将明显改善。2）需求端看，防疫政策优化下观影需求短空长多。短期受感染高峰影响外出需求减弱，但预计高峰过后，线下娱乐消费需求将明显恢复，叠加宏观经济好转带动消费力修复，行业有望在低基数背景下实现较好增长。
　　公司内容储备丰富，关注后续业绩修复。一方面，博纳已形成工业化的主旋律电影制作方法论，优势突出。除待上映《无名》外，公司亦储备有多部重点内容待上映，既包括经典IP续作《红海行动2》、《智取威虎山前传》，也包括《爆裂点》（林超贤导演）、《少年时代》（陈凯歌导演）等，后续业绩弹性较大；另一方面，公司全产业链布局，期待疫后公司上下游多业务协同复苏。
　　投资建议：展望后续，行业基本面边际好转，疫情防控优化背景下，进口片过审松绑+海内外新品定档，叠加重要电影档期烘托，有望带动大盘修复。我们看好公司领先的主旋律电影投制能力以及全产业链布局优势，当前重磅电影《无名》已官宣定档春节，后续内容储备丰富（《红海行动2》、《爆裂点》等），公司业绩弹性较大。由于《无名》原预期22年国庆档上映，现延期至23年上映，且22年疫情对影片上线扰动超此前预期，而23年起受疫情放开+新品上映催化预计表现好于此前预期，因此我们大幅下调22年业绩预测，小幅上调23/24年预测，现预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.24亿元/5.80亿元/7.19亿元（此前预测分别为4.18亿元/5.22亿元/6.07亿元），采用相对估值法进行估值，给予公司23年35倍PE的估值，对应23年目标市值为203亿元，对应每股14.8元，首次给予“推荐”评级。
　　风险提示：定档时间变动，电影票房表现不及预期，疫情反复影响线下复苏节奏，行业政策调整。
　　

研究报告全文：公司研究证券研究报告传媒2023年01月03日博纳影业001330重大事项点评推荐首次无名定档大年初一供需双端改善关注目标价148元当前价1198元行业困境反转机会事项华创证券研究所电影无名官宣定档2023年1月22日春节档该片为博纳影业出品程证券分析师刘欣耳编导梁朝伟王一博等主演的谍战影片截至目前除无名外已有流浪地球2郭帆执导吴京刘德华主演中国电影主投满江红张电话010-63214660艺谋执导沈腾易烊千玺主演欢喜传媒主投光线传媒猫眼娱乐参与出邮箱liuxin3hcyjscom品熊出没伴我熊芯等多部影片先后定档大年初一执业编号S0360521010001评论公司基本数据无名定档春节有望打响新年第一炮无名为博纳主投程耳执导罗总股本万股13745190曼蒂克消亡史导演梁朝伟王一博周迅主演的谍战影片作为中国已上市流通股万股2749038胜利三部曲中最后一部待上映影片极具风格特色的优质导演影帝头部总市值亿元16467流量明星加持下影片兼具可看性与话题度此前9月已发布60秒无声预告短流通市值亿元3293片观众期待值较高截至23年1月1日猫眼想看人数已超28万淘票票资产负债率5745想看人数超44万票房乐观上限可对标长津湖系列预计可达30-40亿每股净资产元500有望打响新年第一炮但当前仍处疫情放开重要窗口期需密切关注疫情进展12个月内最高最低价1436724及观影意愿变化市场表现对比图近12个月复盘元旦档供给偏弱感染高峰致使大盘承压但线下复苏进展顺利截至1月2日1200元旦档不含服务费票房约为43亿元2122年同期票房2022-08-182022-12-3098为129亿元主要受放开初期感染高峰影响出行意愿供给偏弱影响仅新上映三部中小体量影片虽较此前明显下滑但该成绩已超市场预期其中票60房冠军为阿凡达21216上映上映后票房波动较大近期重新回升22一定程度表明线下娱乐需求恢复较好可期待第一波感染高峰过后春节档表-16现220822092210221122112212供需双端改善多部重磅电影定档提振行业信心关注行业困境反转机会1博纳影业沪深300供给端看进口片引进有松绑迹象国产片储备丰富进口片方面22年11月起陆续有进口片定档其中全球重磅迪士尼影片阿凡达月日已相关研究报告21216在国内上映距上部迪士尼影片被引进已过去11月之久一定程度上标志进博纳影业001330新股定价报告稀缺主旋口影片审核松绑对标此前票房占比16-19年进口片票房占比约4022律内容制作方看好成熟内容投制方法论全产年占比约22有望贡献约20票房增量国产片方面我们认为此前供给业链赋能下业绩韧性偏弱的核心矛盾并非是产能限制而是疫情扰动影片定档及上线表现部分头2022-8-17部影片选择观望延期上线当前核心矛盾已趋于解决且已有重点影片积极定档流浪地球2无名满江红皆已定档春节一定程度上彰显市场信心恢复展望后续疫情防控优化背景下影片制作环节将更加顺畅且进口片过审松绑国内头部厂商储备丰富行业供给将明显改善2需求端看防疫政策优化下观影需求短空长多短期受感染高峰影响外出需求减弱但预计高峰过后线下娱乐消费需求将明显恢复叠加宏观经济好转带动消费力修复行业有望在低基数背景下实现较好增长公司内容储备丰富关注后续业绩修复一方面博纳已形成工业化的主旋律电影制作方法论优势突出除待上映无名外公司亦储备有多部重点内容待上映既包括经典IP续作红海行动2智取威虎山前传也包括爆裂点林超贤导演少年时代陈凯歌导演等后续业绩弹性较大另一方面公司全产业链布局期待疫后公司上下游多业务协同复苏投资建议展望后续行业基本面边际好转疫情防控优化背景下进口片过审松绑海内外新品定档叠加重要电影档期烘托有望带动大盘修复我们看好公司领先的主旋律电影投制能力以及全产业链布局优势当前重磅电影无名已官宣定档春节后续内容储备丰富红海行动2爆裂点等公司业绩弹性较大由于无名原预期22年国庆档上映现延期至23年上映且22年疫情对影片上线扰动超此前预期而23年起受疫情放开新品上映催化预计表现好于此前预期因此我们大幅下调22年业绩预测小幅上调证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号博纳影业重大事项点评0013302324年预测现预计公司2022-2024年归母净利润分别为224亿元580亿元719亿元此前预测分别为418亿元522亿元607亿元采用相对估值法进行估值给予公司23年35倍PE的估值对应23年目标市值为203亿元对应每股148元首次给予推荐评级风险提示定档时间变动电影票房表现不及预期疫情反复影响线下复苏节奏行业政策调整主要财务指标ReportFinancialIndex2021A2022E2023E2024E主营收入百万3124229736514360同比增速940-265589194归母净利润百万363224580719同比增速902-3821587238每股盈利元033016042052市盈率倍36732823市净率倍23272523资料来源公司公告华创证券预测注股价为2022年12月30日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2博纳影业重大事项点评001330目录一行业供需双端改善关注行业困境反转机会5二无名定档大年初一博纳后续内容储备丰富8证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3博纳影业重大事项点评001330图表目录图表1迪士尼出品或发行的进口影片数量部5图表2国产片及进口片影片数量占比5图表3国产片及进口片影片票房占比5图表4重点公司电影储备6图表5博纳影业内容储备8证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4博纳影业重大事项点评001330一行业供需双端改善关注行业困境反转机会复盘元旦档供给偏弱感染高峰致使大盘承压但线下复苏进展顺利截至1月2日1200元旦档不含服务费票房约为43亿元2122年同期票房为129亿元主要受放开初期感染高峰影响出行意愿供给偏弱影响仅新上映三部中小体量影片虽较此前明显下滑但市场复苏需要时间该成绩已超预期其中票房冠军为阿凡达21216上映上映后票房波动较大近期重新回升一定程度表明线下娱乐需求恢复节奏尚可可期待第一波感染高峰过后的春节档表现供给端进口片引进政策有松绑迹象有望带动供给修复22年11月起陆续有进口片定档上线包括名侦探柯南万圣节的新娘忍者神龟崛起猫狗武林女生的规则等阿凡达2亦已于12月16日于国内上映直面国内疫情放开窗口期背景下当前国内票房已达10亿距上部迪士尼影片被引进已过去11月之久魔法满屋定档22年1月7日票房仅达7668万阿凡达2确认引进一定程度上标志进口影片审核松绑或将刺激进口影片供给修复对标此前票房占比16-19年进口片票房占比约4022年占比约22有望贡献约20票房增量图表1迪士尼出品或发行的进口影片数量部图表2国产片及进口片影片数量占比10910000989000878000770006560005500043333340003222222230002120001010000002016201720182019202020212022迪士尼出品或发行的进口影片数量部国产片进口片其他资料来源灯塔专业版华创证券资料来源金融界华创证券注数据截至2022-12-31按影片新映时间统计图表3国产片及进口片影片票房占比100009000800070006000500040003000200010000002016201720182019202020212022国产片进口片其他资料来源灯塔专业版华创证券注数据截至2022-12-31证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5博纳影业重大事项点评001330供给端多部头部国产片定档提振行业信心后续内容储备丰富我们认为此前国产片供给偏弱的核心矛盾并非是产能限制而是疫情扰动影片定档及上线表现因此部分头部影片选择伺机观望或延期上映当前防疫政策优化已将核心矛盾趋于解决且已有部分重点影片积极定档流浪地球2郭帆执导吴京刘德华主演中国电影主投满江红张艺谋执导沈腾易烊千玺主演欢喜传媒主投光线传媒猫眼娱乐参与出品皆已定档春节一定程度上彰显市场信心恢复此外头部公司内容储备丰富中国电影储备有长空之王王一博龙马精神成龙等博纳影业储备有红海行动2智取威虎山前传等光线传媒手握深海坚如磐石等后续业绩弹性较大展望后续疫情防控优化背景下影片制作环节将更加顺畅且进口片过审松绑国内头部厂商储备丰富行业供给明显改善图表4重点公司电影储备电影导演主演类型参与程度上线时间中国电影保你平安大鹏李雪琴尹正喜剧参投20221231流浪地球2郭帆吴京刘德华李雪健科幻电影主出品2023122热烈大鹏黄渤王一博街舞题材参投2022及以后超能一家人宋阳艾伦沈腾喜剧科幻主出品2022及以后龙马精神杨子成龙刘浩存郭麒麟喜剧动作出品2022及以后宇宙探索编辑部孔大山杨皓宇艾丽娅科幻题材参投2022及以后中国乒乓邓超俞白眉邓超孙俪许魏洲体育题材参投2022及以后人生路不熟易小星乔杉范丞丞马丽喜剧剧情出品2023及以后长空之王刘晓世王一博胡军空军题材参投2022及以后萨姆沃辛顿佐伊索阿凡达2詹姆斯梅卡隆动作冒险科幻进口片20221216尔达娜西格妮韦弗光线传媒深海田晓鹏动画主投2022及以后西游记之大圣闹天田晓鹏动画2022及以后宫凤凰毛启超剧情主投2022及以后最后的魁拔王川动画主投2022及以后茶啊二中阎恺动画哪吒之魔童闹海饺子动画大鱼海棠2张春动画二郎神动画2022及以后交换人生苏伦雷佳音张小斐喜剧奇幻出品2023及以后坚如磐石张艺谋雷佳音张国立等主投满江红张艺谋沈腾易烊千玺喜剧悬疑出品2023122华策影视流浪地球2郭帆吴京刘德华科幻电影2023122证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6博纳影业重大事项点评001330燃冬陈哲艺周冬雨刘昊然剧情2022及以后寻秦记吴炫辉黎震龙古天乐古装穿越主出品2022香港上映我的朋友安德烈董子健刘昊然董子健主投2023及以后万达电影维和防暴队李达超黄景瑜王一博动作出品2022及以后寻她陈仕忠舒淇白客剧情主出品2022及以后宇宙探索编辑部孔大山杨皓宇艾丽娅科幻题材出品2022及以后倒数说爱你林孝谦陈飞宇周也爱情主出品2022及以后资料来源猫眼专业版华创证券整理需求端防疫政策优化下观影需求短空长多防疫政策大幅优化后影业营业率回升12月营业率超70环比大幅改善短期受感染高峰影响外出需求减弱但预计高峰过后线下娱乐消费需求将明显恢复叠加宏观经济好转带动消费力修复行业有望在低基数背景下实现较好增长证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7博纳影业重大事项点评001330二无名定档大年初一博纳后续内容储备丰富无名定档春节有望打响新年第一炮无名为程耳执导罗曼蒂克消亡史导演梁朝伟王一博周迅主演的谍战影片影片聚焦抗日战争时期地下隐蔽战线讲述了中共地下党员冒着生命危险送出情报破坏日蒋媾和维护祖国的故事作为中国胜利三部曲中最后一部待上映影片影帝头部流量明星加持下影片兼具可看性与话题度此前9月已发布60秒无声预告短片观众期待值较高截至23年1月1日猫眼想看人数已超28万淘票票想看人数超44万票房乐观上限可对标长津湖系列预计可达30-40亿有望打响新年第一炮但仍需注意1当前处疫情放开重要窗口期需密切关注疫情进展及观影意愿变化2程耳导演风格鲜明擅长非线性叙事与传统商业片存在风格差异仍需关注大众接受与理解程度公司内容储备丰富关注业绩修复机会一方面博纳已形成工业化的主旋律电影制作方法论优势突出除待上映无名外公司亦储备有多部重点内容待上映既包括经典IP续作红海行动2智取威虎山前传也包括爆裂点林超贤导演少年时代陈凯歌导演等后续业绩弹性较大另一方面公司全产业链布局有望率先受益行业边际改善期待疫后公司上下游多业务协同复苏图表5博纳影业内容储备电影导演主演类型参与程度上线时间无名程耳梁朝伟王一博等地下党谍战片主投2023122警坛四大探长的犯罪传风再起时翁子光梁朝伟郭富城等参投2023及以后记故事红海行动2虎鲸红海行动续作奇幻题材林超贤彭于晏张译黄景瑜等主出品2023及以后行动剧情影片少年时代陈凯歌陈飞宇文淇青春剧情2023年及以后爆裂点林超贤张家辉陈伟霆梁洛施剧情动作悬疑犯罪主出品2023年及以后根据鬼吹灯系列小说鬼吹灯之天星术西蒙韦斯特李依播张涵予姜武卢靖姗等2023及以后改编神马岛关信辉刘亮白鸽等奇幻题材2023及以后阿麦从军张之亮张天爱等改编自鲜橙的同名小说2023及以后时空热恋陈国辉黄晓明李冰冰等爱情题材剧情影片出品2023及以后资料来源猫眼专业版华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8博纳影业重大事项点评001330附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20212022E2023E2024E单位百万元20212022E2023E2024E货币资金1439264427133317营业收入3124229736514360应收票据0000营业成本1873143820262377应收账款147179612651511税金及附加38334953预付账款1773129418232140销售费用298230383480存货1289106015451799管理费用213184292349合同资产0000研发费用0000其他流动资产1216122914431601财务费用144504048流动资产合计71887023878910368信用减值损失-41-35-35-35其他长期投资0000资产减值损失-53-46-46-46长期股权投资493487487487公允价值变动收益1000固定资产1299149314711402投资收益-32-25-25-25在建工程12121212其他收益136100100100无形资产15141211营业利润5683568541047其他非流动资产6680649663516232营业外收入14877非流动资产合计8499850283338144营业外支出75505050资产合计15687155251712218512利润总额5073148111004短期借款1014638638638所得税15194242299应付票据0000净利润356220569705应付账款1834134819662335少数股东损益-7-4-11-14预收款项363117193250归属母公司净利润363224580719合同负债13398156186NOPLAT457255598739其他应付款862862862862EPS摊薄元033016042052一年内到期的非流动负债901901901901其他流动负债262163416515主要财务比率流动负债合计536941275132568720212022E2023E2024E长期借款1721232423922639成长能力应付债券0000营业收入增长率940-265589194其他非流动负债2956295629562956EBIT增长率2753-4411340236非流动负债合计4677528053485595归母净利润增长率902-3821587238负债合计1004694071048011282获利能力归属母公司所有者权益5640612166567258毛利率400374445455少数股东权益1-3-14-28净利率11496156162所有者权益合计5641611866427230ROE64378799负债和股东权益15687155251712218512ROIC10054108120偿债能力现金流量表资产负债率640606612609单位百万元20212022E2023E2024E债务权益比116811151037987经营活动现金流14351372106615流动比率13171718现金收益677562880992速动比率11141415存货影响312229-485-254营运能力经营性应收影响-8901201-953-516总资产周转率02010202经营性应付影响997-733695426应收账款周转天数142178102115其他影响340113-31-33应付账款周转天数292398294326投资活动现金流-1597-295-100-50存货周转天数278294231253资本支出-814-483-247-168每股指标元股权投资91500每股收益033016042052其他长期资产变化-874183147118每股经营现金流104100008045融资活动现金流-511286339每股净资产410445484528借款增加24522768247估值比率股利及利息支付-207-212-248-302PE36732823股东融资0300PB2332其他影响-8911024394EVEBITDA18231412资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9博纳影业重大事项点评001330传媒组团队介绍组长首席研究员刘欣中国人民大学硕士先后于中金公司2015-2016海通证券2016-2019民生证券2019-2020从事TMT行业研究工作所在团队20162017年连续两年获得新财富最佳分析师评选文化传媒类第三名2016年水晶球评选第三名2016年金牛奖第三名2017年水晶球第五名2017证券时报金翼奖第一名2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名等分析师张静雯中国人民大学硕士曾就职民生证券2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名2021年加入华创证券研究所研究员费磊南开大学硕士曾就职民生证券2021年加入华创证券研究所助理研究员廖志国莫纳什大学硕士2021年加入华创研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10博纳影业重大事项点评001330华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom私募销售组汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom王卓伟销售助理075582756805wangzhuoweihcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11博纳影业重大事项点评001330华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12