2022年四季度市场呈现震荡上行的格局。经过三季度指数的震荡回调，随着美国通胀见顶，物价指数高位回落，美联储加息有所放缓，释放市场风险偏好。国内市场方面，防疫政策优化调整，地产出台“三支箭”政策，中央经济工作会议强调形成政策合力，11、12月指数继续震荡修复，最终三大指数季K线收涨。截止至12月30日，上证指数四季度上涨2.14%、深成指上涨2.20%、创业板上涨2.53%。个股板块涨多跌少，社会服务、传媒、计算机、综合、医药生物等板块收涨；汽车、有色金属、石油石化、电力设备、煤炭等板块跌幅靠前。
　　2022年四季度股票组合（截止到12月30日）平均最大涨幅为18.35%，平均收盘涨幅为-0.13%；同期指数平均最大涨幅为6.23%，平均收盘涨幅为2.03%。可以看到，四季度股票组合总体表现偏好，最大涨幅好于指数，平均涨幅低于同期指数平均。从个股看，众信旅游、以岭药业、汇川技术、招商银行、恒瑞医药等个股表现较好。
　　从2023年一季度的市场环境来看，受疫情冲击和需求不足等因素影响，经济环境呈现弱复苏态势。不过往后看，随着中央经济工作会议拔高内需重要性，疫情防控政策调整优化带动企业盈利预期改善，一季度经济活动正常化将不断增强，国内经济有望企稳。资金面方面，考虑到央行加大节前流动性投放，政策鼓励长期合规资金进入资本市场、利率保持舒适区间等因素，一季度资金面有望保持稳中偏松。从技术面来看，随着量能持续缩量，杀跌动能也逐步减弱，市场观望情绪浓厚。考虑到当前市场估值处于历史偏低分位数，对市场不宜过度悲观。随着中央经济工作会议强调稳增长，扩内需，年初财政政策和货币政策仍有较大发力空间，以实现经济稳增长，降准降息可期。随着政策推进及资金面改善，预计一季度市场将震荡向上修复，春季行情有望启动，关注量能变化以及板块轮动。
　　本文推荐理由和目标价仅供参考，并不构成买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
　　

研究报告全文：季度股票组合证券研究报告2023年一季度股票组合2023年1月3日重要提示2022年四季度市场呈现震荡上行的格局经过三季度指数的震荡回调随着美国通胀见顶物价指数高位回落美联储加息有所放缓释放市场风险偏好国内市场方面防疫政策优化调整地产出台三支箭政策中央经济工作会议强调形成政策合力1112月指数继续震荡修复最终三大指数季K线收涨截止至12月30日上证指数四季度上涨214深成指上涨220创业板上涨253个股板块涨多跌少社会服务传媒计算机综合医药生物等板块收涨汽车有色金属石油石化电力设备煤炭等板块跌幅靠前2022年四季度股票组合截止到12月30日平均最大涨幅为1835平均收盘涨幅为-013同期指数平均最大涨幅为623平均收盘涨幅为203可以看到四季度股票组合总体表现偏好最大涨幅好于指数平均涨幅低于同期指数平均从个股看众信旅游以岭药业汇川技术招商银行恒瑞医药等个股表现较好从2023年一季度的市场环境来看受疫情冲击和需求不足等因素影响经济环境呈现弱复苏态势不过往后看随着中央经济工作会议拔高内需重要性疫情防控政策调整优化带动企业盈利预期改善一季度经济活动正常化将不断增强国内经济有望企稳资金面方面考虑到央行加大节前流动性投放政策鼓励长期合规资金进入资本市场利率保持舒适区间等因素一季度资金面有望保持稳中偏松从技术面来看随着量能持续缩量杀跌动能也逐步减弱市场观望情绪浓厚考虑到当前市场估值处于历史偏低分位数对市场不宜过度悲观随着中央经济工作会议强调稳增长扩内需年初财政政策和货币政策仍有较大发力空间以实现经济稳增长降准降息可期随着政策推进及资金面改善预计一季度市场将震荡向上修复春季行情有望启动关注量能变化以及板块轮动本文推荐理由和目标价仅供参考并不构成买卖建议股市有风险投资需谨慎2023年一季度股票组合推荐表投资主线潜力股中国太保601601招商银行600036中国电建601669旗周期滨集团601636万科A000002万华化学600309中航重机600765神火股份000933通策医疗600763爱美客300896五粮液000858隆平高消费科000998海大集团002311安井食品603345三花智控002050和而泰002402中国中免601888上海机场600009宁德时代300750亿纬锂能300014科达利002850阳光电力设备及新能源汽电源300274东方电缆603606创世纪300083华能国际车600011分众传媒002027卫宁健康300253洁美科技002859TMT及其他兆易创新603986立讯精密002475本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明2023年一季度股票组合中国太保601601投资主题寿险改革投资要点2022年12月30日国内首家AHG上市险企中国太保于2020年6月通过发行GDR主要指标2022Q3于伦敦交易所上市成为国内首家同时在上海香港伦敦三地上总股本万股962034市的中国险企通过发行GDR引进资本的同时也引进诸多专业化人流通A股股本万股684504士加入管理层提高了公司管理的专业化和国际化着眼于与全球2022年预测EPS元258保险行业接轨有效确保改革20的顺利推进每股净资产元23062022Q3单季净利润高增2022年前三季度公司实现保险业务收每股资本公积元828入324647亿元同比增长77实现净利润20272亿元同比每股未分利润元1078下降106其中2022Q3单季净利润同比增长295拉动前三季度净利润降幅收窄市场数据2022年12月30日寿险新业务价值增速延续逐季向好趋势2022年前三季度太保寿收盘价元2452险实现保险业务收入189739亿元同比增长44其中新保业市盈率倍950务收入同比增长310新业务价值增速延续逐季向好趋势前三市净率倍106季度实现新业务价值7548亿元同比下降378降幅较上半年12月最高价元2790进一步收窄其中三季度单季新业务价值增速由负转正12月最低价元1792产险保费稳健增长2022年前三季度太保产险实现保险业务收入股价走势133885亿元同比增长125其中车险业务收入71708亿元同比增长78非车险业务收入62177亿元同比增长185综合成本率978同比下降19个百分点其中综合赔付率702同比下降06个百分点综合费用率276同比下降13个百分点投资收益率下降受股市波动影响2022年前三季度公司投资资产年化净投资收益率为41同比下降02个百分点年化总投资资料来源东莞证券研究所Wind资讯收益率为41同比下降12个百分点投资建议公司坚守价值坚信长期不断做精做深保险主业聚焦重点领域和关键环节持续深化转型改革打造高质量发展新高地预计公司2022-2023年EPS分别为258元315元维持买入评级风险提示寿险改革不及预期长端利率下行风险极端气候自然灾害和人为事故等引发巨灾产生大额赔付影响公司经营稳定性的风险市场大幅波动导致公司投资遭受严重损失的风险请务必阅请参阅最后一页的免责声读末页声明2明2023年一季度股票组合招商银行600036投资主题优质蓝筹投资要点2022年12月30日经营业绩稳步增长2022年1-9月招商银行实现营业收入264833主要指标2022Q3亿元同比增长534实现归属于股东的净利润106922亿元同比增长1421其中净利息收入和非利息净收入分别同比增长763总股本万股2521985和192非利息净收入中净手续费及佣金收入同比增长002其流通A股股本万股2062894中财富管理手续费及佣金收入同比减少1310是主要拖累项其他2022年预测EPS元534净收入同比增长764主要是招银金租的经营租赁收入增加每股净资产元3169每股资本公积元259零售贷款增幅同比放缓截至2022年9月末招商银行贷款和垫款总每股未分利润元1957额较上年末增长762占资产总额的比例为6175较上年末153pcts其中零售贷款较上年末增加175878亿元增幅589增幅同比有所放缓主要因居民个人住房贷款需求减少同时疫情反市场数据2022年12月30日复冲击下小微客户信贷需求偏弱收盘价元3726市盈率697净息差同比收窄2022年1-9月招商银行净利差230净息差241市净率倍118同比分别下降9和7个基点主要是受生息资产收益率同比下降的影12月最高价元5079响一方面LPR多次下调叠加融资需求疲弱贷款收益率下行另一12月最低价元2630方面近年来利率中枢下移债券投资收益率同步下降资产质量总体稳定2022年三季度末招商银行不良贷款率095股价走势环比持平拨备覆盖率45567较2022H1上升161pcts2022年1-9月信用成本年化081同比上升032pct主要是因为招商银行对贷款和垫款前瞻审慎地增提损失准备投资建议2022年以来在复杂的国内外经营环境下招商银行继续保持战略稳定公司治理机制稳定经营管理稳定人才队伍稳定预估公司2022年EPS为534元对应PE为697维持买入评级风险因素疫情形势变化的不确定性导致居民消费企业投资恢复资料来源东莞证券研究所Wind资讯不及预期的风险房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软银行资产质量承压的风险市场利率下行导致银行资产端收益率下滑净息差持续承压的风险请务必阅请参阅最后一页的免责声读末页声明3明2023年一季度股票组合中国电建601669投资主题稳增长投资要点2022年12月30日能源电力建设领域龙头1-11月新签同比高增501公司抢抓新能源和抽水蓄能开发资源积极获取新能源和抽水蓄能建设任务主要指标2022Q31分月度来看1-11月分别新签合同金额655亿元557亿元总股本亿股1511264亿元863亿元524亿元1909亿元421亿元453亿流通A股股本万股110元1085亿元1031亿元570亿元同比分别增长31002021每股收益元07312712118401287-13725410291405每股净资产元667-2311月单月新签合同订单增速回落2分业务来看11每股资本公积元194月新签订单中能源电力366亿占比64310月占比为418每股未分利润元387基础设施166亿占比290水资源与环境218亿占比383分地区来看11月新签订单境内333亿元同比下降154境外238亿元同比上升247市场数据2022年12月30日稳增长政策频出基建仍为主线国务院总理李克强12月20日收盘价元708主持召开国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施市盈率倍969落地见效推动经济巩固回稳基础保持运行在合理区间提出市净率倍106推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量符合冬12月最高价元981季施工条件的项目不得停工重大项目建设和设备更新改造在当12月最低价元665前和未来一段时间对扩投资带消费仍将发挥重要作用公司有望持续受益股价走势公司前三季度营收增长稳健归母净利润增速较高公司前三季度实现营业收入397093亿元同比上升263实现归属于上市公司股东的净利润8615亿元同比上升1868单季度看2022Q3公司实现营业收入131065亿元同比下滑370实现归母净利润2513亿元同比上升1731归母净利润增速显著高于营收的主要原因有公司2022Q3财务费用的减少比去年同期下降673亿元所得税费用降低比去年同期下降38亿元资料来源东莞证券研究所iFinD抽水储能建设领域绝对主力政策催化抽水蓄能市场将迎来高速增长抽水蓄能是目前技术最成熟经济性最优也是最具大规模开发条件的一个储能方式公司参与了国内90以上抽蓄电站的规划设计和工程建设根据国家能源局发布的抽水蓄能中长期发展规划2021-2035提出到2025年抽水蓄能投产总规模达到6200万千瓦以上到2030年抽水蓄能投产总规模达到12亿千瓦左右比十四五再翻一番2022-2030年区间复合增速达到14作为抽水蓄能建设龙头公司有望充分受益投资建议预测公司2022-2023年EPS分别为066070元当前股价对应PE估值为10731011倍维持买入评级风险因素新签订单增速下滑疫情对生产经营活动的影响回款进度不及预期请务必阅请参阅最后一页的免责声读末页声明4明2023年一季度股票组合旗滨集团601636投资主题浮法玻璃龙头投资要点2022年12月30日优质浮法玻璃龙头具有规模优势公司从事玻璃产品制造与销售主要指标2022Q3经过10多年的发展公司已成为一家集硅砂原料玻璃及玻璃深加工光伏新材料玻璃电子玻璃药用玻璃研发生产销售为一体的大总股本亿股27型玻璃企业集团是国内建筑原片规模最大的企业之一截止2022H1流通A股股本万股27公司拥有25条优质浮法生产线2条光伏玻璃生产线2条高铝电子玻2021每股收益元074璃生产线1条中性硼硅药用玻璃生产线以及在建4条光伏压延玻璃每股净资产元451生产线1条中性硼硅药用玻璃生产线正在筹建的包括4条光伏玻璃每股资本公积元082生产线2条高性能电子玻璃生产线2条中性硼硅药用玻璃生产线每股未分利润元240以及11条镀膜玻璃生产线具备规模优势市场数据2022年12月30日持续推进中长期发展战略规划进一步提升竞争实力公司已构建优质浮法玻璃原片节能建筑玻璃光伏玻璃高铝电子玻璃中性硼收盘价元1139硅玻璃产业发展格局事业合伙人计划员工持股计划和项目跟投机市盈率倍1536制有效促进了核心管理团队与骨干员工利益与公司战略发展规划密市净率倍253切相关度公司进一步完善产业链拓展与产品高端化整合利用现有12月最高价元1900资源扩大生产规模坚持走高质量发展路线进一步增强和提高公12月最低价元778司品牌影响力与行业地位公司的核心竞争力和综合实力持续提升积极实施回购股份计划和大股东增持计划多维度提升公司资本市场股价走势形象和品牌价值表现2022年前三季度业绩承压公司2022年前三季度实现营业收入9839亿同比下滑909归母净利润1249亿同比下滑660322年Q3单季度实现营业收入3347亿同比下滑1612归母净利润169亿同比下滑8842业绩承压主要是由下游市场需求不及预期疫情反复及原材料成本维持高位等因素所导致的地产利好政策频出有助于浮法玻璃行业需求复苏浮法玻璃行业对资料来源东莞证券研究所Wind资讯房地产市场的依赖程度较高受较多超预期不利因素影响房地产市场经历了前所未有的挑战为认真做好稳地产稳市场保交楼保民生等工作各部门近期频繁释放利好政策政策效果有望逐步显现将不断推动市场回暖地产行业预计将陆续底部回升有助于浮法玻璃行业需求复苏总结与投资建议公司产能布局得当区位优势明显制订了明确的中长期发展规划且高端电子玻璃中性硼硅药用玻璃及光伏玻璃项目助力公司产业结构调整提升盈利值得期待预计公司20222023年EPS分别为074元和104元对应股价PE分别为2122倍和1510倍维持买入评级风险提示房地产竣工需求不达预期新投产业务进展缓慢请务必阅请参阅最后一页的免责声读末页声明5明2023年一季度股票组合万科A000002投资主题房地产投资要点2022年12月30日地产行业龙头国内领先的城乡建设与生活服务商2014年公司第四个十年发展规划中将三好住宅供应商的定位延申为城主要指标2022Q3市配套服务商2018年公司将定位进一步升级为城乡建设与总股本亿股116生活服务商公司业务聚焦全国经济最具活力的三大经济圈及流通A股股本万股97中西部重点城市在巩固住宅开发和物业服务固有优势的基础上2021每股收益元208业务已延伸至商业长租公寓物流仓储酒店与度假教育等每股净资产元2073领域2016年公司首次跻身财富世界500强位列榜单每股资本公积元159第356位2017年2018年2019年2020年2021年和2022每股未分利润元847年接连上榜分别位列榜单第307位第332位第254位第208位第160位和第178位市场数据2022年12月30日公司前三季度营收增速良好经营保持稳健公司前三季度实现营收盘价元1820业收入33767亿元同比增长244实现归属于上市公司股东市盈率倍874的净利润1705亿元同比增长222022Q3公司实现营业收入市净率倍08813076亿元同比增长253实现归属于上市公司股东的净利12月最高价元2309润483亿元同比下降144前三季度归属于上市公司股东的12月最低价元1313净利润增速低于营业收入增速的主要原因在于毛利率下滑股价走势地产利好政策频出公司有望受益12月召开中央经济工作会议本次会议对明年经济工作提出五大要求将扩大内需放在首位在扩大内需的方面提到支持住房改善而刘鹤副总理在第五轮中国欧盟工商领袖和前高官对话上指出房地产是国民经济的支柱产业我们认为房地产市场的复苏对于2023年经济的增长至关重要公司作为地产行业龙头有望受益资料来源东莞证券研究所iFinD投资建议预测公司2022-2023年EPS分别为208226元当前股价对应PE估值为865796倍维持买入评级风险因素新签订单增速下滑疫情对生产经营活动的影响回款进度不及预期请务必阅请参阅最后一页的免责声读末页声明6明2023年一季度股票组合万华化学600309投资主题聚氨酯龙头投资要点2022年12月30日投资建设高端聚烯烃项目进一步提升竞争力公司12月13日公告主要指标2022Q3公司发布对外投资公告计划在烟台工业园实施乙烯二期工程建设总股本万股313975120万吨年乙烯及下游高端聚烯烃项目实现自主开发的POE差异流通A股股本万股313975化专用料等高端聚烯烃产品产业化目前我国乙烯产业下游高端产品2022年预测EPS元严重依赖进口聚乙烯弹性体是化工新材料的重要组成部分其中聚550烯烃弹性体POE差异化专用料等高端聚烯烃产品高度依赖进口每股净资产元2358公司经过多年自主技术开发已完全掌握相关技术本次规划项目占每股资本公积元069地约1215亩主要建设120万吨年乙烯裂解装置25万吨年低密度每股未分利润元2121聚乙烯LDPE装置220万吨年聚烯烃弹性体POE装置20万吨年丁二烯装置55万吨年裂解汽油加氢装置含3万吨年苯乙市场数据2022年12月30日烯抽提40万吨年芳烃抽提装置以及配套辅助工程和公用设施收盘价元9265项目计划投资176亿元人民币建设资金以自有资金与银行贷款组合市盈率1685的形式筹集该项目已经获得山东省发展和改革委员会审批通过预市净率倍393计于2024年10月开始陆续投产12月最高价元1008612月最低价元7120MDITDI价格相比三季度末下降看好房地产市场修复带来的需求回暖根据百川盈孚的数据截至12月30日聚合MDI纯MDITDI的参股价走势考价格分别是每吨146751720018900元相比三季度末-927-1610-550同比-2747-17312313当前MDITDI处于传统淡季需求较弱同时供给端海内外均有装置停产检修或减产目前行业处于供需双弱的状态随着我国房地产支持政策的出台房地产家电家居市场有望逐步修复利好MDITDI需求和价格回升资料来源东莞证券研究所Wind资讯投资建议公司已形成深度一体化的聚氨酯石化精细化学品及新材料三大产业集群通过持续加大技术创新不断延伸产业链扩大高端化产品生产公司将进一步夯实龙头地位实现持续发展预计公司20222023年基本每股收益是550元和72元维持买入评级风险提示俄乌冲突不确定性导致能源价格大幅波动风险行业竞争加剧风险宏观经济或承压导致下游需求不及预期风险产品价格价差下降风险天灾人祸等不可抗力事件的发生请务必阅请参阅最后一页的免责声读末页声明7明2023年一季度股票组合中航重机600765投资主题锻造投资要点2022年12月30日业绩同期大幅提升2022年前三季度公司实现营收7718亿元同比主要指标2022Q31834主要是本期市场订单增加公司交付能力提升实现归母净利润916亿元同比5046营业收入同比增长成本费用增幅总股本万股147229小于收入增幅利润率得到提升流通A股股本万股1466542022年预测EPS元087经营依旧稳健2022年前三季度销售费用较上年同期增长每股净资产元6871189管理费用较上年同期增长143财务费用较上年同期下降每股资本公积元30314418研发费用较上年同期增长773每股未分利润元273公司在航空锻造产品的研制生产方面积累了雄厚的技术实力在整体模锻件特大型钛合金锻件难变形高温合金锻件环形锻件精市场数据2022年12月30日密轧制等温精锻件理化检测等方面的技术居国内领先水平拥收盘价元3109有多项专利在高技术含量的航空材料如各种高温合金钛合市盈率3565金特种钢铝合金和高性能复合材料应用工艺研究方面居行市净率倍453业领先水平12月最高价元3634投资建议预计公司2022-2023年归母净利润为1288亿元175012月最低价元1991亿元EPS分别为088元119元股价走势风险提示俄乌冲突风险新型号研制进展缓慢客户订单不及预期资料来源东莞证券研究所Wind资讯请务必阅请参阅最后一页的免责声读末页声明8明2023年一季度股票组合神火股份000933投资主题煤铝双主业投资要点2022年12月30日煤铝价格下跌影响三季度业绩2022年前三季度实现归母净利润主要指标2022Q35855亿元同比1546扣非后归母净利润5996亿元同比1686单季度来看2022年Q3实现归母净利润1319亿元同比总股本万股225099576环比-490扣非后归母净利润1455亿元同比721流通A股股本万股223146环比-441受煤炭电解铝价格下跌影响公司三季度业绩环比回2022年预测EPS元313落每股净资产元642每股资本公积元125加速产能转型升级煤铝业务盈利有望好转截至2022年6月30日每股未分利润元373公司电解铝产能170万吨年装机容量2000MW阳极炭块产能56万吨年铝箔8万吨年公司2022年上半年铝产品产量位列全国前十市场数据2022年12月30日位公司拥有煤炭采掘相关的完整生产及配套体系2022年上半年煤炭产量位列河南省第四位是我国无烟煤主要生产企业之一截至收盘价元14962022年6月30日公司控制的煤炭保有储量1343亿吨可采储量629市盈率478亿吨此外控股子公司云南神火90万吨电解铝年产能于2022年4市净率倍233月底全部投产将充分利用云南丰富的水电资源与广西省丰富的氧化12月最高价元1995铝资源水电铝顺应碳中和背景下长期发展趋势12月最低价元864积极切入新能源赛道电池铝箔持续推进公司积极切入新能源赛道股价走势进军铝产业链一体化深加工产品优化公司产品结构增添盈利新增长点公司当前铝箔产能为8万吨包括上海神火铝箔25万吨及神隆宝鼎一期55万吨二期项目拟新建6万吨产能预期2023年下半年逐步投产投产后公司铝箔产能达14万吨参股公司商丘阳光铝材有限公司生产铝箔坯料在产产能11万吨计划再建5万吨神隆宝鼎已经通过了宁德时代的现场认证接下来进入试样和批量供货阶段预资料来源东莞证券研究所Wind资讯计年底实现正常供货关系投资建议公司拥有煤炭及铝两大业务板块产能及市场认可度均占优势将助力公司业务营收和业绩快速增长预计公司2022-2023EPS分别为313元和347元维持买入评级风险因素1宏观经济及周期性风险2原材料供应的风险3电价调整及限电风险4环保风险5安全生产等风险请务必阅请参阅最后一页的免责声读末页声明9明2023年一季度股票组合通策医疗600763投资主题受益于疫后复苏民营口腔医疗服务龙头投资要点2022年12月30日公司是国内领先的民营口腔医疗服务平台公司致力于打造有使命主要指标2022Q3感将医学精神和科学精神完美结合集临床科研教学三位一体的大型口腔医疗集团截止2022年上半年末公司拥有已营业口腔医总股本万股32064疗机构65家公司打破口腔医疗机构简单的连锁化经营模式坚持自流通A股股本万股32064身区域总院分院模式形成旗下医院的品牌医疗资源优势2022年预测EPS元207成为通策医疗竞争力的基石目前公司在浙江省内已经拥有杭口平每股净资产元1030海区域集团杭口城西区域集团宁波口腔医院集团杭口绍兴区域每股资本公积元000集团和杭口浙中区域集团5家口腔区域集团由此扩张分院形成多每股未分利润元936个区域总院分院区域医院集群公司将每个区域总院打造为当地规模水平均领先的医院由区域总院平台对医生医疗服务技能市场数据2022年12月30日学术地位形成支撑并在区域内形成品牌影响力分院作为总院的收盘价元15299护城河可将品牌影响力快速推开实现医疗资源的优化及客户就市盈率7391诊便捷在较短时间内积累客户资源获取市场份额市净率倍1486公司前三季度业绩受疫情影响2022前三季度公司实现营业收入12月最高价元208502139亿元同比增长014归母净利润515亿元同比下降12月最低价元110021692扣非归母净利润497亿元同比下降18662022年Q3单季度营业收入为821亿元同比上升029归母净利润为220亿股价走势元同比下滑1847扣非归母净利润为211亿元同比下滑2074公司上半年受疫情影响较大同时第三季度新增义乌区域部分时间段防控宁波区域部分静默等同时为实现逆势扩张公司储备大量人才人力成本支出攀升主要是杭口集团为新建的城西总院区紫金港医院滨江未来医院等大型口院以及新设蒲公英分院的医护人才等储备共计1000余人Q3增加人力成本近4000资料来源东莞证券研究所Wind资讯万投资建议公司是国内领先的民营口腔医疗服务平台区域总院分院的发展模式在省内已取得初步验证有望在省外进一步扩张我们预计公司2022年2023年的每股收益分别为207元262元当前对应PE分别为74倍58倍维持买入评级风险因素新冠疫情风险市场竞争加剧风险种植牙业务增速不及预期等请务必阅请参阅最后一页的免责声读末页声明10明2023年一季度股票组合爱美客300896投资主题受益于疫后复苏医美龙头投资要点2022年12月30日公司是国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业公司立主要指标2022Q3足于生物医用材料的研发和转化致力于重组蛋白和多肽等生物医药的开发已成功实现注射类透明质酸钠系列产品及聚对二氧环己酮面总股本万股21636部埋植线的产业化并建立了医用几丁糖聚乳酸等生物医用材料的流通A股股本万股8858产品技术转化平台产品临床应用涵盖医疗美容外科修复以及代谢2022年预测EPS元658疾病治疗等领域目前公司已经形成全方位的已上市产品及在研产每股净资产元2566品组合公司已拥有七款获得国家药监局批准的类医疗器械产品每股资本公积元1577是国内获得国家药监局认证用于非手术医疗美容类医疗器械数量每股未分利润元848最多的企业包含五款基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂一款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂一款PPDO面部埋植线产品多年来公司市场数据2022年12月30日产品的安全性和有效性得到了下游医疗机构以及终端消费者的充分收盘价元56635认可品牌影响力日益增强据弗若斯特沙利文研究报告统计公司市盈率8610透明质酸钠类注射产品连续多年在国产厂商中市场份额排名蝉联第市净率倍2207一12月最高价元63000三季度开启疫后复苏公司业绩表现优秀分季度来看2022年三季12月最低价元38941度公司单季度营业收入突破6亿元同比增长5515营收增速较二季度呈现明显改善2022年三季度公司实现归母净利润401亿元股价走势再创季度新高同比增长41552022年二季度国内局部地区疫情发散公司销售收入占比较高的一线城市受到了较为严格和长期的控制随着疫情逐步好转全国线下经营快递物流等逐渐恢复正常二季度被抑制的医美消费需求逐步释放推动医美产品销量增长叠加公司新老产品共同发力对公司三季度业绩起到一定提振作用资料来源东莞证券研究所Wind资讯投资建议公司专注于医美产品系国内玻尿酸注射针剂龙头享受医美行业红利公司医美产品管线逐渐丰富完善新品童颜针推广顺利未来将进军体重管理市场具备高成长性我们预计公司2022年2023年的每股收益分别为665元970元当前对应PE分别为85倍58倍维持买入评级风险因素新冠疫情风险市场竞争加剧风险新产品研发和注册风险和新产品市场接受度不及预期等请务必阅请参阅最后一页的免责声读末页声明11明2023年一季度股票组合五粮液000858投资主题内部动能有望进一步增强投资要点2022年12月30日公司Q3业绩表现亮眼公司2022年前三季度实现营业总收入55780主要指标2022Q3亿元同比增长1219实现归母净利润19989亿元同比增长总股本万股3881611536单季度看步入三季度受中秋国庆双节旺季备货催化流通A股股本万股388145公司动销季环比有所改善八代普五动销延续良好态势2022年1-92022年预测EPS元696月公司在全国21个营销战区中共有14个战区的动销实现了正增每股净资产元2765长较1-4月增加了3个作为高端白酒公司业绩在疫情扰动下仍每股资本公积元069表现出一定的韧性库存整体良性Q3业绩表现亮眼2022Q3公每股未分利润元1981司实现营业收入14557亿元同比增长1224实现归母净利润4890亿元同比18502022Q3公司经营活动现金流净额为8898市场数据2022年12月30日亿元同比增长332022年三季度末公司的合同负债为2963亿收盘价元18069元较二季度末增加1086亿元市盈率2596市净率倍654产品结构持续优化产品方面公司核心产品八代普五的市场地位12月最高价元22406持续巩固经典五粮液发力2000元白酒市场以强化品牌影响力12月最低价元13233在夯实五粮液主品牌的同时公司致力于系列酒产品结构升级集中力量打造五粮春五粮醇五粮特曲尖庄四大全国性战略品股价走势牌今年上半年公司完成了五粮春名门五粮特曲金彩装五粮特曲皇冠版的上市渠道方面公司积极创新渠道扩大直营渠道占比优化渠道结构2022年9月27日公司召开决战四季度大干一百天工作推进会进一步加强了内部动能为顺利实现全年目标奠定了良好基础资料来源东莞证券研究所同花顺公司内部动能有望进一步增强公司近期召开了1218经销商大会延续了稳中求进的总体战略思路公司董事长表示公司今年的渠道利润稳步增长市场价格持续稳定提升其中八代普五的单瓶渠道利润稳步增长运营商盈利水平提升一定程度上提振了市场信心公司作为高端白酒优质企业未来有望持续优化产品矩阵和渠道结构并稳步推进产能建设内部动能有望进一步增强投资建议预计公司2022-2023年EPS分别为696元与812元维持买入评级风险提示原材料价格波动风险产品提价不及预期渠道开展不及预期食品安全风险请务必阅请参阅最后一页的免责声读末页声明12明2023年一季度股票组合隆平高科000998投资主题关注转基因业务进程投资要点2022年12月30日隆平高科是我国种业龙头2021-2022年年度经营业绩实现稳健增长主要指标2022Q3公司作为我国种业龙头业务涵盖种业运营和农业服务两大总股本万股131697体系在种子业务方面公司水稻玉米蔬菜食葵谷子等核心流通A股股本万股129598品类全球领先小麦棉花油菜马铃薯等品类快速发展受益于2022年预测EPS元012农产品价格维持高景气以及公司优质品种的地位公司2021-2022年每股净资产元387年度经营业绩实现稳健增长根据公司发布的2021-2022年度经营情每股资本公积元228况报告其中业务年度期间为2021年10月1日-2022年9月30日每股未分利润元1222021-2022业务年度公司收入3960亿元同比增长2478种子销售数量164亿公斤同比增长2117市场数据2022年12月30日收盘价元1607公司转基因业务加速发展公司在转基因玉米研发基因编辑水稻市盈率13303各作物分子标记辅助育种等形成了成熟稳定的研发布局玉米转基因市净率倍415创新前端以杭州瑞丰生物科技有限公司隆平生物技术海南有限12月最高价元2437公司形成双驾马车协同推进玉米转基因性状开发后端以玉米科12月最低价元1340学院联创种业为主推进品种转育目前隆平高科的参股公司杭州瑞丰转基因玉米瑞丰125转基因玉米瑞丰8转基因耐除草剂玉米股价走势nCX-1已获得生产应用的安全证书公司市场主导玉米品种裕丰303等均已完成生物育种产业化的各项准备工作玉米品种和转基因性状的产品线进一步丰富公司在生物育种板块持续发力随着我国转基因商业化进程推进在我国转基因玉米产业化开放以后隆平高科有望成为市场主力军资料来源东莞证券研究所同花顺投资建议预计公司2022-2023年EPS分别为012元与032元维持买入评级风险提示极端天气影响新冠疫情反复影响疫病大规模爆发原材料价格波动风险汇率波动风险请务必阅请参阅最后一页的免责声读末页声明13明2023年一季度股票组合海大集团002311投资主题饲料需求有望增加投资要点2022年12月30日公司是饲料行业龙头2022年前三季度营收稳健增长公司主营水主要指标2022Q3产和畜禽饲料的研发生产和销售并向动保动物种苗畜禽养总股本万股166116殖和健康食品等全产业链发展经过多年的发展公司在海内外拥流通A股股本万股165835有600余家分子公司超35000名员工设立1个中央研究院3大研2022年预测EPS元173发中心十余个研发中试基地2021年公司饲料销量达到1963万每股净资产元985吨位居全国第二已在市场中形成了一定的品牌影响力2022年每股资本公积元316前三季度公司营收稳健增长利润改善明显2022年1-9月公司实每股未分利润元584现营业收入78955亿元同比增长2277实现归母净利润2102亿元同比增长2034市场数据2022年12月30日收盘价元6173公司多维布局提升自身竞争力公司全产业链布局饲料规模保持市盈率3568领先地位分地区看公司持续精耕与下沉市场积极拓展海外市场市净率倍627在经营的同时公司注重产品研发研发水平保持行业领先产能方12月最高价元7530面公司持续加大产能布局产能有望稳步释放人才管理与激励方12月最低价元5239面公司拥有专业的管理团队并制定了积极的激励措施一定程度上彰显了对公司未来发展的信心股价走势公司饲料需求有望增加根据农业农村部数据显示我国能繁母猪存栏量自2022年5月环比回升截至2022年10月已连续6个月环比转正根据生猪养殖周期从能繁母猪到生猪出栏大致需要10个月左右的时间预计生猪供给2023年一季度左右将出现回升进而带动猪料需求增加同时家禽饲料需求有望跟随家禽产量回升而回资料来源东莞证券研究所同花顺升水产反刍及宠物饲料有望保持稳增投资建议预计公司2022-2023年EPS分别为173元与270元维持买入评级风险提示极端天气影响新冠疫情反复影响疫病大规模爆发原材料价格波动风险汇率波动风险请务必阅请参阅最后一页的免责声读末页声明14明2023年一季度股票组合安井食品603345投资主题关注需求复苏投资要点2022年12月30日公司Q3业绩实现良性增长公司作为速冻食品行业龙头产品矩阵较主要指标2022Q3为丰富具有300多个速冻食品品种已在市场中形成了一定的品牌总股本万股29329影响力2022年前三季度公司实现营业收入8156亿元同比增长流通A股股本万股291423378实现归母净利润689亿元同比增长3962单季度看虽2022年预测EPS元359部分地区疫情反复对B端需求产生一定影响公司主营业务仍表现稳每股净资产元3839健叠加新宏业放量Q3业绩良性增长2022Q3公司实现收入2881每股资本公积元2733亿元同比增长3079实现归母净利润236亿元同比增长6173每股未分利润元975防疫政策放开BC端需求有望增加此前疫情在国内反复对餐饮产市场数据2022年12月30日业链造成较大冲击一定程度上影响了终端需求近期国内防疫政策收盘价元16188逐步放开餐饮等消费场景陆续恢复有望增加公司产品在B端的需市盈率4508求此外2020年疫情发生后宅经济发展速度较快考虑到四季度为市净率倍422传统的速冻食品需求旺季预计将一定程度上刺激消费者对公司C端12月最高价元17482产品需求的增加12月最低价元10157公司盈利水平有进一步释放空间2022Q3受成本压力趋缓以及预制股价走势菜毛利率提高等因素影响公司盈利能力整体有所提升2022Q3公司的毛利率为1960同比增加128个百分点净利率为823同比增加150个百分点展望四季度随着餐饮链的陆续恢复速冻食品需求有望延续一定增长同时新宏业新柳伍并表有望为公司业绩带来一定增量预计公司盈利能力有进一步增长空间投资建议预计公司2022-2023年EPS分别为359元与462元维持买资料来源东莞证券研究所同花顺入评级风险提示市场竞争加剧风险食品质量安全风险宏观经济下行风险原材料价格波动风险请务必阅请参阅最后一页的免责声读末页声明15明2023年一季度股票组合三花智控002050投资主题汽零业务高增回购彰显信心投资要点2022年12月30日公司营收利润双增2022年前三季度公司实现营业收入15598亿元主要指标2022Q3同比增长3310实现归母净利润1628亿元同比增长2586但Q3来看公司实现营收5439亿元同比增长3444实现归母净利润624总股本万股359087亿元同比增长3306流通A股股本万股3527602022年预测EPS元064公司为冷配龙头商用冷配业务较稳健我国是全球空调冰箱最大的每股净资产元324制造基地产销量居世界首位顺应世界环保潮流节能变频和智能每股资本公积元008化已成为趋势全球各国对控制元器件市场纷纷提出了一系列新的要每股未分利润元205求也带来了新的发展机遇公司作为制冷控制元器件行业的龙头企业积极抓住能效升级冷媒切换多联机厨电储能领域等相关业市场数据2022年12月30日务产品的发展关注双碳背景下的发展机遇持续拓展客户群体2122深化产品力规划加强商机的获取和转化提升产品销量商用大明收盘价元市盈率3317市园区建设搬迁按计划推进近期启动了制造园区搬迁市净率倍656公司汽车业务高增第二增长曲线快速发展全球汽车行业已得到了12月最高价元3388高速发展尤其是近几年新能源汽车的快速放量带动了汽车空调和12月最低价元1316热管理产品市场需求持续大幅增长三花汽零注入后充分发挥与公司原有业务的协同效应公司专注于新能源汽车空调及热管理系统的股价走势深入研究由零部件切入并逐渐向组件和子系统发展已成为法雷奥大众奔驰宝马沃尔沃丰田通用吉利比亚迪上汽蔚来等客户的合作伙伴回购股份彰显公司发展信心2022年10月公司发布回购公告拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份回购股份后续用于股权激励计划或员工持股计划本次回购金额不低于人民币20000万资料来源东莞证券研究所iFind元且不超过人民币40000万元回购价格不超过人民币3600元股公司回购股份用于激励有利于核心员工与公司形成利益捆绑激励员工再接再厉完善长效激励机制彰显公司未来发展信心盈利预测公司为冷配龙头商用冷配业务较稳健汽零业务高增未来成长可期预计三花智控2022年2023年归母净利润为2297亿元2967亿元风险疫情风险宏观经济波动风险原材料价格波动风险全球资产配置和海外市场拓展风险汇率变动风险等请务必阅请参阅最后一页的免责声读末页声明16明2023年一季度股票组合和而泰002402投资主题国内智能控制器龙头企业投资要点2022年12月30日公司营收微增控制器板块盈利水平提升2022年前三季度公司实主要指标2022Q3现营业收入4421亿元同比增长099实现归母净利润332亿元同比下降2427单Q3来看公司实现营业收入1538亿元同比增长总股本万股91434093其中控制器业务板块毛利率及净利润率持续提升毛利率环比流通A股股本万股80207增长112归属于母公司净利润率环比增长1382022年预测EPS元065每股净资产元436公司传统业务稳健汽零业务高增2022第三季度家电板块营收环每股资本公积元112比基本持平毛利率有所提升电动工具板块客户去库存速度慢于预每股未分利润元186期影响了出货导致收入和毛利率均有下降2022年前三季度公司电动工具获得了客户多个新项目目前正在研发过程中预计随着客户市场数据2022年12月30日去库存进入尾声和公司在客户中份额的进一步提升该板块收入增1458速将快速恢复智能家居板块业绩表现较好国内市场开拓顺利收收盘价元入同比增长接近12汽车电子板块实现营业收入同比增长7472前市盈率2239期客户项目整体推进顺利新客户和项目拓展快速汽车电子业务的市净率倍334长期发展获得坚实保障12月最高价元280312月最低价元1173公司储能业务进展顺利在布局储能业务核心部件的同时公司也积极布局大型户外储能设备控制业务以及家庭储能业务在储能业务领股价走势域目前公司跟国内外大客户保持了密切合作取得多个新客户及新项目2022年上半年实现销售收入221760万元2022年前三季度储能业务板块实现营业收入对比半年度增长6660三季度开拓了5-6家新客户获取了十几个新项目为储能业务后续发展加强动力支持子公司铖昌科技布局相控阵TR芯片相控阵TR芯片是相控阵雷达最核心的元器件之一能够有效提高下游装备的性能提升装备的信息资料来源东莞证券研究所iFind化能力在雷达通信等领域中得到广泛应用公司突破了相控阵TR芯片在性能体积成本等问题上面临的挑战掌握了实现低功耗高效率低成本高集成度的核心技术随着相控阵雷达应用比例不断提升铖昌科技产品的市场空间也在不断增大另一方面相控阵TR芯片作为卫星载荷系统中天线分系统的重要组成随着卫星互联网产业快速发展其增量市场迎来全新机遇盈利预测公司形成以家电智能控制器电动工具智能控制器为业务基础以汽车电子智能控制器储能业务智能家居智能控制器为发展动力的产业结构未来发展可期预计和而泰2022年2023年归母净利润为596亿元810亿元风险疫情风险宏观经济波动风险原材料价格波动风险市场竞争加剧风险研发失败风险等请务必阅请参阅最后一页的免责声读末页声明17明2023年一季度股票组合中国中免601888投资主题业绩修复投资要点2022年12月30日公司2022年前三季度受疫情冲击业绩符合预期公司2022年上半主要指标2022Q3年实现营业收入39364亿元同比下降2047实现归属于上市公司股东的净利润4628亿元同比下降4548其中三季度实现营收总股本万股20688611714亿元同比下降1617实现归母净利润690亿元同比下流通A股股本万股195248降77962022年以来疫情持续蔓延并散发至多个省市对公司客2022年预测EPS元376源造成明显冲击每股净资产元2329每股资本公积元838防控取消客流进入全面恢复阶段12月新十条及乙类乙管后我每股未分利润元1307国已基本取消防控要求国内客流进入全面复苏阶段参考美国及香港经验预计疫情达峰后国内国际客流将快速反弹根据航班管家截至2022年12月29日民航每日航班量已恢复至7032架次民市场数据2022年12月30日航局宣布基本取消出入境限制仅要求持48小时核酸阴性证明即可收盘价元21603登机入境预计机场免税业务将快速修复市盈率5739市净率倍928海口国际免税城开业海棠湾打造高端商业聚集区公司海口国际12月最高价元23609免税城于10月28日开业规划建筑面积达15万平方米是全球最大12月最低价元15359旅游零售综合体海棠湾方面中免与太古里合作开发三期地块万象城等业态同样宣布入驻预计海棠湾将打造高端商圈有望吸股价走势引高端奢侈品品牌入驻海南进一步提升精品品类销售额占比改善收入结构投资建议预计公司2022-2023EPS分别为376元和652元维持买入评级风险提示国内散点疫情高峰可能短暂影响公司客流市内店政策资料来源东莞证券研究所Wind资讯落地可能不及预期线上有税零售市场拓展可能不及预期海外新店开业后效果可能不及预期近期疫情扰动可能导致行业竞争加剧等请务必阅请参阅最后一页的免责声读末页声明18明2023年一季度股票组合上海机场600009投资主题业绩修复投资要点2022年12月30日2022前三季度营收承压2022年前三季度公司实现营收4129亿元主要指标2022Q3同比下降3206归母净利润为-2103亿元同比下降96462022Q3公司营收为2964亿元同比下降3067归母净利润为-845总股本万股248848亿元同比下降15645流通A股股本万股1093482022年预测EPS元-098防疫要求基本取消航班客流复苏在即2022年来疫情防控要求逐步每股净资产元1631放松2022年5月文旅部发文收窄跨省游熔断范围至出行中高每股资本公积元667风险地区的县市跨省游初步复苏2022年6月卫健委在第九版新每股未分利润元804冠防控方案中调整密接入境人员隔离时间为73工信部宣布行程卡摘星2022年11月进一步优化防控二十条措施出台73调整为532022年12月7日新十条措施出台基本取消国内出行市场数据2022年12月30日限制2022年12月26日国务院联防联控机制宣布对新冠实行乙类乙收盘价元5771管基本取消出入境要求2022年以来防疫限制快速松动目前旅市盈率-5867游出行已基本取消所有限制国内国际客货运航班量即将进入全面复市净率倍354苏阶段12月最高价元630812月最低价元45512026年重签免税合同有望提升抽成比例上海机场在疫情期间与日上免税行签订了补充协议调整抽成模式为与国际客流挂钩且上有封顶股价走势的模式预计短期内压制公司业绩反弹速度我们认为上海机场2025年将与中免重新签订合约回归保底与抽成取其高者的模式提升盈利能力投资建议上海机场是我国最大的国际枢纽机场预计客流恢复后盈利能力将快速修复预计公司2022-2023年EPS分别为-097元07元维持买入评级资料来源东莞证券研究所Wind资讯风险因素1新冠疫情短期高峰压制客流2宏观经济下行影响需求3机场商业出租率提升不及预期请务必阅请参阅最后一页的免责声读末页声明19明2023年一季度股票组合宁德时代300750投资主题新能源汽车投资要点2022年12月30日电池新产品不断出新引领行业发展公司持续加大研发投入主要指标2022Q32022年前三季度研发费用10577亿元同比增长130186月发布的麒麟电池系统集成度创全球新高实现续航快充安全寿总股本万股244251命效率以及低温性能的全面提升目前与极氪问界等车型合流通A股股本万股198271作未来市场展望良好钠电池已与部分乘用车客户协商有望2022年预测EPS元11512023年正式量产每股净资产元6135每股资本公积元3622全球市占率稳步提升海外客户持续突破根据SNE数据公司依然每股未分利润元2053以遥遥领先的优势排名装车量第一公司2022年1-10月全球动力电池装车量1377GWh市占率达353同比提升41个百分点公司深化全球战略布局前期取得的海外客户定点未来逐步放量并持市场数据2022年12月30日续开拓新业务公司将为宝马奔驰福特等客户供应电池公司收盘价元39342拟在匈牙利投资建设电池工厂产能规划100GWh近日公司位于德市盈率3419国图林根州的首个海外工厂实现锂电池电芯投产海外产能布局有市净率倍641利于稳固全球市占率12月最高价元6090612月最低价元35247储能业务增长快速Q3毛利率有所改善今年以来全球储能市场增长明显提速公司储能业务起量较快三季度储能电池系统销售约股价走势18GWh左右公司储能业务布局全面大储能和户储业务的需求旺盛均呈快速增长态势三季度储能业务毛利率已恢复至两位数水平新落地项目毛利率有所改善2022Q3盈利环比持续改善2022年前三季度公司业务规模增长产销量提升带动业绩大幅增长实现营收210340亿元同比增长18672实现归母净利润17592亿元同比增长12695其中2022Q3实现营收97369亿元同比增长23247环比增长5145实现归母净利润9424亿元同比增长18842环比增长4117随着近两年材料产资料来源东莞证券研究所Wind资讯能持续释放大部分上游材料价格有进一步下降空间同时公司与大部分客户协商确定了价格联动机制后续毛利率有望边际改善投资建议预计公司2022-2024年EPS分别为1141元1824元2529元对应PE分别为34倍22倍16倍全球电动化和储能增长趋势确定公司龙头地位稳固盈利能力有望边际改善维持买入评级风险因素新能源汽车产销不及预期导致动力电池产品需求下滑风险储能产品需求下滑风险原材料价格大幅上涨导致毛利率下滑风险市场竞争加剧风险新产品和新技术迭代风险等请务必阅请参阅最后一页的免责声读末页声明20明