研究报告全文：美股软件及服务公司3Q22业绩梳理收入持续承压盈利能力边际修复2023-01-03行业近况美股软件及服务公司近期陆续发布3Q221业绩我们选取了SalesforceSAPServiceNowAtlassian等26家具有代表性的美股软件及服务上市公司通过分析上述公司在报告期内的业绩情况以期为国内软件及服务公司的研究提供借鉴评论宏观逆风持续报告期内美股软件及服务公司收入同比增速均值为299同比下滑120个百分点环比下滑39个百分点我们认为收入端拖拽因素可大致归纳为1宏观经济下行下游客户投资预算审核趋严审批流程拉长且数字化投入规模有所缩减2俄乌冲突等地缘政治因素影响下部分厂商对全球业务布局进行调整3美元持续升值导致公司以外币结算的收入换算为美元后缩水我们认为宏观经济下行和地缘政治的不稳定是3Q22美股软件及服务行业收入增速放缓的主要原因费用率下降净利率有所回升报告期内美股软件及服务公司净利率均值为-159同比上升19个百分点环比上升66个百分点得益于有效的成本及费用控制按市值划分后发现大中小市值公司的净利率均值分别为-16-71-442环比均趋于改善我们认为大市值公司的净利率均值更高主要由于其强大的产品能力和丰富的产品组合带来了更高的毛利率大市值公司的毛利率均值高于小市值公司72个百分点以及其品牌效应和规模优势带来了更低的费用率大市值公司的销售研发管理费用率均值分别低于小市值公司18164122个百分点估值与建议维持覆盖公司盈利预测评级与目标价不变风险宏观环境景气度汇率风险地缘政治因素