研究报告全文：证券研究报告公司点评报告专业工程深桑达A000032电子云混改落地数据要素市场化未来可期2023年01月02日买入维持证券分析师王紫敬执业证书S0600521080005盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E021-60199781wangzjdwzqcomcn营业总收入百万元42704497506004772680证券分析师黄诗涛同比33162121执业证书S0600521120004归属母公司净利润百万元36288443621huangshitaodwzqcomcn同比69-7640640研究助理张文佳每股收益-最新股本摊薄元股032008039055执业证书S0600122080015PE现价最新股本摊薄63302617051763692zhangwenjiadwzqcomcn关键词TableTag新需求新政策第二曲线股价走势事件TableSummary公司发布关于子公司中电云数智科技有限公司实施混改暨关联交深桑达A沪深300易的进展公告年月日公司及中国电子云公司与国开基202212292821金员工持股平台中电信创签署了增资协议约定外部战投国开制造147业转型升级基金有限合伙员工持股平台云启未来武汉管理咨询中0-7-14心有限合伙中电信创以相同价格向中国电子云公司增资-21-28-35投资要点-4220221420225420229120221230混改实现有效激励此次混改完成后公司持有中国电子云股份60员工持股平台持有中国电子云16股份并作为公司的一致行动人中市场数据电信创中国电子为实控人持有中国电子云16股份外部战投国开基金国资控股持有中国电子云8股份按混改投前中国电子云估收盘价元2015值30亿元增资混改完成后不会影响公司现有业务的稳定性不影响一年最低最高价11982900公司合并报表范围公司仍然为中国电子云控股股东引入员工持股平市净率倍台给予公司估值相对较低体现公司绑定核心人才利益长期做大做强430流通A股市值百中国电子云的决心有利于吸引更多高质量科技人才并筹措资金用于1299199研发投入引入主要由中国电子集团下属二级企业发起成立的中电信万元创有利于促进集团公司业务协同系统性发挥PKS体系优势总市值百万元2292988数据二十条支持先行先试公司提前布局2022年12月19日中基础数据共中央国务院发布关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见数据二十条以数据产权流通交易收益分配安全治理每股净资产元LF469为重点初步搭建我国数据基础制度体系积极鼓励试验探索支持有资产负债率LF8057条件的地方和行业先行先试推动公共数据企业数据个人数据合规总股本百万股113796高效流通使用赋能实体经济发展公司和四川德阳从2021年5月开流通股百万股始合作实施数据安全与数据要素化工程德阳数据交易公司目前已上架A64476交易元件432个完成27个应用场景的开发首批数据元件也在深圳相关研究数交所正式挂网交易未来有望在全国多地拓展公共数据要素市场深桑达A000032云可信国资云千亿空间电子云优势显著我们预计未来政府和央国企数据将全面搭建在云平台上2025年国资央企云使用比例不低于502025创未来年国资云市场空间超1800亿中国电子云背靠中国电子PKS体系实2022-11-10现IaaSPaaSSaaS层全栈自研自主可控中国电子云渠道优势显著已实现国家管网邮储银行等能源金融等行业标杆案例此次引入外部战投进一步拓展央国企渠道有望成为国资云建设主力军盈利预测与投资评级我们维持2022-2024年EPS预测为008039055元我们看好公司基于中国电子全栈信创能力在政企领域的渠道建设能力看好公司未来在数据要素市场的竞争力维持买入评级风险提示政策推进不及预期行业竞争加剧疫情影响生产经营13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告深桑达A三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产34390384334596254493营业总收入42704497506004772680货币资金及交易性金融资产7885777388389771营业成本含金融类37612437975265963454经营性应收款项12113143641771621135税金及附加91106128155存货990381330253942销售费用85699512011454合同资产12355110891483217881管理费用1255199018012180其他流动资产1047139415521764研发费用1011223921022544非流动资产9740102351078411223财务费用290300306300长期股权投资1397192024722982加其他收益175149180218固定资产及使用权资产4397388633702847投资净收益60000在建工程83198911071138公允价值变动-1000无形资产1065147919642485减值损失-262-92-108-116商誉91122152177资产处置收益12000长期待摊费用112112112112营业利润157338019222695其他非流动资产1847172816071482营业外净收支-1000资产总计44130486685674665716利润总额157238019222695流动负债29300335704029347363减所得税464112567795短期借款及一年内到期的非流动负债3183328333833483净利润110826813551900经营性应付款项18161204332535130251减少数股东损益7461809121279合同负债5431567774598763归属母公司净利润36288443621其他流动负债2524417640984865非流动负债5345534553455345每股收益-最新股本摊薄元032008039055长期借款3578357835783578应付债券0000EBIT185262321562893租赁负债135135135135EBITDA2336144030053761其他非流动负债1632163216321632负债合计34645389154563752708毛利率1192119712301269归属母公司股东权益6034612165647186归母净利率085018074085少数股东权益3452363245445823所有者权益合计948697541110813008收入增长率3321165020702104负债和股东权益44130486685674665716归母净利润增长率6948-7581405594022现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流94156928532643每股净资产元530538576631投资活动现金流-425-1404-1506-1423最新发行在外股份百万股1138113811381138筹资活动现金流1604-276-281-286ROIC8842658691062现金净增加额1271-1121065933ROE-摊薄600143675864折旧和摊销483817850868资产负债率7851799680428021资本开支-480-880-953-916PE现价最新股本摊薄63302617051763692营运资本变动-1990-1290394-1182PB现价380375350319数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn