大金融行业说明：按中信二级行业划分，大金融板块包括国有大型银行、全国性股份制银行、区域性银行、证券公司II、保险II、多元金融、房地产开发和运营、房地产服务等细分行业。截至2022年12月21日，大金融板块的总市值约15.15万亿元，其中国有大型银行和证券公司II的总市值较大。大金融板块共有248家公司，其中超过1000亿元的公司共30家。
　　大金融行业的市场表现：以2012年12月21日至2022年12月21日为统计区间，近十年以来，中信一级银行行业、房地产行业以及非银行金融行业指数分别录得122.90%、60.60%、59.51%的区间涨幅，分别位居所有中信一级行业的第15位、第19位和20位，其中银行行业指数整体跑赢沪深300指数。75%的二级子行业录得正收益，保险II和全国性股份制银行Ⅱ的涨幅领先。
　　大金融行业的主要驱动因素：大金融板块具有高盈利、高权益乘数、高经营性现金流、低估值的特点。从估值角度看，当前银行、地产、非银金融板块的市净率均处于历史10年较低分位水平，具备较高的安全边际。
　　代表性被动型主题基金：选取全市场的银行行业、房地产行业、非银金融行业ETF作为大金融板块的被动型主题基金。按Wind分类，共统计出36只大金融行业ETF，细分来看，证券III行业、全国股份制银行III行业、住宅物业开发行业的ETF分别有19只、14只、3只。按大金融全行业进行划分，我们共选出8只具有代表性的大金融板块ETF，包括券商ETF（512000.SH）等，其中规模最大的是证券ETF（512880.SH），为289.3亿元。
　　主动管理型大金融主题基金：行业配置方面，证券II、全国性股份制银行II、区域性银行、房地产开发和运营是多数大金融行业主题基金的重仓细分行业。重仓个股方面，截至2022年9月30日，全市场公募基金重仓持股大金融行业个股122只，持股总市值在全市场重仓持股排名前300名的大金融行业个股有27只。按中信二级行业划分，房地产开发和运营、全国性股份制银行Ⅱ、区域性银行行业持股总市值之和占大金融行业重仓持股总市值比超过50%。保利发展、招商银行、宁波银行分别作为房地产开发和运营、全国性股份制银行Ⅱ、区域性银行行业的龙头企业，受到公募基金的青睐。
　　风险提示：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，报告观点并不能保证对未来的适用性；市场环境、行业结构、基金公司、基金经理等方面变化等因素皆可能使得模型失效；大金融板块政策不及预期等带来的市场大幅波动风险；基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来；对文中的基金特征的描述并不构成买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。
　　

研究报告全文：行业主题基金专题基金行业主题研究系列三大金融行业主题基金研分析究风险评级中风险2022年12月29日投资要点大金融行业说明按中信二级行业划分大金融板块包括国有大型银行刘兴文全国性股份制银行区域性银行证券公司II保险II多元金融房地SAC执业证书编号产开发和运营房地产服务等细分行业截至2022年12月21日大金融板S0340522050001块的总市值约1515万亿元其中国有大型银行和证券公司II的总市值较大电话0769-22119416大金融板块共有248家公司其中超过1000亿元的公司共30家邮箱liuxingwendgzqcomcn行大金融行业的市场表现以2012年12月21日至2022年12月21日为统计区间业近十年以来中信一级银行行业房地产行业以及非银行金融行业指数分主别录得1229060605951的区间涨幅分别位居所有中信一级行业题的第15位第19位和20位其中银行行业指数整体跑赢沪深300指数75的二级子行业录得正收益保险和全国性股份制银行的涨幅领先基II金大金融行业的主要驱动因素大金融板块具有高盈利高权益乘数高经营性现金流低估值的特点从估值角度看当前银行地产非银金融研板块的市净率均处于历史10年较低分位水平具备较高的安全边际究系代表性被动型主题基金选取全市场的银行行业房地产行业非银金融行业ETF作为大金融板块的被动型主题基金按Wind分类共统计出36只列大金融行业ETF细分来看证券III行业全国股份制银行III行业住宅物业开发行业的ETF分别有19只14只3只按大金融全行业进行划分我们共选出8只具有代表性的大金融板块ETF包括券商ETF512000SH等其中规模最大的是证券ETF512880SH为2893亿元主动管理型大金融主题基金行业配置方面证券II全国性股份制银行II区域性银行房地产开发和运营是多数大金融行业主题基金的重仓细分行业重仓个股方面截至2022年9月30日全市场公募基金重仓持股大金融行业个股122只持股总市值在全市场重仓持股排名前300名的大金融行业个股有27只按中信二级行业划分房地产开发和运营全国性股份制银证行区域性银行行业持股总市值之和占大金融行业重仓持股总市值比超券过50保利发展招商银行宁波银行分别作为房地产开发和运营全国研性股份制银行区域性银行行业的龙头企业受到公募基金的青睐究风险提示报告数据均来自于历史公开数据整理分析报告观点并不能保报证对未来的适用性市场环境行业结构基金公司基金经理等方面变告化等因素皆可能使得模型失效大金融板块政策不及预期等带来的市场大幅波动风险基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来对文中的基金特征的描述并不构成买卖建议市场有风险投资需谨慎本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明行业主题基金专题报告目录1大金融行业概况311大金融行业说明312大金融行业市场表现313大金融行业的驱动因素分析52大金融行业被动型主题基金721代表性被动型主题基金722跟踪指标分析83主动管理型大金融主题基金1031主动管理型大金融主题基金的界定及筛选1032大金融主题基金子行业配置1133大金融主题基金重仓个股分析12331全市场公募基金重仓持股大金融行业个股情况12332大金融主题基金重仓个股分析134风险提示15图表目录图1大金融中信指数收益表现3图2各中信一级行业区间涨跌幅4图3中信大金融二级子板块区间涨跌幅5图4房地产中信指数的股价与估值的相对走势图6图5银行中信指数的股价与估值的相对走势6图6非银行金融中信指数的股价与估值的相对走势6图7证券公司指数399975SZ的成分行业分布8图8中证全指房地产指数931775CSI的成分行业分布8图9中证银行指数399986SZ的成分行业分布9图10全指金融地产指数000992SH的成分行业分布9图11800金地指数000934SH的成分行业分布9表1大金融行业细分行业成分股及市值3表2中信一级行业的驱动因素分析5表3代表性大金融板块ETF7表4成立年限2-5年的大金融主题基金10表5成立年限5年以上的大金融主题基金10表6成立年限5年以上的大金融主题基金11表7大金融主题基金子行业占股票投资比部分11表82022Q3全市场公募基金重仓持股大金融行业个股总市值排名部分12表9金信智能中国2025002849OF重仓持股明细13表10工银瑞信金融地产A000251OF重仓持股明细13表11中融鑫价值A004836OF重仓持股明细14表12所选大金融主题基金历史表现14请务必阅读末页声明2行业主题基金专题报告1大金融行业概况11大金融行业说明按中信二级行业划分大金融板块包括国有大型银行全国性股份制银行区域性银行证券公司II保险II多元金融房地产开发和运营房地产服务等细分行业截至2022年12月21日大金融板块的总市值约1515万亿元其中国有大型银行和证券公司II的总市值较大大金融板块共有248家公司其中超过1000亿元的公司共30家表大金融行业细分行业成分股及市值1细分行业股票数量总市值亿元国有大型银行65066665全国性股份制银行92378846区域性银行271102078证券公司II502462815大金融行业保险II62142228多元金融15276876房地产开发和运营1281681116房地产服务743851合计24815154475资料来源Wind东莞证券研究所截至日期2022年12月21日12大金融行业市场表现银行指数近十年表现优于市场我们选取中信一级银行指数CI005021WI中信一级房地产指数CI005023WI中信一级非银行金融指数CI005022WI分别作为银行行业房地产行业非银行金融行业的代表沪深300指数代表市场表现以2012年12月21日至2022年12月21日为统计区间对比可得近十年以来中信一级银行行业指数整体跑赢沪深300指数而中信一级房地产指数和中信一级非银行金融指数在近两年以来整体跑输市场图大金融中信指数收益表现1请务必阅读末页声明3行业主题基金专题报告资料来源Wind东莞证券研究所数据区间20121221-20221221近十年以来银行房地产非银行金融行业均录得正收益但其区间涨幅在同期所有中信一级行业中居中后水平2012年12月21日-2022年12月21日9667的中信一级行业录得正的区间收益率其中中信银行行业房地产行业以及非银行金融行业指数分别录得1229060605951的区间涨幅分别位居所有中信一级行业的第15位第19位和20位图各中信一级行业区间涨跌幅2资料来源Wind东莞证券研究所数据区间20121221-20221221近十年以来四分之三的二级子行业录得正收益保险II和全国性股份制银行的涨幅领先2012年12月21日-2022年12月21日75的中信大金融二级子行业录请务必阅读末页声明4行业主题基金专题报告得正的区间涨幅其中保险中信全国性股份制银行中信国有大型银行中信房地产开发和运营中信的涨幅居前分别录得了135621298879516149的区间涨幅图中信大金融二级子板块区间涨跌幅3资料来源Wind东莞证券研究所数据区间20121221-2022122113大金融行业的驱动因素分析我们选取杜邦分析指标现金流相关指标市盈率以及增长类指标对所有中信一级行业进行了驱动因素分析其中分析结果得出中信大金融板块的主要驱动因素有高盈利高权益乘数高经营性现金流大金融板块具有高盈利高权益乘数高经营性现金流的特点2019-2021年中信银行一级行业指数中信房地产一级行业指数中信非银行金融一级行业指数的三年平均ROE分别为11187110高于同期中信一级行业的平均水平81其三年平均权益乘数分别为1204864高于同期中信一级行业的平均水平28其平均经营现金流CFO分别为184137亿元31626亿元102223亿元高于同期中信一级行业的平均水平24185亿元表中信一级行业的驱动因素分析2请务必阅读末页声明5行业主题基金专题报告资料来源Wind东莞证券研究所数据日期2022年9月30日大金融板块还具有低估值的特点安全边际较高从估值角度看当前银行地产非银金融板块的市净率均处于历史10年较低分位水平具备较高的安全边际图房地产中信指数的股价与估值的相对走势图图银行中信指数的股价与估值的相对走势45资料来源iFinD东莞证券研究所资料来源iFinD东莞证券研究所数据区间20121225-20221225数据区间20121225-20221225图非银行金融中信指数的股价与估值的相对走势6请务必阅读末页声明6行业主题基金专题报告资料来源iFinD东莞证券研究所数据区间20121225-202212252大金融行业被动型主题基金21代表性被动型主题基金我们选取全市场的银行行业房地产行业非银金融行业的ETF作为大金融板块的被动型主题基金根据Wind数据分类我们共统计出36只大金融行业ETF其中按三级行业划分证券III行业ETF有19只全国股份制银行III行业ETF有14只住宅物业开发行业ETF有3只按大金融全行业进行划分我们共选出8只具有代表性的大金融板块ETF它们是券商ETF512000SH证券ETF基金512900SH证券ETF512880SH银行ETF天弘515290SH证券ETF159841SZ房地产ETF512200SH金融ETF510230SH以及金融地产ETF159940SZ其中规模最大的是证券ETF512880SH为2893亿元按各三级细分行业进行划分证券III行业的代表性ETF有4只它们是券商ETF512000SH证券ETF基金512900SH证券ETF512880SH证券ETF159841SZ全国股份制银行III行业的代表性ETF有4只它们是银行ETF基金512700SH金融ETF510230SH银行ETF天弘515290SH银行ETF512800SH住宅物业开发行业的代表性ETF有2只它们是房地产ETF512200SH房地产ETF基金515060SH表代表性大金融板块3ETF请务必阅读末页声明7行业主题基金专题报告3年化最1年跟踪误代码名称规模亿成立年限3年化回报1年化回报大回撤差512000SH券商ETF215963-037-2423-3177010512900SH证券ETF基金78758017-2426-3176010512880SH证券ETF289364-058-2429-3178010大金融板515290SH银行ETF天弘72220000-620-2327035块159841SZ证券ETF45719000-2400-3157010512200SH房地产ETF40053-340-334-3242015510230SH金融ETF327117-425-949-2596030159940SZ金融地产ETF18978-332-1225-2640022512000SH券商ETF215963-037-2423-3177010512900SH证券ETF基金78758017-2426-3176010证券III512880SH证券ETF289364-058-2429-3178010159841SZ证券ETF45719000-2400-3157010512700SH银行ETF基金24855145-618-2331035全国性股510230SH金融ETF327117-425-949-2596030份制银行515290SH银行ETF天弘72220000-620-2327035III512800SH银行ETF90754-082-657-2328035住宅物业512200SH房地产ETF40053-340-334-3242015开发515060SH房地产ETF基金4131112-236-3174016资料来源Wind东莞证券研究所数据截至日期2022年12月25日22跟踪指标分析我们筛选出来的大金融行业代表性ETF所跟踪指数的中信三级行业分布大多偏向集中证券ETF159841SZ券商ETF512000SH证券ETF512880SH和证券ETF基金512900SH跟踪的指数为证券公司指数399975SZ该指数的成分行业的权重高度集中在证券III约达到100房地产ETF512200SH和房地产ETF基金515060SH跟踪的指数为中证全指房地产931775CSI该指数的成分行业的权重集中在住宅物业开发权重高达709银行ETF基金512700SH银行ETF512800SH和银行ETF天弘515290SH跟踪的指数为中证银行指数399986SZ其成分行业的权重集中在全国性股份制银行III权重为456图证券公司指数的成分行业分布图中证全指房地产指数的成分行业分布7399975SZ8931775CSI请务必阅读末页声明8行业主题基金专题报告资料来源Wind东莞证券研究所资料来源Wind东莞证券研究所数据截至日期20221227数据截至日期20221227图中证银行指数的成分行业分布9399986SZ资料来源Wind东莞证券研究所数据截至日期20221227其余少数ETF的行业分布偏均衡金融地产ETF159940SZ跟踪的指数为全指金融地产指数000992SH成分行业分布偏均衡权重前五的行业为证券III283全国性股份制银行III214保险III129国有大型银行III101城商行101金融ETF510230SH跟踪的指数为800金地指数000934SH成分行业分布偏均衡权重前五的行业为证券III285全国性股份制银行III22保险III136城商行11国有大型银行III106图全指金融地产指数的成分行业分布图金地指数的成分行业分布10000992SH11800000934SH请务必阅读末页声明9行业主题基金专题报告资料来源Wind东莞证券研究所资料来源Wind东莞证券研究所数据截至日期20221227数据截至日期202212273主动管理型大金融主题基金31主动管理型大金融主题基金的界定及筛选主动管理型大金融主题基金投资标的以金融和地产行业为主为更好的筛选大金融主题基金我们通过量化指标对其进行筛选筛选范围包括普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金平衡混合型基金筛选规则1基金成立年限2年以上2近3年2019年中报-2022年中报七个报告期第一大重仓行业有五个以上报告期为金融地产行业且这些报告期金融地产行业投资市值占基金资产净值比平均值超过303基金名称中主要含金融地产等与大金融行业相关的主题词通过筛选后合计13只符合筛选条件的大金融主题基金按成立年限分类成立年限2-5年的2只成立年限5年以上的共11只具体如下表表成立年限年的大金融主题基金基金代码基金名称基金经理成立年限42-5005576OF华泰柏瑞新金融地产A杨景涵48004836OF中融鑫价值A吴刚潘巍48资料来源Wind东莞证券研究所表成立年限年以上的大金融主题基金5基金代码5基金名称基金经理成立年限519212OF万家宏观择时多策略黄海57004702OF南方金融主题A黄春逢金岚枫54004871OF中银金融地产A刘腾52519191OF万家新利黄海76519185OF万家精选A黄海136001518OF万家瑞兴A刘宏达74002849OF金信智能中国2025刘榕俊65000251OF工银瑞信金融地产A鄢耀93请务必阅读末页声明10行业主题基金专题报告257040OF国联安红利徐俊142003232OF创金合信金融地产A李龑63资料来源Wind东莞证券研究所32大金融主题基金子行业配置证券II全国性股份制银行II区域性银行房地产开发和运营是多数大金融行业主题基金的重仓细分行业按中信二级行业划分大金融板块细分8个子行业分别为国有大型银行全国性股份制银行区域性银行证券公司II保险II多元金融房地产开发和运营房地产服务取基金近六个报告期2019年年报-2022年中报的全部持股数据统计各子行业在近六个报告期平均持股比例从统计结果来看证券II全国性股份制银行II区域性银行房地产开发和运营是多数大金融行业主题基金的重仓的细分行业表成立年限年以上的大金融主题基金65资料来源Wind东莞证券研究所数据区间2019年年报-2022年中报表大金融主题基金子行业占股票投资比部分二7级细分行业占比排名基金代码基金名称基金经理占比1257040OF国联安红利徐俊3516证券II2004836OF中融鑫价值A吴刚潘巍26193003232OF创金合信金融地产A李龑26061002849OF金信智能中国2025刘榕俊4366全国性股份制2003232OF创金合信金融地产A李龑1914银行3000251OF工银瑞信金融地产A鄢耀18951004702OF南方金融主题A黄春逢金岚枫2324区域性银行2000251OF工银瑞信金融地产A鄢耀22703257040OF国联安红利徐俊17701519212OF万家宏观择时多策略黄海6933房地产开发和2519191OF万家新利黄海6192运营3519185OF万家精选A黄海5911请务必阅读末页声明11行业主题基金专题报告资料来源Wind东莞证券研究所数据区间2019年年报-2022年中报33大金融主题基金重仓个股分析331全市场公募基金重仓持股大金融行业个股情况保利发展招商银行宁波银行分别作为房地产开发和运营全国性股份制银行区域性银行行业的龙头企业受到公募基金的青睐截至2022年9月30日全市场公募基金重仓持股大金融行业个股122只持股总市值在全市场重仓持股排名前300名的大金融行业个股有27只按中信二级行业划分重仓持股大金融行业个股所属房地产开发和运营的共40只持股总市值占比达3279所属全国性股份制银行的个股共9只持股总市值占比738所属区域性银行的个股共18只持股总市值占比1475房地产开发和运营全国性股份制银行区域性银行行业持股总市值之和占大金融行业重仓持股总市值比超过50保利发展招商银行宁波银行分别作为房地产开发和运营全国性股份制银行区域性银行行业的龙头企业受到公募基金的青睐表2022Q3全市场公募基金重仓持股大金融行业个股总市值排名部分持8股总市代码股票名称持有基金数持股总市值万元所属中信二级行业值排名6600048SH保利发展723294024284房地产开发和运营8600036SH招商银行609329223972全国性股份制银行16002142SZ宁波银行461197476548区域性银行21601318SH中国平安405185340298保险26000002SZ万科A370156652107房地产开发和运营28601166SH兴业银行361146200366全国性股份制银行41001979SZ招商蛇口26589423721房地产开发和运营56000001SZ平安银行21573566253全国性股份制银行58600919SH江苏银行20755243670区域性银行64600030SH中信证券197169598288证券73600383SH金地集团18384165831房地产开发和运营82601398SH工商银行16951234260国有大型银行114601838SH成都银行12062372382区域性银行115600926SH杭州银行11951856856区域性银行116601658SH邮储银行11932919358国有大型银行118000776SZ广发证券11737019206证券140601128SH常熟银行9728064857区域性银行142600325SH华发股份9626910214房地产开发和运营166601288SH农业银行8629711029国有大型银行180601328SH交通银行8123716058国有大型银行181601939SH建设银行8116430714国有大型银行185601628SH中国人寿8023244470保险资料来源Wind东莞证券研究所数据日期2022年9月30日请务必阅读末页声明12行业主题基金专题报告332大金融主题基金重仓个股分析此处选择几个有代表性的大金融主题基金做重仓个股分析金信智能中国2025002849OF工银瑞信金融地产A000251OF中融鑫价值A004836OF金信智能中国2025002849OF现任基金经理刘榕俊管理该基金近3年截至2022年12月27日其任职年化回报为957从资产配置来看截至2022年9月30日该基金前十大重仓股中的工商银行兴业银行交通银行中信银行光大银行建设银行农业银行上海银行浦发银行均属大金融行业从重仓股来看该基金的持股集中度略高于同类平均水平从细分行业配置来看在大金融行业配置中更看好银行相关行业个股表金信智能中国重仓持股明细9股票代码股票2名02称50相02对84上9O期F增占股票市重仓基金所属中信二级行业减值比报告期数601398SH工商银行376485014国有大型银行002543SZ万和电气-31688097厨房电器601166SH兴业银行441369421全国性股份制银行601328SH交通银行00067422国有大型银行601998SH中信银行00063921全国性股份制银行601818SH光大银行377162620全国性股份制银行601939SH建设银行22906249国有大型银行601288SH农业银行00060520国有大型银行601229SH上海银行0006033区域性银行600000SH浦发银行00052021全国性股份制银行资料来源Wind东莞证券研究所数据日期2022年9月30日工银瑞信金融地产A000251OF现任基金经理鄢耀管理该基金超9年截至2022年12月27日其任职年化回报为1581从资产配置来看截至2022年9月30日该基金前十大重仓股中的宁波银行杭州银行保利发展成都银行招商银行中信证券万科A江苏银行东方财富中国人寿均属大金融行业从重仓股来看该基金经理持股集中度较高平均换手率较低从细分行业配置来看在大金融行业配置中更看好银行相关行业个股表工银瑞信金融地产重仓持股明细10股票代码股票名A称000相25对1O上F期增占股票市重仓基金所属中信二级行减值比报告期数业002142SZ宁波银行310112627区域性银行600926SH杭州银行-66710918区域性银行请务必阅读末页声明13行业主题基金专题报告600048SH保利发展-1052108212房地产开发和运营601838SH成都银行00010145区域性银行600036SH招商银行190592027全国性股份制银行600030SH中信证券-43569827证券000002SZ万科A695565019房地产开发和运营600919SH江苏银行134696241区域性银行300059SZ东方财富-242960810证券II601628SH中国人寿7504963保险资料来源Wind东莞证券研究所数据日期2022年9月30日中融鑫价值A004836OF现任基金经理吴刚管理该基金近3年截至2022年12月27日其任职年化回报为-270从资产配置来看截至2022年9月30日该基金前十大重仓股中的工商银行东方财富海通证券广发证券成都银行国泰君安华泰证券宁波银行中国平安均属大金融行业从重仓股来看该基金经理持股集中度较低换手率较高从细分行业配置来看在大金融行业配置中更看好证券相关行业个股表中融鑫价值重仓持股明细11A00483相6对OF上期增占股票市重仓基金股票代码股票名称中信三级行业减值比报告期数601398SH工商银行-487795610国有大型银行300059SZ东方财富17636736证券II600837SH海通证券-60556254证券000776SZ广发证券-74756185证券601838SH成都银行-50915894区域性银行601211SH国泰君安-32025874证券601688SH华泰证券-67484087证券002142SZ宁波银行-84903486区域性银行601318SH中国平安-66273356保险000568SZ泸州老窖--3191酒类资料来源Wind东莞证券研究所数据日期2022年9月30日表所选大金融主题基金历史表现1基2金代码基金名称基金经理任职日期基金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