事件：
　　2022年12月28日，公司发布公告，公司控股股东东方电气集团拟以非公开协议方式分别向公司子公司东方汽轮机、东方锅炉和东方研究院分别增资4.2亿元、1.5亿元和0.4亿元，合计增资6.1亿元。
　　投资要点：
　　公司对三个子公司持股比例均小幅下降，对公司实际经营影响有限。在本次增资前，公司分别持有东方汽轮机和东方锅炉94.39%和96.79%股权，集团公司分别持有5.61%和3.12%，增资后公司的持股比例分别下降至91.3%和95.35%，集团公司上升至8.7%和4.55%。本次增资前东方研究院是公司全资子公司，增资后持股比例为90.02%，集团公司持有剩余9.98%股份。增资后公司持股比例均有所下降但下降幅度有限，公司仍然维持90%以上股权占比，对公司实际经营影响有限。
　　增资款项用于重型燃气轮机和高效燃煤发电技术，提高公司在相关领域竞争力。根据公告，本次东方电气集团增资款项主要来源于央企攻坚工程任务、技术攻关任务、振兴国有机械装备制造任务等专项资金。款项主要用于重型燃气轮机、660MW高效超超临界循环流化床锅炉、高效1000MW超临界二次再热燃煤机组等先进设备研制工作。东方汽轮机厂和东方锅炉厂属于东方电气的核心子公司，承担着燃煤、燃气、核电、氢能等公司重点业务领域的设备研发和制造工作，本次增资款项来源于国家专项资金，重点用于燃煤和燃气发电关键领域技术和设备研发，显示出国家对于高端传统电源发展依然重视。重型燃气轮机、高效清洁煤电是未来火电领域发展建设的重点，本次增资有利于进一步提高公司在火电领域的技术竞争力。同时增资也可以降低子公司资产负债率，未来几年火电设备需求大幅增长情况下子公司财务方面运作也会更加灵活。
　　看好传统电源价值回归，公司作为传统电源龙头企业将充分受益。煤电作为我国电力系统核心保供主体地位难以动摇，缺电使得煤电大规模重启在即，煤电也将长期作为最重要的调节性电源存在；气电强大的调峰性能契合新型电力系统发展；抽水蓄能作为最重要的储能类型，在两部制电价加持下有望迎来高速发展；核电今年以来核准明显提速，现有沿海厂址足以支撑2030年以前每年6~8台核准开工量。传统电源在新型电力系统中仍将发挥重要作用，公司作为传统电源龙头也将享受充分的行业发展空间。
　　盈利预测与评级：维持公司盈利预测，预计22-24年归母净利润分别为29.4、37.1、50.5亿元，当前股价对应PE分别为23、18和13倍，继续维持“买入”评级。
　　风险提示：火电投资不及预期抽水蓄能核准开工不及预期

研究报告全文：上市公司电力设备2022年12月29日公司东方电气600875研究集团增资核心子公司加强高端火电技术研发公司点报告原因有信息公布需要点评评事件买入维持2022年12月28日公司发布公告公司控股股东东方电气集团拟以非公开协议方式分别向公司子公司东方汽轮机东方锅炉和东方研究院分别增资42亿元15亿元和04亿元合计增资61亿元证市场数据2022年12月28日券收盘价元2148投资要点研一年内最高最低元26071105市净率20究公司对三个子公司持股比例均小幅下降对公司实际经营影响有限在本次增资前公司报息率分红股价107流通A股市值百万元43095分别持有东方汽轮机和东方锅炉9439和9679股权集团公司分别持有561和告上证指数深证成指3087401101053312增资后公司的持股比例分别下降至913和9535集团公司上升至87和注息率以最近一年已公布分红计算455本次增资前东方研究院是公司全资子公司增资后持股比例为9002集团公司持有剩余998股份增资后公司持股比例均有所下降但下降幅度有限公司仍然维持基础数据2022年09月30日90以上股权占比对公司实际经营影响有限每股净资产元1103资产负债率6709增资款项用于重型燃气轮机和高效燃煤发电技术提高公司在相关领域竞争力根据公告总股本流通A股百万31192006本次东方电气集团增资款项主要来源于央企攻坚工程任务技术攻关任务振兴国有机械流通B股H股百万-340装备制造任务等专项资金款项主要用于重型燃气轮机660MW高效超超临界循环流化床锅炉高效1000MW超临界二次再热燃煤机组等先进设备研制工作东方汽轮机厂和一年内股价与大盘对比走势东方锅炉厂属于东方电气的核心子公司承担着燃煤燃气核电氢能等公司重点业务东方电气沪深300指数收益率领域的设备研发和制造工作本次增资款项来源于国家专项资金重点用于燃煤和燃气发40电关键领域技术和设备研发显示出国家对于高端传统电源发展依然重视重型燃气轮机200高效清洁煤电是未来火电领域发展建设的重点本次增资有利于进一步提高公司在火电领-20域的技术竞争力同时增资也可以降低子公司资产负债率未来几年火电设备需求大幅增-40长情况下子公司财务方面运作也会更加灵活-60看好传统电源价值回归公司作为传统电源龙头企业将充分受益煤电作为我国电力系统12-3001-3002-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-30核心保供主体地位难以动摇缺电使得煤电大规模重启在即煤电也将长期作为最重要的调节性电源存在气电强大的调峰性能契合新型电力系统发展抽水蓄能作为最重要的储相关报告能类型在两部制电价加持下有望迎来高速发展核电今年以来核准明显提速现有沿海证券分析师厂址足以支撑2030年以前每年68台核准开工量传统电源在新型电力系统中仍将发挥查浩A0230519080007重要作用公司作为传统电源龙头也将享受充分的行业发展空间zhahaoswsresearchcom盈利预测与评级维持公司盈利预测预计22-24年归母净利润分别为294371505联系人亿元当前股价对应PE分别为2318和13倍继续维持买入评级戴映炘862123297818风险提示火电投资不及预期抽水蓄能核准开工不及预期daiyxswsresearchcom财务数据及盈利预测202122Q1-Q32022E2023E2024E营业总收入百万元4781940547556296092877943同比增长率28321316395279归母净利润百万元22892500294337065053同比增长率229340286259363每股收益元股073080094119162毛利率173162190200209ROE70738395115市盈率29231813注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入3728347819556296092877943其中营业收入3623946756545725987476885减营业成本2886438670441824792560825减税金及附加236240279306391主营业务利润71397846101111164315669减销售费用11771458169618572376减管理费用26202790283731073975减研发费用20032110245426883439减财务费用16840101129149经营性利润11711449302338625730加信用减值损失损失以-填列205-199-83-30-28加资产减值损失损失以-填列-567-549-582-614-817加投资收益及其他307894272273273营业利润21602658354743916025加营业外净收入-939000利润总额20672667354743916025减所得税151238423458662净利润19162429312339335363少数股东损益54140180227309归属于母公司所有者的净利润18622289294337065053全面摊薄总股本31203119311931193119每股收益元060073094119162资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想