▌签订20GW新型高效光伏电池产能
　　11月30日，横店东磁公告宣布与与宜宾市叙州区人民政府、宜宾高新技术产业园区管理委员会签订投资协议书。拟在四川省宜宾市叙州区设立子公司并分步投资年产20GW新型高效电池项目，项目总投资约100亿元。项目分三期实施，其中第一期投资建设年产6GW新型高效TOPCon电池，第二期投资建设年产6GW新型高效TOPCon电池，第三期投资建设年产8GW下一代高效电池。
　　▌ TOPcon技术产业爆发阶段，公司有望充分受益。
　　根据SMM，相比HJT电池想要实现量产还需时间，短期内TOPcon电池是更具增长潜力的技术路线。2022—2024年将为TOPCon扩产高峰期，三年内市场空间将超140亿。2022年为TOPCon电池扩产元年，招标规模有望达100GW以上。
　　公司从事光伏行业多年，公司除了做好原有的PERC产品以外，也在不断的加大投入研发，积极介入TOPCon、IBC、HJT等新技术、新产品的研发。公司团队核心成员在18年左右就开始关注TOPCon研发，20年开始公司正式加大TOPCon的研发投入，今年上半年又搭建了TOPCon中试线，做进一步技术的认证，为下一步规模化导入量产奠定基础。
　　在光伏新技术爆发阶段，公司做好充足准备，有望持续受益。
　　▌预计明年光伏组件出货高速增长，仍以欧洲为主要目的地。
　　公司计划明年组件出货能维持高速增长，今年组件出货约4.5GW左右，明年争取实现9GW的出货目标左其中，出货到欧洲的绝对值会上升，但占比预计会从80%+下降到70%+，以日韩为代表的东南亚市场以及国内市场的占比会有所提升。电池方面，后续外销的量会逐步减少，以内供为主，明年外销的量预计在2GW左右。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年归母净利润分别为16.61、20.68、25.50亿元，EPS分别为1.02、1.27、1.57元，当前股价对应PE分别为18.5、14.9、12.1倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　1）光伏出口盈利受运费影响；2）锂电业务需求不及预期；3）光伏及锂电池产能投放不及预期；4）磁材业务需求不及预期。

研究报告全文：证券研2022年12月28日究报TOPcon新产能将落地光伏产能增长加速告横店东磁002056SZ公司动态研究报告买入维持投资要点分析师傅鸿浩S1050521120004签订20GW新型高效光伏电池产能fuhhcfsccomcn11月30日横店东磁公告宣布与与宜宾市叙州区人民联系人杜飞S1050121110003政府宜宾高新技术产业园区管理委员会签订投资协议书dufei2cfsccomcn拟在四川省宜宾市叙州区设立子公司并分步投资年产20GW新型高效电池项目项目总投资约亿元项目分三期实基本数据2022-12-27100施其中第一期投资建设年产6GW新型高效TOPCon电当前股价元1894池第二期投资建设年产6GW新型高效TOPCon电池第总市值亿元308三期投资建设年产8GW下一代高效电池总股本百万股1627流通股本百万股1597TOPcon技术产业爆发阶段公司有望充分受益52周价格范围元13-2706根据SMM相比HJT电池想要实现量产还需时间短期日均成交额百万元89082内TOPcon电池是更具增长潜力的技术路线20222024年将为TOPCon扩产高峰期三年内市场空间将超140亿2022市场表现年为TOPCon电池扩产元年招标规模有望达100GW以上横店东磁沪深300公司从事光伏行业多年公司除了做好原有的PERC产品6040以外也在不断的加大投入研发积极介入TOPCon20IBCHJT等新技术新产品的研发公司团队核心成员在018年左右就开始关注TOPCon研发20年开始公司正式加-20大TOPCon的研发投入今年上半年又搭建了TOPCon中-40试线做进一步技术的认证为下一步规模化导入量产奠定基础资料来源Wind华鑫证券研究在光伏新技术爆发阶段公司做好充足准备有望持续受益相关研究预计明年光伏组件出货高速增长仍以欧洲为主1横店东磁002056三季报符合预期光伏锂电持续推进要目的地2022-10-27公司计划明年组件出货能维持高速增长今年组件出货2横店东磁002056半年报约45GW左右明年争取实现9GW的出货目标左其中出货业绩符合预期关注光伏锂电业务到欧洲的绝对值会上升但占比预计会从80下降到高成长2022-08-18公3华鑫证券公司报告横店东磁70以日韩为代表的东南亚市场以及国内市场的占比会有所提升电池方面后续外销的量会逐步减少以内供为司002056半年度业绩符合预期光伏锂电发力见成效主明年外销的量预计在2GW左右研20220708傅鸿浩2022-07-08盈利预测究预测公司2022-2024年归母净利润分别为166120682550亿元EPS分别为102127157元当前股价对应PE分别为185149121倍维持买入投资评级风险提示证券研究报告1光伏出口盈利受运费影响2锂电业务需求不及预期3光伏及锂电池产能投放不及预期4磁材业务需求不及预期预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元12607208592739935175增长率555655314284归母净利润百万元1120166120682550增长率105482245233摊薄每股收益元069102127157ROE166211224234资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入12607208592739935175现金及现金等价物34455481771910281营业成本10316174912301529589应收款2086345245345821营业税金及附加35597799存货1745272835894614销售费用189313411527其他流动资产1072143817292074管理费用4367219481216流动资产合计8348130981757022790财务费用-10-106-140-184非流动资产研发费用60383410961407金融类资产512512512512费用合计1218176223142967固定资产3978384836453424资产减值损失-49000在建工程225903614公允价值变动2000无形资产340323306290投资收益107120120120长期股权投资14141414营业利润1241181122562784其他非流动资产272272272272加营业外收入8888非流动资产合计4830454742744015减营业外支出22000资产总计13177176462184426805利润总额1227181922642792流动负债所得税费用107159198244短期借款588137818782378净利润1120166020672549应付账款票据46237383971512490少数股东损益-1-1-1-2归母净利润1120166120682550其他流动负债569569569569流动负债合计596193311216315438非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款18181818成长性其他非流动负债430430430430营业收入增长率555655314284非流动负债合计448448448448归母净利润增长率105482245233负债合计640997791261115886盈利能力所有者权益毛利率182161160159股本1627162716271627四项费用营收97848484股东权益67697866923310919净利率89807572负债和所有者权益13177176462184426805ROE166211224234偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率486554577593净利润1120166020672549营运能力少数股东权益-1-1-1-2总资产周转率10121313折旧摊销407282273258应收账款周转率60606060公允价值变动2000存货周转率59646464营运资金变动-242-13598117每股数据元股经营活动现金净流量1285180624362923EPS069102127157投资活动现金净流量-1168265257243PE275185149121筹资活动现金净流量1918228-200-363PS24151109现金流量净额2036230024922803PB46393328资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告新材料组介绍傅鸿浩所长助理碳中和组长电力设备首席分析师中国科学院工学硕士央企战略与6年新能源研究经验杜飞碳中和组成员中山大学理学学士香港中文大学理学硕士3年大宗商品研究经验负责有色及新材料研究工作证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编码HX-221228150901