▌前三季度同比保持增长，单季度毛利率历史新高
　　公司2022年前三季度实现营业收入24.12亿元，同比增长57.12%，实现归母净利润7.51亿元，同比增长66.4%，实现扣非后归母净利润7.31亿元，同比增长77.62%，公司实现同比去年增加主要原因是产品品类增加、应用领域拓展以及在客户的持续深耕等因素不断积累的结果。公司Q3实现营业收入7.61亿元，同比增长22.76%，实现归母净利润2.11亿元，同比增长10.51%，Q3单季度毛利率为60.68%，同比提升0.76pct，环比提升1.65pct，整体前三季度毛利率达到60.06%，同比提升5.32pct。
　　▌持续加码研发，股权激励核心人才助力远期成长
　　2022年三季度公司研发投入1.8亿元，同比去年三季度增长65.45%，环比Q2增长29.68%，占当季营收23.66%，前三季度累计研发投入4.4亿元，同比去年前三季度增长66.42%，占当期营收18.24%。产品方面，截止2022年前三季度攻击推出400余款新品，包括36V/3A同步整流DC/DC，超低温漂、精度0.1%的高精度电压基准、符合车规要求的电压基准芯片、高速比较器芯片、带电源路径管理和16位模数转换器监测的升压充电芯片、1A低噪声高PSRRLDO、采用新架构的超低功耗DC/DC降压转换器、超小封装低功耗数字温度传感器、内置温度传感器的SARADC、三路输出1.2AAMOLED屏电源芯片等，目前公司自主研发的可供销售产品4000余款，涵盖二十余个产品类别，人员方面截止三季度末超过1200人，其中的研发人员超过70%。
　　2022年10月12日公司完成股票期权激励计划首次授予登记，共计授予380.7万份，授予登记人数631人，行权价格为133元/份，业绩考核目标为2022-2025年营业收入分别为27.98亿元、33.58亿元、38.62亿元和42.48亿元或2022、2022-2023、2022-2024、2022-2025年营业收入累计值分别为27.98亿元、61.56亿元、100.18亿元和142.66亿元。我们认为此次激励计划涉及对象覆盖广泛，有助于帮助公司绑定核心人才，在人才为重的模拟IC行业中助力公司远期成长。
　　▌盈利预测
　　目前公司库存水位较高且明年整体竞争将会加剧，但我们认为公司作为国内产品品类最全的模拟龙头公司，持续加码研发并绑定核心人才，长期成长路径清晰。预测公司2022-2024年收入分别为31.43、40.91、53.21亿元，EPS分别为2.69、3.36、4.25元，当前股价对应PE分别为61、49、39倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。

研究报告全文：证券研2022年12月25日究报加码研发投入绑定核心人才品类持续扩张助告力远期成长圣邦股份300661SZ公司动态研究报告买入维持投资要点分析师毛正S1050521120001前三季度同比保持增长单季度毛利率历史新高maozhengcfsccomcn公司2022年前三季度实现营业收入2412亿元同比增长联系人刘煜S10501211100115712实现归母净利润751亿元同比增长664实现liuycfsccomcn扣非后归母净利润731亿元同比增长7762公司实现同比去年增加主要原因是产品品类增加应用领域拓展以及基本数据2022-12-23在客户的持续深耕等因素不断积累的结果公司Q3实现营业当前股价元165收入761亿元同比增长2276实现归母净利润211亿总市值亿元589元同比增长1051Q3单季度毛利率为6068同比提总股本百万股357升076pct环比提升165pct整体前三季度毛利率达到流通股本百万股3386006同比提升532pct52周价格范围元13397-3496持续加码研发股权激励核心人才助力远期成长日均成交额百万元516252022年三季度公司研发投入18亿元同比去年三季度增长市场表现6545环比Q2增长2968占当季营收2366前三季圣邦股份沪深300度累计研发投入44亿元同比去年前三季度增长664210占当期营收1824产品方面截止2022年前三季度攻击0-10推出400余款新品包括36V3A同步整流DCDC超低温-20漂精度01的高精度电压基准符合车规要求的电压基准-30芯片高速比较器芯片带电源路径管理和16位模数转换器-40-50监测的升压充电芯片1A低噪声高PSRRLDO采用新架构的超低功耗DCDC降压转换器超小封装低功耗数字温度传感器内置温度传感器的SARADC三路输出12AAMOLED屏资料来源Wind华鑫证券研究电源芯片等目前公司自主研发的可供销售产品4000余款涵盖二十余个产品类别人员方面截止三季度末超过1200相关研究人其中的研发人员超过701圣邦股份300661业绩符合预期产品品类加速扩容2022-2022年10月12日公司完成股票期权激励计划首次授予登08-26记共计授予3807万份授予登记人数631人行权价格2华鑫证券公司报告圣邦股份为133元份业绩考核目标为2022-2025年营业收入分别为公300661完美收官202120222798亿元3358亿元3862亿元和4248亿元或2022年强势开局奠定全年高增基础司2022-20232022-20242022-2025年营业收入累计值分别20220423毛正刘煜2022-04-为2798亿元6156亿元10018亿元和14266亿元我研23们认为此次激励计划涉及对象覆盖广泛有助于帮助公司绑究定核心人才在人才为重的模拟IC行业中助力公司远期成长盈利预测目前公司库存水位较高且明年整体竞争将会加剧但我们认为公司作为国内产品品类最全的模拟龙头公司持续加码研证券研究报告发并绑定核心人才长期成长路径清晰预测公司2022-2024年收入分别为314340915321亿元EPS分别为269336425元当前股价对应PE分别为614939倍维持买入投资评级风险提示行业景气度下行风险产品研发进度不及预期风险行业竞争加剧风险海外政策变化的风险等预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元2238314340915321增长率871404302301归母净利润百万元69995912001518增长率1422371251265摊薄每股收益元296269336425ROE291295279269资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入2238314340915321现金及现金等价物1186193128694050营业成本996131517692356应收款102143186241营业税金及附加13192432存货399534719957销售费用118157200255其他流动资产421442463490管理费用7085119144流动资产合计2108304942365739财务费用-3-9-14-16非流动资产研发费用378559724926金融类资产371371371371费用合计56379210301309固定资产114172187186资产减值损失-1000在建工程11144187公允价值变动-1000无形资产28272524投资收益110402010长期股权投资275275275275营业利润740103212921634其他非流动资产413413413413加营业外收入0000非流动资产合计941932919905减营业外支出0000资产总计3049398151556644利润总额739103212911634流动负债所得税费用5083103131短期借款0000净利润68994911881503应付账款票据247331445593少数股东损益-10-9-12-15归母净利润69995912001518其他流动负债226226226226流动负债合计487577697853非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款0000成长性其他非流动负债157157157157营业收入增长率871404302301非流动负债合计157157157157归母净利润增长率1422371251265负债合计6457348541010盈利能力所有者权益毛利率555582568557股本236357357357四项费用营收252252252246股东权益2404324743005634净利率308302290282负债和所有者权益3049398151556644ROE291295279269偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率211184166152净利润68994911881503营运能力少数股东权益-10-9-12-15总资产周转率07080808折旧摊销2991314应收账款周转率220220220220公允价值变动-1000存货周转率25252525营运资金变动56-107-128-166每股数据元股经营活动现金净流量76384210611336EPS296269336425投资活动现金净流量-32081112PE557614491388筹资活动现金净流量301-107-134-170PS174187144111现金流量净额7447429381178PB162181136104资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告电子组介绍毛正复旦大学材料学硕士三年美国半导体上市公司工作经验曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目五年商品证券投研经验2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师内核组科技行业专家2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师iFind2020行业最具人气分析师东方财富2021最佳分析师第二名2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师刘煜新加坡南洋理工大学集成电路设计专业硕士曾于中科寒武纪任芯片设计工程师2021年加入华鑫证券研究所从事电子行业研究赵心怡香港中文大学电子工程学士香港科技大学硕士电子与金融复合背景2022年加入华鑫证券研究所从事电子行业研究证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编码HX-221226121615