主要观点
　　上周，由于临近圣诞，外汇市场交投相对平淡，人民币相对于美元微幅承压，出现波动较大的行情发生在12月20日，主因是日本央行将收益率目标上限上调至0.5%左右。
　　短期来看，对于人民币汇率来说，前期无论是来自内部还是外部的贬值力量正在减弱。短期内人民币仍在寻找方向。由于临近年底，外汇市场交投或相对清淡，预计本周（12月26日-12月30日）美元兑人民币即期汇率运行区间为6.90-7.12。需要注意的是，预期一旦超过估值所能承受的范围，也会带来市场的调整。因此，目前需关注市场是否有从预期交易转变为关注现实。
　　风险提示：全球疫情传播情况、各国货币政策转向进程、中国经济进一步恶化、地缘冲突持续超预期
　　

研究报告全文：南华期货研究NFR人民币汇率周报2022年12月26日2022年10月17日日央行打开收益率目标枷锁主要观点上周由于临近圣诞外汇市场交投相对平淡人民币相对于美元微幅承压出现波动较大的行情发生在12月20日主因是日本央行将收益率目标上限上调至05左右南华研究院短期来看对于人民币汇率来说前期无论是来自内部还是外部的贬值力量金融衍生品研究中心正在减弱短期内人民币仍在寻找方向由于临近年底外汇市场交投或相对清淡预计本周12月26日-12月30日美元兑人民币即期汇率运行区间为690-712需要注意的是预期一旦超过估值所能承受的范围也会带来市场的周骥调整因此目前需关注市场是否有从预期交易转变为关注现实zhoujinawaacom投资咨询资格证号Z0017101风险提示全球疫情传播情况各国货币政策转向进程中国经济进一步恶化地缘冲突持续超预期1请务必阅读正文之后的免责条款部分人民币汇率周报目录第1章一周行情回顾及展望311外汇市场行情回顾312行情展望及操作建议413风险提示5第2章人民币市场观测521政策工具跟踪-逆周期因子522投资者预期及情绪跟踪6221居民部门预期6222企业部门预期7223海外投资者预期8224专业投资者预期823衍生品市场跟踪9231香港人民币期货市场状况9232新加坡人民币期货市场状况10第3章重点关注数据及事件1131上周重点事件回顾及解读1132本周重点关注经济数据及事件11附国际相关行情13主要国家汇率行情13大类资产联动14资金面15中美利差16人民币指数16免责申明172人民币汇率周报第1章一周行情回顾及展望11外汇市场行情回顾上周12月19日-12月23日CFETSSDRBIS指数皆相较于前一周周五下跌截至北京时间12月23日1630美元指数较前一周周五下跌在岸人民币离岸人民币英镑皆相对于美元贬值日元及欧元相对于美元升值表111市场行情上周汇率指数走势上上周上周收盘价上周收盘价上周五上周名称收盘价最高价最低价收盘价涨跌幅美元兑人民币697916986169650698100027中间价USDCNY697166987069699698700221USDCNH697386996069722699600318美元兑日元1365281136862713115031327408-2774欧元兑美元106131063410589106230093英镑兑美元12170121831203412058-0927美元指数1048469104679110396651043302-0493CFETS人民币98949854-0404汇率指数人民币汇率指数参考BIS货1042410359-0624币篮子人民币汇率指数参考SDR货961796-0177币篮子数据来源iFinD南华研究上周由于临近圣诞外汇市场交投相对平淡人民币相对于美元微幅承压出现波动较大的行情发生在12月20日主因是日本央行将收益率目标上限上调至05左右在日央行打开收益率目标枷锁后日本10年期国债收益率迅速从025飙升至05附近日元兑美元短线大涨美元指数承压下行美元兑人民币即期汇率也随之走低但在之后的三个交易日里日本央行意外转向的影响有所减弱美元指数窄幅震荡走高美元兑人民币即期汇率也企稳回升3请务必阅读正文之后的免责条款部分人民币汇率周报图11112月19日-23日美元指数与人民币汇率日内价格走势图注白线为USDCNH蓝线为USDCNY红线为美元指数左轴数据来源Bloomberg南华研究图112美元指数与人民币汇率走势数据来源iFinD南华研究12行情展望及操作建议主要结论短期来看对于人民币汇率来说前期无论是来自内部还是外部的贬值力量正在减弱短期内人民币仍在寻找方向临近年底外汇市场交投或相对清淡预计本周12月26日-12月30日美元兑人民币即期汇率运行区间为690-7124人民币汇率周报需要注意的是预期一旦超过估值所能承受的范围也会带来市场的调整因此目前需关注市场是否有从预期交易转变为关注现实判断逻辑国内随着中央经济工作会议的落地释放明显的稳增长信号主要围绕提振信心国内政策调整节奏或过了阶段性密集调整期需关注市场是否从强预期逐步转变为关注弱现实需要注意的是季节性结汇需求潜在结汇力量预期影响有望在今年年末至明年年初在升值方向加持于人民币综上短期内人民币仍在寻找方向但大幅走弱的概率并不大海外短期内在美联储加息预期较难大幅上升美欧货币政策差异可能收敛美国经济出现恶化迹象以及美元在今年已持续较长时间上行的背景下我们预计美元指数已接近大幅上行的终点短期大幅冲高的空间较为有限1上周日央行扩大YCC浮动范围相当于变相加息转向比市场预期的更早未来进一步货币政策收紧的概率有所提高2美国PCE通胀指标继续降温3上周公布的美国三季度GDP数据超预期大幅上修或增加市场对美联储还会大幅加息的顾虑但我们仍保持谨慎态度13风险提示全球疫情传播情况各国货币政策转向进程中国经济进一步恶化地缘冲突持续超预期第2章人民币市场观测21政策工具跟踪-逆周期因子上周五12月23日USDCNY中间价报69872较前一周周五贬值19个基点各因素对中间价报价的贡献为表211逆周期因子中间价变动收盘价贡献一篮子货币汇率贡献1逆周期因子贡献2上周19-94-335448上上周203378172-347数据来源RefinitivBloomberg南华研究1一篮子货币汇率贡献根据Refinitiv调整后数据计算2逆周期因子贡献根据Refinitiv调整后数据计算5请务必阅读正文之后的免责条款部分人民币汇率周报图221人民币汇率中间价各组成因素拆解图222逆周期因子与人民币汇率走势图数据来源RefinitivBloomberg南华研究数据来源RefinitivBloomberg南华研究22投资者预期及情绪跟踪221居民部门预期从黄金隐含汇率来看显示当前居民部门层面对人民币汇率贬值预期轻微抬升截至上周五12月23日价差3为251个基点较前一周周五上行3价差黄金隐含汇率-人民币汇率中间价6人民币汇率周报223人民币汇率与黄金隐含汇率走势图数据来源iFinD南华研究222企业部门预期从银行结售汇方面的数据来看最新11月当月即期结售汇差额-628亿美元较前一个月逆差有所缩小显示跨境资金运行更趋合理平稳图224银行结售汇单位亿美元相关数据数据来源iFinD南华研究7请务必阅读正文之后的免责条款部分人民币汇率周报223海外投资者预期从离岸与在岸人民币汇率价差来看显示当前海外投资者对人民币汇率的升贬值预期变化不大225离岸与在岸人民币汇率价差数据来源iFinD南华研究224专业投资者预期上周五12月23日离岸人民币一年期NDF收盘价为68325相较于前一周周五贬值73个基点USDCNY风险逆转期权指标25Delta方面除了1天期限指标较前一周周五下行外其余指标均上行表明目前市场整体看贬人民币的情绪有所抬升8人民币汇率周报图226NDF图227USDCNY风险逆转期权指标25Delta单位数据来源Bloomberg南华研究数据来源iFinD南华研究23衍生品市场跟踪231香港人民币期货市场状况截至上周五12月23日港交所美元兑人民币期货活跃合约收于69574较前一周周五上行163个基点持仓量和成交量均较前一周周五有所减少基差方面截至上周五基差为393个基点较前一周周五有所扩大上升29个基点9请务必阅读正文之后的免责条款部分人民币汇率周报图231港交所活跃合约收盘价持仓量及成交量图232港交所活跃合约基差走势数据来源Bloomberg南华研究数据来源Bloomberg南华研究232新加坡人民币期货市场状况截至上周五12月23日新交所美元兑人民币期货活跃合约收于69587较前一周周五上行166个基点持仓量较前一周周五有所增加成交量回落基差方面截至上周五基差为38个基点较前一周周五有所扩大抬升26个基点图233新交所活跃合约收盘价持仓量及成交量图234新交所活跃合约基差走势数据来源Bloomberg南华研究数据来源Bloomberg南华研究10人民币汇率周报第3章重点关注数据及事件31上周重点事件回顾及解读表311重点事件及市场解读国家事件解读1美国11月成屋销售总数年化连续第10个月下降继续创历史上最长连降月数2美国第三季度实际个人消费支出季率终值23预期17前值17美国3美国11月核心PCE物价指数同比升47预期升47前值升50环比升02预期升02前值从升02修正为升0311月PCE物价指数同比升55预期升55环比升01预期升011中国人民银行在香港成功发行50亿元6个月期人民币央行票据2人民银行传达学习中央经济工作会中国议精神会议提出精准有力实施好稳健的货币政策优化预期管理保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定本次日本央行调整的目的或是为1日央行将YCC政策中的收益率目标了调整长期收益率水平至更合理日本从025上调至05的区间起到改善国债市场调节机制的作用32本周重点关注经济数据及事件表321一周20221226-1230经济数据前瞻国家地日期时间经济数据事件前值预期区日本央行行长黑田东彦在经团联会日本议上讲话12月26日圣诞节休市美国11请务必阅读正文之后的免责条款部分人民币汇率周报0730日本求才求职比日本1351350750日本零售销售同比日本445012月27日美国除汽车外零售库存美国-052130美国商品贸易收支美元美国-9880B美国SPCS20座大城市未季调房2200美国104价指数同比0750日本工业产出环比日本-32-1512月28日美国季调后成屋签约销售指数环比2300美国-46-05英国Nationwide房价指数同比英国44150012月30日英国Nationwide房价指数环比英国-142245美国芝加哥PMI美国372400中国官方非制造业PMI中国46712月31日0930中国官方制造业PMI中国480490中国官方综合PMI中国471资料来源BloombergiFinD南华研究12人民币汇率周报附国际相关行情主要国家汇率行情图1上周主要国家汇率涨跌幅周度和波动率年化数据来源iFinD南华研究注除美元指数外此处所有货币均采用非美货币兑美元的标价形式正值代表非美货币升值负值代表非美货币贬值13请务必阅读正文之后的免责条款部分人民币汇率周报大类资产联动图2上周大类资产涨跌幅对比数据来源iFinD南华研究14人民币汇率周报资金面图3央行每周公开市场操作单位亿元数据来源Wind南华研究图4Shibor报价单位图5Libor报价单位数据来源iFinD南华研究数据来源iFinD南华研究15请务必阅读正文之后的免责条款部分人民币汇率周报中美利差图6中美利差单位数据来源iFinD南华研究人民币指数图7三大人民币指数数据来源iFinD南华研究16免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经南华期货股份有限公司允许批准本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处南华期货股份有限公司并保留我公司的一切权利公司总部地址浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编310002全国统一客服热线4008888910网址wwwnanhuanet股票简称南华期货股票代码603093南华期货营业网点